券商股票估值方法

最新修改增加了FCFE估值、DDM估值、APV估值、EVA估值和AE估值。原先的估值对应FCFF估值。其他估值模型有些数是链接到FCFF的，因此FCFF的估值要做全更改了自由现金流定义＝EBIT×（1-所得税率）＋折旧－资本支出－非现金性流动资本变化预测前首先需要自己输入的数据3主营收入及成本：各公司收入及成本的预测方法不尽相同，需要分析师自己做4预测假设：各种假设条件5固定资产预测：历史折旧和摊销7损益表及利润分配：2003-2004A利润数据8资产负债表：2003-2004历史数据7损益表及利润分配、8资产负债表：无公式的单元格需要手动填入，如一些特殊会计科目DCF估值（FCFF）：分析日期、股本结构，假设条件中的“第二阶段增长率、长期增长率、应付债券利率、β”。注意：第二阶段(2010-2017)年数不可更改。其他估值模型：各假设条件（第二阶段年数也不可更改）11输出结果：2003-2004年经营活动现金流量、投资活动现金流量、融资活动现金流量增加了FCFE估值、DDM估值、APV估值、EVA估值和AE估值。原先的估值对应FCFF估值。其他估值模型有些数是链接到FCFF的，因此FCFF的估值要做全DCF估值（FCFF）：分析日期、股本结构，假设条件中的“第二阶段增长率、长期增长率、应付债券利率、β”。注意：第二阶段(2010-2017)年数不可更改。估值过程中所用的固定参数参数数值无风险利率Rf5.00%平均风险股票必要报酬率Rm11.00%一般情景预测名称20032004产品分产品收入杀虫单收入6,357.005,803.00杀虫双收入8,233.006,753.00草甘膦收入0.004,761.00其他收入5,597.007,793.00高效氟氯氰菊酯苯氧菌酯精喹禾灵吡虫啉啶虫脒杀虫单收入增长率38.74%-8.71%杀虫双收入增长率26.14%-17.98%草甘膦收入增长率#VALUE!#DIV/0!其他收入增长率3.12%39.24%高效氟氯氰菊酯收入增长率苯氧菌酯收入增长率精喹禾灵收入增长率吡虫啉收入增长率啶虫脒收入增长率分产品价格杀虫单均价/万元/吨1.511.29杀虫双均价/万元/吨1.631.47草甘膦均价/万元/吨#DIV/0!3.17其他产品均价/万元/吨46.6448.71高效氟氯氰菊酯均价/万元/吨苯氧菌酯均价/万元/吨精喹禾灵均价/万元/吨吡虫啉均价/万元/吨啶虫脒均价/万元/吨杀虫单价格上涨幅度-7.36%-14.39%杀虫双价格上涨幅度-9.63%草甘膦价格上涨幅度#DIV/0!其他产品价格上涨幅度4.43%高效氟氯氰菊酯价格上涨幅度苯氧菌酯价格上涨幅度精喹禾灵价格上涨幅度吡虫啉价格上涨幅度啶虫脒价格上涨幅度分产品产销量杀虫单销量/吨4,223.004503.00杀虫双销量/吨5,058.004,591.00草甘膦销量/吨0.001,500.00其他产品销售量/吨120.00160.00高效氟氯氰菊酯销量/吨苯氧菌酯销量/吨精喹禾灵销量/吨吡虫啉销量/吨啶虫脒销量/吨杀虫单销量增长率6.63%杀虫双销量增长率-9.23%历史数据区草甘膦销量增长率#DIV/0!其他产品销售量增长率33.33%高效氟氯氰菊酯销量增长率苯氧菌酯销量增长率精喹禾灵销量增长率吡虫啉销量增长率啶虫脒销量增长率主要产品收入合计（万元）20,187.0025,110.00其它产品收入（万元）0.000.00其它产品占主营收入比例0.00%0.00%主营业务收入（万元）20,18725,110调整比例0.00%0.00%主营业务收入（万元）调整后20,18725,110主营收入增长率%24.4%主营业务成本预测20032004分产品成本主营业务成本13,847.0018,631.00主营业务成本增长率35.93%34.55%分原料价格氯丙烯均价二甲胺（40%）均价大苏打（98%）均价烧碱均价1,911.002,320.00盐酸均价516.00611.00液氯均价1,960.002,080.00原料价格指数分原料价格涨幅氯丙烯涨幅二甲胺（40%）涨幅大苏打（98%）涨幅烧碱涨幅21.40%盐酸涨幅18.41%液氯涨幅6.12%原料价格指数涨幅#DIV/0!分原料消耗量增幅原料消耗量指数增幅新增产品产量0.00新增产品产量增长率分结构成本固定资产折旧660.00煤与电成本530.00人工成本1,200.00原料等成本16,241.00主营业务利润6340.006479.00主营业务利润增长率2.19%主营业务毛利率31.41%25.80%子公司收入预测并表子公司股权比例20032004子公司利润预测并表子公司股权比例20022003合计少数股东权益调整后少数股东权益苯氧菌酯----为自筹资金国债贴息项目，截止2005A已累计投资9188万元，预计2006年二季度达产，产能500吨/年。该项目采用手性试剂催化定向合成技术和非光照合成方法，合成采用邻甲基苯甲酸工艺合成路线.主要用于小麦、油菜、玉米、大豆、水稻、棉花、苹果、梨、马铃薯、南瓜、葡萄等作物，防治黑腥病、霉霜病、白粉病、锈病、颖枯病、稻瘟病、叶班病、疫病等几乎所有的真菌病害。据农业部统计，我国16类作物杀菌剂每年总用量约5.5万吨，总用药成本约35亿，进口产品使用率20%以上。甲氧基丙烯酸酯类化合物具有替代现有产品的所有优势，是防治真菌引起病害的理想药剂。国际上最早开发两个品种(含苯氧菌酯)于1996年面市，至1999年，此类杀菌剂的销售额为6亿美元,代表了全球杀菌剂市场的10%以上(柏亚罗，农药快讯，2001)。以该有效成分为主的杀菌剂，每年正以15%以上的速度递增，预计至2005年销售额上升至10亿美元左右，将成为全球销量最大的杀菌剂之一。苯氧菌酯在我国尚未产业化，是防治真菌病害的新品种，在我国工业化后，将迅速替代三唑酮等老品种，目前国内市场需求容量在5000吨左右。预计上市两年后，可在全国形成1000吨以上的市场需求，2005年可实现2000吨的市场空间。该公司计划先建设500吨/年的生产线，2003年再扩建至年产1000_2000吨的生产规模。