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1公司治理与公司绩效实证研究――基于国有企业与民营企业的比较姓名：邹立刚导师：董纪昌教授日期：2011年05月10日2提纲第一部分引言研究背景与研究意义理论基础与国内外研究现状研究框架与目录第二部分研究内容理论分析与假设提出样本选取与描述实证分析第三部分研究结论和局限研究结论政策建议研究局限第四部分结束语硕士期间完成的工作致谢参考文献31.引言3.研究结论和局限4.结束语目录2.研究内容4研究背景3关于董事长对公司绩效的影响甚少公司治理出现了一些新的治理模式和结构1公司治理对公司绩效的影响日益突出243信息技术业具有较高的市场化程度5机制不同的企业有显著的不同的影响5研究意义理论意义现实意义本文通过对董事长特征在不同机制企业下对公司绩效影响的比较，对公司治理与公司绩效研究有一定的补充通过比较，找出不同机制下影响公司绩效的董事长关键特征，并通过分析，相互促进对国有企业管理部门、民营企业决策机构以及证监会提出相关建议，推动与董事长相关的公司治理改进6理论基础国外控制和监督经理人员行为以保护股东利益保护包括股东在内的公司利益相关者利益7理论基础保护所有者利益，监督激励经营者论公司内部权力机构相互制衡论公司利益相关者相互制衡论企业所有权与公司治理结构等同论国内8国内外研究现状•国外相关研究综述2、外部董事（独立董事）1、董事会规模4、董事会成员教育背景（学历水平）、年龄结构3、董事长和总经理两职分合状况公司绩效9国内外研究现状•国内相关研究综述公司绩效第一大股东持股比例第一大股东与其他大股东持股之间制衡董事及经理持股比例、和薪酬独立董事10研究框架提出问题分析问题解决问题选题背景和意义文献综述实证分析董事长特征在国有企业和民营企业中对公司绩效影响的理论分析比较假设提出结论和建议相关关系分析多元回归分析描述性统计分析建立模型11查询、整理相关文献，掌握研究现状和成果描述性统计分析、相关关系分析、多元回归分析研究方法文献研究统计分析12第1章绪论•1.1研究的背景和意义•1.2研究内容和主要创新点•1.3研究方法和技术路线第2章相关理论及国内外研究现状•2.1国有企业与民营企业的概念•2.2公司治理的概念•2.3国有企业与民营企业公司治理模式演进•2.4公司绩效的概念•2.5研究现状第3章理论分析与假设提出•3.1国有企业公司治理对公司绩效影响的理论分析•3.2民营企业公司治理对公司绩效影响的理论分析目录•3.3主要异同•3.4假设提出第4章研究设计•4.1样本选取与数据来源•4.2变量描述•4.3模型构建第5章实证分析•5.1描述性统计分析•5.2相关关系分析•5.3多元回归分析第6章结论及策略建议•6.1主要结论•6.2政策建议•6.3本文的局限性131.引言3.研究结论和局限4.结束语目录2.研究内容14国有企业理论分析国有独资公司董事会成员由国资监管机构委派，董事长由国资监管机构从董事会成员中指定，总经理除试点企业，也由国资委指定国资委的考核办法中规定总经理并不由董事会考核而由国资委考核，董事长要想取得理想的考核结果，必须过问实际经营15民营企业理论分析控制权与所有权的分离并不显著实现其效用最大化的方式是减持套现企业发展壮大作为终身事业16相同之处不同之处理论分析董事资格均为大股东委派国有企业主要途径是工资和奖金，民营企业董事长可以通过出售其所持有的股份实现其利益，薪水对其激励作用较小国有企业存在典型的委托代理关系，民营企业则较为微弱，国有企业具有较明显的腐败动机国有企业董事长存在任期的问题，仅把政治生涯作为事业，民营企业具有把企业发展壮大作为终身事业的动机17假设1：董事长兼任总经理与公司绩效负相关，不兼任则正相关假设2：董事长的勤勉程度与公司绩效正相关假设3：董事长的学历与公司绩效正相关假设4：董事长的职称与公司绩效正相关假设5：董事长的年龄与公司绩效负相关假设6：董事长任现职时间长短与公司绩效正相关假设提出假设7：董事长具备商科背景与公司绩效正相关假设8：董事长具有执教经历与公司绩效正相关假设9：董事长薪水高低与公司绩效正相关假设10：董事长持股比例与公司绩效正相关假设11：董事长为实际控制人与公司绩效正相关假设12：董事长的党政关系与公司绩效正相关18样本选取计算机应用服务业通信服务业、通信及相关设备制造业计算机及相关设备制造业ST公司2008年或2009年净资产收益率为负的公司发生重大重组或刑事案件的公司尚未股改的公司2010年新上市及尚未选出董事长的公司深圳证券交易所上海证券交易所WIND资本终端同花顺样本选取信息技术业剔除数据数据来源190.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%CEOEduTitleBusinessTeachShareGRAC国有企业民营企业样本描述•描述性统计分析主要结论0102030405060EffortAgePeriodWage国有企业民营企业20模型构建国有企业ROE＝α（CEO）＋α（Effort）＋α（Edu）＋α（Title）＋α（Age）＋α（Period）＋α（Business）＋α（Teach）＋α（Wage）＋α（Share）＋α（AC）＋α（GR）＋α（Size）＋α（ALA）＋ε民营企业ROE＝β（CEO）＋β（Effort）＋β（Edu）＋β（Title）＋β（Age）＋β（Period）＋β（Business）＋β（Teach）＋β（Wage）＋β（Share）＋β（AC）＋β（GR）＋β（Size）＋β（ALA）＋ε21相关关系分析及主要结论仅董事长是否具有党政关系与公司绩效正相关，并且是在0.05的水平上相关显著职称与公司绩效负相关，在0.01的水平上相关显著；年龄与公司绩效负相关，在0.05的水平上相关显著；持股比例与公司绩效正相关，在0.05的水平上相关显