东莞证券-6月份基金投资策略报告

请参阅最后一页的免责声明股市出现了一波较大幅度的调整，起因是政府出台了严厉程度远超预期的房地产调控政策，投资者担心这会引起中国经济的二次探底，加之最近欧洲债务危机加剧，引发全球金融市场动荡，欧美股市也大幅调整。国家统计局和央行公布了4月份宏观经济运行数据，大部分数据与市场预期相符，总体上来看，经济增速可能已经见顶，而通胀上扬之势非常显著，“高增长，低通胀”将结束，下半年将面临增长放缓，通胀压力上升的局面。目前银行和地产的估值水平处于历史相对较低的位置，客观上讲应该说基本合理，相对有所低估，但低估也隐含较悲观的预期。政策导向仍是地产股的重要压力之一，在目前房价变化不明显的情况下，多方博弈仍会持续，地产行业趋势调整和政策适度偏紧可能还会持续较长一段时间，所以地产的配置仍需谨慎；银行股可能反映了更长远的悲观预期，但市场有些过度，考虑到银行业的周期性与宏观经济的长周期相对应，如果对中国经济有良好的预期，银行股或可中长期持有，但在配置的仓位方面需要谨慎，目前最大的压力来自于短期因素。目前由于市场的扩容压力仍较大，对A股市场的表现仍维持较为谨慎的态度，在接下来的一段时间内市场的系统性机会不是很大，但在低碳（新能源）、节能环保、技术与模式创新等，还有消费升级受益的食品、医药、文化体育传媒等行业领域，市场仍具有较好的结构性与个股机会，建议投资者采取积极防御的策略，在仓位上采取相对谨慎的策略。短期我们觉得封闭式基金不存在明显的交易性机会，对于传统型封闭式基金，建议投资者谨慎对待，不要盲目追高；对于具有杠杆效应的创新型基金，市场上涨时，涨幅成倍放大，市场下跌时，跌幅同样成倍放大，近期沪深两市股指出现大幅下挫行情，目前尚未止跌企稳，短线我们仍对这类杠杆效应的创新型基金暂时表示观望；对类似债券产品的同庆A和估值优先本月仍与上个月的策略一样，选择继续关注。目前市场仍处于震荡调整的态势当中，建议投资者短期继续侧重防御性配置，提高低风险资产如债券型基金，以及仓位相对灵活的混合型基金的配置比例，适当降低指数型基金或是偏股型开放式基金的配置比例以规避不确定性的风险。陈桂柳电话：[phone]邮箱：[e-mail]市场主要指数2010年5月份表现收盘点位涨幅沪深3002773.26-9.59%上证指数2592.15-9.70%深证指数10204.17-8.59%上证基金4130.46-6.11%深证基金4563.97-2.39%上证基金指数一年走势资料来源：东莞证券研发所，Wind资讯相关报告2010年5月份基金投资策略报告2010年5月4日2010年4月份基金投资策略报告2010年4月1日月度策略/基金市场继续侧重防御性配置2010年6月1日2010年6月份基金投资策略报告投资要点：请参阅最后一页的免责声明2010年6月基金投资策略报告21.2010年5月份股票市场表现5月份沪深两市股指一路震荡走低，其中沪市指数最低跌至2481.97点，封闭了去年6月1日跳空缺口，市场的量能出现急剧萎缩态势。五一期间在国内上调存款准备金率以及海外市场震荡下挫等双重不利因素影响下，五一小长假之后一周沪深两市股指继续呈现大幅下挫行情，其中沪市指数不仅封闭了去年国庆期间的缺口，而且直奔2665点，与去年9月份的低点仅一步之遥，量能出现大幅萎缩；大盘指数连续下跌五周之后，市场指数走出先抑后扬的反弹态势，以工行为代表的金融股等蓝筹股板块在关键时刻积极护盘，沪市指数在2600点关口获得支撑出现技术性反弹，周K线以阳十字星报收；但受房地产新政以及希腊危机蔓延导致海外市场走弱等不利因素的影响，沪深两市股指出现的震荡反弹受到压制，再度出现大幅杀跌，其中沪市指数跌破2500点整数关口，但盘中由于新疆板块的走强刺激市场做多热情，大盘指数呈现探底回升态势，之后A股市场继续21日强势上涨行情，24日沪市指数跳空高开，并在权重股的领涨带动下高开高走，量能虽然有一定幅度的增加，但仍然保持缩量状态，但市场的反弹并没有出现一帆风顺，A股市场继续震荡调整态势，目前已摆脱了之前单边下跌的态势。