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财务管理财务管理（上）陈军西安交通大学管理学院西安交通大学管理学院会计与财务管理系财务管理•公司财务管理是专门研究公司如何筹集资金和运用资金的学科。科–以资金为中心。•企业组织形式：–自然人企业：无限责任自然人企业：无限责任•独资企业：无限责任。•合伙企业：一般合伙企业（无限责任）；•合伙企业：般合伙企业（无限责任）；有限合伙企业（有限责任）。法人企业有限责任–法人企业：有限责任•有限责任公司股份有限公司**•股份有限公司**财务管理财务管理筹集资金形成资产外部融资内部融资内部融资销售收入净利润股利分配财务管理的目标财务管理的目标•资产昀大化；•产值昀大化；销售昀大化；市场份额昀大化；产值昀大化；销售昀大化；市场份额昀大化；•利润昀大化；•股东财富昀大化：资本增值•公司价值昀大化企业价值增值•公司价值昀大化：企业价值增值•核心：创造价值•财务管理：创造价值的过程四川长虹EVA四川长虹EVA200020012002200320042005权益利润率0.92%0.69%1.46%1.85%-38.92%2.91%要求收益率8.5%8.5%8.5%8.5%8.5%8.5%差值-7.58%-7.81%-7.04%-6.65%-47.42%-5.59%净资产(亿元)126.5127.4129.3131.394.697.9EVA(亿元)-9.59-9.50-9.10-8.73-44.86-5.47财务管理的目标及主要内容创造价值资金余缺创造价值资金余缺(长期)融资决策长期财务计划(长期)投资决策营流动资产短期财务计划营运资本流动负债短期财务计划本决策财务评价财务战略财务管理的主要内容财务管理的主要内容•融资决策：经营活动的起点。•投资决策：资金只有在运用中才能增值。•营运资本决策：维持日常经营活动。•分配决策：经营活动的终点，也是下一期的起点。财务决策财务决策投资政策价值创造融资政策资产负债表损益表资金余缺营运资本政策现金流量表分配政策流动资产资资长期负债流动资产流动负债固定资产资本使资本来长期负债股东权益其他资产固定资产使用来源股东权益负债与权益总资产客户债权利息销售收入主营业务成本主营业务利润经营费用营业利润所得税供货商股东分红经营费用营业利润所得税净利润政府留存收益经营性净现金流融资性净现金流投资性净现金流经营性净现金流融资性净现金流投资性净现金流净现金流主要讲授内容•财务管理环境因素–经济运行；经济政策经济运行；经济政策•基础知识：–货币时间价值；风险价值；金融资产价值货币时价值；风险价值；融资产价值•融资决策：–资金来源；资本成本；财务杠杆；资本结构；其他融资方式•投资决策：–现金流；资本预算方法；风险分析；投资决策•财务计划•财务计划：–长期财务计划；短期财务计划•营运资本决策：营运资本决策：–流动资产管理；短期负债管理•股利政策：–现金股利政策；非现金股利政策•财务评价及财务战略：战略–财务评价；财务战略0财务管理环境因素0财务管理环境因素•管理经济的目标：–社会稳定：就业；收入社会稳定：就业；收入–经济增长：企业生产–需求增加–需求增加•主要需求者消费；投资；净出口（三驾马车）•主要需求者：消费；投资；净出口（三驾马车）•资金供给者：间接融资(金融机构)；直接融资(金融市场)•财政政策：财政部货币政策中央银行•货币政策：中央银行经济增长情况•2009年第1-4季度GDP同比增长分别为：6.1%，7.9%，8.9%，10.7%。•2009年全年GDP同比增长8.7%。•2001-2008年GDP同比增长分别为：8.3%、9.1%、10.0%、10.1%、10.4%、11.6%、11.9%、9.0%GDP季度增长率%12.014.08.010.04.06.00.02.0投资情况投资情况固定资产投资3525.0固定资产投资253020.02015.0101510.05105.02003200420052006200720082009固定资产投资(万亿)5.67.18.911.013.717.322.500.0固定资产投资(万亿)5.67.18.911.013.717.322.5固定资产投资增长率(%)27.726.62623.924.825.530.1投资情况投资情况•从2008年9月开始房地产投资增速低于固定资产投资增速。房地产投资3035354房地产投资25302.533.515201.522.55100.512003200420052006200720082009房地产开发投资(万亿)1.031.321.581.942.533.063.6200房地产开发投资增长率(%)30.328.119.821.830.220.916.1•2009年12月全国房地产开发景气指数103.66108全国房地产开发景气指数102104106981001029496989092948890消费情况消费情况25121420101215681046522003200420052006200720082009社会消费品零售总额（万亿）5.255.956.727.648.9210.8512.53社会消费品零售总额增长率（%）9.113.312.913.716.821.615.500进出口情况进出情况•2009年1-11月出口下降分别为：17.5%、25.7%、17.1%、22.6%、264%214%23%23%152%138%12%121月增长26.4%、21.4%、23%、23%、15.2%、13.8%、1.2%，12-1月增长17.7%、21.0%。全年下降16%•2009年1-10月进口下降分别为：431%、241%、251%、230%、2009年110月进口下降分别为：43.1%、24.1%、25.1%、23.0%、25.2%、13.2%、14.9%、14.9%、3.6%、6.4%，11-12-1月增长26.7%、55.9%、85.5%。