机械行业月度报告

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1机械行业资深分析师：郭亚凌硕士，6年机械、交通等证券行业研究经验。电话：[phone]E-mail:[e-mail]独立性申明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。近几年行业走势比较050010001500200025001999年12月30日2001年12月30日2003年12月30日机械设备(国信)上证Ａ股相关研究报告：《工程机械行业05年投资策略报告》2005/12/31《机械行业05年中期投资策略报告》2005/08/05《盈利能力回升，未来前景看好—船舶制造业行业研究报告》2005/07/27《汇率变动对机械行业的影响》2005/07/22《加快振兴装备制造业若干意见出台，关注相关重点发展领域》2005/09/29行业跟踪研究机械行业2005年10月月度报告中性（维持评级）月度行业回顾增速出现反弹，子行业景气分化05年8月行业增速环比小幅反弹根据国研网的统计，05年8月份行业销售收入和利润总额增速分别为30.64%和30.63%,同比分别下降4个和17个百分点,但与7月份相比,增速环比则有小幅反弹。子行业景气度依然分化普通机械和电器机械制造业增速依然高于行业平均水平，而交通运输设备(不含汽车)、仪器仪表设备和专用设备制造业增速低于行业平均水平.增长较快的子行业主要为通用设备制造业、轴承阔门制造业、冶金矿山设备制造业、铁路运输设备制造业、船舶制造业、电机制造业和通用仪器仪表制造业。增长较慢的主要为工程机械、摩托车制造、计量器具制造、文化办公用品制造和石化专用设备制造业等.集装箱制造业:增速继续回落8月份集装箱制造业延续5月以来的增速回落态势,销售收入和利润总额环比增速分别再次下降7.23和24.44个百分点。轴承阀门制造业:已步入景气高位8月份轴承阀门制造业累计销售收入和累计利润总额分别同比增长47.21%和42.15%，继续维持景气高位。但从环比看，轴承阀门制造业的收入增长已基本达高位，而利润增速正在回落，预计其已基本步入景气高位，未来再次上升空间不大。铁路运输设备和船舶制造业:扭亏为盈,景气度继续上升8月份铁路运输设备制造业累计销售收入同比增长39.69%，而利润水平则扭转多年来的亏损为盈利，且盈利水平在不断上升。船舶制造业8月份累计销售收入同比增长37.08%，而利润总额则同比增长462.66%，继续维持景气度不断上升的态势。工程机械:销售收入实现正增长,但全行业8月出现亏损8月份，工程机械行业累计销售收入同比增长3.17%，环比提高了1.6个百分点。基本扭转了全行业上半年销售收入出现负增长的态势。但利润总额8月份则出现了亏损。主要原因是季度性因素影响。预计未来行业效益将会出现小幅回升。投资策略维持行业中性评级，关注船舶、铁路设备子行业。另外“十一五”规划和“加快振兴机械装备制造业”的若干意见出台将对机械行业未来增长方式的转变提出了新的要求，建议关注具有“资本密集+技术密集”特征的公司和“节能型、环保型、提高效率型”设备的公司，如沪东重机、沈阳机床、石油济柴、江钻股份、晋西车轴、轴研科技、龙溪股份等。2005年10月16日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page205年8月行业增速同比下降但环比小幅回升根据国研网的统计数据，05年8月份机械行业累计销售收入和累计利润总额继续保持较高的增长速度，增速分别达30.64%和30.63%，比去年同期分别下降4个百分点和17个百分点。但从环比数据来看，8月份则继续延续6月份以来的小幅回升态势，环比提高0.66个百分点。出现同比下降而环比小幅上升的情况，我们认为主要有几个原因：一是04年下半年基数低的原因；二是宏观经济并未如市场预期那么悲观；三是固定资产投资依然保持较高增速,8月份有所反弹；四是钢材价格的下跌也有助于行业毛利率和利润水平的小幅回升。图3：04.2-05.8月机械行业单月毛利率和利润率变化0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2004/022004/042004/062004/082004/102004/122005/032005/052005/07单月毛利率单月利润率数据来源：国研网，国信证券经济研究所子行业景气分化从统计数据看，1-8月在机械行业整体销售收入增速达30.64%的背景下，各一级子行业的景气状况仍然有所差异。其中销售收入增速超过行业平均水平的子行业主要有：普通机械制造业（33.25%）、电器机械和器材制造业(35.91%)。图1：04.2-05.8月机械行业单月销售收入和增长率比较图2：04.2-05.8月机械行业单月利润总额和增长率比较00.511.522.533.542004/022004/042004/062004/082004/102004/122005/032005/052005/07亿0%10%20%30%40%50%60%70%80%单月销售收入累计增速00.020.040.060.080.10.120.140.160.182004/022004/042004/062004/082004/102004/122005/032005/052005/07亿0%20%40%60%80%100%120%140%单月利润总额累计增速资料来源：国研网，国信证券经济研究所数据来源：国研网，国信证券经济研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3而交通运输设备（不含汽车）、专用设备制造业和仪器仪表制造业的增速（分别为21.64%、26.14%和28.35%）则低于机械行业平均水平。