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•伦敦金属交易所如何进行交易？•三种交易方式：伦敦金属交易所有三种交易方式•Interofficetrading•OpenOutcrytrading•LMESelect交易•前两种尤其是第一种交易方式为主要，第三种交易方式主要针对经纪公司之间进行对冲头寸所开发的一套电子交易系统，并不能直接针对客户。3、LME交易方式－三种交易方式•InterofficeTrading－办公室之间的交易：目前，伦敦金属交易所场的真正意义上的场外交易就是interofficetrading，它是经纪公司之间的交易。主要是交易所场内交易停止后，市场的延续。虽然字面上为经纪公司之间的交易，但实际上是客户通过经纪公司在进行交易，当然其中也不排除经纪公司自身的部分交易。最近几年来，这种交易已经成为LME的主要交易方式，其交易量约占每日交易量的60％－80％之间。此种交易一般通过电话进行，也有部分网上交易。•Inter-OfficeTrading是全球性24小时循环不间断的交易－其主要市场有伦敦－纽约－亚洲（东京、悉尼、新加坡）。正是这种跨地区的不同市场存在给市场带来了流动性，吸引了大量的客户。LME交易方式－InterofficeTrading•伦敦金属交易所的另一个基本交易形式是公开叫价交易－即Openoutcry或手势交易。公开叫价交易基本上是在RingandKerbTrading－圈内交易中进行，而Interofficetrading交易中因是电话交易，所以无法进行公开叫价或手势交易。•公开叫价的两个主要市场－RingandKerbTrading：今天LME的圈内(Ring)和场外(Kerb－其文字本身的意思为马路崖子)其实都是圈内交易，真正的场外交易是经纪公司之间的InterOfficeTrading。交易所刚成立后，在很长时间内，大部分交易基本在场内进行，即分节进行。当时只有ringtrading。交易所收市后，交易自行停止。LME交易方式－公开叫价•公开叫价－随着交易量的逐步扩大，市场参与者的增加。交易所关闭后，圈内交易ringtrading结束，而此时的交易商余兴未尽。人们自然而然转移至交易所外的马路旁继续交易，由此产生了Kerbtrading，即当时的场外交易。随着交易机制的改进，kerbtrading移至交易所圈内进行，形成了目前的圈内交易。目前RingTrading和KerbTrading的唯一区别就是：前者为单个商品的圈内交易，而后者是所有商品混合交易的圈内交易LME交易方式－公开叫价•公开叫价－从交易所开始交易至今，openoutcry交易－手势交易（即人们通过各种各样的手势表示卖或买、数量以及交割日期等）已经整整127年了，且没有被电子交易取代的迹象。目前这种交易形式只限于LME圈内交易(floortrading)－即RingTrading和KerbTrading。•与我国目前的交易所的区别：目前我国各期货交易所全部是电子化交易，即通过电脑系统，没有公开喊价交易。交易时间也是根据交易所的正常交易时间进行。交易所闭市后，交易停止。而LME则是24小时不间断交易。LME交易方式－公开叫价•伦敦金属交易所的圈内公开叫价分为上午和下午两节－即Firstsession和SecondSession。上下午两节各分为两个分商品专门小节(又称为ringtrading)和一个各商品混合交易小节(kerbtrading)。•上午交易FirstSession：每个商品各有两个ringtrading（每个商品5分钟)，一个混合交易－KerbTrading。上午混合交易持续时间从13:15至15:10。