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环球网校学员专用资料第1页/共14页◆某项目动态投资回收期刚好等于项目计算期。则以下说法中正确的是：（2016）A.该项目动态回收期小于基准回收期B.该项目净现值大于零C.该项目净现值小于零D.该项目内部收益率等于基准收益率●答案：D●动态投资回收期T*是指在给定的基准收益率（基准折现率）ic的条件下，用项目的净收益现值回收总投资所需要的时间。●动态投资回收期T*的表达式为：●内部收益率IRR是使一个项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计为零时的利率，表达式为：●如果项目的动态投资回收期正好等于计算期，即T*=n，由以上两式可知该项目的内部收益率IRR等于基准收益率ic。♦某项目第6年累计净现金流量开始出现正值，第5年末累计净现金流量为－60万元，第6年当年净现金流量为240万元，则该项目的静态投资回收期为：（2013）A、4.25年B、4.75年C、5.25年D、6.25年●答案：C●根据静态投资回收期的计算公式：●Pt=6﹣1＋│－60│／240=5.25（年）。三、偿债能力分析和财务生存能力分析（一）偿债能力分析●偿债能力分析是通过编制相关报表，计算利息备付率、偿债备付率和资产负债率等指标，考察财环球网校学员专用资料第2页/共14页务主体的偿债能力。1、利息备付率。是指在借款偿还期内的息税前利润与应付利息的比值。该指标从付息资金来源的充裕性角度，反映偿付债务利息的保障程度和支付能力。计算公式为：●利息备付率应分年计算。利息备付率越高，利息偿付的保障程度越高，利息备付率应大于1，一般不宜低于2，并结合债权人的要求确定。2、偿债备付率。在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金与应还本付息金额之比。该指标反映偿付债务本息的保障程度和支付能力。计算公式为：●式中用于还本付息的资金按下式计算：用于计算还本付息的资金=息税前利润＋折旧和摊销－所得税●应分年计算。偿债备付率越高，可用于还本付息的资金保障程度越高，应大于1，不宜低于1.3。3、资产负债率。是指各期末负债总额同资产总额的比率，按下式计算：（二）财务生存能力分析●财务生存能力分析是通过编制财务计划现金流量表，计算项目在计算期内的净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常经营，实现财务的可持续性，从而判断项目在财务上的生存能力。●通过两个方面具体判断项目的财务生存能力：1、拥有足够的经营净现金流量是财务可持续性的基本条件。2、各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件。四、财务分析报表（一）项目投资现金流量表●反映项目计算期内各年现金收支的报表，用以进行项目的财务盈利能力分析。环球网校学员专用资料第3页/共14页●原称为全部投资现金流量表，是以项目建设所需总投资为计算基础，不考虑融资方案的影响，反映计算期内各年的现金流入和流出的财务报表。●用于项目投资现金流量分析，通过计算内部收益率和净现值等指标评价项目在财务上的可行性。●属于融资前分析，排除了融资方案的影响，从项目投资总的获利能力的角度，考察项目方案设计本身的合理性。（二）项目资本金现金流量表●项目资本金现金流量表从项目资本金出资者整体的角度，以项目资本金为计算的基础，根据拟定的融资方案等数据，确定各年的现金流入、现金流出，用于进行项目资本金现金流量分析。●项目资本金现金流量表考虑了融资，属于融资后分析。●根据项目资本金现金流量表计算的指标，可以反映项目权益投资者整体在该投资项目上的盈利能力。项目资本金现金流量表下表。●考察项目资本金整体的获利能力，有时为考察投资各方收益，还需编制投资各方现金流量表。环球网校学员专用资料第4页/共14页（三）投资各方现金流量表●此表是在项目融资后的财务盈利能力分析中，以项目投投资者的出资额作为计算基础。