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EMBA管理经济学讲义8张维迎1企业理论与中国企业改革北京大学光华管理学院张维迎教授2002年6月14-17日EMBA管理经济学讲义8张维迎2基本内容•什么是企业？•为什么需要企业？•公司治理结构解决什么问题？•如何评价中国国有企业改革？EMBA管理经济学讲义8张维迎3什么是企业？•作为生产函数（技术关系）的企业；•作为契约关系的企业；•企业与市场的区别EMBA管理经济学讲义8张维迎4企业与市场不完备契约完备契约短期契约长期契约现货市场企业长期合同EMBA管理经济学讲义8张维迎5为什么需要企业•交易成本理论•以生产与销售一体化为例•风险分担EMBA管理经济学讲义8张维迎6为什么需要企业：企业家理论•两类活动：–经营活动：决定干什么，如何干。–生产活动：执行，将投入变成产出。•个人能力的差异：决策能力•企业的本质：不同能力的人的合作：–经营能力高的制定决策：经营人员–经营能力低的执行决策：生产人员EMBA管理经济学讲义8张维迎7企业面临的两个基本问题•给定个人能力难易观察，如何保证能力最高的人经营企业？经营者选择问题–经营能力有先天的因素；•给定团队生产的特点，如何使每个企业成员有积极性努力工作？激励问题–团队生产，测度贡献的困难–观察行为的困难EMBA管理经济学讲义8张维迎8解决问题的基本方法•分配剩余控制权和剩余索取权•剩余控制权：难易用合约规定的权利；–完全合约和不完全合约；•剩余索取权：–合同收入与剩余收入；–剩余收入与风险；–剩余收入与激励。EMBA管理经济学讲义8张维迎9激励机制•激励机制：如何让人不偷懒：•三种安排：–合伙制：分享权利和剩余；–经营者所有：古典资本主义–生产者所有：南斯拉夫工人自治•基本因素：–监督的难易程度；–相对重要性EMBA管理经济学讲义8张维迎10•经营者最难监督；•经营者最重要；经营者变成所有者EMBA管理经济学讲义8张维迎11经营者选择机制•资本雇佣劳动：如果让人说真话？个人财富临界能力EMBA管理经济学讲义8张维迎12资本家变成所有者•越富有的人越不愿意高估自己的能力•为什么资本雇佣劳动？•风险资本EMBA管理经济学讲义8张维迎13所有权与经营权的分离•能力分布与财富分布的不对称；•现代企业：能力与财富的合作：–经营者变成职业经理，制定经营决策；–资本家变成股东，选择经理•委托－代理关系的本质EMBA管理经济学讲义8张维迎14公司治理结构•核心：职业经理与投资者的关系？–如何保护投资者的利益？•法律手段：•声誉机制：EMBA管理经济学讲义8张维迎15用控制权保护投资者•股东－董事会－经理人；•股东的投票权：股与票；•董事会的责任：•债权人的权利：破产权EMBA管理经济学讲义8张维迎16对外部投资者的法律保护•上市公司的信息披露；•对内部交易行为的限制；•对控股股东关联交易的限制；•49个国家的经验研究：EMBA管理经济学讲义8张维迎1749个国家的经验研究英国法系北欧法系德国法系法国法系平均外部股值/GNP每百万人拥有的上市公司每百万人的IPOs(95.7-96.6)0.60.30.460.210.4035.4527.2616.7910.0021.292.232.140.120.191.02EMBA管理经济学讲义8张维迎18经理市场与信誉机制投资者（0，0）经理投资不投资不欺骗欺骗（10，10)（－5，15）EMBA管理经济学讲义8张维迎19重复博弈与信誉•假定博弈无长期重复：•投资者的政策：先投资，一旦被骗，不再投资；•经理：–如果欺骗：–如果不欺骗：–不欺骗的条件：15...00150＋＋＝110...10101021＋＋＝31*01EMBA管理经济学讲义8张维迎20激励总经理的六种办法•年薪；•奖金；•股票期权；•股票奖励；•影子股票（有股无权）；•股票升值权。EMBA管理经济学讲义8张维迎21关于中国国有企业改革•国有企业：经营者的问题还是所有者的问题？•激励机制：短期行为•经营者选择机制•企业内部的权力斗争•产权改革•WTO与国有企业