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波段操作股市投资策略之五价值选股策略价值投资大师们的选股策略主要内容：•巴菲特投资法则•德伍．却斯大型成长动能选股法则•戴维．卓曼价值型选股法则•葛廉．毕克斯达夫中大型成长股选股法则•詹姆士．欧沙那希成长型股票筛选•马克．约克奇GARP成长型投资法•班杰明．葛拉汉防御价值型投资法•查尔士．布兰帝价值型选股法则•雪拜．戴维斯长期成长投资法•杰瑞黛．魏斯蓝筹股投资法•威廉．欧尼尔CANSLIM投资法则•查尔士．布兰帝价值型选股法则•杰克．布拉希稳定成长选股法则•马丁.兹威格的选股策略•罗兰．怀李吉价值成长投资选股法则•汤玛士．麦克修中大型成长股选股法则•彼得．林区草根调查选股法则•约翰．奈夫低本益比投资法•约翰．奈夫低知名度成长股选股法则•福斯特．佛莱斯积极成长选股策略•理查德．考克支持赢家操作法则•柏顿．墨基尔成功选股法则•麦克．普莱斯低估价值投资法•斯皮罗士．谢加拉斯成长型选股法则•威廉．瑞弗斯收益成长型选股法则•肯尼斯．费雪超级强势选股法则•麦克．墨菲高科技选股策略•麦克．喜伟成长型选股法•麦克`．贝利2-2-2选股法则•乔治．麦可利斯权益报酬投资法选股的核心问题：•如何找出好公司?•如何判断目前股价是否合理?•公司业务特点、市场地位、市场竞争力、管理水平、盈利能力、成长性、财务状况、经营情况、扩张计划等，这些方面均是大师们较为重视的。•至于入市时机、市场表现，短期操作的考虑较多，长期投资的较少考虑、甚至完全不予考虑。巴菲特企业法则四大原则：•企业原则：•a.这家企业是简单而且可以了解的吗？•b.这家企业的营运历史是否稳定？•c.这家企业长期发展前景是否看好？•经营原则：•a.经营者是否理性？•b.经营者对他的股东是否诚实坦白？•c.经营者是否会盲从其它法人机构的行为？•财务原则：•a.把重点集中在股东权益报酬率(ROE)，而非每股盈余•b.计算出【自由现金流量折现(DCF)】•c.寻找高毛利率的公司•d.对于每一元的保留盈余，确定公司至少已经创造了1元以上的市场价值•市场原则：•a.这家企业的价值是什么？•b.这家企业是否能以显著的价值折扣购得。(亦即取得安全边际)选股方法：•最近年度股东权益报酬率＞平均值(市场及产业)•五年平均股东权益报酬率＞15%•最近年度毛利率＞产业平均值•7年内市值增加值/7年内保留盈余增加值1•(最近年度自由现金流量/7年前自由现金流量)-1=1•市值/10年自由现金流量折现值1德伍．却斯大型成长动能选股法则•德伍．却斯虽然自称为GARP(GrowthatReasonablePrice)投资者，但它也称自己为风险规避(RiskAverse)的成长型投资者，并运用动能投资策略(MomentumStrategy)，以表现良好的大型成长股为主要投资标的。•选股标准：•总市值≧市场平均值*1.0。•过去五年盈余复合成长率≧10%。•近四季股东权益报酬率≧15%。•近一季负债比率市场平均值。•买进标准：•预估本益比≦过去五年盈余复合成长率*2.0。•近六个月股价相对强弱度1。•近12个月股价相对强弱度1。戴维．卓曼价值型选股法则•选择总市值大于市场平均值的公司。•选择本益比最低的50%且低于市场平均值的公司。•选择股息收益率高于市场平均值的公司。•财务强度：–A.流动比率高于市场平均值–B.负债净值比低于市场平均值–C.股息支出率低于市场平均值。•良好的营运状况：有两个指标：–A.最近一年净值报酬率比同业高–B.最近一年税前净利率比同业高。•最近一年盈余成长率及未来一年预估盈余成长率高于市场平均值。葛廉．毕克斯达夫中大型成长股选股法则•最近三年平均营收成长率＞10%及产业平均值。•最近三年平均税后净利率＞市场平均值。•最近三年平均税后净利率＞产业平均值。•最近三年税后净利率成长年数=3。•最近一季负债比例＜市场平均值。•最近三年无现金增资记录。•买进标准：由于葛廉．