mba财务学讲稿

财务管理主讲教师:韩良智教授（[e-mail]）（Tel:[phone]）北京科技大学经济管理学院教材及参考书•教材–韩良智主编，《新编财务管理学教程》，科学出版社，2008年8月•参考书–StephenA.Ross,RandolphW.Westerfield,JeffreyF.Jaffe著，吴世农等译，公司理财，第6版，北京：机械工业出版社，2004–中国注册会计师协会编《财务成本管理》，经济科学出版社，2008.4–詹姆斯.C.范霍恩著，郭浩译《现代企业财务管理》（第十一版），经济科学出版社，2002.31总论1.1财务管理概述1.2企业的组织形式1.3财务管理目标1.4金融市场与利息率1.1财务管理概述1.1.1财务管理的基本概念1.1.2财务管理的研究内容1.1.3企业的财务管理机构1.1.1财务管理的基本概念企业财务是指以价值形态所反映的企业的资金运动以及由此所引起的企业与有关各方面之间的经济关系。企业财务管理简单地说就是指对企业财务的管理，是指企业组织资金运动、处理财务关系的一系列经济管理活动。企业的资金运动和现金循环影响企业现金流转的因素•内部原因–企业盈利、企业扩充、企业亏损等•外部原因–市场的季节性变化、经济周期的波动、通货膨胀等企业的财务关系企业投资者债权人被投资单位债务人职工内部各单位政府1.1.2财务管理的内容•筹资管理•投资管理•营运资金管理•利润分配筹资管理涉及的基本概念•筹资渠道与筹资方式•权益资金和债务资金•长期资金和短期资金•内部筹资和外部筹资•直接筹资和间接筹资投资管理涉及的基本概念•直接投资与间接投资•短期投资和长期投资•对内投资与对外投资•战术性投资与战略性投资•确定性投资与风险性投资董事会董事长与总经理生产副经理营销副经理财务副经理会计长财务长现金管理授信管理税务会计成本会计资本支出财务计划财务会计信息处理1.1.3企业的财务管理机构1.2企业的组织形式1.2.1独资企业1.2.2合伙企业1.2.3公司制企业1.2.1独资企业•优点–简单易建–设立成本低–受政府限制少–避免双重税负•缺点–业主对债务负无限责任–寿命有限–规模有限1.2.2合伙企业•优点–简单易建–设立成本低–受政府限制少–避免双重税负•缺点–无限合伙人对债务负无限责任–寿命有限–规模有限•合伙企业的类型•有限合伙•无限合伙1.2.3公司制企业•公司制企业简称公司，是指依照《公司法》组建并登记的以盈利为目的的企业法人。•目前在我国组建的公司形式–有限责任公司–股份有限公司有限责任公司•有限责任公司是指由符合法律规定的股东出资组建，股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。•有限责任公司的主要特点–股东人数符合法定人数；–股东出资达到法定资本最低限额；–资本不划分为等额股份，–不发行股票，公司只向股东签发出资证明书；–股东的出资不能随意转让。我国的有限责任公司•由50个以下股东出资设立。•注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。•注册资本的最低限额为人民币3万元。法律、行政法规对有限责任公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定。•公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的20%，也不得低于法定的注册资本最低限额，其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。•全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的30%。一人有限责任公司的特别规定•指只有一个自然人股东或者一个法人股东的有限责任公司。•注册资本最低限额为人民币10万元。股东应当一次足额缴纳公司章程规定的出资额。•一个自然人只能投资设立一个一人有限责任公司。•不设股东会。•股东不能证明公司财产独立于股东自己的财产的，应当对公司债务承担连带责任。股份有限公司•股份有限公司是指其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。•股份有限公司的主要特点包括：–发起人符合法定人数；–发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额；–全部资本划分为等额股份，通过发行股票筹集资金;–股东人数无上限限制;–股票可自由转让。我国的股份有限公司•设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人•发起设立–注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。–公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。在缴足前，不得向他人募集股份。–发起人应当书面认足公司章程规定其认购的股份；一次缴纳的，应即缴纳全部出资；分期缴纳的，应即缴纳首期出资。以非货币财产出资的，应当依法办理其财产权的转移手续。•募集设立–注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额。–注册资本的最低限额为人民币500万元。法律、行政法规对股份有限公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定。–发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%；但是，法律、行政法规另有规定的，从其规定。公司制企业的优缺点•优点–责任有限–易于筹资–规模可以较大–所有权容易转移–能永久存在–能聘请专家管理企业•缺点–组建复杂–开办费用高–受政府限制多–易为少数人控制–双重税负1.3财务管理目标1.3.1财务管理目标的含义1.3.2财务管理目标的协调1.3.1财务管理目标的含义•利润最大化•资本利润率或每股利润最大化•股东财富最大化•企业价值最大化利润最大化目标的缺陷•忽略风险因素•易产生短期行为•未考虑收益的时间分布•忽视了投入与产出的关系股东财富最大化目标•股东财富最大化目标的具体表现：–普通股每股市场价格最大化股东财富最大化目标的优缺点•优点–反映了企业的盈利能力–考虑了资金时间价值因素–考虑了风险因素–能克服短期行为–具有客观性•缺点–对非上市公司难以适用–忽视了其他关系人的利益–股票价格受公司不可控因素的影响企业价值最大化目标的优缺点•优点–考虑了企业的获利能力、资金的时间价值和投资的风险因素–有利于企业克服管理上的片面性和短期行为–有利于实现社会效益最大化–充分考虑了企业各方利益的关系•缺点–企业价值难以准确地计量1.3.2财务管理目标的协调•现代企业中，股东与经营者之间的关系为委托代理关系•委托代理关系为一种契约关系•委托人雇用代理人，授予其一定的权力，使其代表委托人的利益从事某种活动股东与经营者的矛盾•经营者追求过多闲暇•经营者享受特权•经营者实施杠杆赎买调和股东和经营者矛盾的两种极端措施•付给经营者的报酬全是本公司股票经营管理者不愿接受•股东严密监督经营者的各种行动毫无效率大量代理成本调和股东与经营者之间矛盾的措施•解雇威胁•收买威胁•经理人才市场•激励计划–股票选择权–绩效股股东与债权人的矛盾•未经债权人同意，迫使管理者作出决策，投资于比债权人预期风险更高的项目•未经债权人同意，迫使管理者发行新债，使旧债的价值降低调和股东与债权人矛盾的措施•在债务契约中加入各种限制性条款•债权人要求提前收回债权•债权人要求更高的利率以得到风险补偿1.4金融市场与利息率1.4.1金融市场1.4.2利息率1.4.1金融市场•货币市场短期资金市场–商业票据与贴现市场–资金拆借市场–短期证券市场•资本市场长期资金市场–长期借贷市场–长期证券市场证券市场•按交易对象的性质分–股票市场–债券市场•按市场的功能分–初级市场（一级市场、发行市场）–次级市场（二级市场、交易市场）二级证券市场•场内交易市场（证券交易所市场）•场外交易市场–柜台市场（店头市场）–第三市场（已上市证券的场外交易）–第四市场（不采用经纪制的交易市场）1.4.2利息率利率的种类•按利率之间的变动关系分–基准利率–套算利率•按贷款期内是否可调整分–固定利率–浮动利率•按债权人取得报酬的情况分–实际利率–名义利率•按利率变动与市场的关系分–市场利率–官定利率未来利率水平的测算•公式：K=K0+IP+DP+LP+MP•式中：K未来利率，K0—纯利率,IP通货膨胀风险补偿率，DP违约风险补偿率，LP流动性风险补偿率，MP期限风险补偿率