汽车和汽车零部件行业2017年中期投资策略报告

CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业深度模板证券研究报告·行业深度2017年中期投资策略报告之汽车行业篇：分化低点已过，把握结构性机会2017年上半年行业回顾：销量符合预期，分化如期而至17年1-5月汽车行业销量同比3.9%，乘用车板块销售同比2%，三个月出现负增长，购置税减半政策透支效应（预估5%+）明显。随着固投增速回落及房地产调控趋严，重卡板块虽销售同比50.7%，但下半年逻辑转换为排放升级，轻微卡同比8.9%，持续关注回弹。客车板块表现相对平淡，客车同比-9.0%，乘用车端车企销量分化明显，1-5月轿车同比-2.7%，SUV同比18.6%，受益于SUV量价齐升，一线自主车企依靠SUV板块加速提升销量，广汽自主销量20.75万，同比50.9%，上汽自主销量19.96万，同比121%，吉利销量45.63万，同比91.4%。但是长城销量39.63万，同比2.5%，长安销量45.11万，同比-6.7%等，由于产品周期引起的分化逐步加剧，SUV作为较好的投资标的，产品升级换代速度加快，行业不再是普适性机会，挑选绩优股将获得超额收益。2017年下半年预测：下半年环比将有改善，长期趋势不变下半年购置税政策末班车仍将拉动1.6L及以下小排量车销量提升，预计17年全年汽车销量将达2960万辆+，同比增6%+，乘用车2560万辆+，同比增5.3%+，维持17年策略报告预期，17年将出现年度销量中速增长（6%左右），行业利润率和投资回报率全年低增长。但是整体看，汽车低点已过，去年的透支影响已经基本结束，下半年仍将保持较高速度增长。上半年补库存因素叠加终端竞争加速，近期可能成为全年最低点。考虑到下半年18年政策完全退出预期+自主品牌热度继续+豪车需求持续提高+消费升级及二胎需求，17年下半年车市将依然有供销两旺可能。投资建议：把握结构性机会，注意市场风格转变基本面角度，汽车行业仍长期是国民经济支柱，进入稳定增速后仍然会有效拉动经济增长，政策的持续刺激也保证了行业的增速可持续性。估值/股价角度，整车尤其自主估值历史上已经处于中性的位置，部分仍然处于低点的整车反应市场对销量压力的担忧。零部件相对收缩到位，当前可以关注布局，可精选基本面夯实/估值合理的绩优公司。关注自主化、电子化等细分机会，汽车产业容量大，板块内涵丰富，经济支柱特征明显，细分机会轮动频繁。自主化：自主整车品牌持续走强，爆款开道，价格中枢强势上移；自主SUV占比高达56%，量价齐升；零部件产品深度替代，技术多层次升华。电子化：由单一代工向自主研发转移，在车机、导航等领域有突破，同时借助车身电子多样化+智能化的浪潮，多样化发展。重点推荐公司综合行业周期性、产品竞争力、结构性机会契合度及估值/分红。重点推荐组合：新泉（52）、云内（5.8）、华域（29）、国机（15）、江淮（16）。[table_invest]0427维持增持徐伟[e-mail]010-85130634执业证书编号：S1440514050001研究助理马良旭[e-mail]发布日期：2017年6月28日市场表现[table_industrytrend]相关研究报告[table_report]16.12.162017年投资策略报告之汽车行业篇：谨慎乐观深挖细分机会16.07.10精选绩优价值为先-2016年中期汽车行业投资策略16.05.17销售走弱超预期，预计增速低位震荡-2%3%8%13%18%23%16!!-6!!-2016!!-7!!-2016!!-8!!-2016!!-9!!-2016!!-10!!-2016!!-11!!-2016!!-12!!-2017!!-1!!-2017!!-2!!-2017!!-3!!-2017!!-4!!-2017!!-5!!-20汽车上证指数[table_indusname]汽车和汽车零部件每日免费获取报告1、每日微信群内分享5+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、每月汇总500+份当月重磅报告（增值服务）扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。行业深度研究报告[table_page]汽车和汽车零部件请参阅最后一页的重要声明目录汽车行业1-5月回顾：行业景气度回升................................................................................................................5销量稳定，各板块及子版块分化明显...........................................................................................................5行业经营情况好转...........................................................................................................................................72017年全年展望：行业压力触底，各子行业机会颇多.....................................................................................10经济增长与通胀.............................................................................................................................................10购置税透支预期..............................................................................................................................................11重卡行情仍看好，商用车主线变为排放升级..............................................................................................13SUV渗透率持续提升，大中型SUV强势增长...........................................................................................142017年乘用车市场展望................................................................................................................................172017全年行业销量预测................................................................................................................................18新能源汽车前途明朗.............................................................................................................................................20从量变到质变再到量变.................................................................................................................................20销售趋势：结构分化，渗透率稳步提高.....................................................................................................21新能源市场双积分制度.................................................................................................................................23看好转型造车公司.........................................................................................................................................24投资建议.................................................................................................................................................................27投资建议：把握结构性机会，注意市场风格转变......................................................................................27重点推荐.........................................................................................................................................................27风险分析.................................................................................................................................................................28行业深度研究报告[table_page]汽车和汽车零部件请参阅最后一页的重要声明图表图1：2017年1-5月汽车销量及同比............................................................................................................5图2：乘用车月销量及同比............................................................................................................................5图3：中重卡月销量及同比............................................................................................................................6图4：轻卡月销量及同比....................................................................................................................