下午混合交易时间为16:35至17:00•具体参见下表：•上午－FirstSession交易时间：•FirstringSecondring•AA/NA11:45-11:50Cu:12:30-12:35上午第二轮，官方•Sn:11:50-11:55AA/NA:12:35-12:40结算价格公布•Al:11:55-12:00Sn:12:40-12:45•Cu:12:00-12:05Pb:12:45-12:50•Pb:12:05-12:10Zn:12:50-12:55•Zn:12:10-12:15AL:12:55-13:00•Ni:12:15-12:20Ni:13:00-13:05•休息Kerb:13:15-15:10LME圈内交易时间•有意思的是上午交易FirstSession和下午SecondSession两个圈内交易的商品交易序列却都不一致。•下午－SecondSession交易时间：•AA/NA15:15-15:20•Pb:15:20-15:25Pb:16:05-16:10•Zn:15:25-15:30Zn:16:05-16:10•Cu:15:30-15:35Cu:16:10-16:15•Al:15:35-15:40Al:16:15-16:20•Sn:15:40-15:45Sn:16:20-16:25•Ni:15:45-15:50Ni:16:25-16:30•AA/NA:16:30-16:35•休息Kerb:16:35-17:00LME圈内交易时间•虽然伦敦金属交易所与我国目前的期货交易所都实施会员制，但却有天壤之别。伦敦金属交易所采取的是会员自行管理制，交易所是由各会员组成，董事会负责制，董事会由各会员组成。清算也由相对独立的部门进行清算。伦敦清算所－LondonClearingHouse负责LME的清算。而众所周知，我国期货交易所虽然也采取会员制，但交易所本身不受会员管理，而是有自己独立管理层。LME与与国内期货交易所的区别•主要区别之一：LME与我国经纪公司最大区别：LME一、二类经纪公司都是marketmaker：即做市者，也即市场风险的承接者和转移者。在中国，我们称之为客户对睹家或庄家。而目前我国法律明文规定，不允许国内期货经纪公司成为客户的庄家。•MarketMaker：正是由于LME这种特别的交易机制，使得参与者云集，也使得24小时不间断交易成为可能。作为市场的做市者(marketmaker)，LME经纪公司任何时候，交易所法定节假日除外，都必须为市场的参与者报价。而参与者随时可以入市：买入或卖出，不存在没有市场的问题，只存在价格高低的问题。经纪公司作为市场的做市者，随时可以作为你的买方或卖方。如果你向经纪公司要求报价，而经纪公司因为市场波动太大或其他原因不报价，这种经纪公司将毫无竞争力，无法生存。LME经纪公司与国内经纪公司的区别•主要区别之二：授信交易－credittrading和保证金交易margintrading。目前LME的经纪公司对大客户和常客户一般都采取授信交易，即客户与经纪公司开立交易帐户后，客户不需要向经纪公司缴纳保证金和维持保证金，即可交易。经纪公司根据客户的信用等级给予客户一定额度。经纪公司与客户之间的合约是PrincipaltoPrincipal，伦敦金属交易所和英国的监管机构一般不予干涉，风险自担。但对中小客户，LME经纪公司一般也要求缴纳足额保证金。•国内监管机构不允许国内经纪公司进行授信交易，只能是保证金交易，即客户开立交易帐户后，必须缴纳一定比例的保证金和维持保证金。但目前也有少部分国内经纪公司给客户提供额度进行交易，他们之间的风险自担。•LME经纪公司与国内经纪公司的区别•目前我国在伦敦金属交易所注册的铜、铝、锡、锌、铅品牌不少，但随着产量的不断扩大，仍有不少生产企业希望在LME注册其产品。在此，主要介绍申请注册的基本过程。•申请注册品牌的基本程序：1、自身全面检查是否符合条件。2、向LME圈内会员或准经纪清算会员－即一、二类会员提出申请。由经纪公司负责初审。3、经纪公司初审后，提交LME董事会初步通过。4、董事会初步通过后，生产厂家送检样品。5、LME交易所指定消费厂家进行检验。6、经纪公司通知初步结果，初步合格后，生产厂家缴纳一定费用，具体费用可商经纪公司。7、LME董事会最后做出决定是否同意注册。