100页2019通信5G行业报告5G改变世界重塑智联未来中金

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年6月12日主题研究5G改变世界，重塑智联未来观点聚焦投资建议2019年是5G商用的元年，也是人类书写信息化进程下一个激荡十年的起点，4G的空前成功余晖尚在，5G描绘的美好蓝图闯入眼帘。我们认为5G技术将与人工智能、大数据、云计算等前沿技术深度融合，从底层重构当前世界。本篇报告从5G如何改变世界大胆假设，从5G技术和产业链的发展进程小心求证，详细分析了5G产业的投资逻辑，以全面视角挖掘5G周期稳步推进中涌现的投资机会。理由5G改变世界，是信息化浪潮下一步发展的必由之路。5G技术具有大带宽、低时延和超大规模连接的技术特点。5G与人工智能、云计算、物联网将会构成新的网络基础设施，催生出更多的新社会运作模式。我们预测高质量、个性化的服务理念将快速在各个领域普及（例如教育、医疗、金融）；智能化全自动生产线将进一步提升生产效率，取代大规模标准生产而提供定制产品；社会管理能力因海量数据而提升，治安维护、环境保护等成本明显降低。5G发展加速，网络建设和商用服务稳步展开。中国已经于6月6日向三大运营商和广电授予5G商用牌照，我们预计10月1日前5G商用有望正式启动，5G商用初期服务主要面向大城市的高ARPU用户和特定的垂直行业。我们认为用户向5G网络的大规模迁移会从2020年开始。我们预测运营商将尽快启动5G网络的规模部署，初期建设规模超过40个城市，5G投资2019年约300亿元（对应10万基站），2020年约1,300亿元（对应50万基站），并在2020年至2022年间达到投资高峰期，5G整体投资或为4G投资的1.5倍至2倍。5G最直接的受益板块：通信设备，射频半导体，PCB。5G基站相比4G频率更高，速度更快，单站价值量更高。对通信设备行业来说，子版块基站建设进入新建上升周期，单价同时提升。5G建设会推动基站市场在2019-2023年保持12%的稳定增长，到2023年达到480亿美金，而中国地区增速将高于全球。射频半导体是另一个5G最直接受益的板块。为了支持5G，基站和手机都需要搭载更复杂的射频半导体。以手机为例，我们预计初期每台手机新增成本约150美元。这会推动全球手机射频前端市场今后4年保持18%高速增长，到2023年达到284亿美元。在中美贸易摩擦升级的大环境下，如何实现射频半导体的国产化将会是5G面临的最大挑战。此外，电子元器件方面，我们预计5G推动多层PCB，手机天线等板块有10%/34%的结构性增长机会。随着终端的普及，商用服务逐渐推广，运营商有望加速开拓垂直行业应用，如车联网、远程教育、远程医疗等。盈利预测与估值建议重点关注：①5G通信设备和基础设施服务商：中国铁塔、中兴通讯、烽火通信、中国通信服务；②半导体，PCB等核心器件进口替代厂商：生益科技、深南电路、沪电股份、光迅科技、中芯国际，华虹半导体；③产品升级：东山精密、顺络电子、立讯精密、环旭电子；④5G应用推广：四维图新、和而泰。建议关注三安光电，台湾稳懋、日本村田、信维通信、圣邦股份等5G的发展机会。风险5G商用竞争和商业模式的不确定性。钱凯分析员SAC执证编号：S0080513050004SFCCERef：[e-mail]黄乐平分析员SAC执证编号：S0080518070001SFCCERef：[e-mail]闫慧辰分析员SAC执证编号：S0080518120002SFCCERef：[e-mail]陈真洋分析员SAC执证编号：S0080518070012SFCCERef：[e-mail]胡誉镜分析员SAC执证编号：S0080517100004SFCCERef：[e-mail]中金公司研究部：2019年6月12日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2目录摘要.......................................................................................................................................................................................7主要图表..................................................................................................................................................................................7重点关注公司..........................................................................................................................................................................95G畅想篇——2020-2030十大趋势预测............................................................................................................................115G网络带来基础设施的革命性升级...................................................................................................................................115G改变世界，未来10年的十大趋势.................................................................................................................................125G时代龙头公司的潜质.......................................................................................................................................................14速度是网络进化的核心........................................................................................................................................................16移动互联网构建以人为中心的数字世界.............................................................................................................................19通信技术赋能数字化生活....................................................................................................................................................20通信技术带来社会管理效率提升........................................................................................................................................265G实践篇——应用改变世界.............................................................................................................................................285G，从改变连接到改变社会................................................................................................................................................285G通过新连接构筑新生活...................................................................................................................................................315G应用场景仍需进一步完善...............................................................................................................................................335G将会是供给方主导下的长期网络演进...........................................................................................................................345G时代，运营商的网络建设将长期稳步进行...................................................................................................................365G政策篇——牌照落地，运营商走进下一个十年...........................................................................................................375G从幕后到台前，终于登场...............................................................................................................................................375G频谱的规划与分配...........................................................................................................................................................385G从预备到起跑：商用牌照发放.......................................................................................................................................415G时代投资策略............................