石油天然气行业月度报告(PDF14)(1)

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。本月均价1个月3个月12个月(2007-01)（%）（%）（%）价格WTI（美元/桶，1月30日）56.97-6.7-3.0-16.1Minas（美元/桶，1月30日）52.35-13.62.7-21.3WTI12月平均（美元/桶）61.995.0-15.16.3Minas12月平均（美元/桶）60.0416.8-19.324.9汽油5,072-2.5-2.511.5柴油4,9120.00.013.9石脑油5,2605.6-0.210.7乙烯（美元/吨）1,27313.39.715.3LDPE12,500-0.8-1.413.0PVC6,6500.3-9.43.1聚丙烯12,424-2.8-4.611.3丙烯10,458-5.5-5.520.1丁苯橡胶16,7003.4-6.217.9丁二烯11,400-11.2-25.510.6PTA8,6500.0-16.85.5对二甲苯（PX）10,940-0.5-13.922.3涤纶短纤11,350-2.2-0.47.1乙二醇（MEG）8,2330.8-5.90.0聚酯切片11,2000.01.48.7价差汽油-Minas（不含税）597-49.9-10.984.6柴油-Minas（不含税）620-43.96.3121.5乙烯-石脑油4,92122.818.917.2LDPE-石脑油7,240-5.0-2.314.7PVC-石脑油1,390-15.9-32.7-18.1聚丙烯-石脑油7,164-8.1-7.611.7丁苯橡胶-石脑油11,4402.4-8.721.6PTA-PX1,2873.2-30.5-41.0涤纶短纤-PX/MEG2,063-10.3128.6-16.9聚酯切片-PTA/MEG793-2.7174.9178.9涤纶短纤-聚酯切片150-62.5-57.1-50.0（人民币/吨）绝对变化（%）相对指数（%）1周1月3月1年1周1月3月1年中石化A-7.36.164.7120.8-1.02.113.1-1.2上海石化A-7.013.840.264.5-0.79.8-11.4-57.5仪征化纤A-5.817.630.056.40.513.6-21.6-65.6海油工程-7.05.553.9195.4-0.71.52.373.4中石油-2.8-13.211.726.81.3-6.0-16.6-26.2中海油-1.5-10.11.51.42.6-3.0-26.8-51.6中海油服-1.1-1.322.035.83.05.8-6.3-17.2中石化H-3.5-9.320.938.20.6-2.2-7.4-14.8上海石化H-8.0-0.515.81.2-3.96.6-12.5-51.8仪征化纤H-2.65.725.5-2.11.512.8-2.8-55.107-1-31表1：石油和化工产品价格及价差变化资料来源:隆众石化网,彭博资讯表2：上市公司股价表现资料来源:彭博资讯要点：♦1月原油价格受天气影响连续下跌，WTI最多下探到50.48美元/桶。月底天气转凉油价才逐渐回升，WTI、Minas、Brent月平均价分别为54.73美元/桶、53.81美元/桶和54.59美元/桶。♦由于上个月国际原油价格上涨和月中政府下调汽油和煤油出厂价，1月成品油炼油毛利出现下降，汽柴油和米纳斯价差分别下降50%和44%。12月开始进入消费淡季，大部分化工品价格和价差有所回落。♦2006年中国天然气的产量同比增长了19.2%，达到585亿立方米；而原油产量同比仅增长1.7%，总量为1.8亿吨。♦目前我们仍然首选中石化H股，中石化A股的估值水平已经合理。虽然油价下跌有利于油公司的长期发展，但投资者不应急于买入油公司股票。未来油价大幅上涨的可能性不大，相反很可能缓慢下跌至每桶50美元以下，这会挫伤投资者信心、打击股价，从而出现更好的介入机会。石油天然气行业月度报告中金公司研究部分析员：张金涛[e-mail](8610)650511662006年2月1日石油天然气行业石油天然气行业:2006年2月1日本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。2455055606570758001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-01WTIMinasBrent美元/桶（美元/桶）2004200520062007-01环比同比WTI41.4456.4966.0754.73-11.7%-16.1%Minas36.8651.4063.4853.81-10.4%-16.6%Brent38.2854.5065.4154.49-12.5%-14.0%Duri34.2744.9555.4445.13-11.0%-21.9%Tapis41.0457.8569.6559.33-7.5%-13.8%Daqing36.9950.9163.1453.36-10.8%-17.7%ArabLight34.4850.1761.6351.71-11.0%-11