3-4-财务报表分析与财务模型

McGraw-Hill/IrwinCopyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.0第三章运用财务报表和长期财务计划Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin1主要概念和方法懂得如何标准化财务报表以便比较懂得如何计算和解读重要的财务比率能够利用销售百分比法生成财务计划理解融资政策如何影响一家企业的增长能力此部分重点：比率分析法销售百分比法外部融资和增长Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin2财务分析的基础资产负债表：利润表：现金流量表：以现金及现金等价物为基础编制的现金：库存现金、银行存款、其他货币资金定期存款视为投资现金等价物：期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的短期投资。万科A年度报告Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin33.1标准化(同比)财务报表由于规模差异，很难直接比较两家公司的财务报表。报表标准化（以百分比代替总额）后可以用于：纵向比较、横向比较同比资产负债表将全部账户换算成总资产的百分比百分比的变动额之和=0同比损益表将所有排列项换算成销售额的百分比Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin4P公司同比资产负债表%12现金2.52.7应收账款4.95.2存货11.711.8流动资产小计19.119.7固定资产80.980.3总资产100100流动负债合计16.015.1长期负债15.912.7股本和股本溢价14.815.3留存收益53.356.9所有者权益合计68.172.2负债和所有者权益总额100100Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin5P公司201X年度同比利润表%销售收入100销货成本58.2折旧11.9息税前利润29.9利息支出6.1应税所得额23.8所得税8.1净利润15.7股利5.2留存收益增加10.5Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin63.2比率分析当我们考察每个比率时，问自己：该比率如何计算？该比率用来度量什么？度量单位是什么?其取值高低表明了什么？我们如何改善这家公司的比率？Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin7财务比率分类---按财务分析的方法1、比较分析法（1）横向比较分析法（2）纵向比较分析法：定基动态比率、环比动态比率2、比率分析法（1）结构比率（2）效率比率（3）相关比率Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin8同比Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin9财务比率分类---按财务分析的目的短期偿债能力（流动性）比率长期偿债能力（财务杠杆）比率资产管理（运营）比率获利能力比率市场价值比率杜邦分析系统图Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin10短期偿债能力指标（流动性指标）——反映企业偿付流动负债的能力流动比率=流动资产/流动负债以前许多人认为2：1是比较合适的，但经验研究表明：不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差别。请注意——存货：流动性最差的流动资产；其账面价值未考虑存货的质量；存货过多往往是公司短期内陷入财务困境的标志Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin11速动比率=(流动资产–存货)/流动负债流动资产–存货=速动资产影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力：账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表上的应收账款数额不能反映平均水平。这些情况，外部分析人不易了解，而内部人员却有可能做出估计。现金比率=现金/流动负债Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin12影响短期偿债能力的表外因素企业的行业特点经营的季节性外部融资渠道流动资产的可变现价值经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin13请判断假设某公司用现金偿还应付账款（向供应商付款）。假设某公司用现金购买材料。假设某企业向银行借款，全部金额用于购买原材料。假设某公司出售某些商品（售价大于成本）。以上资料均不考虑税收问题，请判断每个业务会引起流动比率和速动比率如何变化。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin14长期偿债能力指标（财务杠杆比率）资产负债率（负债比率）=负债总额/资产总额*100%负债权益比（产权比率、资本负债率）=负债总额/股东权益总额*100%权益乘数=资产总额/股东权益总额=1+负债权益比=1÷(1－资产负债率)数值与财务风险现实中的资产负债率Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin15利息保障倍数（已获利息倍数）=EBIT/利息费用EBIT:EarningBeforeInterestandTaxI——费用化和资本化的部分。企业所得偿还债务利息的能力数值越大，偿债能力越强，（至少应当＞1）。现金对利息的保障倍数（现金涵盖率）=(EBIT+折旧+摊销)/利息=EBITDA/利息EarningsBeforeInterest,Taxes,DepreciationandAmortizationCopyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin16影响企业偿债能力的其他因素（一）或有负债：可能会发生的债务,未决诉讼。（二）担保责任：有可能在未来成为企业的负债在会计报表中没有得到反映。（三）租赁活动：经营租赁（四）可动用的银行贷款指标：财务情况说明书Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin17营业周期含义：取得存货开始，到销售存货并收回现金为止的这段时间。公式：营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数分析：营业周期短，说明资金周转速度快.资产管理指标（资金周转比率、资产利用比率）Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin18存货周转率存货周转率（次数）=销货成本/平均存货一定时期内企业存货的周转次数及变现速度。存货余额=存货账面价值+存货跌价准备存货周转天数=365/存货周转率表明存货在出售之前大约有多少天留在公司里，或当前存货需要大约多少天才能被销售出去。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin19应收账款周转率应收账款周转率（次数）=销售收入（赊销收入净额）/应收账款（+应收票据）应收账款周转天数(平均收账期，ACP)=365/应收账款周转率该比率高：1、企业催收账款的速度快；2、减少坏账损失；3、资产的流动性强，短期偿债能力强如果一个企业应收账款日益增加，而现金日益减少?Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin20净营运资本周转率=销售收入/净营运资本固定资产周转率=销售收入/固定资产净额应付账款周转率=销货成本/应付账款表明公司平均花多长时间来支付账单Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin21总资产周转率总资产周转率=销售收入/总资产投资1元所产生的销售额总资产周转率1并不少见，尤其是如若一家企业有大额固定资产的话。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin22小结资产利用率指标，都是用于衡量资产的周转率，旨在说明公司在多大程度上集中有效地运用资产来获得收入。分析时，可以从总资产周转率开始，由于总资产周转率的快慢取决于长期资产周转率和流动资产周转率的快慢，流动资产周转率的快慢又与应收账款周转率和存货周转率有关。Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin23获利能力度量指标盈利性指标用来衡量公司运用资产和管理经营的效率，核心内容是净利润。销售净利率（利润率）=净利润/销售收入该指标可以进一步分解为销售成本率、销售税金率、销售期间费用率等因素。更为直观的指标是：EBITDA/销售额Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin24资产收益率（资产报酬率，ReturnonAssets,ROA）=净利润/总资产（资产平均总额）资产报酬率=总资产周转率*销售净利率股东权益报酬率(净资产收益率，ROE)=净利润/总权益（股东权益平均总额）ROE=ROA*平均权益乘数ROA与ROE的大小提高股东权益报酬率的途径：提高资产报酬率或提高权益乘数真正的业绩衡量底线Copyright©2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin25市场价值的度量指标每股盈余（扣除优先股股息后被称为每股盈余）每股收益（每股税后利润）、每股利润每股盈余（EPS,EarningPerShare）=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数注意：1、不反映股票所含的风险和未来收益。2、不同公司的每股投入量不同，之间不能比较。3、每股利润多，不一定意味着多分红。4、若公司股本扩张，则每股利润会减少5、若两个公司的每股利润都一样，但股价不同