兴业证券-A股市场10月投资策略报告：价值复苏“新兴“休整-

请阅读最后一页评级说明和重要声明策略研究张忆东李彦霖吴峰聂清廉策略研究团队[e-mail]证书编号：S0190207040090相关报告20100905《继续看涨，掘金中盘成长》20100829《立足经济小复苏和转型刺激，积极选股》20100824《小复苏行情，掘金中国优势》20100801《CPI难撼行情，震荡敢加仓》20100721《决胜三季度—走进海西报告会投资策略》2010/7/18《调整时耐心加仓,继续看好三季度!》20100702《平淡中惊喜，决胜三季度》20100620《行情恰如世杯，没有永远的强和弱》20100616《绿粽红枣心，弱市反弹重在结构》20100523《行情再次进入“磨、忍”阶段》20100518《7月份/2300绝地大反弹》20100516《与其刀口舔血,不如耐心选股》20100509《继续控制仓位，审慎对待反弹》20100502《控制仓位，耐心等待》20100430《预期紊乱·潜伏》20100425《风险已高！钱向哪去？》20100422《不知啥时结束？但已疲倦、不安》20100411《审慎迎接震荡》20100201《价值为纲，伏击成长》20100128《反弹！！凭什么？靠什么？》20091120《初生牛犊遇到虎——2010年度A股策略报告》价值复苏“新兴”休整——A股市场10月投资策略报告2010年10月6日投资要点9月回顾：成功“决胜三季度”z我们在5月份路演报告《7月份/2300绝地大反弹》和6月中旬以来的报告，特别是中期策略《决胜三季度》，持续强烈提醒三季度有行情。z9月策略《继续看涨，掘金中盘成长》——提出阶段性继续看好攻守兼备的中盘蓝筹股，前瞻性提示灵活应对新兴产业4季度可能的震荡。10月展望：指数震荡向上，复苏、汇率推动价值股的结构性行情z宏观：复苏趋势确定，政策风险降低。PMI验证了中国经济从7月份底部的环比复苏；地产“二度调控”反应了中央对经济的信心，也增加了经济政策灵活性。节前地产等周期股大涨，反映了“利空出尽”的博弈情绪。z流动性：好于9月，汇率博弈是短期催化，行情依然是结构化的。长假和季末存贷比考核因素过去后，资金价格大概率重回均衡水平；美国11月中期选举前，人民币升值的政治游戏继续，“升值推升中国资产”的故事或幻觉还会有人信；但是，融资大扩容以及严控信贷用途仍将制约趋势性机会；中小盘股面临限售股解禁压力，也带来结构性冲击。z三季报业绩：增长放缓，关注结构性的冲击。预计三季报累计同比35%，单季度同比15%，这不会对总体行情产生大的负面影响，主要卖方策略预期全年增长26%左右，已隐含对下半年业绩增速下滑的判断。z十七届五中全会是十月的重要议题，会议将讨论“十二五”规划。规划出台之后，小盘股、新兴产业题材股出现调整、分化的概率较大。之后，等待精选个股、战略性布局新经济的机会。策略：战术性关注周期股阶段性反弹，战略性等待布局新经济时机z周期性行业或迎来阶段性机会——当前周期股的股价已充分反应悲观预期，政策利空消化和复苏确认后，11月之前，至少比面临解禁压力的小股票有相对收益。短期催化剂多，航空、房地产、金融受益人民币升值；需求旺盛的资源品受益美元走弱；十二五规划加大传统行业产业结构调整力度、推进区域经济发展，引发供需好转预期和并购重组机会。z新兴产业——建议精选个股、等待震荡后战略性布局以获取长期收益。A股市场策略报告请阅读最后一页评级说明和重要声明目录回顾：成功“决胜三季度”....................................................................................-3- 10月A股展望：指数震荡向上，复苏、汇率推动价值股的结构性行情...........-4- 经济复苏趋势确定，系统性风险降低................................................................-4- 流动性环境好于9月，汇率博弈是短期催化.....................................................-5- 三季报业绩增速放缓在预期之中........................................................................-7- 事件扰动，重点关注十二五规划........................................................................-8- 策略：战术性关注周期股阶段性反弹，战略性等待布局新经济时机.................-8- 周期性行业，迎来阶段性反弹机会....................................................................-8- 新兴产业，精选个股等待战略性布局时机.......................................................-10- 行业配置建议..........................................................................................................-10- 图1：兴业证券策略观点回顾.................................................................................-3- 图2：2010年9月行业涨跌幅................................................................................-3- 图3：HSBC与CFLP制造业PMI.........................................................................