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1914年以前主要西方国家采用各类规模的金本位制（GoldStandard），以其黄金储备数量相对发行货币，以每一盎司黄金对应某一金额。1919年，第一次世界大战爆发，英国停止实行金本位制。1925年，第一次世界大战后，英国希望借助金本位制走上复苏之路，恢复金本位制度。1931年，美国1929年的经济危机引发全球经济萧条，英国结束了金本位制。1933年，美国总统罗斯福宣布禁止黄金自由买卖和出口，要求人民将持有黄金全数上交银行。美国放弃金本位制。在二战已近尾声的1944年，44国代表聚集在美国新罕布什尔州布雷顿森林，参会的部分国家在次年签署《布雷顿森林协定》。协定中各国纷纷确认1934年美国规定的35美元一盎司的黄金官方价格，同时规定各国可按此价格用美元向美国兑换黄金，这就是历史上著名的“布雷顿森林体系”，实质是以美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，从而建立以美元为中心的国际货币体系。国际经济体系的核心从黄金变为美元，当时的美元有世界黄金准备的75%支持。美国持有黄金二百亿美元以上，债务却不到一百亿美元，可谓盛极一时。35美元一盎司的黄金官方价格一直持续到1967年。其时美国因深陷越南战争泥潭，庞大的财政赤字多次冲击美元信誉，于是各国纷纷抛售手中美元，疯抢黄金。随着越战的深入，美国财政状况的恶化终于全面引爆美元危机。1968年3月，全球黄金抢购潮导致伦敦黄金市场成交创天量，美国再也无法维持黄金官方价格，最终不得不宣布放弃每盎司35美元的市场供应。从此，金价正式进入自由浮动。而7年后，由于美元危机加深，西方国家宣布放弃固定汇率制，转而实施浮动汇率制，至此布雷顿森林货币体系彻底崩溃，黄金踏上了非货币化改革的历程。但好景不长。美国经济超强的地位到了1960年已受侵蚀，当年的外国人持有的美元流动资产已从1950年的八十亿美元增加到二百亿美元，这也就是说，如果全数兑换成黄金，美国的黄金存底便会见底。敏感的黄金投机客开始挑战1盎司35美元的官价，而美、英、法、德、意等国家在1961年起成立黄金总汇，联合平抑黄金价格。戏剧性的是，一直对美国很有看法的法国总统戴高乐突然倒戈，在1965年呼吁大家恢复金本位制，因为美元失去了十多年前汇集巨大黄金的基础，美国的黄金储备占世界总量的比例已从1949年的75%下降到50%以下(到了60年代结束已是30%以下)。1967年，法国退出黄金总汇。戴高乐站在投机客的一边不无私心。法国是美国以外全世界拥有最多黄金的国家，如果按它宣称的将每盎司黄金提到70美元的水准，法国将大赚一笔。不过，戴高乐想终结美元的特殊地位，是很多国家所乐见的。“美元本位制”使得只有美国人可以用大量印刷的美钞作为国外支出的资金，而别的国家都必须在国际收支有了盈余才能“赚取”黄金或外币。结果是，美国无限制地用美元弥补国际收支赤字，美元泛滥成灾，将国内的通货膨胀输出并加剧了世界性的通货膨胀。而美国黄金大量流失时，美元作为国际储备物质基础大大削弱，最后它和黄金的固定联系被切断，纸币流通规律遂发生作用。美元相对黄金必然贬值，1盎司黄金35美元的官价已不堪一击。1967年11月18日，英镑在战后第二次贬值；1968年3月17日，“黄金总汇”解体；1969年8月8日，法郎贬值11.11%。1970年后，美国及全球通胀魔影再度来袭，市场因押注被限制多年的美国公民拥有黄金权利将获解放，从而将极大程度上刺激黄金需求，为此纷纷买入黄金。1971年8月15日，美国总统尼克松发表电视讲话，关闭黄金窗口，停止各国政府或中央银行持有美元前来兑换黄金。美元挣脱黄金的牢狱，自由浮动于外汇市场。在当时这一招的功效还压迫了西德和日本两国实现货币升值，以改善美国国际收支状况。接下来就是黄金价格像一匹野马那般狂飙突进了。1972年这一年，伦敦市场的金价从1盎司46美元涨到64美元。1973年，金价冲破100美元。