毕克斯达夫认为企业评价的标准会因为通货膨胀率及利率的高低而改变，因此，在买进标准的比率上，提供可变量以供会员自行更动。•税前现金流量/企业价值*100%10%。–注：税前现金流量=税前净利+折旧+摊提-资本支出–企业价值=总市值+借款总额-现金及约当现金-短期投资净额詹姆士．欧沙那希成长型股票筛选•选股原则：•去年股东权益报酬率18%•5年期平均股东权益报酬率≧18%•最近一年盈余本益比18•预估本益比18•5年期净值(账面价值)平均成长率≧15%•5年期平均盈余成长率15%•5年期资本支出平均成长率10%马克．约克奇GARP成长型投资法•选股原则：•持续性的成长：盈余每年成长10%-40%•合理的评价：通常本益比不可大于盈余成长率•强力的产业表现：在产业中主导或加速成长•有效的管理：强调股东的价值。•选股标准：•最近四季毛利率＞市场平均值。•五年平均盈余成长率＞10%，且每一年皆为正成长。•预估本益比(P/Eratio)＜预估盈余成长率。班杰明．葛拉汉防御价值型投资法•选股原则：•葛拉汉认为防御型投资者应平均买进道琼工业指数的30支股票，否则应按照以下原则来选股：•选择年销售额逾一亿美元的公司，或年销售额逾5000万美元的公用事业股。•流动比例应为200%以上，且长期负债不超过净流动资产。•选择过去十年，每年皆有盈余的公司•选择连续20年都支付股利的公司•利用3年平均值，选择过去10年每股盈余至少成长1/3的公司。•股价÷三年平均每股盈余小于15倍。•股价净值比小于1.5倍。•投资组合中应保持10-13种股票。具体操作：•选择年营业额大于市场平均值的公司•选择过去5年皆有盈余的公司•选择连续2年皆支付现金股利的公司•流动比例200%•净流动资产-长期负债0•(近三年平均税后净利-近10-12年平均税后净利)/近10-12年平均税后净利的绝对值0.33•PER1(以近3年平均每股盈余计算)=15•PER(以近4季每股盈余计算)*PBR22.5查尔士．布兰帝价值型选股法则•选股原则：•强力的资产负债表。•相对低的本益比、股价现金流量比、股价净值比。•公司经营阶层具诚信且持股够多。•股价低于公司真实价值的三分之二。•由于查尔士．布兰帝特别强调不以预估的数据作为选股标准，因此，在评估真实价值方面，本模块不用现金流量折现法(以预估的未来现金流量)来计算，而以公司净值来代替，以利选股之进行。•选股标准：•最近一季负债净值比＜40%。•最新董监事持股比率＞市场平均值。•近四季本益比＜市场平均值。•股价/近四季现金流量比＜市场平均值。•最近一季股价/净值比＜市场平均值。•最近一季股价/净值比＜1.0倍。雪拜．戴维斯长期成长投资法•选股原则：•雪拜．戴维斯选股必须公司具有以下特点：•第一流的管理•管理阶层持股比例高•资本报酬率高•相对低的经营成本•在成长市场中的主导地位•有成为并购者的实力•强力的资产负债表•产品或服务不会过时•成功的国际化业务•创新，利用科技．降低成本、增加销售。•选股标准：•董监持股比例高于市场平均值•5年平均股东权益报酬率高于市场平均值•5年平均营业利益率高于市场平均值•负债比例低于市场平均值•预估本益比低于预估盈余成长率杰瑞黛．魏斯蓝筹股投资法•选股原则：•【投资体质趋势】的特色在于只选取约350档蓝筹股做为投资分析的标的，引用六项单纯的准则，评估股票的体质，界定蓝筹股的必要条件。•过去12年内股息必须成长5倍•在史坦普体质评估中必须是A-级或以上，代表平均水平以上的投资体质。•在外流通股数至少为500万股，以确保有充份的市场流通性。•至少有80家机构持有该股•至少必须25年不间断发放股息•过去12年中，公司盈余必须至少有7年成长。•股本大于市场平均值的公司•至少有10家以上投信股票型基金持有该股。•5年内盈余成长了3年以上。•过去3年中，不间断发放股息•过去3年股息必须成长0.5倍以上•股息殖利率=4%威廉．欧尼尔CANSLIM投资法则•选股原则：•威廉．