-5- 图4：CPI、PPI环比趋势与季调环比..................................................................-5- 图5：2010年以来3个月以下期限SHIBOR利率................................................-5- 图6：6个月票据转贴利率......................................................................................-5- 图7：人民币近期快速大幅升值.............................................................................-6- 图8：美元指数走弱.................................................................................................-6- 图9：恒生指数连续上涨.........................................................................................-6- 图10：AH溢价将进一步下降.................................................................................-6- 图11：2009年7月以来上市的全部次新股各月解禁市值...................................-7- 图12：2010年三、四季度业绩同比增速下滑.......................................................-7- 图13：各行业PE的K线图....................................................................................-9- 图14：各行业PB的K线图....................................................................................-9- 图15：大盘股和小盘股的相对超额收益.............................................................-10- 图16：2010年初至今各行业涨跌幅....................................................................-10- 表1：10月交易日历................................................................................................-4- 表2：上证指数、业绩增速、PE对应表................................................................-8- 表3：行业配置建议...............................................................................................-10- 请阅读最后一页评级说明和重要声明回顾：成功“决胜三季度”我们在5月份路演报告《7月份/2300绝地大反弹》和6月中旬以来的报告，特别是中期策略《决胜三季度》，持续强烈提醒三季度有行情。8月策略《把握好时光》强调三季度大反弹格局未改，行情震荡向上，利用震荡加仓。9月策略《继续看涨，掘金中盘成长》提出阶段性继续看好攻守兼备的中盘蓝筹股，前瞻性提示灵活应对新兴产业4季度可能的震荡。图1：兴业证券策略观点回顾资料来源：兴业证券研发中心图2：2010年9月行业涨跌幅‐10‐5051015证券及其他金融航运业房地产银行铁路运输高速公路及物流酒店旅游综合家电通信煤炭纺织服装及日用品建材及装潢建筑业公用事业石油石化机械元器件全部A股保险传媒及文化汽车及配件商业贸易钢铁化工造纸包装软件及服务民航业农林牧副渔电气设备医药生物食品饮料计算机硬件非汽车交运设备有色行业涨跌幅(%,20100901‐20100930)资料来源：兴业证券研发中心，WIND请阅读最后一页评级说明和重要声明10月A股展望：指数震荡向上，复苏、汇率推动价值股的结构性行情表1：10月交易日历星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日国庆长假公休7天港交所休市中国神华90415.91万股解禁辛亥革命纪念日美国哥伦布日美休市三季报开始发布海关统计数据十七届五中全会15-18号召开,十二五规划将是十七届五中全会的主要内容；农业银行50.3亿股首发机构配售股解禁重阳节世界粮食日国内经济数据发布西山煤电129154.1万股解禁国元证券117899.05万股解禁万圣节10月1日——中华人民共和国61华诞。10月3日：巴西进行总统和议会选举。10月10日——辛亥革命99周年。党的十七届五中全会将在本月召开。678345131415101191220212217181619272425232612备注:28312930十九资料来源：兴业证券研发中心在长期看好转型经济、成长股行情的大前提下，我们认为，10月份可能出现短期的风格转换，至少部分低估值的周期股有阶段性相对收益。z首先，利空出尽的阶段性博弈。经济复苏趋势越发确定，系统性风险小，因而，9月底出台的房地产二度调控政策并未引发市场恐慌，反而，推动银行、地