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专业客观共创金石价值请务必阅读最后一页的免责条款美国农业部（USDA）全球棉花供需预测报告（2011年8月）解读徐春华0991-23617342011年8月11日美国农业部公布了最新棉花供需报告，解读如下：表1美国农业部全球棉花供需预测（2011年7月）万吨2010/20112011/2012项目国家2007/20082008/20092009/20107月预测8月预测较7月增减7月预测值8月预测值较7月增减较2010/2011增减中国（大陆）805.6799.1696.7664.1664.10718.5718.5054.4印度522.5492.1505.1533.455319.6587.9587.9034.9美国418.2279265.4394.2394.20348.4360.412-33.8巴基斯坦187.2189.4209191.6191.60224.3224.3032.7巴西160.2119.3118.7202.5185.1-17.4202.5189.4-13.14.3乌兹别克斯坦116.5100.284.991.491.40989806.6澳大利亚13.932.738.691.489.3-2.19893.6-4.44.3其它381.6320.2292.4325.5326.30.8404399.7-4.373.4产量全球2605.82331.92210.92494.22494.90.72681.42671.7-9.7176.8中国（大陆）1110.49581088.61001.51001.501012.41001.5-10.90印度405386.5427.8446.3435.5-10.8457.2446.3-10.910.8巴基斯坦261.3244.9237.3223.2223.20228.6224.3-4.31.1土耳其135111126.3128.5126.3-2.2130.6128.5-2.12.2巴西100.291.495.895.895.80100.2100.204.4孟加拉国76.281.682.784.982.7-2.28682.7-3.30美国99.878.175.482.778.4-4.382.780.6-2.12.2其它497.4442.2446.5439.5437.2-2.3444.1443.6-0.56.4消费全球2685.22393.82580.52502.42480.6-21.82541.92507.7-34.227.1报告解读·农产品USDA2011年8月12日金石研究|商品报告请务必阅读最后一页的免责条款-1-专业客观共创金石价值中国（大陆）251152.3237.4261.3261.30332326.6-5.465.3孟加拉国76.282.782.783.876.2-7.687.180.6-6.54.4土耳其71.163.695.776.274-2.2747400印度尼西亚50.143.545.739.239.2043.543.504.3泰国4234.939.335.935.9039.239.203.3越南26.327.236.835.438.12.73737.60.6-0.5巴基斯坦85.141.730.529.422.9-6.526.123.9-2.21其它246.4207.7213217.62191.4194.6192.9-1.7-26.1进口全球848.2653.7781.1778.7766.6-12.1833.6818.3-15.351.7美国296.8288.7262.1315.7313.5-2.2261.3267.86.5-45.7印度163.351.4142.6108.9108.90108.9108.900乌兹别克斯坦91.465.382.756.656.6095.893.6-2.237澳大利亚26.526.14643.543.5095.880.6-15.237.1巴西48.659.643.359.957.7-2.268.665.3-3.37.6土库曼斯坦1813.123.916.316.3022.922.906.6布基纳法索16.917.416.921.821.8021.821.800其它187.7132.9157.5148.3150.32158.8157.6-1.27.3出口全球849.2654.6775.1771768.6-2.4833.8818.4-15.449.8中国（大陆）446.4487331.92532530290295.55.542.5印度122.6194.2141.9177.5157.8-19.7189.5201.411.943.6巴西136.1108.794.8127.315931.7160173.213.214.2巴基斯坦97.475.361.757.862.14.369.371.82.59.7澳大利亚13.621.315.259.955.7-4.265.369.3413.6美国218.813864.253.553.5058.160.32.26.8土耳其42.5364233.933.9038.941.12.27.2其它244.7257.3202.9203.6204.40.8239.2234-5.229.6期末库存全球1322.21317.7954.6966.7979.512.81110.41146.536.1167全球库存消费比49.20%55.00%37.00%38.60%39.50%0.90%43.70%45.70%2.00%6.20%数据来源：美国农业部；金石期货研究所金石研究|商品报告请务必阅读最后一页的免责条款-2-专业客观共创金石价值1、2010/2011年度8月预测值相比7月预测值变化情况8月12日，美国农业部公布2010/2011年度全球棉花供需预测报告数据显示，2010/2011年度全球棉花产量8月预测值为2494.9万吨，比7月预测值调增了0.7万吨，其中印度调增19.6万吨、巴西调减17.4万吨，澳大利亚调减2.1万吨，其他主产棉国家预测数据变化不大；全球棉花消费8月预测值2480.6万吨，比上月调减21.8万吨。印度国家受到纱线库存增加，下游需求不旺影响，美国农业部8月份调减其消费量10.8万吨；美国消费调减4.3万吨，总体全球棉花消费需求下挫。从期末库存来看，本年度全球棉花期末库存8月预测值比上月调增12.8万吨，期末库存增加；全球棉花库存消费比调增0.9个百分点至39.50%。2、2011/2012年度8月预测值相比7月预测值变化情况从美国农业部对下一年度全球棉花供需情况来看，2011/2012年度全球棉花产量8月份预测值为2671.7万吨，比上月调减9.7万吨。其中巴西的棉花产量下调最多，下调了13.1万吨，而美国植棉地区西南棉区德克萨斯州目前持续旱情对产量影响较小，美国产量意外调增了12万吨至360.4万吨；全球棉花消费为2507.7万吨，比7月调减34.2万吨，其中我国的消费量为1001.5万吨，比上月调减了10.9万吨，连续几个月下调。从产销缺口来看，下一年度8月预测的全球棉花产量比消费量高出164万吨。期末库存进一步好转，8月对全球棉花期末库存比预测值比上月调增2个百分点至45.7%。图1：全球棉花产量金石研究|商品报告请务必阅读最后一页的免责条款-3-专业客观共创金石价值图2：全球棉花消费量图3：中国棉花产量与消费量对照图金石研究|商品报告请务必阅读最后一页的免责条款-4-专业客观共创金石价值图4全球棉花库存消费比从美国农业部8月份预测的2010/2011年度的数据来看，总体变化不大，数据变化较大的是印度的棉花产量调增19.6万吨，且消费量下调了10.8万吨，印度国内棉花过剩。全球棉花库存消费比进一步上升0.9个百分点。2011/2012年度全球产销缺口进一步弥合，产量大于消费量164万吨，全球棉花库存消费比为45.7%，上调2个百分点，全球棉花消费情况不理想。总体来看，8月11日美国农业部公布的全球棉花供需预测报告偏空，压制棉价上涨。金石研究|商品报告请务必阅读最后一页的免责条款-5-专业客观共创金石价值研研究究员员简简介介：：徐春华：金石期货研究所棉花助理研究员，毕业于石河子大学产业经济学专业，经济学硕士。多年专注于棉花市场的研究，对国内棉花产业链有着深刻的研究，对下游纺织行业研究颇深，能够为涉棉企业提供专业、个性化的套保方案。免免责责条条款款：：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，金石期货研究机构求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经金石期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。