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2008-2010年青岛海尔集团偿债能力分析一、青岛海尔集团简介海尔集团创立于1984年，创业26年来，坚持创业和创新精神创世界名牌，已经从一家濒临倒闭的集体小厂发展成为全球拥有7万多名员工营业额1357亿元的全球化集团公司。青岛海尔集团公司是我国家电行业的佼佼者，其前身是原青岛电冰箱总厂，经过十多年的兼并扩张，已经今非昔比。根据2008-2010年中报分析，公司的业绩增长非常稳定，主营业务收入和利润基本保持同步增长，这在竞争激烈、行业利润明显滑坡的家电行业是极为可贵的。公司2008-2010年上半年收入增加部分主要来自于冰箱产品的出口，海尔的国际化战略取得了明显的经济效益。为了实现产品多元化战略，进一步拓展国际市场，2008-2010年青岛海尔集团公司发出增发A股的董事会公告，决定向社会公众增发10000万股的A股，募集的资金将用于收购青岛海尔空调器有限公司74.45％的股权。此前青岛海尔已持有该公司25.5％的股权，此举意味着收购完成后青岛海尔对海尔空调器公司的控制权将达到99.95％。作为海尔集团的主导企业之一，青岛海尔空调器公司主要生产空调器、家用电器及制冷设备，是我国技术水平较高、规格品种较多、生产规模较大的空调生产基地。该公司产销状况良好，2008-2010年上半年共生产空调器252万台，超过去年全年的产量，出口量分别是去年同期和全年出口的4.5倍、2.7倍，迄今海尔空调已有1／4的产量出口海外。目前，海尔空调来自海外的订单已排至2001年。鉴于海尔空调已是成熟的高盈利产品，收购后可以使青岛海尔拓展主营业务结构，实现产品多元化战略，为公司进一步扩张提供强有力的支撑，同时也成为青岛海尔新的经济增长点。资产负债表(简表)编制单位：青岛海尔集团公司2008-2010年单位：万元项目金额项目金额货币资金51245.12应付账款12518.74应收账款39034.59预收账款7255.96预付账款59990.33流动负债合计77170.59其他应收款37123.53长期负债合计436.59存货净额49993.43负债合计77607.18待摊费用121.13股本56470.69流动资产合计236959.20资本公积151317.47长期股权投资30717.84盈余公积58401.65长期债权投资0.00未分配利润35462.09长期投资合计30717.84股东权益合计301651.91固定资产合计100788.17无形资产10774.09资产总计379259.09负债及股东权益总计379259.09青岛海尔2008-2010年中期利润及利润分配表利润及利润分配表（简表）编制单位：青岛海尔集团公司单位：万元项目金额主营业务收入270676.69主营业务成本225275.35营业税金及附加703.03主营业务利润44698.31营业费用3111.56管理费用21958.34财务费用651.60营业利润19541.33投资收益380.65补贴收入0.00营业外收入58.91营业外支出99.00利润总额23307.90所得税2683.26净利润18190.03年初未分配利润17272.06盈余公积转入数0.00可分配利润35462.10提取法定公积金0.00提前法定公益金0.00可供股东分配的利润35462.10提取任意公积金0.00已分配普通股股利0.00未分配利润35462.10二、分析方法1、偿债能力分析：流动比率=流动资产／流动负债流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为生产企业合理的最低流动比率是2。影响流动比率的主要因素一般认为是营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货周转速度。速动比率=（流动资产－存货）／流动负债由于种种原因存货的变现能力较差，因此把存货从流动资产种减去后得到的速动比率反映的短期偿债能力更令人信服。一般认为企业合理的最低速动比率是1。但是，行业对速动比率的影响较大。比如，商店几乎没有应收帐款，比率会大大低于1。影响速动比率的可信度的重要因素是应收帐款的变现能力。现金比率=（货币资金／流动负债）现金比率反应了企业偿还短期债务的能力。2、资本结构分析（或长期偿债能力分析）：股东权益比率＝股东权益总额／资产总额×100%反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业的基本财务结构是否稳定。