把股权投资、租赁资产支出和其他现金流出作为现金流出；而现金流入包括股利分配、资产处置收益分配、租赁费收入、技术转让收入和其他现金流入，用以计算项目投资各方的财务内部收益率和财务净现值等评价指标，反映项目投资各方可能获得的收益水平。（三）利润与利润分配表●反映计算期内各年利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。利润与利润分配表如表所示。利润和利润分配表表环球网校学员专用资料第5页/共14页利润和利润分配表表四）财务计划现金流量表●反映计算期内各年经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入和流出，用于计算各年的累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，即项目的财务生存能力。（五）资产负债表●反映计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，用以考察项目的资产、负债、所有者权益的结构是否合理，通过计算资产负债率，进行偿债能力分析。环球网校学员专用资料第6页/共14页（六）借款还本付息计划表●用于计算利息备付率和偿债备付率指标，用于偿债能力分析。♠财务生存能力分析中，财务生存的必要条件是：（2011年）A.拥有足够的净现金流量B.各年累计盈余资金不出现负值C.适度的资产负债率D.项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值答案：B♥下列财务评价指标中，反映项目偿债能力的指标是：（2012年题）A.投资回收期B.利息备付率C.财务净现值D.总投资收益率●答案：B第五节经济费用效益分析●经济费用效益分析：在合理配置社会资源的前提下，分析项目投资的经济效率和对社会福利所做出的贡献，评价项目的经济合理性。●强调从资源配置效率的角度分析项目的外部效果，考察项目对国民经济的贡献。●对以下类型项目应做经济费用效益分析：①有垄断特征的项目；②产出有公共产品特征的项目；③外部效果显著的项目；④资源开发项目；⑤涉及国家经济安全的项目；⑥受过度行政干预的项目。一、经济费用效益分析参数●进行项目的经济费用效益分析首先需要对项目的经济效益和费用进行识别。●项目对提高社会福利和社会经济所作的贡献都记为项目的经济效益，包括项目的直接效益和间接效益；环球网校学员专用资料第7页/共14页●社会为项目所付出的代价记为项目的经济费用。●经济效益的计算应遵循支付意愿原则和接受补偿意愿原则（项目产出物的正面效果的计算遵循支付意愿原则；项目产出物的负面效果的计算遵循接受补偿意愿原则），经济费用的计算（项目投入物的经济价值计算）应遵循机会成本的原则。●经济费用效益分析应按照“有无对比，增量分析”的原则，不应考虑沉没成本和已实现的效益，“转移支付”不作为经济分析中的效益和费用。●计算经济费用效益指标采用的参数有：●社会折现率、影子价格、影子汇率和影子工资等。1、社会折现率●社会折现率是社会对资金时间价值的估量，是从整个国民经济角度所要求的资金投资收益率标准。●社会折现率代表社会投资所应获得的最低收益率水平，代表资金占用的机会成本，并且用作不同年份之间资金价值换算的折现率。在建设项目国民经济评价中是衡量经济内部收益率的基准值，也是计算项目经济净现值的折现率。目前我国推荐的社会折现率为8%。2、影子价格●是计算经济费用效益分析中投入物或产出物所使用的计算价格。●是社会处于某种最优状态下，能够反映社会劳动消耗、资源稀缺程度和最终产品需求状况的一种计算价格。●影子价格应是能够反映项目投入物和产出物的真实经济价值。●市场定价货物的影子价格（1）可外贸货物影子价格●直接进口投入物的影子价格（到厂价）=到岸价（CIF）×影子汇率＋进口费用●直接出口产出物的影子价格（出厂价）=离岸价（FOB）×影子汇率－出口费用（2）市场定价的非外贸货物影子价格●投入物影子价格（到厂价）=市场价格＋国内运杂费●产出物的影子价格（出厂价）=市场价格－国内用杂费♦某项目要从国外进口一种原材料，原始材料的CIF（到岸价格）为150美元/吨，美元的影子汇率为6.5，进口费用为240元/吨，请问这种原材料的影子价格是：（2016）A.735元人民币环球网校学员专用资料第8页/共14页B.975元人民币C.1215元人民币D.1710元人民币答案：C直接进口投入物的影子价格（到厂价）=到岸价（CIF）×影子汇率＋进口费用=150×6.5+240=1215元人民币/吨●以下关于社会折现率的说法中不正确的是：（2017年）A.