MBA财务管理

华北水利水电学院MBA教育中心主讲人：郭玲玲职称：副教授联系方式：13526426420公司理财MBA核心课程华北水利水电学院MBA教育中心•第1章公司理财导论华北水利水电学院MBA教育中心什么是公司理财英文：corporationfinance，也译为公司财务、公司金融。完全等同于国内的财务管理学的内容。包括投资、融资和营运资本管理三个部分，目标是为公司创造价值。华北水利水电学院MBA教育中心财务（Finance）：anythingaboutmoney.财务关注价值的确定——某物值多少在中国，财务按其主体分为：政府—财政、家庭—个人理财、公司—公司理财/公司财务/公司金融/财务管理。在北美，财务一般包括公司财务、金融市场与中介、投资学三部分。华北水利水电学院MBA教育中心财务与会计、审计财务：howtoearnmoney?会计：howtorecordtheinformationinaccounting?审计：howtotestifytheinformationfromcorporationfinanceandfinancialaccounting?华北水利水电学院MBA教育中心比如一家生产网球的公司，将会遇到什么样的公司财务问题？公司应该投资于什么样的长期资产？——资本预算公司如何筹集所需的资金？——资本结构公司如何管理短期经营活动产生的现金流？——净营运资本华北水利水电学院MBA教育中心会计利润与现金流量Midland公司赊销100万美元的商品，成本为90万美元。————————————————Midland公司利润表（会计角度）销售收入$100万销售成本$90万利润$10万华北水利水电学院MBA教育中心——————————————————Midland公司现金流量表（公司理财角度）现金流入$0万现金流出$90万现金净流量-$90万华北水利水电学院MBA教育中心现金流量的时点年份方案A方案B1040002040003040004160004000合计1600016000华北水利水电学院MBA教育中心现金流量的风险悲观一般乐观欧洲75000100000125000日本0100000200000华北水利水电学院MBA教育中心企业组织个人独资合伙一般合伙有限合伙公司有限责任公司股份有限公司华北水利水电学院MBA教育中心财务管理的目标股东财富最大化思考：该目标是否合适？企业价值最大化思考：该目标是否合适？华北水利水电学院MBA教育中心代理问题与公司的控制代理关系：股东与高级管理层、高级管理层与中级管理层、中级管理层与普通员工代理问题：当委托方雇佣代理方代表他的利益时，委托方与代理方可能存在利益上的冲突。这种冲突被称为代理问题。华北水利水电学院MBA教育中心经济学之父亚当∙斯密在《国富论》中已经提到了公司制企业中的代理问题：“不过，在钱财的处理上，股份公司的董事是为他人尽力，而私人合伙公司的伙员，则纯为自己打算。所以，要想股份公司的董事们监视钱财用途，像私人合伙公司伙员那样用意周到，那是很难做到的。于是，疏忽和浪费，常成为股份公司业务经营上的弊端。”华北水利水电学院MBA教育中心代理成本：股东与管理层利益冲突的成本。这些成本可以是直接的也可以是间接的。直接代理成本管理层受益而股东蒙受损失的公司支出监督管理层行为需要的支出间接代理成本主要是指公司失去的机会。如对股东有利而对管理层不利的投资机会。华北水利水电学院MBA教育中心管理层与股东的利益冲突讨论：管理层目标在哪些方面可能与股东不一致？公司的控制权之争代理权之争华北水利水电学院MBA教育中心解决代理问题的措施管理者激励（股票期权激励）经理人市场讨论：1.股票期权激励在中国的现状如何？2.还有哪些因素有助于解决代理问题？华北水利水电学院MBA教育中心金融市场金融市场由货币市场和资本市场组成货币市场短期的资金市场，在一年内偿还。资本市场长期债券和股票市场。华北水利水电学院MBA教育中心《萨班斯-奥克斯利法案》对公司理财的影响美国国会在2002年颁布了《萨班斯-奥克斯利法案》，旨在保护投资者不受公司的欺诈。法案要求公司年报必须评估公司的内部控制结构和财务报告。审计人员必须评价并且证明管理当局对这些事实的评估属实。公司的管理者必须对年报作出评论并签字。他们必须明确宣布该年报不包含任何虚假陈述或者重大遗漏、财务报告真实地反映了财务状况、他们对内部控制负责。公司执行该法案的财务后果是成本高昂。华北水利水电学院MBA教育中心财务信息的来源公司年度财务报告中国证券报中国证监会门户网站的财经频道（新浪、搜狐等）华北水利水电学院MBA教育中心资产负债表资产负债表是企业在某一时点的财务状况。资产=权益=债权人权益+所有者权益=负债+所有者权益分析资产负债表时，应注意以下三个问题：流动性债务与权益市价与成本华北水利水电学院MBA教育中心流动性流动性是指在不引起价值大幅损失的情况下，资产变现的方便与快捷程度。