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PPP业务模式简介金融创新与资产证券化小组信托业务总部2016年10月目录一•2016年PPP市场动态二•PPP业务模式三•PPP典型案例分析一•2016年PPP市场动态1、2016年PPP市场情况截至2016年6月30日，纳入财政部PPP项目库的项目9,285个，总投资额10.6万亿元，其中执行阶段项目共619个，总投资额达1万亿元；项目总量持续增加、规模增长继续加速，如下图：截至2016年7月底，发改委公开推介的两批2,531个PPP项目，总投4.23万亿，已签约项目619个。2016年9月18日，国家发改委公开推介传统基础设施PPP项目1233个，总投2.14万亿，发改委公开推介的PPP项目3,764个，总投达到6.37万亿。10月13日，财政部发布第三批PPP示范项目516个，总投资额1.17万亿。2、入库项目的行业及地区分布情况财政部•市政工程、交通运输、片区开发3个行业项目居前三位，合计超过入库项目的一半。•地区集中度较高，贵州、山东（含青岛）、新疆、四川、河南居项目数前五位，合计超过入库项目的一半；发改委•签约的619个项目主要集中在市政设施、公共服务、交通设施等领域。•2016年9月推介的第三批项目中市政工程及交通运输项目占比较大，合计占比为76.8%。从地区分布看，云南、四川、甘肃、安徽、兵团、山东、浙江、贵州、广西、湖南推介项目较多。3、2016年PPP相关政策及监管动态经济下行，政府有稳增长诉求，国家部委鼓励PPP，与十三五规划建议的大方向高度一致。PPP模式或可激活沉淀的民间资本，改变长期以来依赖地方政府融资平台的方式，通过引入民间资本，减轻债务，提高效率，符合供给侧改革的核心思想。长端利率持续走低，融资成本的降低提升了基建项目的吸引力PPP将成为我国新型城镇化建设的重要模式之一，未来几年有数万亿的资金需求，PPP项目也已经成为继地方融资平台之后商业银行的又一大贷款投向开展PPP的意义3、2016年PPP相关政策及监管动态出台时间部委政策名称2016/4/15国家能源局《关于在能源领域积极推广PPP模式的通知》2016/5/11发改委、交通运输部《交通基建规划三年（2016-2018）重大工程》2016/5/31财政部《关于进一步共同做好政府和社会资本合作（PPP）有关工作的通知》2016/7/5保监会《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》2016/7/13发改委、交通部、中国铁路总公司《中长期铁路网规划》2016/7/19财政部《政府和社会资本合作项目财政管理办法》2016/8/16住建部《关于提高城市排水防涝能力推进城市地下综合管廊建设的通知》2016/8/19发改委《关于国家高速公路网新建政府和社会资本合作项目批复方式的通知》2016/8/23发改委《关于切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作的通知》2016/8/26国务院《关于开展第三次大督查的通知》2016-8-30交易所监管收紧类平台公司发债，双50%变成单50%，预计至少70%以上的类平台公司不符合条件。国家对政府债务的清理背景，PPP模式有望取代地方融资平台。2016/8/15上交所上交所副总经理刘绍统在2016第二届中国PPP融资论坛上明确表示上交所将从公司债、ABS、项目收益债券、PPP项目运营主体在股票市场融资及上市交易四个方面支持PPP模式的发展。上海联交所正在搭建PPP项目交易流转平台4、PPP市场预测为保证固定资产投资增速不下滑，保守估计2016-2020年至少需要新增7.69万亿基建建设项目，预计其中PPP项目将占据重要比例。根据项目入库和落地率增速，预计2016年PPP对投资贡献约9000亿，占基建总投资的5%。