农行上市就在眼前，管理层乐于见到股市企稳，但是目前市场向上的动力仍然不足。截至月末，沪市指数报收于2592.15点，月跌幅为9.70%；深市指数报收于10204.17点，月跌幅为8.59%；而沪深300月跌幅为9.59%。图1：2010年5月份各行业板块月涨跌幅与相对资金净流入一览-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%农林牧渔采掘化工黑色金属有色金属建筑建材机械设备电子元器件交运设备信息设备家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产金融服务商业贸易餐饮旅游信息服务综合-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%月相对资金净流入月涨跌幅资料来源：东莞证券研究所从各行业板块指数2010年5月份涨跌幅来看，除医药生物板块外，其他板块二级市场价格均呈现不同程度的跌幅，其中医药生物板块二级市场价格月涨幅为0.06%，是5月份唯一二级市场价格出现上涨的板块，而食品饮料、电子元器件、农林牧渔、家用电器等板块二级市场价格月跌幅分别为3.44%、5.43%、5.47%和5.99%，二级市场价格月跌幅相对较小的板块，交通运输、采掘、黑色金属、化工、综合、信息服务、轻工制造等等板块二级市场价格月跌幅均逾10%，分别为12.02%、11.77%、11.71%、11.64%、11.57%、11.49%和11.36%，表现较其他板块相对落后。从各板块相对资金净流入来看，除医药生物、有色金属和农林牧渔板块外，其他板块均呈现资金净流出状态，其中金融服务、商业贸易、纺织服装板块相对资金净流出较少，而机械设备、信息设备和采掘板请参阅最后一页的免责声明块相对资金净流出较多，其中有色金属和农林牧渔板块指数与资金流向相背离，建议投资者谨慎对待。2.2010年5月份基金市场表现5月份沪深两市股指呈现震荡下挫行情，以股票市场为主要投资对象的偏股型基金净值仍呈现一定幅度的亏损。5月份新成立3只指数型开放式基金，分别为银华深证100、建信上证社会责任ETF和建信上证社会责任ETF联接，剔除新成立基金外，截至2010年5月28日，指数型开放式基金净值平均月亏损为5.99%，其中于2010年4月23日新成立的泰达宏利中证财富大盘净值出现一定幅度的增长，月增长率为0.80%，是5月份所有基金中净值唯一一只出现增长的指数型基金，其次国联安双禧中证100、华宝兴业上证180价值ETF联接、易方达上证中盘ETF、华夏中小板ETF、易方达上证中盘ETF联接和长信中证央企100净值月亏损分别为0.60%、1.40%、2%、2.26%、2.71%和2.82%，跌幅明显小于指数型基金平均亏损比例，除华夏中小板ETF外，以上其他基金均是3、4月份刚成立的基金，其表现相对其他指数型基金抗跌，主要在于这些次新基金仍处于建仓期间，仓位相对较低的缘故；而博时超大盘ETF、工银上证央企50ETF、博时超大盘ETF联接净值月亏损分别为10.17%、10.03%和9.44%，表现较其他指数型基金落后，以上指数型基金是跟踪超大盘指数或是上证央企50指数，由于5月份这些指数仍出现大幅下挫行情，从而导致跟踪这些股指的指数型基金净值出现较大幅度的亏损。5月份新成立5只非指数股票型开放式基金，分别为汇添富民营活力、华安行业轮动、富国通胀通缩主题、大摩卓越成长和中邮核心主题，剔除以上新成立的基金外，截至5月28日，非指数股票型开放式基金净值平均月亏损为2.91%，其中信诚盛世蓝筹、东吴行业轮动、华商盛世成长净值出现一定幅度的增长，月增长率分别为4.83%、3.43%、2.35%，本月大盘指数出现深幅调整的背景下，以上基金净值呈现一定幅度的增长，显示了以上基金在择时和选股方面有一定突出的表现，其次信诚精萃成长、上投摩根内需动力、上投摩根中小盘、泰达宏利市值优选、广发核心精选和中欧价值发现等非指数股票型基金净值月增长率均逾1%；而宝盈泛沿海增长、中邮核心成长、鹏华盛世创新、万家公用事业净值月亏损分别为10.01%、8.04%、7.82%和7.02%，表现较其他非指数股票型开放式基金相对落后。