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2011年上半年中国国际收支预测分析报告指导老师：黄孝武教授小组成员：陈银博史大通张怡佳王亚鸣张文斐宋媛陈希王静常悦尹贞懿完成时间：2011年6月3日武汉中南财大晓南湖畔金融实训课结课作业2内容摘要2011年上半年，全球经济缓慢复苏，但基础尚不稳固，美国经济处于不稳定状态，美元持续走弱，国际金融市场出现较大波动。欧洲主权债务危机迟迟未能获得彻底好转。这些因素使得我国资本和金融项下资金净流入放缓。在此背景下，我国经济虽然总体上保持良好的运行态势，继续朝着宏观调控的预期目标发展，但也出现了物价高位运行，能源局部短缺等不利局面。2011年上半年，预计我国经济将保持9.6%左右的增长速度。2011年上半年，我国国际收支活动仍然保持活跃态势，国际收支状况有望进一步改善，但大顺差格局暂时不会改变。国际收支中，经常项目顺差与同期GDP之比可能进一步下降，为4.6%左右，较2010年上半年水平再下降0.4个百分点。一季度对外贸易出现首资季度性的逆差，不过4月份即恢复顺差局面。人民币汇率进一步盘升；证券市场震荡盘落，使证券投资项下净流入趋于缩小；外贸进口增速继续保持大于外贸出口增速的趋势，使我国的经济结构得到优化。预计2011年上半年，我国国际收支状况还将沿着原有轨道发展，收支结构进一步优化，收支总量进一步趋向平衡，不会出现大的异常波动。下半年，美国经济可能出现滞长，西方国家主权债务危机可能反复，全球经济可能呈现缓慢复苏态势，我国经济增长速度有可能回落。由于国内外宏观环境的不稳定因素较多，国内长江中下游省份干旱，部分省份出现电茺荒等，可能通过外贸、外资、金融等传导渠道，加大我国国际收支运行的波动性。下一阶段，外汇管理工作将按照国家宏观调控的统一部署，进一步转变管理理念和方式，提升外汇管理的服务水平，继续加强有效监管，继续推动贸易便利化，保持对“热钱”流动的高压打击态势，积极推动外汇市场发展，加强外汇储备经营管理，不断促进我国国际收支平衡发展。金融实训课结课作业3目录一、国际收支概况(一)国际收支运行环境(二)国际收支主要状况(三)国际收支运行评价二、国际收支主要项目分析(一)货物贸易(二)服务贸易(三)直接投资(四)证券投资(五)外债三、外汇市场运行与人民币汇率(一)汇率机制改革与银行间外汇市场建设情况(二)人民币对主要货币汇率走势(三)银行间外汇市场交易四、国际收支形势展望和政策取向(一)形势展望(二)政策取向金融实训课结课作业1一、国际收支概况（一）国际收支运行环境2011年上半年全球经济继续复苏，但基础仍不稳固。主要的发达国家采取一系列的政策后经济缓慢复苏。政府实行的财政政策拉动了消费指数的上涨，但同时部分国家出现了通货膨胀的现象。新兴市场的经济增长仍是世界经济持续增长的主力。然而希腊的债务危机还未得到完美解决，美国的债务大限也渐行渐近。据5月份数据显示美国债务达到14.29万亿美元的法定上限。有分析人士担心，美国出现债务违约也许只是时间问题。国际金融市场波动较大，先涨后跌。年初，我国股票市场流动性充裕，企业赢利强劲，股市一路飘红，然而在国内通货膨胀愈演愈烈的情况下，央行连续调高准备金率，并两次加息，仍无法良好的控制住通货膨胀。另一方面，企业产品库存增加，资金占用增加影响企业收益。大宗商品价格回落，美国可能随时准备退出经济刺激计划，减少美元货币供应量，美元有升值的预期，国外资金会逐步从国内撤出使国内资金受到影响。这些因素将导致2011年的股市持续震荡，并有可能回落到2800点附近。2011年上半年，我国国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，预计GDP同比增长9.7%，各项经济指标正常发展。主要特点如下：一是政府实行宏观调控政策使消费与投资趋于协调。两者相辅相成拉动经济的快速增长。首先是消费实现了持续稳定增长。4月份，社会消费品零售总额13649亿元，同比增长17.1%，比3月份回落0.3个百分点。