一般来说比率高是低风险、低报酬的财务结构，比率低是高风险、高报酬的财务结构。资产负债比率＝负债总额／资产总额×100%反映总资产中有多大比例是通过借债得来的。资本负债比率＝负债合计／股东权益期末数×100%它比资产负债率这一指标更能准确地揭示企业的偿债能力状况，因为公司只能通过增加资本的途径来降低负债率。资本负债率为200%为一般的警戒线，若超过则应该格外关注。有息负债比率＝（短期借款＋一年内到期的长期负债＋长期借款＋应付债券＋长期应付款）／股东权益期末数×100%无息负债与有息负债对利润的影响是完全不同的，前者不直接减少利润，后者可以通过财务费用减少利润；因此，公司在降低负债率方面，应当重点减少有息负债，而不是无息负债，这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义。在揭示公司偿债能力方面，100%是国际公认的有息负债对资本的比率的资本安全警戒线。三、指标计算（一）短期偿债能力短期偿债能力是指偿还短期债务的能力，她取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。评价企业短期偿债能力具体的指标有：流动比率、速动比率等。流动比率=流动资产/流动负债=2369592/77170.59=3.071速动比率=速动资产/流动负债=（51245.12+37123.53）/77170.59=1.65（二）长期偿债能力长期偿债能力反映企业偿付长期债务的能力。企业长期偿债能力不仅受到短期偿债能力制约，还受企业净这次规模和活力能力的影响。反映企业长期偿债能力好坏的指标有：资产负债率、产权比率、权益乘数、已获利息倍数等。资产负债率=负债总额/资产总额=77607.18/379259.09=20.46%产权比率=负债总额/所有者权益=77607.18/301651.91=20.46%权益乘数=资产总额/所有者权益=1+产权比率=1+25.73%=1.2573利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用=（23307.90+651.60）/651.60=36.77（倍）四、分析过程（一）短期偿债能力分析在评价企业短期偿债能力时，通常认为流动比率大于2为好，此处流动比率未3.07.表明海尔集团具有良好的短期偿债能力。但是，也有可能是因为企业存货及应收账款的增大而造成的，或者是企业闲置资金过多导致的。经过数据分析，海尔集团的货币资金存货等项目占流动资产的75%，故，海尔集团的高流动比率可能和存货和应收账款有关。企业的速动比率和企业的流动比率一样，越大，说明企业的短期偿债能力越强。通常，企业的书动比率保持在1较为合适。海尔集团2008-2010年中期的书动比率为1.651，而在出口量也提高的情况下说明企业有良好的短期偿债能力。（二）长期偿债能力分析资产负债率是一个长期偿债能力分析指标，反映企业总资产中的债权人的提供的资金所占比重。2008-2010年青岛海尔集团的资产负债率为20.46%，而资产发展率是31.68%。开始资产负债率从52.79%下降到20.46%。具体数据如下表所示：青岛海尔上市后偿债能力一览表200820092010流动比率1.391.712.613.071速动比率0.991.42.031.65资产负债率52.7946.1131.6820.462008-2010年青岛海尔经营业绩2008-2010主营业务收入382337397427580024增长率-0.083.9561.39主营业务利润718848190491054增长率（％）－2.2913.9411.17利润总额337194054150760增长率（％）4.0820.2325.21净利润274153106341253增长率（％）1.0713.3132.80毛利率（％）18.820.6115.7营业利润率（％）8.829.086.75净资产收益率（％）14.7412.0311.74净利润从2008-2010年开始都有在提高，但是净资产收益率却卒年下降。这说明年开始虽然长期偿债能力有所提高，但是净资产收益率下降说明过低的资产负债率影响了负债的财务杠杆的发挥。产权比率反映了企业清算时对债权人利益的保障倍数，25.73%是一个相对较低的数。权益乘数、利息保障倍数反映企业的偿付负债的能力，可以评价债权人投资的风险程度。从上述指标的数据分析，海尔集团的长期偿债能力很强。