月度报告

请务必阅读正文后的免责声明内容提要：内容提要：内容提要：内容提要：1、螺纹期价受阻于4400点关口，在国家公布闲置土地消息后掉头向下，宣告反弹已经暂告一段落，步入震荡调整阶段。2、落后产能淘汰短期内无法改变产能过剩局面。粗钢产量环比下降将在8月终结，再度释放的产能将影响螺纹下阶段走势。3、中国7月份钢铁净出口回落，部分原因是出口退税取消，美房地产市场二次探底概率上升，拖累脆弱的经济复苏步伐，利空中国钢铁出口。4、因中国铁矿石进口恢复BDI指数暴涨40%。同时铁矿价格回升，使得四季度长协价仍将处在高位。5、螺纹库存连续14周下降，钢厂的减产是主因，7月螺纹产量比5月下降近100万吨，供给减少缓解螺纹库存压力。6、国家公布的闲置土地名单表明政府对房地产市场的调控尚未完结，短期内将打压市场的做多氛围，但是从中长期来看，房地产市场提高供给会增加对螺纹的需求。7、螺纹前期介入资金已出现离场迹象，步入五浪调整，因前期反弹幅度较大，而下跌空间有限。1101合约关注4150点支撑，等待企稳后择机做多。螺纹调整空间有限螺纹调整空间有限螺纹调整空间有限螺纹调整空间有限中国国际期货·研发系列月度报告月度报告月度报告月度报告金属金属金属金属····螺纹钢螺纹钢螺纹钢螺纹钢2010年08月25日星期三武汉营业部王超[e-mail]简历：国际期货武汉营业部钢材分析师，在期货日报等媒体上发表多篇文章。擅长基本面分析，套利机会追踪，套保方案制订等。相关报告:1、土地整顿风暴螺纹承压。（2010.08.20）2、螺纹仍可看高一线。（2010.08.13）请务必阅读正文后的免责声明22010.03.15月度报告月度报告月度报告月度报告一、螺纹反弹暂告段落一、螺纹反弹暂告段落一、螺纹反弹暂告段落一、螺纹反弹暂告段落图1:螺纹1101合约冲高回落资料来源:中期研究螺纹1101合约上半月延续着7月中旬以来的升势，价格一路走高，11日盘中一度突破4400点整数关，但受到整体金融市场回调的拖累，螺纹期价受阻于4400点关口。8月19日在国家公布闲置土地消息之后，整体市场掉头向下，螺纹未能幸免，1101合约价格从4370元快速滑落至25日4225元附近。螺纹1101合约的从4042点以来的反弹已经暂告一段落，价格开始步入震荡调整阶段。二、减产难以为继二、减产难以为继二、减产难以为继二、减产难以为继8888月料将反弹月料将反弹月料将反弹月料将反弹图2:中国粗钢日均产量环比下降02040608010012014016018020008-0708-1109-0309-0709-1110-0310-07万吨-20-1001020304050粗钢日均同比增速资料来源:中期研究7月份中国粗钢产量5174万吨，环比下降200万吨。粗钢日均产量为166.9万吨，较4月份的184.7万吨下降近10%。请务必阅读正文后的免责声明3中期研究系列中期研究系列中期研究系列中期研究系列图3:中国螺纹日均产量连续三月下降051015202530354008-0708-1109-0309-0709-1110-0310-07万吨-20-100102030405060螺纹日均同比增速资料来源:中期研究7月份螺纹产量1069万吨，低于6月份的1102万吨，螺纹的7月日均产量34.5万吨，也是4月份见顶以来连续3个月下降。4月中旬开启的房地产调控使得大宗商品价格全线走低，而同期的铁矿石等原材料价格却居高不下，利润受到挤压的钢企，只能被迫减产。但据中钢协统计的数据，8月上旬全国粗钢产量估算为1719万吨，日产量171.9万吨，环比增加7.7万吨。近三个月的产量下降只是企业的开工率下降，并非整体产能的缩减，因而当钢价反弹，利润空间足够之时，国内钢铁的产量会迅速恢复。工信部8月初向社会公告18个工业行业2010年淘汰落后产能企业名单，其中涉及炼铁产能3524万吨，炼钢产能773万吨。随着时间推移，政府对落后产能的淘汰态度愈发严厉，但钢铁业整体产能还处在上升通道之中。