东方证券-110920-有色金属行业XXXX年7月表观消费报告

定期报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】z铜7月精炼铜产量同比增长16.42%，环比下降1.43%，1-7月同比增长11.24%。7月精炼铜表观消费同比下降2.93%，环比下降1.73%，1-7月同比下降7.10%，主要是受进口同比大幅下滑影响。7月精炼铜净进口同比下降14.55%，环比增长8.50%，1-7月同比下降35.96%。1-7月铜材表观消费同比增长0.07%z铝7月电解铝产量同比增长12.11%，环比增长1.57%，1-7月同比增长4.62%。7月电解铝表观消费同比增长17.25%，环比增长0.52%，1-7月同比增长10.11%。7月电解铝净进口为-10.29千吨，1-7月同比增长92.10%。1-7月铝材表观消费同比增长26.06%，显示下游需求依然强劲。z铅7月铅产量同比下降4.41%，环比下降13.74%，1-7月同比增长18.99%。7月铅表观消费同比下降4.73%，环比下降13.75%，1-7月同比增长19.04%。7月铅的净进口同比下降82.90%，环比下降26.77%，1-7月同比下降44.81%。.z锌7月锌产量同比增长5.10%，环比下降5.27%，1-7月同比增长2.50%。7月铅表观消费同比增长1.00%，环比下降6.22%，1-7同比增长2.55%。7月铅的净进口同比下降52.79%，环比下降27.63%，1-7月同比增长3.75%。.z锡7月锡产量同比增长8.30%，环比下降8.25%，1-7月同比增长7.21%。7月锡表观消费同比增长1.60%，环比下降10.41%，1-7同比下降0.06%。7月锡的净进口同比下降50.13%，环比下降35.79%，1-7月同比下降56.97%。z镍7月镍产量同比增长6.01%，环比下降3.34%，1-7月同比下降3.69%。7月镍表观消费同比增长13.97%，环比增长13.48%，1-7同比增长3.32%。7月镍的净进口同比增长23.23%，环比增长37.42%，1-7月同比增长11.87%。。z镁7月镁产量同比增长1.75%，环比下降8.86%，1-7月同比增长3.59%。7月镁表观消费同比下降6.16%，环比下降18.20%，1-7同比下降7.17%。7月镁进口同比增长10.45%，环比增长2.15%，1-7月同比增长18.64%。z钼7月钼产量同比增长38.27%，环比下降9.35%，1-7月同比增长16.14%。7月钼表观消费同比增长35.97%，环比下降8.72%，1-7月同比增长7.08%。注：我们报告中的表观消费=当月产量+当月未锻轧金属净进口量+可计算的交易所库存减少量。由于表观消费的统计没有考虑社会库存的变化，因此存在一定局限性，请读者注意。有色金属行业季节性因素致7月金属消费环比下滑证券分析师杨宝峰8621-63325888×[e-mail]执业证书编号：S0860207100115联系人徐建花8621－63325888×[e-mail]马枭8621－63325888×[e-mail]行业评级看好中性看淡（维持）国家/地区中国/A股行业有色金属报告发布日期2011年9月20日行业表现-10%0%10%20%30%40%50%60%10-0910-1010-1110-1211-0111-0211-0311-0411-0511-0611-0711-08有色金属(申万)沪深3002（一）行业动态铜7月精炼铜产量同比增长16.42%，环比下降1.43%，1-7月同比增长11.24%。最新国家统计局公布的8月精炼铜产量继续创年内新高，突破50万吨，1-8月同比增长16.3%。我们对于今年来国内精炼铜产量持续创新高，是有些诧异的，毕竟今年进口的铜精矿和废铜产量，合计并无明显增长。所以精炼铜产量持续创新高只有三个可能的原因解释：第一，国内自产铜精矿产量增长，1-8月统计局数据显示确实增长16%；（2）国内冶炼企业消化铜精矿和废铜等原料。从国内三大铜业上市公司中报，看到原材料库存也确实有明显下降；（3）国内自产的废铜量大幅增加。推测由于国内家电报废期的逐渐到来，这块增量有所增加。7月精炼铜表观消费同比下降2.93%，环比下降1.73%，1-7月同比下降7.10%，主要是受精炼铜进口大幅下滑影响。7月精炼铜净进口同比下降14.55%，环比增长8.5%，1-7月同比下降35.96%。今年进口大幅下滑一方面是消化国内去年下半年补充的库存，另一方面也是国内货币政策持续紧缩导致企业持续去库存。7月铜材表观消费量同比增长1.38%，环比下降9.20%，1-7月同比增长0.07%。7月铜材产量同比增长2.73%，环比下降9.13%，1-7月同比增长1.40%。7月废铜进口同比增长14.21%，环比增长13.83%，1-7月同比增长7.38%。7月铜精矿供应同比增长4.91%，环比下降4.7%，1-7月同比下降4.36%。在目前的低价格水平和低库存的情况下,国内下游消费已经有所回升，国内铜需求将保持强劲。供应方面，铜加工费从4月开始持续下降,表明铜精矿供应趋紧,对废铜和国内铜精矿的依赖可能会有所回落,中国的铜精矿进口仍可能上升。