1974年到1977年，金价在130美元到180美元之间波动。1978年，原油飙涨达一桶30美元，金价涨到244美元。1979年,金价涨到500美元。这一年3月12日发行的美国《商业周刊》封面上的自由女神像泪流满面，标题是《美国的衰落》。10月，美国通胀率冲破12%，黄金成为对抗通胀的有力武器。从1979年8月登上300美元至1980年1月23日创出高价850美元，仅仅用了5个月时间。1980年元月的头两个交易日，金价达到634美元，美国财长米勒宣布财政部不再出售黄金，之后不到30分钟金价大涨30美元达715美元.由于苏联入侵阿富汗和国际市场原油价格大幅度上涨，引起抢购黄金的风潮，金价如脱缰之马，到元月对日涨到有史以来的最高峰，每盎司达875美元。1月21日创850美元新高。美国总统卡特不得不出来打压金市，表示一定会不惜任何代价来维护美国在世界上的地位，当天收盘时金价下跌了50美元。2月11日下降到每盎司714．5美元。到2月22日，金价重挫145美元。3月18日猛跌到474美元。8月12日，伦敦市场金价为每盎司605美元。9月，伊拉克和伊朗发生了战争，黄金经纪人担心这场战争可能中断石油供应，金价又开始上涨，9月23日每盎司涨到711美元。在黄金价格暴涨的情况下，随之出现一般市民出售金银和金银饰品的热潮，以应付眼前生活的需要。1980年是世界黄金市场起伏最大的一年。里根政府上台后推行高利率政策，使美元汇率坚挺，给黄金投资者很大打击。当代首次黄金大牛市宣告结束，时间长达12年。金价从1968年的35美元涨到1980年的850美元的12年间，每年有30%的获利率。1980年黄金投资额达1兆六千亿美元，已超出只有1兆四千亿美元的美国股票市值。而在1959年，黄金的投资额仅是美国股票市值的五分之一。可惜在这么壮观的黄金多头市场，真正的赢家是那些供应黄金的卖方，比如金矿主之类。就像各种市场的大牛市，看多投机客未必赚了很多钱，金价从35美元涨到850美元，要有多大的想象力啊！恰恰相反，那些在850美元还在追涨的人要比在40美元买进持有的人要多得多。伯恩斯坦就举过这样的一个例子，美国阿拉斯加州退休基金在1980年进场，以691美元的价格买进一吨黄金，在同年年底以575美元的价格又买进一吨，1983年3月，它以414美元抛出这些黄金。现当代首次黄金大牛市宣告结束，时间长达十二年。1981年，新年开市的第一天，黄金开盘价格为每盎司600美元多一点，1月6日为603美元，14日跌降为559．5美元，1月29日价格猛跌到500美元以下，3月底降到494美元。这年1月--6月，五个主要黄金市场的平均价为每盎司510．3美元，这期间曾几次跌到390美元。10月，当埃及总统萨达特遇刺逝世后，国际黄金市场又发生波动，10月15日每盎司上涨到444．5美元，11月17日降到398．85美元，到年底每盎司为397．51美元，这一年总水平维持在409美元--557美元之间。当年金价每盎司的盘势峰顶是599美元。1982年1月14日，苏黎世市场每盎司黄金价格为371美元。价格还不断下跌，6月21日，伦敦市场价格跌到每盎司296美元的低谷，总水平在320美元--430美元之间波动。这一年金价狂泻的原因是，政治事件对黄金市场的影响冲淡，英国与阿根廷之间的马尔维纳斯群岛争端、黎巴嫩冲突等，都没有像1980年那样刺激金价飞涨。许多人把这些事情看作是地区性的、局限性的动乱，难以造成重大危机。黄金供过于求（主要是投资），是金价下跌的基本原因1983年初，由于美国降低贴现率，美元疲软，产油国对油价一时未达成协议，一些发展中国家债台高筑，加上贵金属白银涨价等原因，黄金价格继续了上年第四季度的升温。伦敦市场金价1月初为每盎司450美元，2月15回升至509．25美元的全年最高点，9天后金价又大幅度下跌为463．88美元，3月1日再跌到403美元。3月--9月间一直徘徊在400美元--445美元之间。10月以后，金价再度疲软，12月16日，纽约金价跌至每盎司372美元。