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v1.0可编辑可修改1西南财经大学天府学院主题：基于现金流折现模型对企业价值的评估-------以XX为例学生姓名：何欢班级：2013级01班学号：v1.0可编辑可修改2摘要企业价值评估是当今市场经济的产物，它适应企业改制、公司上市、企业购并和跨国经营等经济活动的需要而产生和发展。随着我国资本市场的规范和运行效率的进一步提升，为实现股东财富最大化，价值管理及价值投资等理念和方法日益受到推崇，企业价值评估问题被广泛关注。如何评估上市公司企业价值，不仅是证券界长期探索的重要课题，更是投资者最关心的问题。关键词：现金流折现法企业价值评估DCF模型BusinessValuationisaproductoftoday'smarketeconomy,itwasadaptedtoenterpriserestructuring,thecompanylistedenterprisesRequireindustrymergersandcross-borderbusinessandothereconomicactivities,andtheemergenceanddevelopment.AsChina'scapitalmarketregulationVanandfurtherimproveoperationalefficiency,tomaximizeshareholderwealth,valuemanagementandvalueinvestingAndotherincreasinglyrespectedconceptsandmethods,businessvaluationproblemhasbeenwidespreadconcern.HowtoassesslistingCorporatevalues,isanimportantissuenotonlyv1.0可编辑可修改3long-termexplorationofthesecuritiesindustry,butinvestorsaremostconcernedaskquestion.v1.0可编辑可修改4目录摘要..................................................................................................................................................2(一)评估目的...................................................................................................................................5(二)评估对象和评估范围...............................................................................................................5(三)价值类型.................................................................................................................................5(四)评估基准日.............................................................................................................................6(五)评估方法...................................................................................................................................61.评估方法选择.......................................................................................................................62.评估途径适用性分析...........................................................................................................73.收益法简介...........................................................................................................................7(六)评估结论...................................................................................................................................9(七)使用有效期...............................................................................................................................9（八）评估程序实施过程和情况.................................................................................................9（九）计算步骤...........................................................................................................................111.基本模型...........................................................................................................................112.预测的划分.........................................................................................................................113.自由现金流的预测.............................................................................................................124.税后净经营利润的预测...................................................................................................125.折旧与摊销.........................................................................................................................166.资本支出预测.....................................................................................................................177.营运资本增加预测.............................................................................................................198.自由现金流量预测.............................................................................................................219.折现率的计算.....................................................................................................................2210.评估值的确定...................................................................................................................24v1.0可编辑可修改5(一)评估目的本次评估目的是对光明乳业有限公司在评估基准日所表现的市场价值发表专业意见，为上海浦东发展招商银行的相关经济行为提供价值参考依据。(二)评估对象和评估范围本次评估对象为发行股份购买资产涉及的被评估单位股东全部权益价值，评估范围为被评估单位全部资产及负债，具体包括流动资产、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、递延所得税资产及负债等。资产评估申报表列示的股东全部权益（净资产）价值为万元。(三)价值类型本次评估选取的价值类型为市场价值。市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。需要说明的是，同一资产在不同市场的价值可能存在差异。本次评估一般基于国内可观察或分析的市场条件和市场环境状况。本次评估选择该价值类型，主要是基于本次评估目的、市场条件、评估假设及评估对象自身条件等因素。本报告所称“评估价值”，是指所约定的评估范围与对象在本报告约定的价值类型、评估假设和前提条v1.0可编辑可修改6件下，按照本报告所述程序和方法，仅为本报告约定评估目的服务而提出的评估意见。(四)评估基准日1.本项目资产评估基准日是2016年5月31日；2.资产评估基准日在考虑经济行为的实现、会计核算期等因素后与委托方协商后确定。3.评估基准日的确定对评估结果的影响符合常规情况，无特别影响因素。本次评估的取价标准为评估基准日有效的价格标准。(五)评估方法1.评估方法选择依据资产评估准则的规定，企业价值评估可以采用收益法、市场法、成本法（亦称资产基础法）三种方法。收益法是企业整体资产预期获利能力的量化与现值化，强调的是企业的整体预期盈利能力。市场法是以现实市场上的参照物来评价估值对象的现行公平市场价值，它具有估值数据直接取材于市场，估值结果说服力强的特点。资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的思路。鉴于银行资产价值的特点，本次评估选择收益现值法和市场比较法进行评估。v1.0可编辑可修改72.评估途径适用性分析根据资产评估行业的有关规定，注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法(资产基础法)三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或者多种资产评估基本方法。评估企业价值通常可以通过市场途径、成本途径和收益途径进行。3.收益法简介a.概述收益法亦称未来现金流折现方法（DCF），是通过将企业未来预期的现金流折算为现值，估计企业价值的一种方法，即通过估算企业未来预期现金流和采用适宜的折现率，将预期现金流折算成现时价值，得到企业的价值。其适用的基本条件是：企业具备持续