而从二级子行业统计数据看，前8个月通用设备制造业（38.62%）、轴承阔门制造业（47.21%）、冶金矿山设备制造业（59%）、铁路运输设备制造业（39.69%）、船舶制造业（37.08%）、电机制造业（49.99%）、通用仪器仪表制造业（73.94%）等属于景气度比较高的子行业，销售收入和利润增速明显高于其他子行业；相对来说，摩托车制造（4.88%）、计量器具制造(-34.77%)、文化办公用品制造(12.41%)和石化专用设备制造业(11.19%)则收入增速较慢，其中摩托车制造、石化专用设备、计量器具累计利润还同比出现下降，短期内还难以看到好转迹象。图3：04.2-05.8月部分子行业增长景气变化图801101401702002302004/22004/42004/62004/82004/102004/122005/032005/052005/07数控机床轴承阀门冶金矿山设备轻纺设备大中型拖拉机铁路运输设备船舶制造电机制造数据来源：国研网，国信证券经济研究所图4：04.2-05.8月部分子行业效益景气变化图90951001051101151201251301351402004/022004/042004/062004/082004/102004/122005/032005/052005/07锅炉及原动机轴承阀门冶金矿山设备石化专用设备农业机械船舶制造电机制造通用仪器仪表数据来源：国研网，国信证券经济研究所集装箱制造：增速继续回落前8月，集装箱制造业累计销售收入同比增长41.06%，累计利润总额同比增长60.6%，增速环比分别下降7.23和24.4个百分点。延续5月以来的增速回落态势。我们认为增速回落的主要原因依然是全球航运景气度下降导致集装箱订单的急剧减少。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page4轴承阀门制造业：已步入景气高位前8月，轴承阀门制造业累计销售收入和累计利润总额分别同比增长47.21%和42.15%，继续维持景气高位。但从环比看，随着整个机械行业增速的逐步回落，轴承阀门制造业的收入增长已基本达高位，而利润增速正在回落，因此我们预计轴承阀门行业已基本步入景气高位，未来再次上升空间不大。铁路运输设备和船舶制造：扭亏为盈，景气度继续上升铁路运输设铁路运输设备业景气度的变化与国家对铁路建设投资是密切相关的。05年由于铁路建设投资的加快（05年计划投资额近千亿，是去年的1倍左右），带动了铁路运输设备需求的高增长。在此背景下，前8月铁路运输设备制造业累计销售收入同比增长39.69%，而利润水平则扭转多年来的亏损为盈利，而且盈利水平在不断上升。预计随着铁路投资的加快，整个行业的景气度仍将继续上升。船舶制造业前8月累计销售收入同比增长37.08%，而利润总额则同比增长462.66%，继续维持今年以来的景气度不断上升的态势。主要原因一方面是03、04年所承接的高价位订单逐步在05年以后实现，而随着钢价的下跌造船成本有所降低，导致行业毛利率继续回升；另一方面是我国造船量的不断提高。图4：04.2-05.8月集装箱制造业销售收入变化图图5：04.2-05.8月集装箱制造业利润总额变化图02004006008001000120014002004/022004/042004/062004/082004/102004/122005/032005/052005/07万0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%单月销售收入累计增速0204060801001202004/022004/042004/062004/082004/102004/122005/032005/052005/07万0%100%200%300%400%500%600%单月利润总额累计增速数据来源：国研网，国信证券经济研究所数据来源：国研网，国信证券经济研究所图6：04.2-05.8月轴承阀门制造业销售收入变化图图7：04.2-05.8月轴承阀门制造业利润总额变化图0200400600800100012002004/022004/042004/062004/082004/102004/122005/032005/052005/07万0%10%20%30%40%50%60%单月销售收入累计增速01020304050602004/022004/042004/062004/082004/102004/122005/032005/052005/07万0%20%40%60%80%100%120%单月销售收入累计增速数据来源：国研网，国信证券经济研究所数据来源：国研网，国信证券经济研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page5工程机械行业：8月收入继续正增长，但利润却出现亏损8月份，工程机械行业累计销售收入同比增长3.17%，环比提高了1.6个百分点。基本扭转了全行业上半年销售收入出现负增长的态势。但利润总额8月份则出现了亏损，全行业亏损额达9000多万元。我们认为8月份出现亏损的主要原因是受季度性因素的影响（8，9月份普通为行业淡季）。预计未来几个月随着销售收入的继续好转和旺季的逐步来临，行业效益将会出现回升。图6：04.2-05.8月铁路运输设备制造业收入和利润变化图图7：04.2-05.8月铁路运输设备制造业景气度变化图-60-40-200204060801002004/022004/042004/062004/082004/102004/122005/032005/052005/07万-20%0%20%40%60%80%100%累计利润总额累计收入增速80901001101201301401501602004/022004/042004/062004/082004/102004/122005/032005/052005/07增长景气度效益景气度数据来源：国研网，国信证券经济研究所数据来源：国研网，国信证券经济研究所图6：04.2-05.8月船舶制造业收入和利润变化图图7：04.2-05.8月船舶制造业景气度变化图-20-1001020304050607080902004/022004/042004/062004/082004/102004/122005/032005/052005/07万0%2