市政工程类项目落地仍占据主要地位，关注未来使用者付费的PPP项目，该经营模式持续性好、可持续经营系数较高、财务效益优化，投资领域包括城市水、电、热、燃气等行业；（存量项目中，可行性缺口补助占比45.06%，政府付费27.04%）。民营企业参与PPP项目的比例将有所提高。二•PPP业务模式1、PPP的业务模式信托公司根据不同客户、合作机构的风险偏好、按项目不同阶段、风险大小及项目的盈利情况设计相关产品。我们将PPP的业务模式按照资金投放方式和退出方式进行分类：按资金投放方式分类•股权投资•信托贷款•股债结合•有限合伙按退出方式分类•回购•差额补足•资产证券化•项目清算退出2、交易结构图信托计划社会资本政府PPP基金有限合伙PPP项目公司股权债权股权投资劣后LP中间级LP优先LPLPGP基金管理公司GP①②③②③③2、交易结构图—直接投资PPP项目公司合格投资者（A类份额）社会资本（B类份额）认购XX信托-XXX集合资金信托计划社会资本政府PPP项目公司股权投资股权/债权股权/债权2、交易结构图—与社会资本组成联合体合格投资者（A类份额）合格投资者（B类份额）认购XX信托-XXX集合资金信托计划社会资本政府PPP项目公司股权投资股权/债权GPLP有限合伙2、交易结构图—基金投资PPP政府产业引导基金PPP项目A股权/债权投资产业基金管理公司（GP）发起、设立和管理政府/平台公司（劣后）其他出资人（夹层）信托计划（优先）到期回购&差额补足、流动性支持PPP项目B子基金3、PPP主要参与方4、项目回报来源及增信措施回报来源•对于经营性项目，投资回报主要来自项目经营收益，主要看重项目本身的情况•对于准/非经营性项目，投资回报主要来源于政府为购买服务支付的费用，更看重政府的财政实力、还款能力和履约记录。增信措施•财政支持——对于准/非经营性项目，PPP项目还款来源纳入当年财政预算及中长期财政规划，出具人大决议。•权益质押——对于经营性项目，项目公司收费权（特许经营权）质押，账户封闭管理。•担保措施——对于财政实力较弱或项目公司自身收益无法平衡，需要地方政府安排担保措施。5、关于政府平台公司回购的政策解读政府平台公司参与PPP项目的政策演变文件名内容分析财政部关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行）的通知（财金【2014】113号）第二条本指南所称社会资本是指已建立现代企业制度的境内外企业法人，但不包括本级政府所属融资平台公司及其他控股国有企业排除平台公司参与国务院办公厅转发财政部发展改革委人民银行关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知（国办发【2015】42号）大力推动融资平台公司与政府脱钩，进行市场化改革，健全完善公司治理结构，对已经建立现代企业制度、实现市场化运营的，在其承担的地方政府债务已纳入政府财财政预算、得到妥善处置并明确公告今后不再承担地方政府举债融资职能的前提下，可作为社会资本参与当地政府和社会资本合作项目，通过与政府签订合同方式，明确责权利关系公告脱帽后视同社会资本可以参与财政部关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见（财预【2015】225号）取消融资平台公司的政府融资职能，推动有经营收益和现金流的融资平台公司市场化转型改制，通过政府和社会资本合作（PPP）、政府购买服务等措施予以支持简化、降低平台公司参与的条件：“有经营收益和现金流”5、关于政府平台公司回购的政策解读实务中政府平台公司回购模式的关注要点：符合条件的政府平台可以回购（取消融资平台公司的政府融资职能，有经营收益和现金流）；项目层面禁止回购，上一级基金融资层面可以回购（四川、新疆、江苏、河南关于PPP基金的规定）；PPP对接ABS的项目现金流回款要求：政府平台不能做直接债务人，可以做间接债务人（即可以作为本息的回购主体，但不能直接支付运营期间的利息）。