•需要注意的是，在申请过程中甚或注册批准后，如果发现，品质不符，不稳定，或者有任何变化、改变，消费者投诉等等，交易所董事会或任何董事都有权暂停、终止、或取消注册品牌，以保证交易所和消费者的利益。如何申请注册LME品牌？•铜铝注册所需要的基本条件：交易所规定，如果欲在LME申请注册可交割品牌，生产厂家必须具有一定规模，三年以上的连续生产，且产品质量连续三年保持稳定。铜年产量不低于2.5万吨，铝的年产量不低于5万吨。当然具备上述条件并不等于即可申请注册，还取决于其他众多的条件。说条件复杂，实际不复杂，说简单，却也不简单。LME具体注册条件，可以通过经纪公司索取，并全权委托经纪公司代理申请。在此不赘述。如何申请注册LME品牌？•1)、LME仓单：•2)、实物交割：•3)、实物交割的具体程序：•4)、仓单的串换：•5)、仓单转现货实物：•6)、期转现：5、LME仓单及实物交割•伦敦金属交易所成立伊始，其初始目的就是为消费者和生产者提供一个安全有效的交易平台。无论是理论上抑或是实践中，任何买单或卖单都可通过LME指定的仓库进行实物交割，也可通过期货市场中的反向操作进行对冲了解。虽然发展到目前，由于市场的参与者越来越广泛，来自不同领域，交易所的实物交割量只占总交易量的很小一部分。大部分的成交最终并未能进行实物交割。•1).LME仓单：仓单，伦敦金属交易所称之为warrants。LME仓单是物权证明，不记名，不挂失。仓单本身可以买卖，从某种意义上等于货币，一般由LME指定的仓储公司出具。每一张仓单为一个标准合约。以铜铝为例，每张仓单的数量一般为25吨（溢短装不得超过2％）。仓单的内容一般为：商品名称，数量、件数，存放地址、入库日期、生产厂家、仓储公司、费率。仓单中所列货物必须是同一品牌、同一国家所产、形状和规格一致，存放在同一仓库。包装结实、安全，标识明显，易于装卸。LME仓单•2)、实物交割：实物交割实际上就是仓单的交割。LME市场的参与者在交易后可以选择实物交割来履行合约，以此对冲期货头寸。例如，生产者通过LME进行的保值抛盘，到期后如果不进行买入对冲，可以选择实物交割。把生产的LME注册品牌交运至LME的指定仓库，并通过C.Steinweg、Metro或HenryBath等LME认证的仓储公司制作仓单。仓单制作完成后，即可交于LME经纪公司，冲抵期货合约。同样，消费者在LME的保值买盘，也可以通过经纪公司，把货款付给经纪公司，然后通过经纪公司收受仓单，完成LME的期货合约义务。LME实物交割•3)、实物交割的具体程序：例如：某一铜生产者通过经纪公司在LME抛出1000吨2004年12月20日到期的合约，欲进行实物交割。生产者负责在12月20日之前把1000吨铜（当然货物必须是LME注册品牌）运至LME在欧洲或新加坡或美国的任何仓库。货到目的港后，传真指令国际大型仓储公司（一般为LME认证的如C.Steinweg等）代理入库，包括港口至仓库的运输、质量检验、过磅、标码、重新包装，然后制成仓单。向仓储公司缴纳一定费用。仓储公司制作仓单后将及时通知客户。12月18日－（即到期前的倒数第二个交易日），为现货日(cashday)，生产商通知经纪公司将进行实物交割。12月20日之前生产商指令仓储公司把仓单转移给经纪公司，并通知经纪公司接受仓单。经纪公司确认收到仓单后，把货款支付给生产商。至此，生产商通过经纪公司卖出的1000吨期货合约以实物交割履约完毕。•例子二：某消费者通过经纪公司在LME买进1000吨铜，交割日期为12月20日。在12月18日－即到期前的倒数第二个交易日，为现货日(cashday)，消费者通知经纪公司将进行实物交割。12月20日之前把货款（以当时买入的合约价格计算）电汇经纪公司帐户。经纪公司确认收到货款后，负责把仓单交付消费商。实物交割具体程序•4)、仓单的串换：需要指出的是，LME仓单是卖方市场，如果买方不提出具体要求，经纪公司（作为仓单拥有者的代理）有可能交付不同品牌、不同仓库的货物。如