XXXX年度债券市场统计分析报告[1]

2013年度债券市场统计分析报告中央结算公司债券信息部2014年1月6日撰稿人：牛玉锐、段潇、孙明洁、李怡然联系电话：88170610/0608/0612/0635联系邮箱：[e-mail];[e-mail];[e-mail];[e-mail]1目录前言..................................................3一、2013年国内外宏观经济形势回顾........................4（一）全球经济整体缓慢复苏............................41、欧洲经济步履蹒跚，债务危机波澜不惊..............42、美国经济逐季走高，财政平衡成为重要影响因素......43、世界贸易活动大幅回暖............................5（二）国内经济平稳和缓增长............................5二、2013年银行间债券市场价格变动和收益率情况.............8（一）中债指数整体大幅下跌............................8（二）货币市场利率大幅波动...........................10三、债券市场发展规模...................................12（一）债券市场年度发行总量增速放缓...................12（二）债券市场托管总量继续平稳增长...................14（三）债券市场交投活跃度明显降低.....................14四、2013年债券市场运行特点分析.........................16（一）债券市场监管和规范力度进一步加强...............16（二）债券市场创新...................................16（三）公募类信用债券发展速度有所放缓，私募类债券发展较快.....................................................17（四）银行理财产品以及货币型基金发展迅速，债券型基金市场有所萎缩.............................................182（五）债券发行成本有所上升...........................20（六）债券指数基金进一步发展.........................23（七）债券市场对外开放力度进一步加强.................24五、2014年债券市场发展建议.............................26（一）进一步完善市场机制，健全国债收益率曲线........261、完善银行间债券市场的分层机制...................272、大力发展公募债券基金...........................283、进一步完善做市商机制...........................284、增加中长期关键期限国债滚动发行和续发行次数.....295、公平国债市场的税收制度.........................296、鼓励市场在应用国债收益率曲线方面的创新.........29（二）保持适度流动性.................................30（三）提高私募债信息透明度..........................30（四）提高债券托管的集中度...........................31（五）存款定价机制改革...............................323前言2013年是中国债券市场历史上不平凡的一年。从国际环境看，伴随着美国、欧洲经济日益明显的复苏态势，美联储退出量化宽松政策的举动一直牵动着国内债券市场的神经；从国内的宏观环境看，中国经济继续保持弱复苏态势，在利率市场化加速推进的大政策背景下，各种金融创新层出不穷，市场监管力度之大为近年所罕见，“流动性”显得弥足珍贵，货币市场利率一年内出现两次大幅波动，债券市场收益率整体抬升了一个较大的台阶。债券市场价格在上半年小幅上行后快速下跌，中债综合指数（净价）年末收在96.07点，较上年末下跌4.65%，创2002年以来年度最大跌幅。4一、2013年国内外宏观经济形势回顾（一）全球经济整体缓慢复苏2013年,全球经济呈现出整体缓慢复苏、个体走势分化的重要特征。由于经济复苏的进程不一致，各经济体的宏观经济政策也不相同。美国国内关于财政平衡的纷争不断，欧洲财政紧缩的步伐有所放缓，而日本还在竭尽所能地进行财政刺激。美联储已开始退出量化宽松货币政策，而欧洲和日本坚持推行宽松货币政策。新兴经济体鉴于赤字和债务风险加大以及通胀压力，财政和货币政策趋于谨慎。1、欧洲经济步履蹒跚，债务危机波澜不惊2013年，在连续多个季度经济萎缩后，欧洲经济终于在第二、三季度实现了正增长，欧盟前三季度环比增长率为-0.1%、0.4%和0.2%，欧元区前三季度环比增长率分别为-0.2%、0.3%和0.1%。总体来看，欧洲经济摆脱衰退，欧债危机有所缓和。2、美国经济逐季走高，财政平衡成为重要影响因素2013年，美国经济总体向好。经济增速逐季加快，复苏基础较为稳固。美国前三季度实际GDP环比折合年率分别为1.1%、2.5%和4.1%。失业率下降，就业市场有所改善。美国失业率从2013年年初的7.9%逐渐下降至11月的7%，为2008年11月以来的新低。总体来看，20135年的美国经济复苏有力，宏观政策的执行有惊无险，为2014年经济发展奠定了较好的基础。3、世界贸易活动大幅回暖12月，波罗的海干散货指数（BDI）报收于2277点，较2012年末699上升1578点，涨幅为225.75%。总体来看,世界贸易活动大幅回暖。