本轮落后产能淘汰的重点区域河北省，众多的民营中小钢企，正在采取“拆小建大，产能置换”的方式来执行政策。这种策略实际上的结果是钢企变相扩产，由于中小钢厂在部分区域依旧拥有生存空间，因而单纯的行政淘汰效果并不明显。中国钢铁业整体产能过剩的局面还将维持较长的时间，在利润偏低时，钢企会修复性减产，但是一旦价格回升，产能将重新释放。连续3个月的粗钢产量环比下降将在8月份终结，再度释放的产能将影响螺纹期货价格的下阶段走势三、美国房市疲软三、美国房市疲软三、美国房市疲软三、美国房市疲软钢材净出口回落钢材净出口回落钢材净出口回落钢材净出口回落7月份中国钢材进口140万吨，环比减少7万吨，出口455万吨。环比下降了107万吨，同期中国钢材的净出口也由6月份的415万吨，下降至7月份的315万吨。中国7月份取消部分钢材出口退税，以及美国房地产市场疲软，经济二次探底风险上升，使得钢材出口困难重重。请务必阅读正文后的免责声明42010.03.15月度报告月度报告月度报告月度报告图4:中国钢材出口受阻图5:中国钢材净出口回落010020030040050060070080090008-0708-1109-0309-0709-1110-0310-07万吨-100-50050100150200250300350%钢材出口出口同比-100010020030040050060070008-0708-1109-0309-0709-1110-0310-07万吨钢材净出口资料来源:我的钢铁，中期研究而同期的钢材进口量相对稳定，仅下降7万吨，这导致中国钢铁净出口快速回落，从而加大对国内市场的供给压力。中国的钢材出口市场较为混乱，有出口记录的企业超过1万家，而且大部分出口品种集中在低附加值领域。和纺织品出口类似，部分企业只有在计算退税之后，出口单才有利润，因而退税的取消对低附加值钢材品种的出口打击是较大的。图6:美国成屋销售意外下滑图7:美国失业率维持高位20030040050060070008-0708-1109-0309-0709-1110-0310-07万套-30-25-20-15-10-5051015%成屋销售成屋销售同比-1000-800-600-400-200020040060008-0708-1109-0309-0709-1110-0310-07万人024681012%新增非农就业人数失业率资料来源:我的钢铁，中期研究由于购房免税政策结束，大量止赎房屋进入市场，使得美国7月份的成屋销售数据跌至1995年以来的最低点。经季调后美国7月成品屋年化销售仅为383万户环比下降27.2%，6月份这两个数据分别是526万套和下降7.1%。此前市场预期7月份成屋销售数据和6月份相当，但是实际情况却十分糟糕。本次全球金融危机的源头是美国房地产市场泡沫破灭，虽然政府重拳施救，但是房地产却迟迟走不出低谷。7月份由于美国政府的购房免税政策到期，市场上的部分虚假需求消退。另一方面，截止7月，美国2010年新增房屋止赎案228万件，而2009年全年仅280万件，同时市场上还有170万套房屋处在准止赎状态，大量的负资产房屋存在与市场之中。虽然美国利率处在历史低位，但是由于经济前景的不明确，失业率连请务必阅读正文后的免责声明5中期研究系列中期研究系列中期研究系列中期研究系列续12个月处在10%左右，导致美国消费者信心低迷，在购置房产的决策上异常谨慎。成屋销售占到美国房屋市场整体销售量的80%，因此7月份数据的大幅下滑，表明美国房地产市场二次探底的概率大为上升。房地产价格的滑落必将拖累美国脆弱的经济复苏步伐，这对于中国的钢铁出口而言绝对不是一个好消息。四、中国铁矿恢复进口四、中国铁矿恢复进口四、中国铁矿恢复进口四、中国铁矿恢复进口海运费暴涨海运费暴涨海运费暴涨海运费暴涨图8:波罗的海指数暴涨图9:铁矿石运费快速上涨100025004000550009-0509-0809-1110-0210-0510-08BDI010203040506009-0509-0809-1110-0210-0510-08巴西—北仑西澳—北仑资料来源:我的钢铁，中期研究在过去的一个月中海运费出现了大幅的上扬。