20052006E2007E2008E2009E2010E7,609.007,520.138,564.748,860.088,594.278,422.397,648.007,192.338,191.418,473.878,304.398,138.3110,946.0011,522.1112,962.3713,826.5314,402.6314,402.639,320.009,320.0010,355.5610,355.5610,355.5611,391.11560.002,394.003,528.003,780.003,780.008,400.0014,700.0016,800.0018,900.0021,000.002,160.006,300.007,200.008,100.009,000.00960.002,095.202,444.402,793.603,492.001,040.002,340.002,730.003,120.003,900.0031.12%-1.17%13.89%3.45%-3.00%-2.00%13.25%-5.96%13.89%3.45%-2.00%-2.00%129.91%5.26%12.50%6.67%4.17%0.00%19.59%0.00%11.11%0.00%0.00%10.00%#DIV/0!327.50%47.37%7.14%0.00%#DIV/0!75.00%14.29%12.50%11.11%#DIV/0!191.67%14.29%12.50%11.11%#DIV/0!118.25%16.67%14.29%25.00%#DIV/0!125.00%16.67%14.29%25.00%1.371.371.481.481.431.401.351.311.411.411.381.362.882.882.882.882.882.8851.7851.7851.7851.7851.7851.7828.0025.2025.2025.2025.2042.0042.0042.0042.0042.0018.0018.0018.0018.0018.0012.0011.6411.6411.6411.6413.0013.0013.0013.0013.006.10%0.00%8.00%0.00%-3.00%-2.00%-8.35%-3.00%8.00%0.00%-2.00%-2.00%-9.25%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%6.31%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%-10.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%-3.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%5565.005,500.005,800.006,000.006,000.006,000.005,673.005,500.005,800.006,000.006,000.006,000.003,800.004,000.004,500.004,800.005,000.005,000.00180.00180.00200.00200.00200.00220.0020.0095.00140.00150.00150.00200.00350.00400.00450.00500.00120.00350.00400.00450.00500.0080.00180.00210.00240.00300.0080.00180.00210.00240.00300.0023.58%-1.17%5.45%3.45%0.00%0.00%23.57%-3.05%5.45%3.45%0.00%0.00%历史数据区显性期预测153.33%5.26%12.50%6.67%4.17%0.00%12.50%0.00%11.11%0.00%0.00%10.00%#DIV/0!375.00%47.37%7.14%0.00%#DIV/0!75.00%14.29%12.50%11.11%#DIV/0!191.67%14.29%12.50%11.11%#DIV/0!125.00%16.67%14.29%25.00%#DIV/0!125.00%16.67%14.29%25.00%35,523.0048,674.5667,903.2774,218.4378,350.4583,526.440.000.000.000.000.000.000.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%35,52348,67567,90374,21878,35083,5260.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%35,52348,67567,90374,21878,35083,52641.5%37.0%39.5%9.3%5.6%6.6%20052006E2007E2008E2009E2010E27,630.0036,864.2349,023.9951,090.0052,875.6056,013.0248.30%33.42%32.99%4.21%3.50%33.42%13,000.0013,390.0013,390.0013,122.2013,122.2012,859.7620,000.0020,600.0020,600.0020,600.0020,188.0019,986.1219,000.0019,380.0019,380.0019,380.0019,186.2018,802.482,620.002,751.002,751.002,751.002,695.982,642.06644.00663.32663.32663.32656.69650.122,033.002,114.322,114.322,114.322,050.892,030.3