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华东师范大学MBA中心谢福泉FinancialManagement教师介绍谢福泉华东师范大学商学院博士/副教授/高级会计师研究方向：企业管理/产业经济电话：[phone]办公室：法商楼5楼E-Mail:[e-mail]书号：978-7-111-12142-8书名：财务管理精要(第12版）作者：（美）斯科特.贝斯利（ScottBesley)南佛罗里达大学（美）尤金F.布里格姆（EugeneF.Brigham）佛罗里达大学出版社：机械工业出版社（2）主要参考资料：财政部注册会计师考试委员会办公室.财务成本管理.北京：经济科学出版社,2008Ross.FundamentalsofCorporateFinance（FifthEdition）.McGraw-Hill，2008StanleyBlock.FoundationofFinancialManagement(11thEdition).McGraw-Hill，2006RichardA·Brealey、StewartC·Myers.公司财务管理原理.北京：机械工业出版社，2004EugeneF.Brighan、MichaelC.Ehrhardt.FinancialManagement:TheoryandPractice(10thEdition).ThomsonInc.，2002阿斯瓦斯·达摩达兰.应用公司理财.北京：机械工业出版社，2000（1）教材信息：前言财务管理课程展示有关财富创造方面的学问，也正因为如此，财务决策才与生产决策和营销决策共同构成企业决策的三大支柱！课程介绍本课程旨在介绍公司财务的理论、方法，以及相关的一系列问题，其中包括投资决策、融资决策和营运资金管理，利润管理四个部分，主要的内容有：（1）财务管理的分析工具；（2）筹资方式；（3）筹资决策；（4）直接投资决策；（5）证券投资；（6）流动资产管理；（7）流动负债管理；（8）利润计算与规划；（9）利润分配（10）财务报表分析课程教学结构与期望理论与实际并重应用模型与案例对学生的要求与期望:事先预习并做必要的准备积极参与课堂讨论与提问按时完成作业遵守考勤纪律与考试纪律授课方法课堂讲授案例分析课堂讨论布置作业作业与最终成绩作业：根据需要在某些章节布置作业，作业是为了帮助学生掌握课堂上学到的概念和方法，并将这些概念和方法应用于对更为复杂的现实问题的分析之中。本课程的最终成绩由课堂表现、课后作业、期末考试三部分组成，具体如下：课堂表现（随机点名）：20分；课后作业：20分；期末考试：60分。第1章导论第1节：财务管理的对象和内容第2节：财务管理的目标第3节：财务管理的原则第4节：财务管理工作环节第5节：财务管理环境本章导学思考与引导◆设置财务管理系统的前提：所有权与经营权分离，正因为这种分离的存在导致投资者与经营者之间利益存在差异◆财务管理学与会计学，经济学等学科有怎样的联系？本章的重点财务管理的定义、内容和目标以及财务管理的环境第1节：财务管理的对象和内容一.财务管理的对象——企业的资金运动财务管理是伴随人们对生产管理的需要而产生的。财务管理是组织企业财务活动，处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分财务（金融、理财……）Finance不确定条件下的定价决策宏观财务（金融）与微观财务（金融）宏观财务（金融）货币银行学（货币经济学、银行管理学）财政学（公共经济管理学，PublicFinance）国际金融学（汇率经济学）微观财务（金融）资产定价个人投资者对证券的定价与投资决策公司财务（金融）公司的投资与融资决策市场微观结构交易结构、制度对证券定价的影响公司投资者融资决策项目投资决策t估价与投资利益分配决策投资者公司财务资产定价市场微观结构交易1.资金运动资金运动是指企业实物商品运动和金融商品运动过程中的价值运动。（1）实物商品运动随着实物商品的采购、生产和销售的进行，货币资金(G)依次转化为商品资金(W)、生产资金(P)、产成品资金(W′)和更多的货币资金(G′)。（2）金融商品运动金融商品是指在金融市场反复买卖，并有市场价格的各种有价证券(如股票、债券等)。随着金融商品买卖的进行，货币资金依次转化为金融商品资金(Gw)和更多的货币资金(G′)。2.财务活动财务活动是指资金的筹集、运用、耗资、收回及分配等一系列行为。3.财务关系财务关系是指企业作为法人在组织财务活动过程中，与企业内外部有关各方发生广泛的经济利益关系。1.各种资金形态具有空间上的并存性和时间上的继起性必须保证各种资金形态的合理配置和资金周转的畅通无阻，以确保生产经营活动顺利进行。2.资金收支要求在数量上和时间上协调平衡必须促使购产销环节互相衔接,产销与市场需求相适应,以保证资金收支的平衡。3.资金运动同物质运动存在既相一致又相背离的辨证关系财务运动既要与生产经营活动相适应，又要发挥起对于生产经营活动应有的促进调节作用。4.企业资金运动同社会总资金运动存在着依存关系企业资金运动不得违背社会总资金运动的方向。★企业资金运动规律及其对财务管理的要求:1筹资管理重点:筹资方式和筹资渠道的选择2投资管理重点:投资项目决策、资金合理配置3营运资金管理重点:加速周转，保持短期偿债能力４收益分配管理重点:股利分配政策的制定财务管理的特点:涉及面广,灵敏度高、综合性强二、财务管理的内容投资决策筹资决策营运管理财务管理的基本内容投资新投资资产资产损耗流动资产管理流动负债管理本量利分析营运管理营业利润股利利息费用保留盈余股东权益长期负债可投资资金筹资本？量？利？分析？营业利润？一、企业管理目标基本目标是生存，核心目标是发展，最终目标是获利。1生存。企业生存的基本条件是以收抵支和到期偿债。2发展。企业的发展离不开资金。3获利。盈利是企业的出发点和归宿。