XXXX年度行业比较分析报告

郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。行业比较分析报告关注通胀、消费、投资及低碳经济——2010年年度行业比较分析报告2009年12月1日投资要点：z内外因素将共同强化2010年的通胀预期，通胀预期可能首先来自于食品和消费品。关注粮食、酒类、水产品、中药材及中成药的价格。z资源价格将全面回升，石油天然气开采、煤炭开采、铁矿石开采、有色金属采矿等资源型行业值得关注。z通胀预期将使银行息差见底，我国商业银行信贷业务在价格上处于底部，且未来上行的趋势明确。z通胀预期下百货业和高档商品销售将率先恢复。受益最明显的是高档服装、珠宝、高档白酒、名贵中药等。z汽车保有量快速增长，汽车消费热潮将向上下游拓展，使汽车维修配件制造行业、汽车销售、维修保养、服务行业等行业的市场蛋糕逐步扩大。z多方面因素刺激家电消费持续增长，平面电视升级热将延续，节能家电消费热将到来。z虽然客观因素支持2010年投资继续维持高增长，但引发新一轮的经济过热及通胀的风险在加剧，因此，我们认为明年中期投资受到政策调控的可能性在增大。2010年上半年仍可关注投资品的投资机会，关注钢铁、工程机械、水泥、采掘业（石油、煤炭、矿石等）、化工、电力等行业。z目前，主要贸易伙伴的经济数据仍不乐观，但欧美的经济先行指标开始好转。2009年秋季广交会出口成交额的回升，预示着2010年下半年我国出口可能迎来实质性的回恢复。其中，机电产品、家电及消费电子产品、轻工产品的出口有望率先恢复。z低碳经济将是持续的投资热点。我国碳减排的主要发展方向：建筑能效、节能家电普及、清洁煤、电动汽车、智能电网等领域。分析师:周思立TEL:(8621)63373590FAX:[phone]Email:[e-mail]地址:上海市延安东路45号20楼邮编:200002行业：2009年11月11日2郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。目录1、央行的下一目标——通胀预期管理..............................................................................31.1、内外因素共同强化明年的通胀预期...........................................................................................31.2、CPI中的价格领涨品种................................................................................................................41.3、资源价格全面回升.......................................................................................................................61.4、通胀预期使银行息差见底...........................................................................................................72、内需是经济复苏的中坚力量..........................................................................................82.1、通胀预期下百货业和高档商品销售率先恢复...........................................................................92.2、汽车消费热潮将向上下游拓展.................................................................................................102.3、多种因素刺激家电消费持续增长.............................................................................................113、投资受到政策调控的可能性在增大............................................................................123.1、客观因素支持2010年投资继续维持高增长...........................................................................123.2、2010年下半年投资受到政策调控的可能性在增大................................................................123.3、2010年上半年仍可关注投资品的投资机会............................................................................134、出口的实质性恢复可能在下半年................................................................................134.1、主要贸易伙伴的经济数据仍不乐观.........................................................................................134.2、主要贸易伙伴的经济先行指标开始好转.................................................................................154.3、出口的实质性恢复至少要到下半年.........................................................................................155、低碳经济将是持续的投资热点....................................................................................175.1、碳减排承诺.................................................................................................................................175.2、我国碳排放的主要行业.............................................................................................................175.3、我国碳减排的主要发展方向.....................................................................................................186、结论................................................................................................................................18行业比较分析报告3郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。1、央行的下一目标——通胀预期管理1.1、内外因素共同强化明年的通胀预期目前，货币政策开始回归常态，暂时还没有大幅度收紧的迹象。扩张性的货币政策自去年11月份开始执行以来，其累计效应将会在2010年逐步体现出来。首先，通胀预期存在内部推动因素。历史上，伴随着货币供量（M1）的增长，CPI都紧随其后出现明显的上涨。目前M1创纪录增长，虽然其中有同比基数过低的因素，但上半年信贷规模的快速扩张，已经为市场注入了大量的流动性。同时，目前的货币政策还没有出现转向的信号，预计至少在明年上半年，新增贷款规模仍将保持在较高的水平。另一方面，近期人民币升值的预期又起，新增外汇占款出现明显增长，这种预期将进一步强化未来的通胀预期。图1.1M1与CPI的变化对比-12%0%12%24%36%00-1001-1002-1003-1004-1005-1006-1007-1008-1009-10-4%0%4%8%12%M1增速(%)CPI同比(右轴)资料来源：国家统计局WIND图1.2我国金融机构新增贷款及新增外汇占款的变化0.00.51.01.52.007/1008/0408/1009/0409/1002000400060008000新增人民币贷款（万亿）新增外汇占款（亿）资料来源：中国人民银行WIND其次，通胀预期的外部环境。这一外部环境就是美元的持续走弱，带动以美元计价的全球大宗商品价格持续攀升。行业：2009年11月11日4郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。由于美国经济复苏前景还不明朗，失业率创新高，消费信贷持续低迷，美联储继续维持低利率，短期内美国政府救市资金还不会大规模退出。在部分国家开始考虑退出机制，收缩货币，甚至开始加息的背景下，美联储维持低利率的货币政策，是抑制美元走强的重要因素，预计美元这种走势至少会维持到明年中期。同时，全球经济复苏的大背景下，新兴经济体的复苏预期更为强烈，美元相对于新兴经济体货币的吸引力进一步下降。图1.3美元指数走势美元指数709011013000-11-201-11-202-11-203-11-204-11-205-11-206-11-207-11-208-11-209-11-2资料来源：Bloomberg图1.4美国失业率创新高、消费者信贷低迷3%6%9%12%01-1102-1103-1104-1105-1106-1107-1108