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1创新赢取未来格林集团2012年中工作总结报告王拴红亲爱的各位同事：大家好。2012年已经走过了一半，炎炎夏日，我们相聚在北京，分享、讨论上半年的业务情况，交流得失。希望大家能够畅所欲言，敞开心扉交流，同时认真总结，为下半年的工作打下好的基础。历史上看，下半年业务往往会比上半年更好，希望我们的会议能起到加油站作用。2012年，全球范围内的经济、政治上的不确定因素都比之前几年更多，形势也更加复杂。经济上，发达经济体未能摆脱危机，美国的情况虽然比欧洲、日本好一些，但也未能出现强劲复苏；欧洲国家更是被欧债危机拖累，目前可以说仅存德国一枝独秀。而比前两三年的形势更为严峻的是，新兴国家的经济增速最终也受到深刻影响而开始放缓，我们感受最深也是最直接的正是中国。政治方面，今年多个国家进行大选，新旧政府的交替能否有效解决经济困局？还有待密切关注。此外，中东、北非的局势动荡，没有好转；同时，我国沿海局势受到越来越多的困扰，局势越来越复杂，与越南、菲律宾等东南亚国家争议不断，而日本、朝鲜仍是东北亚不稳定因素。政治环境的困难也为经济发展制造了障碍。目前看来，我们在2012年初的判断比较正确：“政策效应衰减、根本性问题依然存在、缺乏新的经济增长点……全球经济并未从2008年金融危机的泥潭中走出，走势疲弱但又渴望复苏，过程中充满艰难和复杂的问题。”而2012年上半年对中国资本市场而言，又出现了许多变革、创新的曙光。一方面是中国经济、社会发展到了催熟资本市场的阶段，是经济发展的内在需求；另一方面，证券期货行业的动态尤其与新任证监会主席的改革思路分不开。这为公司发展带来了非常好的机遇，后面我会具体谈到。今天，我的报告主要分为以下三个部分：第一，对经济及行情走势的概述和判断；第二，简述上半年各板块业务情况以及下半年发展方向；第三，管理与经营方面的思考和提示。一、资本市场情况2在这部分的开始，先向大家推荐两篇文章：一篇的题目叫做“中国要把世界经济拖入衰退吗？”，另一篇的题目是“凯恩斯主义的破产”，请阅读参考。1.全球股市（截至6月底）2012年上半年全球主要股市表现：国家和地区指数2011年收盘点位今年6月底收盘点位涨跌幅印度BSE30指数15454.9217024.1410.15%新加坡海峡时报指数2646.352861.658.14%德国DAX指数5898.356228.995.61%日本日经225指数8455.358874.114.95%马来西亚KLCI指数1530.731596.784.31%香港恒生指数18434.3919194.654.12%新西兰NZX50指数3274.713401.343.87%美国道琼斯指数12217.5612627.013.35%印尼雅加达综合指数3821.993924.292.68%台湾台湾加权指数7072.087169.611.38%瑞士SMI指数5936.235996.531.02%瑞典OMXSPI指数307.04307.540.16%中国上证综指2199.422195.84-0.16%澳洲标普澳洲200指数4056.64044.8-0.29%韩国首尔综合股价指数1825.741819.18-0.36%英国富时100指数5572.285523.92-0.87%俄罗斯MICEX指数1402.231364.81-2.67%法国CAC40指数3159.813063.12-3.06%加拿大S&P/TSX综合指数11955.0911410.94-4.55%巴西博维斯帕指数5675453108.93-6.42%阿根廷MERVAL指数2462.632279.52-7.44%希腊Athex综合指数680.42579.69-14.80%上证指数连续两年熊冠全球之后，今年上半年表现同样让人失望。年初的1月6日，A股在连续三季下跌探得2132点的新低之后，在有色、媒体、房地产等板块的带领下开始了一波“春季攻势”，指数一度上涨到2478点。