二、企业财务管理的总体目标（一）利润最大化（二）股东财富最大化（三）企业价值最大化（四）相关利益者价值最大化（五）社会价值最大化第２节财务管理的目标（一）企业利润最大化（1）符合企业经营目标；（2）促使企业加强科学管理，增收节支，提高经济效益；（3）真实的利润也是社会财富的积累；（4）利润是我国考核企业经营成果的首要指标。缺陷：（1）忽视了利润的时间价值；（2）没有考虑利润实现的风险因素；（3）没有考虑企业一定时期的现金流量状况；（4）没有考虑获取的利润与投入资本的关系；（5）会造成企业经营者和财务决策者的短期行为。如忽视科技开发、产品开发、人才开发、生产安全，技术装备水平、生活福利设施、履行社会责任等；利润最大化的发展初期是在19世纪初，那时企业的特征是私人筹集，私人财产和独资形式，通过利润的最大化可以满足投资主体的要求。两种确认：权责发生制和收付实现制收入与货币收支3种对应费用与货币收支3种对应（二）股东财富最大化在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。这种观点认为，企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应该追求股东财富最大化。优点：一是利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期末对管理者的业绩考核;二是考虑了资金的时间价值和风险因素；三是在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现金流量的现值。缺点：一是股东价值最大化只有在上市公司才可以有比较清晰的价值反映，对非上市公司很难适用;二是它要求金融市场是有效的。三.经理人员为实现自身利益的最大化，有可能以损失股东的利益为代价作出逆向选择股东财富最大化的实施投资决策选择超过可接受最低收益率的项目进行投资筹资决策选择最低筹资成本的筹资组合营运资金管理如何进行流动资产与流动负债管理，保证资金的使用效率项目风险越大，可接受的风险调整收益率越高。收益的分析，要考虑货币的时间价值筹资组合的确定，即股权与债权的安排。融资种类－最低资本成本，最优资本结构流动资产管理流动负债管理（三）企业价值最大化企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。企业价值，在于它能带给所有者未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提下，也必能增加利益相关者之间的投资价值。企业价值最大化最主要的问题在于对企业价值的评估上，由于评估的标准和方式都存在较大的主观性，股价能否做到客观和准确，直接影响到企业价值的确定。（四）相关利益者价值最大化这种观点认为，企业的本质是利益相关者的契约集合体，利益相关者是所有在公司真正拥有某种形式的投资并且处于风险之中的人，企业利益相关者包括股东、经营者、员工、债权人、顾客、供应商、竞争者以及国家。由于契约的不完备性，使得利益相关者共同拥有企业的剩余控制权和剩余索取权.doc，进而共同拥有企业的所有权。对所有权的拥有是利益相关者参与公司治理的基础，也是利益相关者权益得到应有保护的理论依据。对众多利益相关者专用性资源进行组合，其目的是为了获取单个组织生产所无法达到的合作盈余和组织租金。各产权主体在合作过程中，由于向企业提供了专用性资源并承担着企业的经营风险，因此都有权获得相对独立于其他利益相关者的自身利益。（五）社会价值最大化企业要在激烈的竞争环境中生存，必须与其周围的环境取得和谐，这包括与政府的关系、与员工的关系以及与社区的关系等，企业必须承担一定的企业社会责任.doc，包括解决社会就业、讲求诚信、保护消费者、支持公益事业、环境保护和搞好社区建设等。社会价值最大化就是要求企业在追求企业价值最大化的同时，实现预期利益相关者的协调发展，形成企业的社会责任和经济效益间的良性循环关系。社会价值最大化是现代企业追求的基本目标，这一目标兼容了时间性、风险性和可持续发展等重要因素，体现了经济效益和社会效益的统一。阅读材料：企业公民.doc问题：在你的国家里，公司的治理原则通常是按什么设计的？1、股东的利益占第一地位。2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。调查公司数：美国100英国100法国100德国100日本1000102030405060708090100美国法国日本股东所有利益群体五个主要市场经济国家企业目标比较美国的企业财务管理是建立在发达的证券市场基础上的，企业的所有者以个人股东居多，个人股东往往通过股票的买卖间接影响企业的财务决策，股票市价就成为财务决策所要考虑的重要内容。企业债权人与企业之间是一种契约关系，很少参与企业的财务管理与决策，只有当企业财务状况好时，才会主动提供贷款；反之，则要求企业清偿到期债务。由于美国的劳动力市场非常发达，员工与企业之间没有稳固的关系，员工很少关心企业的长远发展，比较关心的是眼前利益。美国政府一般很少对企业进行干预，认为管得最少，就是管得最好。美国的经济环境与“股东财富最大化”日本的经济环境与“企业价值最大化”日本企业是建立在发达的银行业基础上的财务管理模式，企业的负债比率较高，一般在70%—80%之间，往往一个企业有一个银行支持，债权人与企业之间合作密切，关系稳固，特别是当企业出现财务危机时，债权人会千方百计地帮助企业度过难关；同时，日本允许银行持有企业股份，银行往往具有所有者和债权人的双重身份，对企业财务管理有着重大影响。这种影响要求企业财务管理向着有利于企业所有者和债权人共同利益的目标进行，“企业价值最大化”适合于这一要求。企业与员工之间也强调“共存共荣”，政府也通过各种经济手段对企业进行干预，更促成企业财务管理以“企业价值最大化”作为基本目标。1、筹资管理目标以较低的筹资成本和