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第1页(共6页)第一章资本运营概论1、[多选]资本的特点是增值性、流动性、风险性、多样性。资本的来源与形态1、[单选]从狭义的理解上来说，企业资本是指企业的资本金；从较广义的理解来说，企业资本是指企业所有者（股东）权益；而从更广义的理解来说，企业的资本不仅包括企业所有者权益，而且还包括借入资本。2、[多选]企业资本的形态在资产负债表上表现为各种资产，包括货币资金、实物资本、无形资产、对外投资和各种应收款。而目前流行的概念是知识资本和人力资本等概念。资本运营的含义1、[名词解释]资本运营，就是以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。2、[论述题]简述资本运营与生产经营的区别与联系？答：从历史上看，资本经营与生产经营是同时出现的，两者相互联系、相互渗透。（一）资本运营与生产经营的区别：1.经营对象不同。资本运营的对象是企业的资本及其运动，资本是可以带来增值的价值。资本运营侧重的是企业经营过程的价值方面，追求资本增值。而生产经营的对象则是产品及其生产销售过程，经营的基础是厂房、机器设备、产品设计、工艺、专利等。生产经营侧重的是企业经营过程的是也能够价值方面，追求产品数量、品种的增多和质量的提高。2.经营领域不同。资本运营主要是在资本市场上运作，资本市场既包括证券市场，也包括非证券的长期信用资本的借贷，广义上还包括非证券的产权交易活动。而生产经营涉及的领域主要是产品的生产技术、原材料的采购和产品销售，主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。3.经营方式不同。资本运营要运用吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款和租赁等方式合理筹集资本，要运用直接投资、间接投资和产权投资等方式有效地运用资本，合理地配置资本，盘活存量资本，加速资本周转，提高资本效益。而生产经营主要通过调查社会需求，以销定产，以产定购，技术开发，研制新产品，革新工艺、设备，创名牌产品，开辟销售渠道，建立销售网络等方式，达到增加产品品种、数量，提高产品质量，提高市场占有率和增加产品销售利润的目的。（二）资本运营与生产经营的联系由于资本运营与生产经营都属于企业经营的范畴，因而两者存在极为密切的联系。1.目的一致。企业进行资本运营的目的是追求资本的保值增值，而企业进行生产经营，根据市场需要生产和销售商品，目的在于赚取利润，以实现资本增值，因此生产经营实际上是以生产、经营商品为手段、以资本增值为目的的经营活动。2.相互依存。企业是一个运用资本进行生产经营的单位，任何企业的生产经营都是以资本作为前提条件，如果没有资本，生产经营就无法进行；如果不进行生产经营活动，资本增值的目的就无法实现。因此，资本经营要为发展生产经营服务，并以生产经营为基础。3.相互渗透。企业进行生产经营的过程，就是资本循环周转的过程，如果企业生产经营过程供产销各环节脱节，资本循环周转就会中断，如果企业的设备闲置，材料和在产品存量过多，商品销售不畅，资本就会发生挤压，必然使资本效率和效益下降。资本运营与生产经营密不可分，因此，应当把搞好资本运营与搞好生产经营密切结合起来。在市场经济条件下，企业家既要精通生产经营，又要掌握资本运营，并把两者结合起来，生产经营是基础，资本运营要为发展生产经营服务。第2页(共6页)资本运营的目标1、[多选]资本运营的目标包括利润最大化、所有者权益最大化和企业价值最大化。2、[判断]企业价值测算评估采用收益终值法，它是企业在连续经营的情况下，将未来经营期间每年的预期收益，用适当的折现率折现，累加得出现值，据以估算企业价值。（X收益现值法）资本运营的内容1、[多选]资本运营的内容包括资本筹集、投资决策和资本投入、资本运动与增值和资本运营增值的分配。2、[简答]资本运营的分类主要包括哪一些？答：（一）从资本运动过程分：筹资决策和资本筹集、投资决策和资本投入、资本运动过程与增值和资本运营增值的分配。