5月份无混合型基金新成立，截至5月28日，混合型基金净值平均月亏损为2.54%，其中泰达宏利效率优选、银河银泰理财分红、信诚四季红和嘉实主题精选等净值出现一定幅度的增长，月增长率分别为1.62%、1.57%、1.48%和1.18%，表现强于其他混合型基金，在本月大盘指数出现深幅调整的背景下，以上基金净值呈现一定幅度的增长，也显示了以上基金在择时和选股方面有一定突出的表现；其次华商领先企业、国投瑞银融化债券、广发策略优选、东吴进取策略和长城景气行业龙头净值也出现一定幅度的增长，增长率在0-1%之间；而华富竞争力优选、华宝兴业多策略、招商核心价值、富国天瑞强势精选等净值亏损逾5%，分别为8.73%、6.91%、6.20%和6.14%，表现较其他混合型基金相对落后。从以上偏股型开放式基金净值表现来看，5月份沪深两市股指震荡下挫的背景下，指数型开放式基金由于其股票仓位较重而净值出现较大幅度的亏损，表现落后于股票型基金和混合型基金，而混合型基金凭借灵活的仓位而净值跌幅相对较小，表现强于指数型基金和股票型基金。5月份新成立2只基金系QDII产品，分别为工银瑞信全球精选和长盛环球景气行业，请参阅最后一页的免责声明受海外市场震荡下挫的影响，基金系QDII产品净值出现一定幅度的亏损，平均月亏损为7.57%，其表现明显落后于国内开放式基金，其中次新成立的QDII产品如国泰纳斯达克100和招商全球资源净值亏损幅度较小，分别为0.10%和2.11%，主要是由于其处于建仓期间，仓位相对较轻，而上投摩根亚太优势和海富通海外精选净值出现较大幅度的亏损，分别为12.24%和10.14%，表现表现落后于其他基金系QDII产品。表1：2010年5月份不同类别开放式基金净值变化情况指数型开放式基金净值月增长率前5名净值净值月增长率指数型开放式基金净值月增长率后5名净值净值月增长率泰达宏利中证财富大盘1.0080.80%博时超大盘ETF0.749-10.17%国联安双禧中证1000.991-0.60%工银上证央企50ETF0.844-10.03%华宝兴业上证180价值ETF联接0.986-1.40%博时超大盘ETF联接0.758-9.44%易方达上证中盘ETF0.931-2.00%交银180治理ETF0.803-8.39%华夏中小板ETF2.659-2.26%中海上证500.844-8.36%非指数股票型开放式基金净值月增长率前5名净值净值月增长率非指数股票型开放式基金净值月增长率后5名净值净值月增长率信诚盛世蓝筹1.8014.83%宝盈泛沿海增长1.901-10.01%东吴行业轮动1.1063.43%中邮核心成长0.633-8.04%华商盛世成长2.3002.35%鹏华盛世创新1.430-7.82%信诚精萃成长2.1691.46%万家公用事业2.397-7.02%上投摩根内需动力1.3001.32%国联安红利1.199-6.70%混合型开放式基金净值月增长率前5名净值净值月增长率混合型开放式基金净值月增长率后5名净值净值月增长率泰达宏利效率优选1.9581.62%华富竞争力优选2.293-8.73%银河银泰理财分红3.5071.57%华宝兴业多策略4.086-6.91%信诚四季红2.6261.48%招商核心价值0.996-6.20%嘉实主题精选3.3461.18%富国天瑞强势精选4.045-6.14%华商领先企业1.1130.83%融通行业景气3.120-5.66%债券型开放式基金净值月增长率前5名净值净值月增长率债券型开放式基金净值月增长率后5名净值净值月增长率工银瑞信增强收益A1.3292.13%交银增利债券C1.190-0.95%工银瑞信增强收益B1.3132.10%交银增利债券B1.201-0.91%工银瑞信信用添利A1.26