欧尼尔研究1953年开始至1990年间，美国表现最好的500家上市公司，整理出其具的共同特性，发展出CANSLIM的投资哲学：•C：当季盈余成长率至少18~20。•A：过去五年盈余显著成长，复合成长率15~50%或以上。•N：新产品、新管理阶层或股价创新高，忘记低价股，股价低通常有其理由存在。•S：流通在外股数少或是在合理水平之内。•L：市场的领导者或落后者，应挑选。•I：专业投资机构的认同。•M：市场走向。•选股标准：以下七个选股标准中，符合１个即给１分，总分达５分以上即是买进标的。•C：单季常续性利益成长率≧18%。•A：五年常续性利益复合成长率≧15%且每年皆为正成长。•N：股价≧最近１年最高价。•S：总市值＜市场平均总市值╳1.2。•L：一年股价相对强弱度(RPS)≧80。•I：投信基金持有家数≧10或外资持股比例≧5%。•M：市场趋势是否为多头？查尔士．布兰帝价值型选股法则•选股标准：•强力的资产负债表。•相对低的本益比、股价现金流量比、股价净值比。•公司经营阶层具诚信且持股够多。•股价低于公司真实价值的三分之二。•选股标准：•最近一季负债净值比＜40%。•最新董监事持股比率＞市场平均值。•近四季本益比＜市场平均值。•股价/近四季现金流量比＜市场平均值。•最近一季股价/净值比＜市场平均值。•最近一季股价/净值比＜1.0倍。杰克．布拉希稳定成长选股法则•选股标准：•选择总市值大于10亿美元且排名在前100名以外的公司。•次年度盈余预测调高。•最近一季有盈余惊喜。•股价现金流量比低于产业平均值。•股价动能高。•选股标准：–总市值＞50亿。–剔除总市值最高的30家公司。–最近半年内公司或法人机构有调高盈余预估的记录。–最近一季累计税后盈余达标率＞标准达标率。•买进标准：–最近四季股价现金流量比＜产业平均值。–股价动能排名前20%。马丁.兹威格的选股策略•公司盈利及销售的高增长性•市盈率相对于整个市场水平的合理性•值得关注的股价相对强势。•选股标准•*最近一个财政季度(Q1)与去年同季度(Q5)之间每股盈利同比增长率为正•*上一个财政季度（Q2）与去年同季度（Q6）之间每股盈利同比增长率为正•*上上一个财政季度（Q3）与去年同季度（Q7）之间的每股盈利同比增长率为正•*三季度之前一个财政季度（Q4）与去年同季度（Q8）之间的每股盈利同比增长率为正•*最近一个财政季度(Q1)与去年同季度(Q5)之间销售收入同比增长率为正•*最近一个财政季度(Q1)较去年同季度(Q5)的销售增长率高于上一财政季度（Q2）较去年同期（Q6）的增长率。•*最近12个月的每股盈利不低于其上一财政年（Y2）水平•*最近一个财政年(Y1)的每股盈利不低于其上一财政年（Y2）水平•*最近一个财政年(Y1)每股盈利不低于其上一财政年（Y2）水平•*最近三年来每股盈利连续年均增长率大于或等与15%•*最近三年来销售收入的年均增长率大于或等与15%•*近一个财政季度（Q1）的每股盈利较去年同期（Q5）的增长率高于上三个财政季度(Qs2-4)的每股盈利较一年前同期三季度(Qs6-8)的增长率；或近一个财政季度（Q1）的每股盈利较去年同期（Q5）的增长率大于等于30%•*近一个财政季度（Q1）稀释后的每股盈利较去年同期（Q5）的增长率高于近三年来稀释后的每股盈利增长率。•*市盈率高于5，但低于整个市场中值水平的1.5倍•*近26周来价格相对强度为正•*排除美国存托凭证•*类属业务繁杂的金融服务和房地产行业的公司排除在外•*最近三个月来平均交易量居市场前75%罗兰．怀李吉价值成长投资选股法则•选股原则：•目前本益比低于市场平均值•公司目前本益比和过去15年平均值比较是否偏低，但过去5年加权计算•目前市价/净值比低于市场平均值•公司目前市价净值比和过去15年平均值比较是否偏低。•股利收益率是否高于市场平均值。•预估盈余成长率的变化•盈余成长动能，以上一季前12个月的盈余数值和最近一季前12个月的盈余数值做比较。•最近一季盈余数字是否超出分析师的预估值。•不增资的情况下，盈余