（二）从资本运营的内容和形式分：实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营。（三）从资本运用的状态分：增量资本运营、存量资本运营。（四）从资本运营的方式分：外部交易型资本运营、内部运用型资本运营。（五）从资本运营活动是否跨越本国过节分：国内资本运营、国际资本运营。第三章资本筹集一、选择题1.[单选]国有企业的主要资金来源是国家财政资金。2.[多选]定量预测的方法有趋势预测法、销售百分比法、资本习性法。3.[多选]我国企业主要的筹资渠道有国家财政资金、.企业自留资金、金融机构资金、境外资金、其他企业和单位的资金、职工和社会个人资金。4.[单选]资本成本在本质上是资本的价格。5.[多选]长期资本筹措方式主要包括长期借款、债券筹资、租赁融资、联营、股票筹资、BOT（项目融资）。6.[多选]按照发行条件划分，债券分为.抵押债券、信用债.券。7.[多选]短期融资方式有银行短期贷款、商业信用、商业票据。二、判断题1.在企业日常的经营中，主要是对短期流动资本的占用量进行预测。（√）4.企业筹资渠道受制于国家的经济体制和资金管理政策，并与企业的所有权形式和企业的组织形式密切相关。（√）5.随着经济体制的改革和资本市场的建立，企业的筹资渠道逐步由单一渠道向多渠道发展，由纵向渠道为主向横向渠道为主转变。（√）7.企业在选择不同短期融资方式时，其核心问题是成本的大小，同时应注重考虑资本来源的可靠性和灵活性等。（√）三、简答题1.资本筹措的基本要求有哪些？答：（1）科学确定资本需要量，合理安排资本的筹措时点；（2）合理组合筹资渠道与方式，降低资本成本；（3）注意资本结构的优化，降低筹资风险；（4）注重给筹资能力留有余地。2.长期借款筹资的优缺点?答：优点：1.长期贷款利息可以抵减所得税；2.长期借款筹资所涉及的关系人较少，因而筹资的手续简单、速度快、资金使用的弹性较高；3.长期借款筹资有利于企业实现负债到期时间与资产使用时间的有机配合。缺点：1.风险较大，企业如不能按期履行借款的合同条款，就可能陷入财务困境，以致破产；2.长期贷款常常附有较苛刻的限制性条款，在一定程度上会影响企业的再筹资能力和经营政策的自由度。第3页(共6页)3.发行债券的公司必须具备什么条件？答：（a）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元；有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；（b）累计债券总额不超过公司净资产的百分之四十；（c）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（d）筹集的资金投向符合国家产业政策（e）债券利率不得超过国务院限定的利率（f）国务院规定的其他条件4.BOT项目融资有什么意义？答：（1）缓解基础设施不足和基础设施建设资金不足的双重矛盾；（2）缓解了政府偿债的压力，调整了利用外资的结构，属于典型的市场换资金的融资方式；（3）有利于分散基础设施投资建设的风险，增加了项目成功的因素；（4）引进了国内外先进的管理经验和技术、设备，可以推动管理进步和技术进步；（5）有利于基础设施使用者树立付费使用的观念，有利于提高基础设施的使用效率，建立起基础设施发展的良性循环。5.影响经营风险的因素有哪些？答：（1）成本构成、资产结构（影响资本结构的重要因素）；（2）企业销售量对经济波动的敏感性；（3）企业产品的市场占有率和客户的稳定程度；（4）经营投入物价格的稳定性；（5）企业产品所处的生命周期阶段和替代品的威胁；（6）产品价格受政府管制的程度。四、论述题1.筹资方式和筹资渠道有何区别和联系？答：筹资方式是指如何取得资金，即取得资金的具体方法和形式；筹资渠道是指从哪里取得资本，即取得资本的途径。从资金的供给与需求关系来说，则是指供给者是谁。区别：筹资渠道展示出取得资本的客观可能性，即谁可以提供资本；筹资方式解决用什么方式将客观存在的可能性转化为现实性，即如何将资本筹集到企业。联系：适应筹资渠道多元化的特点，筹资方式也是多种多样的。一种筹资方式，可以适用于多种筹资渠道，也可能适用于某一特定的渠道；同一渠道的资本可以采用不同的筹资方式来筹集。