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本次转债B级快速触发下折持有转债B级的投资者可谓损失惨重我们先简单算一算持有转债B级的按周五收盘价持有要亏损多少转债分级大多都是7:3先不考虑折算后净值影响的涨跌我们先假设净值不涨不跌母基金AB净值短期内皆为1元转债A级刚刚经历下折短期内再次下折的概率不大按同等利率的A类比估值转债A级折算后的定价该在0.8—0.83之间我们按相对悲观的估值0.8元计算7*0.8+3*(转债B级折算后定价)=10转债B级折算后理论价应该为=1.466如果转债A级定价0.83则转债B级折算后理论价为1.4由于折算不是按周五的净值折算而是按周一的净值折算假设明天转债B级净值涨到0.35元那么你如果持有10万份转债B级成本为8.64万元折算后你只持有3.5万份了合理定价在1.4—1.466元左右折算后市值为4.9万元—5.13万元如果折算时的基准净值越低持有者亏得更惨最可悲的临近下折时有极高的杠杆下折后恢复到初始杠杆即使后面大幅度反弹你的回本速度会远远小于同类品种当然转债B级本身就是异类本次行情也是极端行情最关键的问题是上周三周四还有那么多成交，周五尾盘居然还有大单冒出来很显然是没有认识到这种风险的我一直认为既然要做B承担点净值风险是可以理解的但是不能承担其他的风险面临下折的B除了净值下跌杠杆率升高带来的净值风险外绝对不能轻视的是：溢价率大幅度收敛的风险和极高杠杆恢复到初始杠杆的风险给大家看两个曾经被下折过的苦逼资源B级150060和资源B150101你不要看资源B现在净值2.068请你乘以0.246实际上净值只有0.5087而同期的A股资源指数现在还超过了2013年2月5日的高点150060资源B级现在的累积净值也才0.462元简单来讲下折一次元气大伤下折的过程是三重亏损：溢价率大幅度收敛+净值大幅度下跌+杠杆恢复初始杠杆相反有弊必有利关键的问题是风险和收益是否对称如果该释放的风险都释放完了剩下的只是净值风险那就另当别论中证500B1500292012年12月4日就起死回生了请注意中证500B当日的交易价格这个价格已经释放掉了溢价率大幅度缩小的风险也是和净值同步的这个时候如果进场赌反弹，赌对了就会面临两重收益：极高杠杆+溢价率快速大幅度恢复如果赌错了很显然就会按第二的净值折算了，这样的环境只会有第二天一天高杠杆的净值风险第三天净值的杠杆就恢复到2倍或者1.667倍了这种净值风险对于做B的投资者而言是可以承受的是否能参与赌盘中已经触发下折的B的标准如果读多了前面的描述应该能想出来了我们按标准的AB1：1和B的净值0.25下折来设想一下AB不出现整体折溢价率情况下A折价多少钱B就该溢价多少钱按折算后同等利率估算出A的定价假设为0.8元折价率为20%那么B就应该溢价20%所以当B净值为0.25元时现价为0.3元是合理的当然触发下折的时候盘中净值会剧烈波动，如果你想赌反弹就实现算好折算后A该折价多少把这个折价率变成B的溢价率乘以盘中估算出的B的净值得出B理论上的交易价格在合理区间去参与赌反弹是可取的那么我们在回过头来看一看我们算出来的转债B级的理论溢价率该是多少40%—46.6%而实际上周五的时候转债B级的溢价率是多少241.50%新手朋友们明白区别了么我不是胆子小，我的一贯原则是至少风险和收益要对称最好风险和收益不成正比风险比收益小当然转债这种品种波动和杠杆实在太大了点实际上如果是非转债的B如果是有同类ETF的B在盘中触发折算的时点还有一种低风险的套利方法按我们估算出来的B的合理溢价率的现价买入B比如1:1配比的基金买入10万份B做空等于等于20万份母基金价值的同类ETF净值风险就对冲了如果当日走出了起死回生的走势就会收获B溢价率快速恢复的收益当日逃离了下折的魔爪后可以根据判断平掉做空的仓位，就变成净多头了我想转债B级不会是今年唯一的下折的B我建议转债类的B离指数跌20%就会下折的时候就不要去参与了如果被套请换成离下折更远的同类B其他的B离指数跌15%就会下折的时候就不要去参与了如果被套请换成离下折更远的同类B如果要赌反弹在盘中触及折算当天溢价率在我们设定的范围类可以根据你对行情的判断去赌诚然尾盘的时候下折已成定局了就没有必要参与了来回至少浪费三天时间最好的状态就是溢价率合理的时候买入下午就拉升逃离了下折的魔爪中证500B12年12月4日那是相当的完美完美不会一次就中赌三次可能会中一次下折的B就简单讲这么多有缘人学习之