著；是否实际控制人与公司绩效正相关，在0.05的水平上相关显著国有企业民营企业22回归模型进行描述多元回归分析过程7多重共线性诊断6偏回归系数检验及分析5对回归模型的方差进行分析1用直方图查看因变量的分布2对因变量分布进行检验3对变量进行转换423多元回归分析主要结论国有企业测定系数R平方（校正）=0.293显著性：是否具有党政关系（1％）是否兼任总经理（5％）任现职时间（10％）是否具备执教经历（10％）标准化偏回归系数Beta：是否兼任总经理为0.672，负向是否具有党政关系为0.615任现职时间为0.461，负向是否具备执教经历为0.52424多元回归分析主要结论民营企业测定系数R平方（校正）=0.467显著性：职称（5％）任现职时间（5％）是否实际控制人（5％）标准化偏回归系数Beta：职称为0.662，负向任现职时间为0.537，负向是否实际控制人为0.605，正向25统计分析－比较分析拟合度是否兼任总经理勤勉程度学历职称年龄任现职时间假设负相关正相关正相关正相关负相关正相关国有企业较差负相关－－－正相关负相关民营企业较好正相关负相关正相关负相关负相关负相关拟合度是否具有商科背景是否具备执教经历薪水持股比例是否实际控制人是否具有党政关系假设正相关正相关正相关正相关正相关正相关国有企业较差－正相关正相关－－正相关民营企业较好－－－正相关正相关－261.引言3.研究结论和局限4.结束语目录2.研究内容27主要结论3职称、勤勉程度民营企业中负相关，学历、持股比例、是否实际控制人正相关；国有企业不相关是否兼任总经理在国有企业负相关，民营企业正相关；年龄则相反1任现职时间均与公司绩效负相关243商科背景均不相关5薪水、是否具有党政关系、是否具备执教经历正相关；民营企业不相关28政策建议国有企业需要加快转变公司治理模式国有企业需要加大对董事长的股权激励水平国有企业需要健全对董事长腐败的约束机制民营企业董事长要加强对管理等方面的重视程度加强对粉饰业绩上市公司的打击力度29本文的局限性如何正确衡量公司绩效还不够完善民营企业的背景较复杂2009年新上市企业存在粉饰业绩的情况301.引言3.研究结论和局限4.结束语目录2.研究内容31硕士期间完成的工作参与编写书籍：《2009中国房地产市场回顾与展望》，北京:科学出版社2010年3月32致谢感谢我的导师董纪昌，一直以来在学术研究方面给予了我很大的帮助!感谢我的爱人包丽娜及家人在论文写作过程中给予的支持和帮助！感谢神州泰岳张黔山先生提供的帮助和建议！感谢中科院研究生院管理学院崔啸、李秀婷、吴迪同学提供的帮助和建议！感谢学校研究生院、管理学院的领导和老师们，感谢您们给予的帮助和指导！最后，衷心感谢毕业论文评审委员会和答辩委员会的各位专家和老师们!33参考文献期刊1.秦永法，国企公司治理：中国式难题，董事会，2009年第1期，p48-492.邹欣妮，胡宸铭，董事会治理、股权结构与公司绩效-基于房地产行业上市公司的实证研究，经济视角，2009年第11期，p34-363.李玉湘，孟祥龙，董事会作用、信息披露与公司治理绩效的研究，现代管理科学，2010年第5期，p93-94&1024.段家菊，高蕾，不同产业属类董事会治理结构与公司绩效的相关性-基于A股上市公司的实证分析，金融经济，2009，p64-665.杨茜，闻华，公司治理的基本结构：董事会，管理学家，2010第6期，p55-586.左飞，董事会与公司治理，社会观察，2010，p16-177.沈少莹，强化董事会职能完善公司治理，科技创新导报，2008N0.23，p1768.张海斌，上市公司董事会治理结构层次实证研究，合作经济与科技，2010年4月号上，p16-189.王哲，公司章程在公司治理中的作用-以董事会的独立性和有效性为中心，经济师，2009年第1期，p91-9210.崔良波，我国上市公司治理中的董事会因素分析，教师理论研究，2010，p123-124，2008年7月，p70-7134参考文献11.刘银国，宋慧，董事会文化：公司治理有效性的关键，前沿，2008年7月，p70-71专著12.李维安，公司治理学，第二版，北京，高等教育出版社，2009，p11-1413.鲁桐等，公司治理-董事与总经理指南，中国发展出版社，2008，p219-23714.DavidA.Carter,BerryJ.Simkins,W.GarySimpson.CorporateGovernance,BoardDiversity,andFirmValue,TheFinancialReview38,2003，p23-4415.DEMSETZH,LEHNK.Structureofcorporateownership:CauseandConsequence.JournalofPoliticEconomy,1985，p13-3416.BRISA,BRISLEYN,CabolisC.Adoptingbettercorporategovernance:Evidencefromcross-bordermergers.JournalofCorporateFinance,2008(6),p87-9817.WINDSORD.Tighteningcorporategovernance.JournalofInternationalManagement,InPress,CorrectedProof,Availableonline,2009-6-21,p135-14918.ALIJOYO,etal.,CorporategovernanceofbanksinIndonesia.ADBIWorkingPapers,2004,p34-6735参考文献19.LIUQ,LUZ.CorporategovernanceandearningsmanagementintheChineselistedcompanies:atunnelingperspective.JournalofCor