机械行业XXXX年度策略报告：沿着产业升级主线

︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh1年度行业策略报告浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh浙浙商商证证券券研研究究报报告告︱︱中中国国机机械械行行业业︱︱行行业业公公司司研研究究1144DDeecceemmbbeerr22001100︱︱2244ppaaggeess机械行业沿着产业升级的主线寻找优势企业－－机械行业2011年年度投资策略报告史海昇执业证书编号：S1230209120122021-64718888-1805[e-mail]投资要点：以产业升级为主线，寻找优势企业首先，中国经济处在转型攻坚期，产业升级将是长期投资主题；其次，作为国民经济的基础性产业，装备制造业应先行升级；最后，借鉴日本、韩国的发展经验，中国装备制造业将伴随产业升级长期处在高景气周期。在产业升级方向上，我们认为，产品升级和价值链升级是符合当前中国装备制造业产业升级的两条主要主线。我们2011年机械行业整体的投资策略和思路就是沿着机械行业产业升级的两条主线寻找优势企业。主线一：产品升级；关注传统产品高端化和高端装备制造业在中国大部分传统机械产品市场，低端产品供给已严重过剩，而高精度、大型化和重型化装备等高端产品市场则供不应求，主要依靠进口。在未来，谁取得高端市场的制高点，谁就能获取超额收益。因此，在传统机械行业市场，我们关注产品结构不断高端化的公司，推荐东力传动、巨轮股份和郑煤机。在新兴产业市场，核电、高铁等高端装备制造作为战略性新兴产业之一，它们将在长期上决定着中国装备制造的国际竞争力。我们关注国内具有相对竞争优势，政府主导的未来业绩增长明确的版块，如核电、铁路和海洋工程设备，推荐中国一重、中国南车和中集集团。主线二：价值链升级；看好轻资产、服务型制造企业研发设计、组装制造、营销、服务和回收再利用等各种增值活动构成企业的价值链。对于大部分机械制造企业而言，他们都处在组装制造这一低附加值环节，在人工、原材料成本和人民币升值的大趋势下，企业利润逐渐被压缩。因此，从价值链低端走向高端是中国机械行业产业升级的主线之一，注重研发设计、营销和服务的轻资产、服务型制造企业将优先胜出。在价值链升级这条主线下，我们看好在微笑曲线两端利润高点有明显竞争优势以及向服务型制造转型的公司，推荐巨星科技和陕鼓动力。工程机械：全球崛起，升级先行11年工程机械行业增速预计在20-25%左右。龙头企业在市场份额提升、产品多元化、出口拓展和营销上具有绝对优势，估计仍可获得净利润30%左右的同比增长。长期来看，中国工程机械龙头企业在经过多年的增长后，在技术创新、多元化、高端化、规模化和全球化发展以及融资租赁服务上都具备了全球崛起的坚实基础，三一重工、中联重科、徐工机械和柳工等龙头企业有望成为中国的卡特彼勒、日立建立。综合考虑业绩增长弹性、估值等因素，我们重点推荐三一重工和柳工。细分行业评级工程机械买入铁路设备买入核电设备买入基础件买入煤机设备买入海洋工程设备买入公司推荐公司简称评级三一重工买入柳工买入中国南车买入中国一重买入中集集团买入巨星科技买入陕鼓动力买入郑煤机买入东力传动买入巨轮股份买入52周行业走势图相关报告《机械行业专题研究：演绎中国制造全球崛起的故事》-2009.12.12《机械行业专题研究：追溯日本工程机械全球崛起之源》-2010.3.26《机械基础件行业：粉末冶金零件行业专题研究暨东睦股份推荐》-2010.6.28报告撰写人：史海昇数据支持人：许光兵-29%21%Dec-…Feb-10Apr-10Jun-10Aug-…Oct-10机械设备沪深300年度行业策略报告︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh2年度行业策略报告浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh以产业升级为主线，寻找优势企业....................................................................................................................................................5主线一：产品升级；看好传统产品高端化和高端装备制造业............................................................................................................6传统产品的高端化..........................................................................................................................................................................6东力传动（002164）：定位高端，多元化铸就成长....................................................................................................................6巨轮股份（002031）：11年是新一轮增长期.............................................................................................................................7郑煤机（601717）：高端液压支架产能释放提升盈利................................................................................................................7核电设备：迎来发展的黄金十年....................................................................................................................................................8未来十年核电容量年复合增长率高达24%.................................................................................................................................8中国一重（601106）：核电铸锻件业务进入收获期....................................................................................................................9铁路设备：全球视野，中国机会....................................................................................................................................................9未来五年国内高铁投资高企延续................................................................................................................................................9海外市场空间广阔....................................................................................................................................................................10中国南车（601766）：引领中国铁路设备走向世界..................................................................................................................11海洋工程设备：繁华似锦应可期..................................................................................................................................................12“十二五”中国海工设备投资将达到2500-3000亿元.................................................................................................................12中集集团（000039）：集装箱业务超预期，海工设备光芒绽放................................................................................................13主线二：价值链升级；推荐轻资产、服务型制造企业.....................................................................................................................13服务型制造在发达国家已较为成熟..............................................................................................................................................13ROLLS-ROYCE的成功经验............................................................................................................................................................14巨星科技（002444）：轻资产，研发设计和渠道竞争优势明显...................................................................................................15陕鼓动力（601369）：国内透平机械服务型制造龙头..................................................................................................................15工程机械：全球崛起，升级先行.....................................................................................................................................................16工程机械产