这一年价格偏低的主要原因是：①银行利率一直维持在较高水平上，美元汇价不断上升，促进投资者将大量黄金抛售转换成美元，存入银行以取得高利息；②西方国家将继续推行紧缩的货币政策，石油降价，通货膨胀大大缓和，直接影响了投资者贮金保值的兴趣；③西方国家经济复苏步伐缓慢，工业用黄金需求不振；④白银价格下跌带来的市场投机；⑤投资者对世界局部地区政局动荡，不如以往敏感。1984年--1985年，世界黄金价格只在低水平上动荡，1985年较1984年平均价下降42．78美元。到1985年盘势降到300美元左右。1986年以来，由于外汇市场美元汇率下跌，部分资本将从股票和债券转向黄金，促进投资者对黄金需求增加，因为债券已连年上涨，人们担心不久即将达到顶峰，为了不使自己的投资贬值使转向购买黄金，这样就引起黄金价格上涨。但从10月初，金价又开始下跌，部分原因是苏联大量抛售黄金。1987年，美国股市崩盘后，黄金价格触及486美元的峰顶后便一路下滑。当年金价起伏不定，但总的趋势是上升，其原因：一是美元疲软；二是石油价格平稳；三是富方国家工业对黄金需求上升，香港等地进口黄金量剧增及金币产量的增长；四是投机性购买黄金及金矿股票；五是南非政局继续动荡，海湾地区局势一度紧张，造成黄金供应暂时短缺。1988年，黄金市场呈现旺势，价格保持在每盎司420美元上下。其原因是美元汇价疲软；日本、南朝鲜、台湾、香港等地经济的发展，珠宝饰品业和电子工业的兴盛，大量进口黄金。但至9月，金价从1987年10月股票灾难后的每盎司502．7美元的高峰，跌至400美元的低谷，主要原因是南非和苏联等主要产金国产量和投放量增加，矿业界利用贷款增加的黄金以及通过预售供应的黄金猛增。这些流入市场的黄金，多数是从中央银行和商人那里借入的。油价下跌后采取了反通货膨胀政策，抑制了投资需求。证券市场平稳，各国纷纷提高货币利率，使黄金作为“安全港”的潜力减低，通货膨胀处于较低水平。其时，黄金生产成本低、利润大，各产金大国生产黄金的成本约每盎司200美元，而市场金价则翻一番。美元对西方主要货币汇价呈上升势头，从而使以美元计价的黄金价格相应下跌。1988年道琼斯指数在2100点上下，金价在每盎司450美元左右，到次年10月道?琼斯指数升到2680点，金价就跌到每盎司365美元。显然此时经纪商们热衷于把钱投向股票，购买黄金兴趣不浓。黄金市场疲软还与供应量激增、购买力下降。黄金消耗量减少等因素有关。10月中旬以来，金价上升到427．5美元。这是由于投资者担心东欧各国目前局势会导致世界经济不稳定，于是把手中的货币转成黄金，使金价变为挺势！1989年2月1日：金价从1980年1月20日的历史高位850美元计，到1988年年底，美元金价已跌去52%。在这十年内，美国的通胀率升幅共达90%，以低通胀率见称的日本也在20%的水平，而黄金的这段走势说明它没有抗拒通胀的能力，黄金应从“保值商品”上除名(有意思的是，若以日元计，这十年的金价跌幅最历害，达75%。)。在80年代，黄金无息成本的弱势凸现。因为在70年代，债券孽息及银行利息都低于通胀率，也就是“负利率”，这时黄金无息可以忽略不计，到了80年代债券和其他固定利息的投资工具，所提供的收益高于通胀率，令黄金的魅力骤然失色。2月13日：名画和古董与金银一样是无息产品，为什么前者在80年代的价格是大涨？原因是物以稀为贵。名画和古董往往是独一无二的，而金银能不断生产。11月15日：金价从九月中旬的350美元回升至11月14日的391.5美元收市，二个月升幅达11%，令“金甲虫”兴奋不已，但往上已难有作为。12月9日：金价在11月27日见427美元之后，市上传出苏联大量抛售黄金的消息，令市场价格大幅波动。事实上，在过去十多年中，作为世界第二大黄金出产国的“苏联卖金”传闻，对下降的金价发挥了巨大作用。金价确实与通胀率无关。1981年，美国通胀率上升8.9%，当年金价却大跌32%；1986年通胀率跌至1.1%，但当年金价上升19%。1990年5月24日：市场出现18.7吨(每吨为二万七千盎司)黄金的沽