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私募股权（PE）基金二零一七年十二月基金综述1基金大循环：基金的四个主要的环节项目小循环：投资项目的三个主要的环节基金核心：募资和投资募资投资投资后管理退出基金运行周期1.1私募股权基金定义2私募股权基金，即PE基金，是指通过私募的形式，向特定的合格投资人募集资金而形成基金资产，由基金托管人托管，由基金管理人管理，用于对非上市企业进行权益性投资的投资基金。Private（私募）的双重含义:资金来源：非公开募集资金投向：非公众企业私募股权投资PrivateEquity1.2PE基金与其他基金的区别3基金公募基金私募基金封闭式基金开放式基金股票型基金货币市场基金债券型基金私募股权基金私募证券基金创业投资并购基金发展资本夹层资本Pre-IPO资本阳光私募对冲基金利益共享风险共担41.3PE基金的投资周期按照介入时间的早晚，大致可以划分为以下不同类型：发展资本夹层资本Pre-IPO并购基金重振资本孕育期婴儿期学步期青春期壮年期稳定期贵族期官僚化早期官僚期死亡种子阶段初创阶段发展阶段扩张阶段成熟阶段爱迪斯的企业生命周期示意图成长阶段老化阶段企业生命周期：从实验室到市场需3-7年；资本在不同阶段进入，回报/退出周期亦不同风险投资天使资本LBO51.4PE基金的退出渠道产权交易中心或柜台交易中国A股市场（首选）全国中小企业股份转让系统其它渠道企业清算作为上市公司定向增发或配股项目股东回购管理层收购境外上市借壳上市上市退出缴付出资投资收益1.5PE基金的运作模式6资金划拨资金监管投资收益委托管理业绩奖励两个分离：所有权决策权分离资金管理分离两个减少：避免双重缴税降低运营成本有限合伙制PE基金有限责任不参与管理业绩奖励管理无限责任资金流入资金流出资金流入资金流出投资收益普通合伙人（GP）有限合伙人（LP）托管银行投资项目1.6PE基金的盈利方式每股价值一二级市场差价3-5倍公司自然增长30%/年时间退出1元2元6-10元入股IPOPE盈利=公司自然增长×一二级市场差价（以IPO为主要退出方式）71.7私募股权基金的发展及现状8新设私募股权基金逐年增加1.8PE基金的发展及现状数据来源：清科研究中心9十余年政策环境引领市场发展，多层次VC/PE退出渠道快速搭建2011年上市地点平均账面投资回报境内市场上海证券交易所77.16深圳中小板9.18深圳创业板7.81平均16.59境外市场纽交所10.88纳斯达克5.63香港主板2.49法兰克福交易所0.69平均5.71平均平均14.72012年上市地点平均账面投资回报境内市场上海主板2.52深圳中小板6.38深圳创业板5.79平均5.55境外市场纽交所1.9香港创业板1.71香港主板0.93平均1.48平均平均5.27全球各市场VC/PE支持上市的企业共611家平均投资回报14.70倍境内上市投资回报16.59倍海外上市投资回报5.71倍深圳中小板投资回报9.18倍深圳创业板投资回报7.81倍海外市场投资回报均低于6倍全球各市场VC/PE支持上市的企业共229家平均投资回报5.27倍境内上市投资回报5.55倍海外上市投资回报1.48倍深圳中小板投资回报6.38倍深圳创业板投资回报5.79倍数据来源：清科创投投资回报倍数=发行价×上市时股份/上市前资本投入总额各市场及行业的投资回报为相应市场和行业各投资机构投资回报倍数的算术平均值。2011年2012年1.9PE基金的投资回报情况10私募股权基金小结PE投资作为新兴的投资方式，拥有起点高、收益高、风险可控的特点，在当前产业结构调整升级的经济形势下，参与PE投资是私人及企业财富配置值得重点考虑的方向。112.0合伙制基金概要基金名称XXXX股权投资合伙企业（有限合伙）基金组织形式有限合伙企业基金管理人XXXX基金管理公司募资规模1亿元人民币投资起点1000万元人民币投资方向行业：自主创新型、高成长性的高科技企业地域：河南省内企业不低于60%标的：3-5年内能够实现IPO的拟上市公司股权或其他存续期限存续期5年，可协议延长2年；存续期内，基金份额不能赎回及转让设立费用0.5%管理费率按出资人实缴出资额2%/年收取收益分配基金收益按年单利10%以上的收益部分按照8:2的比例进行分配托管银行XX银行郑州分行募集期限2017年12月01日——2018年07月31日12缴付出资投资收益13有限合伙人（LP)承担有限责任，总数N≤10XXXX股权投资合伙企业（有限合伙）资金划拨资金监管普通合伙人（GP）承担无限连带责任2.1合伙制基金管理架构XX银行基金投资人通过签订协议，委托执行事务合伙人或第三方基金管理公司管理投资、项目管理等事宜。投资人一……XXXX股权投资基金管有限公司委托管理业绩奖励项目一项目二项目三项目N……投资收益律师事务所会计师事务所N投资人二投资人三资金流动资金流动2.2项目投资管理流程项目投资遵循严密的投资管理流程，最大限度降低投资风险。14项目立项《项目建议书》项目初审项目源、《商业计划书》《项目尽职调查报告》对项目跟踪管理项目退出并分配收益会计及法律尽调撰写《投资建议书》投资决策委员会决策项目库NONONONO归档归档反馈2.3风险控制措施内部控制措施严格的项目筛选标准（行业领先、技术突出、团队优秀、增长迅速、上市可行）严密的投资管理流程（项目挖掘-项目立项-尽职调查-投资决策-实施投资-投后管理-投资退出）严谨的安全保障条款（签订业绩保证、股权回购等条款）尽职的投后管理服务（对企业提供全方位的增值服务——为企业导入各类资源、提供管理咨询等）全方位的安全预警机制（向企业派驻董事、监事；咨询团队与企业合作，提前预警）外部控制措施资金托管（资金交付第三方银行托管，管理团队不直接接触资金）专业审计（聘请会计师事务所进行年度审计和账务清查）协会备案（基金按规定在基金业协会备案，接受监管）15谢谢观看