注：波罗的海干散货指数（白色）；中债银行间固定利率国债10年期收益率（黄色）数据来源：中国债券信息网、Bloomberg图1：中债银行间固定利率国债10年期和波罗的海干散货指数历史走势图（二）国内经济平稳和缓增长2013年，承续2012年以来的平稳和缓增长惯性。中国经济继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，在逐步退出大规模财政刺激政策的同时，努力保持货币信贷和固定资产投资的适当规模，基本逆转2011年以来实际GDP增长速度逐季减速趋势。不过，中国经济复苏在2013年暂时停滞，并未中断2010年以来总体经济景气的扩张过程而在62013年形成新经济波谷。从国内生产总值来看，2013年前三季度,国内生产总值增速分别为一季度7.7%,二季度7.6%和三季度7.7%,延续2012年的缓慢增速,意味着中国经济连续第八个季度放缓。国家统计局昨日发布数据显示，2013年12月，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%，比上月回落0.4个百分点，高于全年均值0.2个百分点，连续15个月位于临界点以上。这是该指数自2013年6月以来首度出现回落。数据来源：国家统计局图2：GDP同比增速（%）数据来源：国家统计局图3：2003年以来CPI走势图10.69.66.67.58.29.212.111.210.710.49.89.79.59.37.97.77.67.77.77.67.702468101214929496981001021041061081102003年1月2003年5月2003年9月2004年1月2004年5月2004年9月2005年1月2005年5月2005年9月2006年1月2006年5月2006年9月2007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月2009年9月2010年1月2010年5月2010年9月2011年1月2011年5月2011年9月2012年1月2012年5月2012年9月2013年1月2013年5月2013年9月7数据来源：国家统计局图4：制造业PMI指数（经季节调整）走势图8二、2013年银行间债券市场价格变动和收益率情况（一）中债指数整体大幅下跌2013年中债指数整体大幅下跌。其中，上半年平稳上升、下半年大幅下降，收益率曲线先降后升。截至2013年12月末，中债综合指数（净价）为96.07，较2012年12月末的100.75点下降4.65%，中债综合指数（财富）为145.89点，较2012年12月末的146.58点下降了0.5%。全年来看，银行间债券市场价格走势基本呈现两个阶段的特征：第一阶段，1-5月份，中债指数缓慢上行；第二阶段，6-12月份，中债指数震荡下跌。各阶段收益率曲线变化特征如下：数据来源：中国债券信息网图5：2013年中债综合指数净价指数走势第一阶段：1-5月份，中债收益率曲线缓慢下行。年初，在巨量外汇占款的影响下，流动性亦显温和，在经济下行预期推动下，收益率曲线整个1月到4月都是震荡下行状态，10年期国债收益率整体下行约13BP至3.44％。9数据来源：中国债券信息网图6：中债收益率曲线变化（1-5月份）第二阶段，6-12月份，中债收益率曲线一路飙升。6月，在准备金备付、国内外流动性收缩、财政缴款延后以及季末因素等多重原因的影响下，流动性持续紧张，短端收益率在资金面的影响下上行幅度较大，长端收益率在宏观经济基本面的支撑下相对稳定。7-10月，中债收益率曲线平坦化上移，整体来看，中债收益率曲线大幅上行，中债净价指数悬崖式下跌，二级市场交投大幅萎缩。11-12月资金面继续维持中性偏紧格局，基本面也不利于债券市场，由于年末资金面紧张，中债收益率曲线缓慢上行。总体来看10年期国债收益率上行约111BP至4.55％。10数据来源：中国债券信息网图7：中债收益率曲线变化（6-12月份）（二）货币市场利率大幅波动2013年，货币市场利率出现了两次大幅波动。第一次出现在6月中上旬，导致波动的原因较多，既有美国退出QE预期等带来的外汇市场变化的影响，也有节日现金投放、补缴准备金、税收清缴等时点性因素的影响，既有金融机构在流动性风险控制和资产负债管理方面的不足，也有外部“唱空”中国的噪音引起的市场预期变化等情绪性因素，还有监管政策集中出台的叠加影响，SHIBOR隔夜利率和SHIBOR7天利率最高分别达到13.44%和11%。6月下旬以后，随着中央银行采取一系列措施稳定市场利率，以及时点性、情绪性因素的逐步消除，货币市场已恢复平稳运行。第二次大幅波动出现在12月中旬，导致波动的原因与第一次基本相同，其中SHIBOR隔夜利率最高时达到4.51%，SHIBOR7天利率最高时达到8.84%。11数据来源：中国外汇交易中心图8：2013年以来Shibor变化趋势（%）0246810121416Shibor:隔夜Shibor:7天Shibor:14天12三、债券市场发展规模（一）债券市场年度发行总量增速放缓表1：2013年债券市场发行情况发行量（亿元）发行只数全市场87016.273481中央结算公司登记托管的债券56453.941150上海清算所登记托管的债券27845.022000中证登登记托管的债券2717.30331数据来源：中国债券信息网、上海清算所网站和万得资讯2013年，债券市场共发行各类债券（含央票）87016.27亿元，较去年增加7218.72亿元，同比增长9.05%，相比2012年增速下降了2.61个百分点。其中在中央结算公司登记新发债券1150只，发行量共计56453.94亿元，占债券市场发行总量的64.88%；上海清算所登记新发债券2000只，发行量共计27845.02亿元，占债券市场发行总量的32%。交易所发行公司债和中小企业私募债共计331只，发行量2717.30亿元，占债券市场发行总量的3.12%。从中央结算公司新增债券的券种结构来看，2013年国