就在投资者期待市场可以走出颓势之际，3月中旬高层“房价远没回到合理水平”的表态，让春节行情戛然而止，指数一路下跌在2200点附近站稳，坐了一波“过山车”。进入4月，在地产调控放松预期、降准备金率预期、券商创新大会等一系列消息刺激下A股重拾旧山河，在5月初重新逼近2470点一线。但对欧债危机、国内经济下滑等一系列的担心，又让股指在6月遭遇重挫，几乎回到今年初低点，又坐了一次“过3山车”。2.欧元区情况：欧洲中央银行5日召开月度货币政策会议，会议决定将欧元区主导利率从1%下调25个基点至0.75%的历史最低水平。新利率将从7月11日开始正式生效。这是欧洲央行自去年12月以来首次降息。欧洲统计局最新数据显示，由于制造业产出和新订单缩水，欧元区就业岗位明显减少，失业情况较为严峻。5月份，欧元区失业率由4月的11%攀升至11.1%，创历史新高；年轻人失业率已由4月的20.5%攀升至22.6%。6月底，欧盟峰会出人意料地促成了3大成果：欧洲稳定机制（ESM）将可直接向银行注资，稳定机制可通过购买重债国国债来压低其融资成本，并推出1200亿欧元的一揽子经济刺激计划。以上决定极大地安抚了市场信心，出现了原油等大宗商品以及欧美股市的大幅度上涨。尽管此前的欧盟峰会达成意外共识令市场感到欢呼雀跃，然而，欧洲债务危机依然面临重重风险。峰会上，欧元区领导人同意允许救助基金从明年开始直接援助西班牙银行业，并买入债券来支持困境中的成员国，试图遏制欧债危机，不过该协议仍然缺失细节。意大利官员周三称，可能需再次举行欧元区财长会议来解决芬兰和荷兰对峰会协议的疑虑，上述两国反对用救助基金购买债券。此外，有海外媒体周二报道称，欧洲向西班牙银行业提供最多1000亿欧元救助最终协议的签署时间可能推迟至7月20日。同时，虽然德国做出了让步，但仍旧反对分担债务。同时，根据日本央行6月29日披露的数据，截至2011年底，外国央行共持有44万亿日元（约合5550亿美元）的日元资产，这是自2002年有数据记录以来的最高水平。瑞穗投资者证券公司首席经济学家井上明彦表示，在欧债危机爆发的时候，各国央行将日元当作安全资产，而这也成为了推高日元走高，使得日本货币当局决策难度加大的主要原因。自今年3月中旬以来，日元对美元汇率累计升值超过4%。德国国际货币基金组织预计，今年德国经济将增长1%，2013年的增长率将升至1.4%。4主权债务危机阴影笼罩欧洲，经历了多年财政紧缩措施的希腊、西班牙等接受援助国家的民众和企业，如处“水深火热”之中。与此相对照的是，在欧洲最大经济体德国，民众和企业似乎仍享受着经济增长的阳光，尚未切身感受这场危机。然而，国际货币基金组织的报告向德国发出了警报。报告指出，德国经济也面临下行风险。因为作为全球最开放的大型经济体之一，德国特别容易受到外部的负面影响，尤其是在欧元区蔓延的主权债务危机。目前，德国经济非常依赖出口，尤其依赖欧盟市场，60%的出口销往欧盟其他成员国。2011年第四季度，德国出口总额占国内生产总值的比例达到50.6%。报告特别指出，德国需要改变这种局面，在目前经济运行良好的情况下进一步扩大内需，促进国民消费，防止未来因出口下降而受到冲击。德国智库IFO最新公布的数据显示，德国6月商业景气指数连续两个月下滑，至两年多来的最低水平，暗示欧债危机开始打击欧元区最大经济体德国。数据显示，德国6月IFO商业景气指数为105.3，低于105.9的预期水平，上一次的数值为106.9。荷兰国际集团经济学家卡斯滕•布热泽斯基指出，IFO数据表明，德国企业终于也感受到了欧债危机的影响。“德国经济很明显已经出现降速，二季度经济可能出现萎缩。”英国英国央行5日宣布实行新一轮量化宽松，将规模再扩大500亿英镑至3750亿英镑，并计划在未来4个月里通过购买资产（主要是政府债券）向英国经济注入更多流动性。央行行长默文-金指出，欧债危机使得银行业融资成本飙升，央行需要采取一些新步骤作为量化宽松政策的补充，从而有效降低银行融资成本。