.8%ArabHeavy31.3045.1056.2345.69-13.6%-16.3%Minas-WTI-4.58-5.09-2.59-0.921.04-0.21Brent-WTI-3.16-1.99-0.66-0.23-0.511.62Duri-WTI-7.17-11.54-10.62-9.601.71-2.15Tapis-WTI-0.401.363.584.602.470.95Daqing-WTI-4.45-5.58-2.93-1.370.82-1.02ArabLight-WTI-6.96-6.32-4.44-3.020.863.59ArabHeavy-WTI-10.14-11.39-9.83-9.040.041.56-4000400800120001/0202/0102/1203/1104/1005/0906/08(元/吨)汽油-Minas柴油-Minas图1：2006年国际原油价格走势资料来源:彭博资讯、中金公司研究部表3：国际原油平均价及价差资料来源:彭博资讯、中金公司研究部图2：国内企业炼油毛利资料来源:彭博资讯，中金公司研究部天气状况主宰1月国际原油价格1月原油价格受天气影响连续下跌，WTI最多下探到50.48美元/桶。月底天气转凉油价才逐渐回升，WTI,Minas,Brent月平均价分别为54.73美元/桶、53.81美元/桶和54.59美元/桶。北美、欧洲中部和东北亚地区气温高于往年平均水平，冬季能源需求增长减缓。据气象部门报告，由于厄尔尼诺现象，今年冬季可能是美国历史上最温暖的冬季气候。受该因素影响，WTI的月度跌幅达到11.7%。18日开始，厄尔尼诺现象可能正在减弱的信号令油价重新振作，有所回升。同时，美国商品期货委员会公布的数据显示，对冲基金和其他大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有的净多头已经转变为净空头，这意味着当前赌跌的投机商已经多于赌涨的人数。市场仍然对欧佩克的减产行为持怀疑态度，产量的不确定性增大了油价下跌的可能。成品油1月炼油毛利大幅下降国家发展改革委14日零时下调成品油价格，将汽油、航空煤油出厂价分别下调了220元/吨和90元/吨。柴油出厂价格维持不变。而12月的国际原油价格维持在60美元/桶左右，较11月有所上升。两方面因素导致1月的成品油炼油毛利出现下降，汽柴油和米纳斯价差分别下降50％和44％。石油天然气行业:2006年2月1日本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。3-20002004006008001,0001,20003-0103-0603-1104-0404-0905-0205-0705-1206-0506-10人民币/吨批发毛利零售毛利2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00001-0101-0902-0503-0103-0904-0505-0105-0906-0507-01人民币／吨01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000人民币／吨乙烯价格(左轴）乙烯-石脑油价差(右轴)02004006008001,0001,2001,40003-0103-0603-1104-0404-0905-0205-0705-1206-0506-10人民币/吨批发毛利零售毛利图3：国内汽油批发和零售价差资料来源:隆众石化网，中金公司研究部图4：国内柴油批发和零售价差资料来源:隆众石化网，中金公司研究部图5：乙烯-石脑油价差走势资料来源:隆众石化网、中金公司研究部汽油销售毛利略有好转1月份汽油批发毛利略有增加，零售毛利基本维持不变。而柴油的批发毛利下降，零售毛利上升。石化产品价格维持稳定石脑油环比上涨5.6%，然而由于进入消费淡季，大部分石化产品均有不同幅度的下跌。乙烯国际价格反弹强劲，大幅上涨13.3%，达到1273美元/吨。另外下跌明显的产品有：丁二烯下降11.2%，丙稀下降5.5%。除乙烯外，其他产品对石脑油价差均下降。其中PVC对石脑油价差下降15.9%。化纤产品价格比较稳定。涤纶短纤环比下降2.2%，乙二醇上升0.8%。石油天然气行业:2006年2月1日本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。40100200300400500600700800900100002-1103-0503-1104-0504-1105-0505-1106-0506-1120%30%40%50%60%70%80%90%100%日费率(左轴)产能利用率（千吨/百万立方米）产量进口出口表观消费原油06年12月15,25211,56590625,91106年1-12月180,606145,8926,337320,1611-12月同比1.7%14.2%-21.4%7.6%天然气06年12月5,4002434185,22506年1-12月58,5506882,10057,1381-12月同比19.2%n.m-2.4%19.5%汽油06年12月5,00503234,