图1：铜表观消费（2006-2011）KT1502503504505506507501234567891011122011年2010年2009年2008年2007年2006年资料来源：CEIC，东方证券研究所图2：电解铜产量（2006-2011）KT1502002503003504004505001234567891011122011年2010年2009年2008年2007年2006年资料来源：CEIC，东方证券研究所表1：中国精炼铜表观消费（2006-2011）KT表观消费2011年2010年2009年2008年2007年2006年1月606.72538.96469.84400.50388.48287.992月471.49534.11580.53371.70387.55266.513月594.35695.57620.94423.36409.52301.684月580.18658.47654.28453.25440.70298.145月589.70690.62652.58413.33354.81263.716月626.48648.08677.27413.45388.99274.217月615.63630.70625.70412.55364.33282.5538月644.41538.00411.67404.97303.619月649.76636.04432.02428.03314.6910月521.70523.17433.45402.42312.4211月617.20590.38466.21445.58330.1512月638.96627.85514.43416.59333.18可比年度合计4084.554396.514281.142888.142734.381974.78增长-7.10%2.69%48.23%5.62%38.47%-7.08%资料来源：CEIC，东方证券研究所图3：废铜进口状况（2006-2011）KT01002003004005006007001234567891011122011年2010年2009年2008年2007年2资料来源：CEIC，东方证券研究所图4：铜材产量（2006-2011）KT1502503504505506507508509501,0501234567891011122011年2010年2009年2008年2007年2006年资料来源：CEIC，东方证券研究所图5：中国铜净进口（2006-2011）KT0501001502002503003504001234567891011122011年2010年2009年2008年2007年2006年资料来源：CEIC，东方证券研究所图6：中国铜精矿供应（2006-2011）KT0501001502002503003501234567891011122011年2010年2009年2008年2007年2006年资料来源：CEIC，东方证券研究所4电解铝7月电解铝产量同比增长12.11%，环比增长1.57%，1-7月同比增长4.62%。7月电解铝表观消费同比增长17.25%，环比增长0.52%，1-7月同比增长10.11%。7月电解铝净进口为-10.29千吨，1-7月同比增长92.10%。月净进口量年内持续走低，并首次成为负值，主要源于7月出口量的激增，7月电解铝出口17.86千吨，较6月的6.79千吨激增163.1%。据上海有色网，7月电解铝出口量的暴增可能是保税库中铝锭转口出关造成。7月铝材产量同比增长21.33%，环比下降8.81%，1-7月同比增长26.06%.铝材的终端需求主要来自房地产和汽车两大行业，由于7月是汽车传统淡季，产销量环比均下降，在一定程度上影响了铝材的需求，房地产方面今年保障性住房得到国家大力推动，巨大的保障性住房建设将持续拉动铝行业消费。7月原铝和铝材的进、出口均同比增加，表明了近期国内铝的整体消费及生产状况依然维持良好状态，短期内铝价整体走势仍将维持平稳。图7：中国铝表观消费（2006-2011）KT02004006008001,0001,2001,4001,6001,8001234567891011122011年2010年2009年2008年2007年2006年资料来源：CEIC，东方证券研究所图8：中国原铝产量（2006-2011）KT02004006008001,0001,2001,4001,6001,8001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2011年2010年2009年2008年2007年2006年资料来源：CEIC，东方证券研究所c图9：中国原铝净进口（2006-2011）KT(100)(50)0501001502002503003504001234567891011122011年2010年2009年2008年2007年2006年资料来源：CEIC，东方证券研究所图10：铝材产量（2006-2011）KT050010001500200025001234567891011122011年2010年2009年2008年2007年2006年资料来源：CEIC，东方证券研究所5表2：中国铝表观消费（2005-2011）KT电解铝表观消费2011年2010年2009年2008年2007年2006年2005年1月1332.841346.65935.371088.04925.56600.52484.392月1323.431280.47859.70951.48919.03545.39498.473月1474.361384.111025.101025.18941.54635.40481.864月1485.861344.711241.461100.431021.33679.26603.305月1594.361360.091220.611168.301010.13696.75541.136月1642.861416.291303.101169.801025.22793.51559.997月1651.371408.441204.391164.041049.80798.49605.558月1390.671230.371197.581075.56789.85656.499月1312.701324.731