经济复苏乏力成为英国政府目前面临的主要难题，如何采取有效手段刺激经济增长成为第一要务。银行业内人士分析称，量化宽松虽然会对英镑汇率造成负面影响，但将会推高市场对英国国债的青睐。此前，英国央行已经通过几轮量化宽松，为英国经济注入了3250亿英镑的流动性。另外，英国央行一直将利率保持在0.5%，是该行成立300多年以来的最低水平。3.美国情况国际货币基金组织（IMF）7月3日下调了今年和明年的美国经济的增长预期，呼吁政策制定者采取更多行动帮助房地产行业和疲软的经济复苏。在对美国经济的年度评估中，IMF还对美国政府提出了严厉的警告，要防止年底年底美国财政撞上“财政墙”。5国际货币基金组织(IMF)3日公布美国经济年度评估报告，指出美国经济复苏依然疲软，经济下行风险加大，预计今明两年美国经济增速不会超过2.3%。报告认为，虽然去年下半年经济出现反弹，居民投资回暖，一些地区房价企稳，但今年上半年美国经济增速降至2%左右，就业市场发展速度放缓，对外出口也因欧洲等地需求下降而受阻，总体而言美国经济复苏依然疲软。报告预测今年美国经济增速为2%，明年为2.3%。今年4月，美联储曾预测今年美国经济增速在2.4%至2.9%之间，但6月末将增速预期下调至1.9%至2.4%之间，并且一并下调2013年和2014年经济增速预期，明显对美国经济前景更加悲观。报告又指当前美国经济下行风险加大，主要表现为两点：其一，愈演愈烈的欧债危机将影响美国对外出口；其二，两党迟迟无法就税收和预算政策达成共识，一旦谈判破裂，2013年美国财政将严重紧缩，危及本就疲软的经济复苏。报告建议美国政府应尽快消除“财政悬崖”(指今年年底的4万亿美元增税和联邦开支自动削减)带来的不确定性，及时提高美债上限，合理削减财政赤字，同时马上制定一份全面可信的整顿财政计划。4.摩根大通调查显示全球经济6月近乎停滞摩根大通周四公布的企业调查显示,受制造业疲软和美国经济减速的明显迹象拖累,全球经济上月险些陷入停滞。摩根大通6月全球所有行业产出采购经理人指数(PMI)降至50.3,5月为52.1.上月全球企业订单也出现减速。摩根大通分析师DavidHensely称:PMI暗示全球经济6月降速到了空档.产出和新订单流入都仅略高於停滞水平,暗示全球第二季整体经济增长将是大约三年以来最迟缓的.其服务业指数从5月的52.5降至50.6,美国服务业企业扩张速度放慢到两年半低点。不过,所有行业和服务业PMI都暗示,通胀压力开始减退。5．全球IPO市场上半年寒气逼人受欧债危机持续蔓延以及新兴经济体增速下滑等因素影响，今年上半年全球首次公开募股(IPO)活动表现疲弱。来自复兴资本公司的数据显示，今年上半年全球融资规模超过1亿美元的IPO共有108宗，同比减少51.4%；总筹资额为504亿美元，同比下滑47.4%。今年第二季度全球首次公开募股(IPO)总数仅为201宗，不足去年同期的4286宗的一半，且为连续第四个季度出现数量萎缩。上半年，中国上市公司在美国上市只有2单案例。一家是唯品会，另一家是AQ集团。唯品会是国内奢侈品电商之一，而AQ是一家总部位于香港的数字营销公司，此前这家公司与李宁体育合资设立过数字李宁，通过网络和社交媒体在海外推广李宁品牌。这与此前的景象相比十分低迷。2010年全年有42家中国公司，2011年也有14家中国公司在美IPO。中介机构预计，A股的筹资情况可能也类似。中国上半年A股IPO融资总额约730亿元人民币，较去年同期缩水一半。但普华永道预计，全年沪深股市IPO融资额可能达到2000亿-2500亿元。从大宗IPO看，目前陕煤集团、中邮速递、人保集团等可能是A股下半年规模较大的IPO。6.大宗商品回顾今年上半年国内大宗商品（包括股指期货）的走势，行情可谓跌宕起伏，惊心动魄。年初，受益于中、美等国重要宏观经济数据表现较好、欧债危机忧虑稍缓，以及国内外货币政策趋宽松的预期，黄金、原油、有色金属等大宗商品集体上涨，不少期货品种甚至一度接近或创出金融危机以来的新高。不过商品市场年初的好景不长，继今