2.什么是边际成本？为什么要使用边际成本？答：边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本也是按照加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。使用边际成本的原因是：企业无法以某一固定的资本成本来筹措无限的资金，当其筹集的资金超过一定限度时，原有的资本成本就会增加。当面对筹资额存在不确定的变动区间或者追加筹资时，企业需要知道筹资额在不同的区间变动，在什么数额上变化会引起资本成本怎样的变化。这就需要使用边际资本成本的概念。第八企业兼并与收购并购的内涵与发展1、[名词解释]兼并：狭义是指一家企业以现金、有价证券或其他形式（如承担债务）有偿取得其他企业的资产或所有权，使被兼并的企业丧失法人资格，并取得对这些企业经营决策控制权的经济行为。广义兼并相当于我国《公司法》中企业合并的概念，它包括吸收和新设合并两种形式：吸收合并是指两个以上的企业经过一定程度联合、合并后，其中一个保持其原有法人地位，继续存在，而其他企业不保留法人地位，宣布解散；新设合并是两个或两个以上企业经过协商后，都放弃原有的法人地位，宣布解散，然后联合组成一个具有新的法人地位的新企业。2、收购：是指一家公司对其他公司资产或股份的购买行为，目的在于取得对其他公司的控制权。它有收购股权和收购资产两种形式：前者是指购买一家公司的股份，收购方将成为被收购方的股东，拥有股东权力；后者仅仅是一般的资产买卖行为。3、并购：资本集中的方式包括收购和兼并两种方式，简称并购。4、经理层融资收购：即管理层通过融资购买目标公司的股权，改变公司所有者结构，并实际控制该公司。5、[单项选择题]把企业并购分为横向并购、纵向并购和混合并购的划分标准是并购双方所处的行业情况。6、[多项选择题]按并购双方所在行业分，并购的类型包括：横向并购、纵向并购、混合并购。第4页(共6页)7、[多项选择题]按并购的具体运作方式分，并购的类型包括：承担债务式、购买式、吸收股份式、控股式、托管式、破产式、经理层融资收购（MBO）。8、[多项选择题]按并购是否取得目标企业的同意与合作分，并购包括：友好并购、敌意并购。9、[多项选择题]按并购过程中的出资方式分，并购包括：用现金支付、股权交换式。10、[多项选择题]按并购是否跨越国界分，并购包括：国内企业间并购、跨国并购。11、[多项选择题]以外国投资者身份跨境并购中国上市公司的方式可分为：间接收购、直接收购。12、[多项选择题]经理层融资收购主要模式包括：收购上市公司、收购集团的子公司或分支机构、公营部门私有化的MBO13、[判断改错题]一般来说，收购股权不以收购目标企业的全部股权为限，只需占有优势股份就可以以被收购方实施控制。（）14、[判断改错题]兼并与收购的共同点都是最终形成一个经济联合体，但兼并是由两个或以上单位形成一个新的实体，而收购则是被收购方纳入到收购方公司体系之中。（）16、[简答题]并购的特点：答：（1）并购是一种具有独立法人资格的企业的经济行为，是一种市场行为。（2）并购是一种有偿交易，而不是无偿的调拨。（3）并购的结果会导致资本的集中，并使资本在统一的控制下联合行动。17、[简答题]并购的意义答：一是促进存量资产重组；二是推动产业结构调整；三是取得规模经济效益。四是企业并购是中国企业走向世界，建立具有国际竞争能力的企业的必由之路。18、[简答题]并购五次浪潮的特征？答：（1）以横向并购为特征的第一次并购浪潮。（2）以纵向并购为特征的第二次并购浪潮。（3）以混合并购为特征的第三次并购浪潮。（4）金融杠杆并购为特征的第四次并购浪潮。（5）第五次全球跨国并购浪潮。并购的战略、原则与程序1、[多项选择题]波士顿顾问小组的核心概念是：经验曲线、产品生命周期和投资组合平衡。2、[简答题]企业发展战略模式包括：答（1）纵向一体化战略；（2）横向集中战略；（3）中心式多角化战略；（4）复合多角化战略2、[简答题]请列举战略制定常用的三种方法答：（1）波士顿顾问小组；（2）波特方法；（3）适应性方法。4、[简答题]实施并购战略的有利因素答：（1）通过外部并购可以更迅