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上市公司财报分析：理论与案例郭永清教授郭永清教授•上海国家会计学院教授，会计学博士，产业经济学博士后，中国注册会计师（非执业），曾在会计师事务所、证券公司、财政部任职，历任上海国家会计学院教研部教师、教务部中心副主任、远程教育部中心主任、行政财务部主任，现为上海国家会计学院教授、教务部主任，主要社会兼职有：中国会计学会财务成本分会理事、农业分会理事，三湘股份、海欣股份、银基发展等上市公司独立董事、。曾在《会计研究》等刊物上发表专业论文多篇，主持或参与国家级课题两项，出版有《新中国企业会计核算制度变迁研究》、《会计国际化――全球范围内的考察与中国的经验》等专著，以及《会计法导读与研究》、《企业会计制度与会计准则问题解答实务指南》、《小企业会计实务操作指南》、《企业财务报表编制与分析》、《企业兼并与收购实务》等著作，《公司财务报告分析》等译作。•郭博士主讲的课程有《以战略思维透视公司财报》、《企业内部控制整合》、《企业全面预算管理——从战略到执行》、《打造财务领导力》，曾给国务院国资委总会计师班、中国移动、中国联通、中国远洋、强生制药等大型企业，给中国人寿、东方证券、西部证券、浦发银行、国泰君安、申银万国、中国财产保险、中国银行等金融企业，给中国注册会计师协会、上海市注册会计师协会、外商投资企业协会等培训班，给逾十万学员讲授各类财务与会计课程郭永清教授财务会计的过程•公司通过财务报告将内部和外部的经济事件对企业的影响告知企业外部的利益相关者﹐其整个过程包括以下主要环节﹕–企业管理层根据公认会计准则准备财务报告；•作为一门语言的会计–审计师审计相关报告；–投资者及其它利益相关者根据这些财务报告评估公司的财务状况和经营业绩；–财务报告使用者决定是否进一步向公司投资和贷款；–这些决定对公司的发展和经营造成直接的影响。财务会计的过程管理层独立审计师市场中介结构分析和建议投资人和信贷人分析和决策政府监管机构符合法律和规章一、公司财务报告体系财务报告信息特征定量信息定性信息不等于精确可靠的具有预测性会计政策会计变更非经常项目、重要项目和日后项目说明一、公司财务报告体系财务报告方法财务报表公司或董事会报告括号报表附注补充报表及附表审计报告所有者权益变动表期末资产负债表利润表现金流量表现金流量财务状况经营成果期初资产负债表一、公司财务报告体系基本财务报表体系（一）资产负债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债：货币资金短期借款交易性金融资产应付票据应收票据应付账款应收账款预收款项其他应收款应付职工薪酬存货应交税金流动资产合计流动负债合计非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期股权投资长期应付款长期应收款预计负债投资性房地产非流动负债合计固定资产负债合计在建工程所有者权益：无形资产实收资本（股本）开发支出资本公积商誉盈余公积长期待摊费用未分配利润非流动资产合计所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计财务会计信息的决策有用性可复核性预测价值反馈价值及时性相关性有用性可靠性中立性表述真实性一致性可比性重要性资产负债表(参考具体表格）•资产负债表反映企业从事筹资和投资活动后在某一特定时间点的财务状况，相当一张照片。•会计的加法：资产=负债+所有者权益投资活动的结果筹资活动的结果•资产：资产是指企业过去的交易或者事项形成的、企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。–预期会给企业带来经济利益，是指直接或者间接导致现金和现金等价物流入企业的潜力。•资产确认的标准：(一)与该资源有关的经济利益很可能流入企业；(二)该资源的成本或者价值能够可靠地计量。•符合资产定义和资产确认条件的项目，应当列入资产负债表；符合资产定义、但不符合资产确认条件的项目，不应当列入资产负债表。•在一张分类资产负债表中，资产通常根据其流动性分类披露。•正常分类是：流动资产、非流动资产•流动资产：–(一)预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用。–(二)主要为交易目的而持有。–(三)预计在资产负债表日起一年内(含一年，下同)变现。–(四)在资产负债表日起一年内，交换其他资产或清偿负债的能力不受限制的现金或现金等价物。•流动资产在资产负债表中以流动性次序列示(流动性高的在前)。资产负债表高流动性低流动性货币资金交易性金融资产应收及预付款项存货资产负债表：非流动资产•非流动资产包括：–持有至到期投资，按摊余成本计量；–长期股权投资•企业合并：同一控制与非同一控制；其他方式取得•成本法与权益法；•成本与未来现金流量现值、可收回金额孰低–投资性房地产，成本模式与公允价值模式；–固定资产•历史成本与可收回金额孰低；•折旧：直线法、双倍余额递减法、年限总和法•关于借款费用资本化–生物资产，成本模式与公允价值模式；–递延所得税资产，会计账面价值与计税基础；–无形资产•研究与开发•历史成本与可收回金额孰低•摊销资产负债表：负债•负债：负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。现时义务是指企业在现行条件下已承担的义务。未来发生的交易或者事项形成的义务，不属于现时义务，不应当确认为负债。•负债的确认标准:(一)与该义务有关的经济利益很可能流出企业；(二)未来流出的经济利益的金额能够可靠地计量。•符合负债定义和负债确认条件的项目，应当列入资产负债表；符合负债定义、但不符合负债确认条件的项目，不应当列入资产负债表。