5G与传媒行业专题报告乘5G之风逐传媒之浪20190503国泰君安36页

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.05.03乘5G之风，逐传媒之浪——5G与传媒行业专题报告陈筱（分析师）陈融（分析师）苗瑜（分析师）[e-mail][e-mail]@gtjas.com证书编号S0880515040003S0880518080002S0880518110001本报告导读：从2G到4G的通信技术的升级引领传媒行业革故鼎新，相关细分领域形成巨大的爆发性并带来超额收益。随着5G风起云涌，传媒行业将迎来新浪潮、新场景与新机遇。摘要：[Table_Summary]通信技术驱动内容升级引领传媒行业革故鼎新。5G网络建设加速将改变传媒行业内容生产、分发和消费模式。技术层面上，5G所具备的超高传输速率、更大的容量和更短的时延，为万物互联提供了可能性。与此同时，提速降费驱动互联网变迁，5G时代流量资费有望进一步降低。根据艾瑞咨询测算，2030年中国5G用户规模将达到13.85亿预计2030年5G带动的直接产出和间接产出将分别达到6.3万亿和10.6万亿元。回溯2G到4G期间，传媒行业在听、看、读、玩、社交内容形态产生全方位变革，手游、直播等领域标的实现远超市场的收益。2G时代，互联网兴起，用户主要集中于PC端和电视端，在移动端交互仅限于语音和文字，这一阶段数字阅读、页游和端游、数字音乐诞生；3G技术带动移动互联网渗透率不断攀升，网速的提升以及移动端的便捷性促使用户逐渐向移动端转移，数字音乐、数字阅读和页游端游迎来蓬勃发展；4G时代用户在移动端的交互在文字、语音、图片之上新增加视频方式，重度形态手游逐渐兴起、直播和长短视频快速发展，以陌陌为代表的社交+视频直播的新型社交方式受众广泛。传媒行业在通信技术革命之后实现内容形态创新与传播效率提升，2013年以手游为代表的细分领域实现远超市场的收益。第一波上涨源于手游板块Q1的EPS提升，行业龙头中青宝2013Q1净利润同比增速达449.81%；第二波上涨源于手游《智龙迷城》月流水过亿，进而Gungho的暴涨带动全行业PE提升；第三波上涨源于华谊兄弟收购银汉科技引发的并购浪潮。在同期上证综指下跌8.51%的情况下，掌趣科技年内实现421.31%的涨幅，位居所有A股年内涨幅第二名。5G时代下，传媒行业将出现新的科技化浪潮与新的数字化场景。在高速率大容量低延时的5G通信环境下，全方位视频化与超视频化成趋势，而数据量与流量激增使得数据智能将迎来新机遇。VR/AR技术则将在多元化应用场景中为用户提供沉浸式视频体验并联通虚拟与现实世界，5G还将助推VRAR无绳化，用户可借助移动终端进行随时随地的VR/AR体验。除此之外，5G还将赋能云游戏、广播电视、社交网络、客厅经济等领域，为传媒各个细分领域带来前所未有的变革。推荐标的：每日互动（SH300766）、易尚展示（SZ002751）。相关受益标的：VR/AR板块的恒信东方（SZ300081），广电板块的广电网络（SH600831）、贵广网络（SH600996），游戏板块的完美世界（SZ002624）、三七互娱（SZ002555）、吉比特（SH603444）、顺网科技（SZ300113）、腾讯控股（HK0700）。风险提示：5G商业应用进度不达预期风险，政策趋严风险[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级传播文化业增持[Table_Report]相关报告传播文化业：《博纳获院线牌照，行业变局即将来临》2019.03.18传播文化业：《码洋增长稳定，数字出版最为亮眼》2019.03.11传播文化业：《《流浪地球》周边大热，衍生品机遇来临》2019.02.24传播文化业：《大盘增速放缓，影片口碑反馈速度加快》2019.02.11传播文化业：《沉舟侧畔，千帆启航》2019.01.28行业专题研究传播文化业股票研究证券研究报告行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of36目录1.5G概览：高速率大容量低延时，引领行业数字化转型...................32.2G-4G回顾：通信技术驱动内容升级引领产业变革.........................52.1.网络基建升级促使传媒内容形态革故鼎新..................................52.2.听、看、读、玩、社交内容形态全方位变革..............................72.2.1.听：数字音乐和网络音频逐渐迈入成熟期...........................72.2.2.看：移动端趋势化明显，直播短视频逐渐兴起...................92.2.3.读：数字阅读发展已久，渗透率稳定.................................102.2.4.玩：游戏持续受益于技术革新，手游引领增长.................122.2.5.社交：文字-图片-视频，衍生社交迅速成长......................142.3.通讯技术升级孕育传媒行业投资机会........................................152.3.1.从手游指数复盘3G时代游戏领域投资风口......................152.3.2.从陌陌股价复盘4G时代直播领域投资风口......................183.传媒行业5G时代展望：新趋势，新场景，新机遇........................193.1.