瑞财QDII半年度投资报告

上半年QDII产品投资回报率超过A股上图显示，今年上半年，瑞财QDII行产品指数小幅跑赢A股。截至6月末，瑞财基金系QDII指数今年来累计下跌1.18%。瑞财偏股QDII产品指数上半年下跌0.87%。瑞财大宗商品QDII产品指数上半年跌4.4%。相比之下，沪深300指数今年来跌2.69%。从上半年、二季度以及过去一年来的情况看，QDII产品回报率整体优于A股。但6月份受希腊债务危机恶化的拖累，加上A股触底反弹，QDII回报率落后于A股。其中，大中华QDII上半年比较抗跌。而瑞财精选的一篮子QDII产品上半年更逆势涨了0.98%。瑞财QDII指数各阶段涨跌幅对比上半年，多款QDII跑赢最牛A股基金。其中，行业主题类QDII产品表现尤其突出。医药股、欧洲房地产、奢侈品板块涨幅居前。贝莱德世界健康科学基金A2类美元累积半年度回报率达15.86%，名列第一，同期，MSCI世界医药保健指数仅上涨11.46%。上半年QDII前五名(%)二季度，多款QDII产品跑赢最牛A股基金，其中数款产品跑赢最牛阳光私募信托。投资奢侈品板块、房地产股票的QDII表现突出。此外，台股产品也有良好表现。施罗德台湾股票美元累积在二季度涨6.79%，名列第五，同期，台湾加权指数微跌0.35%。二季度QDII前五名(%)6月份，由于受到欧债危机恶化的拖累，全球股市、大宗商品重挫，拖累QDII产品表现。6月份QDII前五名(%)近1年来，大宗商品相关的QDII表现最好，四款QDII产品跑赢同期最牛A股基金。近1年QDII前五名(%)QDII基金近1年排行前五(%)上半年，全球市场涨跌互现，两极分化情况严重，尤其是新兴市场以及“前沿”市场。蒙古股市经历3月、4月和5月的调整后显著反弹，上半年涨了35.53%，6月涨6.7%，近1年来上涨超过116%，均名列第一。鲜有人关注的伊朗股市表现突出，上半年涨幅接近30%，全球名列第二，近1年涨幅达68.5%，但6月份受国际油价下跌拖累而跌了5.25%。中国创业板指数上半年重挫25.84%，全球倒数第二。上半年全球股市排行榜(%)从各阶段来看，欧美股市均跑赢新兴市场。金转四国中，估值水平最低的俄罗斯市场表现最强。MSCI俄罗斯指数上半年涨幅高达8.06%，近1年来上涨42.35%，令其它主流新兴市场股市望尘莫及。MSCI指数表现(%)半年度全球行业板块涨幅前十数据来源：Bloomberg、Reuters全球主要股指P/E、P/B对比宏观研究一：制造业缓解美国就业压力自2009年以来，美国非农就业总人数总体上稳定增长，主要受到制造业部门就业的带动，而金融业、政府部门就业市场仍在萎缩。美国非农部门就业总人数宏观研究二：美国制造业扩张自2009年上半年以来，美国制造业库存规模持续上升，显示制造业扩充库存是美国经济复苏的一大动力。黑色的线条显示，目前美国制造业库存规模已超过08年金融危机前的历史最高水平，如果未来补充库存的步伐放缓，将对美国经济复苏造成一定压力。宏观研究三：中国通胀形势如图显示，自去年以来，中国物价水平不断攀升，主要是由肉禽（尤其是猪肉）价格急剧攀升带动。肉禽生产具有强烈的季节性特点，目前供给不足的状况可能要到四季度才会有所好转，所以，下半年肉禽价格料难以明显回调，CPI仍会处在相对高位，但粮食价格最近有所回调，有助于CPI涨幅触顶缓慢回落。中国央行预计还有一至两次加息，但经济放缓压力加大，加息的幅度、频度预计非常有限。标普500指数图解6月下旬以来，标普500指数大幅反弹，站稳于200日均线，并突破60日、100日均线。但目前还不能完全确认，最近的反弹是否是新一轮走势的开始。从形态上看，指数仍有出现“头-肩-顶”做顶形态的可能。未来一个月，市场高度关注二季度企业盈利状况，目前市场对企业盈利的预期并不乐观，如果公布结果多数超过预期，则股市有望止跌向上突破，否则可能仍保持震荡整理。恒生指数图解恒生指数目前正处于“上涨旗型”的格局中，未来一个月震荡上行料是主流。但未来指数是否能够进一步向上突破旗型格局，还需要进一步观察。如果意大利、西班牙的债务问题得以妥善解决，或者内地A股触底反转，则恒指向上突破的概率较大。策略：关注新兴市场、大宗商品全球市场面临的挑战：首先，欧洲主权债务问题迟迟得不到彻底解决。欧洲多国普遍面临着削减财政赤字的压力，这将显著拖累本地区经济增长。不过，作为欧洲经济火车头的德国料仍将保持快速增长。为了帮助欧洲多国削减债务，欧洲央行的货币政策紧缩步伐预计会放慢，甚至到最后，不排除实行类似于美联储的量宽政策。第二，美国房市、就业市场疲弱，拖累美国经济复复苏步伐。目前，美国金融部门以及政府部门就业状况糟糕。事实上，几大金融机构最近纷纷宣布裁员计划，这主要反映美国大幅收紧金融监管的结果，美国金融机构被要求出售自营交易、对冲基金以及PE等高风险非核心业务，这是金融机构裁员重要原因之一。好在制造业部门就业状况明显改善。我们预计，美国失业率上升空间有限，但下降的进程会非常缓慢。在此情况下，FED今年内加息可能性很小。第三，中国面临通胀上升而经济增长下滑的不利因素，对全球大宗商品市场走势构成一定压力。全球市场面临的机遇：第一，主要新兴经济体虽然面临高通胀压力，但相对债务缠身的欧美经济体，新兴市场宏观面比较稳健，且新兴股市上半年下跌程度已经很大，目前的估值水平已经大幅降到多年来低点（详见第11页），非常具有吸此力，下半年投资机会将超过欧美股市。投资者可重点关注金砖四国市场。第二，美联储将长期保持超宽松货币政策，且欧债问题预计不会令全球经济复苏戛然而止，所以大宗商品市场仍然看好，特别是贵金属、农产品。FX168财经集团瑞财QDII研究中心电邮：[e-mail]:[e-mail]电话：[phone]年7月11日重要声明：瑞财QDII指数于2011年1月1日国内独家推出，提供了一个衡量海外投资收益、反映QDII理财市场整体表现的标杆。目前，瑞财QDII指数系列共有11支指数，追踪包括境内基金公司、中资银行、外资银行、券商以及信托公司发行的开放式基金型QDII产品。瑞财QDII指数系列属于总回报指数（TotalReturn），即经分红派息调整后的累计表现。本公司已对本研究报告所提供数据的准确性尽到合理审慎之责，但并不保证数据的准确性，QDII理财产品的报价以银行公布结果为准。本报告所涉及文字、数据、图表、市场观点及预测仅供参考，不构成任何形式的投资劝诱。