全年下降11.2%0.6出口增长率进口增长率020.400.2-0.4-0.2-0.6200701200911贸易顺差2007.01-2009.11贸易顺差•2009年12月贸易顺差184亿美元。2010年1月贸易顺差142亿美元。•2009年全年贸易顺差1961亿美元。年年贸易顺亿美450贸易差额350400450200250300100150200050.01.02.03.04.05.06.07.08.09.107.11.12.01.02.03.04.05.06.07.08.09.108.11.12.01.02.03.04.05.06.07.08.09.109.1120072007200720072007200720072007200720072007200720082008200820082008200820082008200820082008200820092009200920092009200920092009200920092009政策主张政策主张•2007年12月中央经济工作会议决议：2007年12月中央经济工作会议决议：–2008年中国政府的首要经济任务是防止经济过热和严重的通货膨胀。–实行稳健的财政政策和从紧的货币政策。会•2008年12月中央经济工作会议决议：–2009年经济工作的重点在于保增长、促发展。适度宽松的货币政策和积极的财政政策。–适度宽松的货币政策和积极的财政政策。•政策转变：–2008年5月10日，周小川强调反通胀是货币政策的重点目标目标。–2008年9月15日，政策目标：保增长。央行开始下调贷款基准利率和存款准备金率。款基准利率和存款准备金率。政策主张政策主张•2009年12月8日中央经济工作会议决议：–保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策政策和适度宽松的货币政策。从“保增长”到“促转变”即经济发展方式转变由投资–从“保增长”到“促转变”，即经济发展方式转变，由投资拉动转变为消费拉动。–实现中国从“生产大国”向“生活大国”、从“制造大国”向“消费大国”的转变。–工作重点是：扩大内需和保民生。政策主张政策主张•会议强调明年：–财政政策方面：–财政政策方面：•在加大民生投入的同时，保持投资适度增长，重点用于完成在建项目严格控制新上项目用于完成在建项目，严格控制新上项目。–信贷政策方面：•重点向社会经济薄弱环节、就业、战略性新兴产业等方面转移。•把握好货币信贷增长速度，防止因信贷过快增长引发的通货膨胀。•可以看出国家在关注通胀预期的同时，借助信贷工具调整经济结构的力度将进一步加大。金融与经济运行的关系：中央银行财政部中央银行财政部货币政策财政政策汇率政策货币供应，利率等货币政策财政政策汇率政策政府支出，税率等银行体系非银行体系国债国债银行体系：非银行体系：政府支出国债税收政策国有银行股份银行保险公司证券公司贷款证券投资税收政策Y=C+I+G+(X-M)其中：企业股份银行城市银行证券公司信托公司收入消费证券贷款券投资Y：总需求I：投资C：消费府支公众外资银行合作金融收入消费证券各种证券存款G：政府支出X-M：净出口法定存款准备金率的变动•1983.9：企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40%•1985：统一调整为10%•1987：10%→12%•1988.9：12%→13%（备付金：5-8%）•1998.3.21：13%→8%1998.3.21：13%8%•1999.11.21：8%→6%•2003.9.21：6%→7%•2004425：7%→75%•2004.4.25：7%→7.5%•2006.7.5：7.5%→8%•2006.8.15：8%→8.5%2006111585%9%•2006.11.15：8.5%→9%•2007.1.15：9%→9.5%•2007.2.25：9.5%→10%•2007.4.16：10%→10.5%•2007.5.15：10.5%→11%•2007.6.5：11%→11.5%•2007.8.15：11.5%→12%•2007.9.25：12%→12.5%•20071025：125%→13%2007.10.25：12.5%→13%•2007.11.26：13%→13.5%•2007.12.25：13.5%→14.5%法定存款准备金率的变动定变•2008125：145%→15%•2008.1.25：14.5%→15%•2008.3.25：15%→15.5%•2008.4.25：15.5%→16%•2008.5.20：16%→16.5%•2008.6.15：16.5%→17%•2008.6.25：17%→17.5%•2008.9.25：17.5%→16.5%（五大银行和邮政储蓄除外）平均为1728%平均为17.28%•2008.10.15：下调0.5%（大型为17.0%，中小型为16.0%）平均为1656%平均为16.56%•2008.12.5：16%（大型下调1个百分点）14%（中小型下调2个百分点）平均为15.11%•2008.12.25：下调0.5%（大型为15.5%，中小型为13.5%）平均为1461%平均为14.61%法定存款准备金率的变动定变•2010118大型机构上调05%（大型为160%中小型为135%）•2010.1.18：大型机构上调0.5%（大型为16.0%，中小型为13.5%）平均为14.89%•2010225：大型机构上调05%（大型为165%中小型为135%）•2010.2.25：大型机构上调0.5%（大型为16.5%，中小型为13.5%）平均为15.17%我国利率走势我国利率走势（一年定期居民储蓄存款，居民消费价格指数）年份1979198019821985198619881989.2利率3965405766847208641134利率3.965.405.766.847.208.6411.34年份1990.4.151990.8.211991.4.211993.5.151993.7.111996.5.11996.8.23利率10.088.647.569.1810.989.