BDI指数较7月15日的低点环比上涨了1141点至2841点，涨幅40.2%，巴西到北仑的运费从15.6美元涨至28.8美元，上涨了84%，而西澳至北仑的海运费价格更是上涨了97%，从6.01美元涨至11.85美元。图10:中国铁矿石进口恢复图11:印度粉矿到岸价止跌回升0100020003000400050006000700008-0708-1109-0309-0709-1110-0310-07万吨-20020406080100%铁矿石进口进口同比印度粉矿CFR最高价9011013015017019021009-1210-0210-0410-0610-0863.5/63%资料来源:我的钢铁，中期研究海运费价格的大幅飙升，其主因是中国铁矿石进口结束了连续三个月的下滑势头。7月份中国进口铁矿石5120万吨，虽然同比下降了11.8%，但是环比较上升。6月份请务必阅读正文后的免责声明62010.03.15月度报告月度报告月度报告月度报告中国进口铁矿石4717万吨，是3月份铁矿石创下5901万吨后，连续三个月下滑。虽然过度投机性导致BDI指数的大幅波动，但是本轮的上涨动力，来源于中国铁矿石进口恢复。中国铁矿石恢复进口带来另一个结果是铁矿石价格止跌回升，8月25日天津港63.5%的印度粉矿到岸价为159美元，较月初的148美元上涨了11美元。由于四季度铁矿石长协价将根据6到8月份的现货指数均价进行测算，近期的铁矿石价格回升，使得四季度长协价仍将处在高位，但是可能略低于三季度的144美元/吨的价格。五、建筑用钢社会库存持续性下降五、建筑用钢社会库存持续性下降五、建筑用钢社会库存持续性下降五、建筑用钢社会库存持续性下降图12:螺纹社会库存连续下降，热卷库存小幅增加010020030040050060070080008-0608-0808-1008-1209-0209-0409-0609-0809-1009-1210-0210-0410-0610-08螺纹库存热卷库存资料来源:中期研究截止到8月20日，螺纹全国主要城市社会库存已经连续14周出现下降，而同期的热卷库存则是连续10周上升。图13:螺纹社会库存华东和东北区域下降明显螺纹社会库存04080120160200华东华中华南西南华北西北东北6月7月8月资料来源:中期研究请务必阅读正文后的免责声明7中期研究系列中期研究系列中期研究系列中期研究系列分地区看，螺纹库存下降幅度最大的地区分别是华东和东北。8月份华东区域螺纹社会库存为162.4万吨，较6月底下降27.4万吨，同期东北区域螺纹社会库存减少34.1万吨，两区域合计减少量为螺纹总库存下降量的近80%。8月底螺纹总库存为572.7万吨，比6月份减少78.8万吨。螺纹社会库存的减少很大成分是来源于钢厂的减产，7月份螺纹产量1069万吨，比5月份下降了100万吨左右，供给减少缓解了螺纹社会库存的压力。六、土地整顿风暴来袭六、土地整顿风暴来袭六、土地整顿风暴来袭六、土地整顿风暴来袭下游需求难定下游需求难定下游需求难定下游需求难定图14:中国房地产新屋开工，竣工面积和施工面积回落图15:中国房地产销售额和销售面积增速延续下滑-30-15015304560759007-0708-0108-0709-0109-0710-0110-07新屋开工同比竣工面积同比施工面积同比-40-2002040608010007-0708-0108-0709-0109-0710-0110-07销售额增速销售面积增速资料来源:我的钢铁，中期研究中国近期宏观调控的中心是房地产市场，而目前房地产市场的数据还是比较符合政府的调控预期。1-7月，全国商品房销售面积4.58亿平方米，比去年同期增长9.7%，增幅比上半年回落5.7个百