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额6418亿元，增长23.4%。1-4月份，社会消费品零售总额56571亿元，同比增长16.5%，比1-3月份加快0.2个百分点。其次是在消费稳定增长的同时，固定资产投资也实现了稳定增长。1-4月，全国固定资产投资（不含农户）62716亿元，同比增长25.4%，比1-3月份加快0.4个百分点。其中，国有及国有控股投资22037亿元，增长16.6%。就消费和投资而言，第二季度将进入消费淡季，但投资将进入旺期，预计1-6月，我国消费品零售总额达到85022亿元，同比增长17.0%；全社会固定资产投资达到141020亿元，同比增长23.0%。在消费和投资的拉动下，我国经济将继续保持稳定增长。但是由于宏观调控的不断加大，中小企业融资难度增加，房地产销售出现萎缩，一定程度会制约经济增长速度，使经济增速有所放缓，在9.7%左右，比去年回落1.4个百分点。二是对外贸易继续稳定恢复。一季度对外贸易虽然出现了首次逆差，但4月份后再返顺差，预计整个上半年将仍然持续顺差，实现对外贸易的稳定恢复。当然，顺差规模会有一定缩小。2011年前四个月，对外贸易中的货物贸易平稳增长。按国金融实训课结课作业2际收支统计口径，1-4月我国进出口总值11003.2亿美元，比去年同期（下同）增长28.5%。其中出口5553亿美元，增长27.4%；进口5450.2亿美元，增长29.6%。累计贸易顺差102.8亿美元，减少32.8%。预计2011年上半年，我国外贸进出口总值17206.9亿美元，同比增长27%。其中，出口8919亿美元，同比增长26.5%；进口8287.9亿美元，同比增长27.5%。三是外国在华直接投资继续增长。根据商务部发布的数据，1-4月，全国新批设立外商投资企业8152家，同比增长8.61%；实际使用外资金额388.03亿美元，同比增长26.03%。4月当月，全国新批设立外商投资企业2215家，同比增长8.21%；实际使用外资金额84.64亿美元，同比增长15.21%。外国在华投资出现了新特点：亚欧外资持续增长，美国投资出现下降；1服务业实际使用外资增速快于其他产业；中西部地区实际使用外资增速超过东部地区。这些特点将增大我国利用外资的增长潜力。从这种势头可以预计，整个2011年上半年，我国利用外资将仍然保持增长的势头，我国经济将继续保持与国际经济越来越相互融合的态势。四是物价有所回落，但仍居较高水平。数据显示，一季度居民消费价格同比上涨5.0%，其中3月份CPI同比涨幅是5.383%，虽然环比下降0.207%，但仍为2008年8月以来的32个月新高。2011年4月份，居民消费价格同比上涨5.3%，涨幅比3月份再回落0.1个百分点，但仍然是自2008年8月以来的第二个高点。其中，城市上涨5.2%，农村上涨5.8%；食品价格上涨11.5%，非食品价格上涨2.7%；消费品价格上涨5.9%，服务项目价格上涨3.9%。食品价格、消费品价格仍将是我国物价上涨的主要源头。4月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，涨幅比3月份回落0.5个百分点，也仍然处于高位，并为整个上半年的物价高位盘整埋下伏笔。截止5月份，在通货膨胀的压力下，中央人民银行已经连续五次调高准备金率并两次加息抑制，从而使物价指数自二月份起有所回落。预计上半年物体仍然保持回落整理的态势，但通胀压力仍然很大，消费物价可能在4.5-5.0%之间震荡。五是部分城市的住房价格上涨现象一定程度上得到了遏制。据统计局公布，我国居住类价格今年4月份同比上涨6.1%，环比上涨0.4%。从同比上涨来看，涨幅出现回落，但是环比还是上升了0.4%。由于房地产调控已经取得了初步的效果，所以部分一线城市的居住类的价格呈现出回落的态势。从销售量上看，1-4月份，全国商品房销售面积24898万平方米，同比增长6.3%。其中，住宅销售面积增长5.8%，办公楼增长4.4%，商业营业用房增长7.7%。商品房销售额14078亿元，同比增长13.3%。其中，住宅销售额增长11.0%，办公楼和商业营业用房分别增长23.8%和26.6%。