–大多负债的未来现金流量都为合同所确定，以现金流量的现值来度量，流动负债由于时间因素影响不大，直接以应付金额计量。–例外包括客户预付款和预计负债（保修负债、预计诉讼赔偿等）资产负债表：负债•负债一般分为流动负债和非流动负债两类列示•流动负债：–预计在一个正常营业周期中清偿。–主要为交易目的而持有。–在资产负债表日起一年内到期应予以清偿。–企业无权自主地将清偿推迟至资产负债表日后一年以上。资产负债表：股东权益•股东权益代表企业所有者对资产拥有的权利–所有者对资产的权利位于债权人之后–股东权益的价值取决于资产和负债的价值–股东权益主要包括两个组成部分，资本和留存收益–股东权益的帐面值和市值通常并不一致。资产负债表•1、揭示的信息–特定时点上公司的财务状况的快照•2、编制原理–资产=负债+所有者权益•3、理解报表需注意的问题–资产是按历史成本计价，可能与市价相差大–同样是流动资产，流动性要相差很多–可能存在许多未计入表中的资产与负债（二）利润表项目本年金额上年金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）投资收益（损失以“—”号填列）其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“—”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）减：所得税费用四、净利润（净亏损以“—”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益利润表（见格式）•损益表反映企业在一段时间内的经营业绩，相当于一段录象。•会计的减法：净利润=收入-费用利润表:配比原则•费用是在获取收入过程中耗用的资源或产生的负债，通过配比原则来度量。配比原则要求成本和耗用的资产在它们被用来赚取收入的期间内被确认为费用。–产品成本通常比较容易根据配比原则而确认为费用。–理论上，根据配比原则而确认期间成本为费用并不易实施。利润表表：权责发生制会计VS现金制•权责发生制会计：不考虑是否收付现金而仅根据企业交易实际发生情况来决定收入和费用的会计制度。收入在企业完成交易获得经济利益时被确认，费用通过配比原则确认。–凡属本期已获得的收入，不管是否已收到现款均作为本期的收入处理；凡属本期应负担的费用，不管是否付出了现款都作为本期的费用处理。反之，凡不应归属于本期的收入，即使现款已经收到并且已经入账也不作为本期收入处理；凡不属于本期的费用，即使已付了现款并且已登记入账也不作为本期费用处理。•现金收付制会计：根据现金收付情况来决定收入和费用的会计制度。收取现金时确认收入，支付现金时确认费用。利润表：权责发生制与现金收付制会计对比•假定A于2009年初成立一公司销售手提电话。在2009年，她以1000/只购入15只，以2000/台售出共10只。其中7位顾客于年底前已付现金，但3位顾客还未支付现金。A于2009年的净收入是多少？现金收付制会计权责发生制会计收入1400020000费用(15000)(10000)净收入(1000)10000•权责发生制会计的优点：–比现金收付制会计更好地反映企业经营的经济现实–一定程度上限制盈利操纵•权责发生制会计的缺点：–现金仍然是上帝–盈利操纵仍然可能–以历史成本为基础损益表：权责发生制与现金收付制会计对比•现金收付制会计的优点：–现金是上帝–简明易懂–更为客观•现金收付制会计的缺点：–收到现金后才确认经济利益–收入与费用没有配比–可通过控制现金流量发生的时间操纵盈利–以历史成本为基础利润表：权责发生制与现金收付制会计对比利润表:会计净收入与真实净收入•相比之下，权责发生制会计能更好地反映企业在一段时间内的经营业绩，因而为几乎所有国家的通用会计准则所采纳和要求。研究也表明权责发生制会计下的净收入与股价的相关性较现金流量为高。不过，权责发生制会计下的净收入与企业的真实净收入还有差别：会计净收入=真实净收入+通用会计准则制约+管理层操纵利润表格式•通用会计准则要求采用多步式损益表以方便使用者对损益表中的各个收入和费用项目的可持续性进行判断。•使用者最关心的不是过去的净收入，而是它是否可以持续到将来。从公司价值的角度，可以持续到将来的净收入的“质量”较高。重复不重复营业经常性的产品和服务的销售已结束营业部分的收入边际定期出售设备和投资自然灾害利润表•1、揭示的信息–企业某一时期的经营成果，盈利或亏损形成过程的回放•2、编制原理–收入—成本费用=利润•3、理解报表需注意的问题–利润不等于现金流量–会计政策选择不同会引起利润不同–会计利润与经济利润不同经济价值增量记住：一个公司（或业务单元）即使有会计利润，但是不一定在创造价值！！！使用任何资源都是有成本的。经济价值增量•数值例子--NOPAT：税前息前利润（1-税率）设税息前利润为20万，税率为40%--WACC=权益资本成本E/A+负债资本成本D/A。设权益资本成本=20%负债资本成本=10%（税前）设占用资本为100万•权益与负债金额相同，E/A=D/A=50%•税前会计利润为20－50×10％＝15•计算EVA：WACC=10%（1-40%）50%+20%50%=13%EVA=20（1-40%）-13%100=-1万•结论会计利润是正的，经济价值增量为负（三）现金流量表项目本年金额上年金额一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计（三）现金流量表项目本年金额上年金额购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额（三）现金流量表补充资料项目本年金额上年金额1．将净利润调节为经营