6、PPP项目的获取渠道政府•关注财政实力较强的区域政府•关注在PPP模式上比较积极的山东、贵州、云南和京津冀地区社会资本•选择在相关领域具有丰富经验和雄厚实力的专业性公司，如大型建筑企业（中国铁建、中国中冶、中国中铁、中国交建等）中介机构•大岳咨询有限责任公司、南京卓远资产管理有限公司、中国国际工程咨询公司等平台公司•与当地财政局沟通，是否可以录入项目库；•选择实力较强、信用较好的主体。三•PPP典型案例分析1、PPP典型案例分析各地普遍反映的推进PPP项目缺少操作经验、缺乏案例指导等问题，经有关部门、机构以及各地发改委推荐，国家发改委公开发布北京地铁4号线项目等13个具有一定代表性的PPP项目案例，供有关方面参考借鉴。此次发布的PPP项目案例涉及水利设施、市政设施、交通设施、公共服务、资源环境等多个领域，交易结构也多样化，这些项目是各地引入市场机制、推进PPP模式的有益探索，在社会资本选择、交易结构设计、回报机制确定等方面具有一定参考价值。北京地铁4号线项目大理市生活垃圾处置城乡一体化系统工程固安工业园区新型城镇化项目合肥市王小郢污水处理厂资产权益转让项目（TOT）江西峡江水利枢纽工程项目酒泉市城区热电联产集中供热项目陕西南沟门水利枢纽工程项目深圳大运中心项目苏州市吴中静脉园垃圾焚烧収电项目天津市北水业公司部分股权转让项目渭南市天然气利用工程项目张家界市杣家溪污水处理厂项目重庆涪陵至丰都高速公路项目1、PPP典型案例分析—PPP具体运作方式PPP包含多种运作方式，主要分为委托运营（O&M）、管理合同（MC）、TOT（移交、运营、移交）、BOT（建造、运营、移交）、ROT（重构、运营、移交）、BOO（建造、拥有、运营）、股权合资等。每个PPP项目都应该根据自身特点和参与者的管理、技术、资金实力，选择合适的运作方式并对之进行优化调整。2、典型案例—北京地铁4号线（BOT）2、典型案例—北京地铁4号线建立有力的政策保障体系•政府配套出台了相关政策，市政府、发改委、交通委均积极参与并全力保障。构建合理的收益分配及风险分担机制•以测算票价为基础，实际票价低于测算票价的差额由市政府补偿，如果实际票价高于测算票价，特许经营公司将差额的70%返还给市政府。•客流量如果连续三年低于预测客流的80%，特许经营公司可申请补偿或放弃项目；当客流量超过预测客流时，政府分享超出客流量10%以内的收入的50%，超出客流量10%以上的票款收入的60%。建立完备的PPP项目监管体系•设立了不同阶段的控制，体现了事前、事中、事后的全过程控制。3、典型案例—合肥王小郢污水（TOT）3、典型案例—合肥王小郢污水（TOT）污水厂所在土地的提供方式•原方案采用土地租赁的方式提供土地，但是项目特许经营期23年超过我国对租赁期限最长20年的规定，最终改为中标人在不调整水价的前提下，自行缴纳土地出让金，政府有偿出让该地块。职工安置•招标文件中要求资产转让后对有编制的职工全员接受并签订一年的劳动合同。利率风险•利率风险由项目公司自行承担。（中标企业德国柏林水务-东华工程联合体）4、典型案例—深圳大运中心项目（ROT）4、典型案例—深圳大运中心项目（ROT）采取总运营商与专业团队共同运营的模式•总运营商引入AEG、英皇、体育之窗等专业运营团队共同承担运营职责。构建商业-场馆-片区的联动商业模式，创立运营调蓄基金•通过划拨方式讲部分商业用地交由总运营商开发利用，以此产生的利润来弥补大运场馆日常运营的亏损。引入财政资金支持•前5年政府给予每年不超过3000万元的补贴。建立运营绩效考核机制•每年由管理部门对总运营商进行绩效评估和公众满意度测评，并邀请有国际化场馆运营经验的机构做出第三方评估，将考核评估与奖励挂钩。5、典型案例—项目顺利落地的条件良好的信用环境政府的大力支持、制度的完善择优选择社会资本方完善的风险分担机制和收益分享机制附：PPP项目库链接发改委：•项目库()财政部：•PPP项目列表()THANKS