预计整个上半年，我国房地产的销售无论从数量上还是价格上都将继续受到抑制。六是货币信贷增速回落，市场利率有所上升。4月份人民币贷款增加7396亿元，金融实训课结课作业3人民币存款增加3377亿元。4月末，M2余额75.73万亿元,同比增长15.3%，比上月末和上年同期分别低1.3和6.2个百分点；M1余额26.68万亿元,同比增长12.9%，比上月末和上年同期分别低2.1和18.4个百分点。流通中货币(M0)余额4.55万亿元,同比增长14.7%。当月净投放现金644亿元，现金投放回笼正常。4月末，本外币贷款余额53.37万亿元，同比增长17.2%。其中，人民币贷款余额50.21万亿元，同比增长17.5%，比上月末和上年同期分别低0.4和4.5个百分点。外币贷款余额4851亿美元，同比增长17.6%。当月外币贷款增加75亿美元，同比多增24亿美元。4月末，本外币存款余额77.17万亿元，同比增长17.1%。其中，人民币存款余额75.62万亿元，同比增长17.3%，比上月末和上年同期分别低1.7和4.7个百分点。外币存款余额2379亿美元，同比增长14.3%。银行间市场交易活跃，市场利率有所上升。4月份银行间市场人民币交易累计成交16.84万亿元，日均成交8418亿元，日均同比多成交1900亿元，同比增长29.2%。4月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.16%，比上月上升0.23个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2.22%,比上月上升0.24个百分点。预计上半年仍将保持增速回落态势，M2余额同比增长13%左右，M1余额同比增长11.5%，流通中货币(M0)余额同比增长12.7%，直至物价受到抑制并出现向着4%以内回归的势头，同时出现经济增长出现放缓的情况。七是继续实施人民币结算试点和汇率改革。自去年6月以来，我国不断扩大人民币结算试点，现已扩大到全国27个城市，人民币结算业务试点工作顺利推进。汇率改革向纵深发展。2011年以来，人民币对主要货币汇率震荡上升，4月份对美元汇率已突破6.50大关。预计上半年还将保持此一升值势头，但过程会有反复，人民币对美元的汇率估计在6.40-6.50元之间波动。(二)国际收支主要状况据外汇管理局初步估算，2011年第一季度，在复杂多变的国内外宏观环境下，我国外汇总体保持净流入态势，外汇储备增长较快。截止3月末，国家外汇储备余额30447亿美元，较2010年末增加1974亿美元。国际收支经常项目、资本和金融项目（含净误差与遗漏）继续呈现顺差，国际储备资产继续增长。一季度，经常项目顺差298亿美元，按可比口径计算（下同），同比下降18%。其中，货物贸易顺差208亿美元，服务贸易逆差102亿美元，收益顺差76亿美元，经常转移顺差116亿美元。资本和金融项目（含净误差与遗漏）顺差1114亿美元，其中，直接投资净流入426亿美元。国际储备资产增加1412亿美元，增长47%，其中，外汇储备资产增加1380亿美元（不含汇率、价格等非交易价值变动影响），在基金组织的储备头寸增加32亿美元，特别提款权减少1亿美元。2011年一季度中国国际收支平衡表1（初步数）单位:亿美元金融实训课结课作业4在国内外经济基本面以及利差、预期汇兑收益等因素的共同作用下，预计2011年上半年，我国仍将保持外汇资金净流入格局。对各主要项目的情况分析如下：1．货物贸易进出口持续稳定增长2011年前四个月，按国际收支统计口径，我国货物贸易进出口总值11003.2亿美元，比去年同期（下同）增长28.5%。其中出口5553亿美元，增长27.4%；进口5450.2亿美元，增长29.6%。累计贸易顺差102.8亿美元，减少32.8%。预计1-6月，我国货物贸易进出口总值增长27%，增速相对一季度有所回落，顺差平衡增加。2．服务贸易保持逆差收窄态势2010年，我国服务贸易收入1712亿美元，比上年增长32%；支出1933亿美元，同比增长22%。逆差221亿美元，较上年下降25%，继续保持逆