社会折现率可用作经济内部收益率的判别基准B.社会折现率可用作衡量资金时间经济价值C.社会折现率可用作不同年份之间资金时间价值转换的折现率D.社会折现率不能反映资金占用的机会成本●答案：D●解析：社会折现率是用以衡量资金时间经济价值的重要参数，代表资金占用的机会成本，并且用作不同年份之间资金价值换算的折现率。是衡量经济内部收益率的基准值。3、影子汇率●指单位外汇的经济价值，是能正确反映国家外汇经济价值的汇率，即外汇的影子价格。●建设项目国民经济评价中，项目的进口投入物、出口产出物均应采用影子汇率以正确反映外汇的真实经济价值。●影子汇率换算系数是影子汇率与外汇牌价的比值。影子汇率按下式计算：●影子汇率=外汇牌价×影子汇率换算系数4、影子工资●指建设项目使用劳动力资源而使社会付出的代价。按下式计算：●影子工资=劳动力机会成本×新增资源消耗●式中劳动力机会成本是指劳动力在本单位使用，而不能在其他项目中使用而被迫放弃的劳动收益；新增资源消耗是指劳动力在本项目新就业或由其他就业岗位转移来本项目而发生的社会资源消耗。●影子工资与财务分析中的劳动力工资之间的比值称为影子工资换算系数，影子工资可按下式计算：影子工资=财务工资×影子工资换算系数二、经济费用效益指标1、经济净现值环球网校学员专用资料第9页/共14页●指按社会折现率将项目计算期内各年的经济净效益折现到建设期初的现值之和。按下式计算：●式中ENPV——经济净现值；B——经济效益流量；C——经济费用流量；(B—C)t——第t年的经济净效益流量；n——项目计算期；is——社会折现率。●经济净现值是反映项目对社会经济贡献的绝对值，是经济效益分析的主要指标。●经济净现值等于或大于0，则表明项目可达到符合社会折现率的效率水平，从经济资源配置的角度可以接受该项目。2、经济内部收益率●是指项目在计算期内经济净效益流量的现值累计等于0时的折现率。其表达式为：●式中：EIRR——经济内部收益率；其余符号意义同前面公式。●是经济费用效益分析的辅助评价指标●经济内部收益率等于或者大于社会折现率，则表明项目资源配置的效率达到了可接受的水平。3、效益费用比●是指项目在计算期内效益流量的现值与费用流量的现值之比。计算公式为：●也是经济费用效益分析的辅助评价指标●效益费用比大于1，说明项目资源配置的经济效率达到了可以被接受的水平。♦以下关于项目经济费用效益的说法中，正确的是：（2013）A.经济费用效益分析应考虑沉没成本B.经济费用和效益的识别不适用“有无对比”原则C.识别经济费用效益时应剔出项目的转移支付D.为了反映投入物和产出物真实经济价值，经济费用效益分析不能使用市场价格●答案：C环球网校学员专用资料第10页/共14页●项目经济效益和费用的识别应遵循剔除转移支付原则。♠交通部门拟修建一条公路，预计建设期为一年，建设期初投资为100万元，建设后即投入使用，预计使用寿命为10年，每年将产生的效益为20万元，每年需投入保养费8000元。若社会折现率为10%，则该项目的效益费用比为：（2011年）A.1.07B.1.17C.1.85D.1.92答案：A解：项目建设期1年、使用寿命10年，则项目计算期为11年，绘出现金流量图如下：（接上页）项目计算期内效益流量的现值为（已知A求P）：B=20×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）=20×6.1446×0.9091=111.72（万元）费用流量的现值为：C=0.8×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）＋100=0.8×6.1446×0.9091＋100=104.47（万元）该项目的效益费用比为：RBC=B/C=111.72/104.47=1.07第六节不确定性分析●不确定性分析是对影响项目的不确定性因素进行分析，测算不确定性因素变化对经济评价指标的影响程度，从而判断项目可能