资产按流动性强弱分为流动资产和非流动资产。资产的流动性越强，收益率也相对越低；资产的流动性越强，企业的短期偿债能力越强，财务困境出现的可能性越小。华北水利水电学院MBA教育中心负债与权益体现为资本结构特征的差异体现为债权人与所有者之间的权利与收益的差异会影响不同的契约结构进而影响企业的价值华北水利水电学院MBA教育中心市价与成本企业财务报表对资产一般按历史成本计价，也称账面价值。但是许多报表读者误以为财务报表中的资产代表的是市价。许多财务报表的使用者（包括管理者与投资者）所关心的是企业的市价，而不是历史成本，这是资产负债表无法满足的。我国以采用历史成本为主，适度地、谨慎地引入公允价值的计量属性。华北水利水电学院MBA教育中心利润表利润表反映企业在某一会计期间的经营成果。结构：收入－费用=利润分析利润表时，要注意：公认会计准则（GAAP，generalacceptedaccountingprincipals）非现金项目时间与成本华北水利水电学院MBA教育中心公认会计准则收入确认原则收入与费用配比原则非现金项目折旧、无形资产摊销华北水利水电学院MBA教育中心时间与成本从时间角度看：短期内我们把成本分为固定成本和变动成本；长期来看，成本都是变动的。财务会计中通常把费用分为产品成本和期间费用，其中产品成本包括原材料、直接人工和制造费用。华北水利水电学院MBA教育中心税税负支出是企业最大的现金流量之一。税法是政治妥协的产物，既复杂又不符合经济逻辑。税率：美国有6档所得税税率：15%、25%、34%、39%、35%、38%，而且各档税率之间不是严格累进的。与财务决策相关的是边际税率。华北水利水电学院MBA教育中心财务现金流量与会计现金流量财务现金流量从财务角度看，企业资产的价值在于其产生现金流量的能力。企业资产的现金流量（即经营性现金流量）CF(A),一定等于流向债权人的现金流量CF(B)与流向权益投资者的现金流量CF(S)。CF(A)=CF(B)+CF(S)企业资产的现金流量分为经营现金流量、净资本性支出、净营运资本变动三部分。华北水利水电学院MBA教育中心这里的经营现金流量是企业所有资产带来的现金净流入。经营现金流量=息税前盈余-所得税+折旧=净利+利息+折旧净资本性支出=期末固定资产-（期初固定资产-本期折旧）净营运资本变动=期末营运资本-期初营运资本企业资产的现金流量=经营现金流量-净资本性支出-净营运资本变动华北水利水电学院MBA教育中心会计现金流量结构：经营活动产生的现金流量（狭义）投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量思考：财务现金流量与会计现金流量的区别？分析P28页Dole可乐公司的现金流量。华北水利水电学院MBA教育中心财务报表分析报表的标准化—共同比报表（结构分析）规模不同货币计价单位不同会计准则不同共同比报表共同比资产负债表：把资产负债表中每个项目都表示成总资产的百分比共同比利润表：把利润表中每个项目都表示成销售总额的百分比华北水利水电学院MBA教育中心比率分析短期偿债能力短期偿债能力指标是一组旨在提供企业流动性信息的财务比率，也被称为流动性指标。主要指标ݜ流动比率=流动资产/流动负债ݜ速动比率=（流动资产-存货）/流动负债ݜ现金比率=现金/流动负债华北水利水电学院MBA教育中心长期偿债能力长期偿债能力指标反映公司负担长期债务的能力，也称财务杠杆比率或杠杆比率。主要指标ݜ负债比率=（资产总额-所有者权益）/总资产ݜ负债权益比=负债总额/所有者权益ݜ权益乘数=资产总额/所有者权益ݜ利息倍数=息税前利润（EBIT）/利息ݜ现金对利息的保障倍数=（EBIT+折旧）/利息华北水利水电学院MBA教育中心资产管理能力/营运能力资产管理能力指标是用来衡量资产的周转效率，也就是公司在多大程度上集中有效地运用资产来获得收入。主要指标ݜ存货周转率=产品销售成本/平均存货ݜ存货周转天数=360天/存货周转率ݜ应收账款周转率=销售收入/应收账款平均余额ݜ应收账款周转天数=360天/应收账款周转率ݜ总资产周转率=销售收入/平均总资产华北水利水电学院MBA教育中心盈利能力盈利能力指标用来衡量公司运用资产和管理经营业务的效率，核心内容是净利润。主要指标ݜ销售利润率=净利润/销售收入ݜ资产报酬率（ROA）=净利润/资产总额ݜ权益报酬率/净资产收益率（ROE）=净利润/所有者权益华北水利水电学院MBA教育中心市场价值衡量指标市场价值的衡量指标基于股票的每股市价，仅仅适用于公开上市交易的公司。主要指标ݜ市盈率=每股市价/每股收益ݜ市净率=每股市价/每股净资产华北水利水电学院MBA教育中心杜邦分析法权益报酬率=净利润/所有者权益=（净利润/总资产）*（总资产/所有者权益）=总资产