数据流量协同视频流趋势，引领5G时代传媒业发展.............193.1.1.全方位视频化与超视频化成趋势.........................................193.1.2.数据量与流量激增下数据智能迎来新机遇.........................213.2.重点传媒应用场景探析................................................................243.2.1.VRAR：多元化应用场景引爆传媒业革新..........................243.2.2.云游戏：5G落地彻底解决网络技术难题...........................273.2.3.广播电视：超高清+5G驱动，智慧广电协同并进.............293.2.4.社交网络：5G为视频社交领域赋能...................................313.2.5.客厅经济：5G+AIoT实现家庭终端智能交互....................324.投资建议...............................................................................................334.1.推荐标的........................................................................................334.2.相关受益标的................................................................................355.风险提示...............................................................................................355.1.5G商业应用进度不达预期风险..................................................355.2.政策趋严风险................................................................................35行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of361.5G概览：高速率大容量低延时，引领行业数字化转型交互模式逐代更替，5G时代进一步实现社会经济变革。从1G时代的音频通讯，2G时代的短信传输，3G期间高速发展的移动互联网到4G时代的数字化视频化全面推进，移动通信技术不断改善升级引领人们生活方式的改变。技术层面上，5G所具备的更高传输速率、更大的容量和更短的延时，为万物互联提供了可能性，未来二十年将为各个行业和整个经济带来转型变革。从用户规模来看，根据艾瑞咨询测算2030年中国5G用户规模将达到13.85亿人，10年间复合增长率达到41.7%，巅峰渗透率实现90%以上；从产出规模来看，根据5G经济社会影响白皮书，预计2030年5G带动的直接产出和间接产出将分别达到6.3万亿和10.6万亿元，10年间的年均复合增长率达到29%与24%。表1:移动通信需求与技术的互动关系逐代更替1G2G3G4G5G时间跨度1986-19991991-至今2009-至今2013-至今2020-未来核心指标最大速率2.4K最大速率64K带宽200KHZ最大速率2M带宽1.6MHZ最大速率100M带宽20MHZ最大速率20G带宽100MHZ交互模式音频传输音频+文字图像传输视频+数据物联网数据来源：国泰君安证券研究图1：2030年中国5G用户规模将达到13.85亿人图2：预计2030年5G拉动的直接产出和间接产出将分别达到6.3万亿和10.6万亿元数据来源：艾瑞咨询，国泰君安证券研究数据来源：5G经济社会影响白皮书5G时代主要有三大应用场景:增强型移动宽带（eMBB）：以人为中心的应用场景，集中表现为超高的传输速率以及广覆盖下的移动性保证，提升用户的联网体验。主要的应用领域为3D/超高清视频等大流量移动宽带业务。高可靠低延时连接（uRLLC）：在此场景下，数据可以在高可靠性连接的前提下极大化降低时延，为一些需要较强安全性要求的应用提供保障，主要为车联网、远程医疗、工业自动化等。海量机器类通信（mMTC）：该场景主要服务于大规模物联网服务。5G0%50%100%150%200%250%300%350%02468101214165G用户规模（亿人，左轴）YOY（%，右轴）行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of36时代联网设备的数量会出现爆炸性的增长，网络容量的提升将使整个社会的所有设备成为5G网络中的一员。图3：5G时代三大应用场景资料来源：5G经济社会影响白皮书网络部署循序渐进，成熟下游产业有望率先落地。由于5G网络部署投资规模较高，尚未形成标准的网络架构，5G技术和产业链的发展成熟需要一个长期进程。具体到国内的规划，中国移动已在北京、上海等在主要城市建设5G试点网络，并计划于2020年全面商用。中国电信计划2019年进行5G预商用，2020年正式商用。中国联通表示将明年进行5G预商用部署。由于部分增强型移动宽带的应用场景产业已相对成熟而部署难度较低，同时具有较高的经济效益，在5G部署初期将主要满足eMBB的场景需求。短期之内，5G将主要应用在视频领域。目前我国运营商+华为和中央电视台已经签署合作建设5G新媒体平台框架协议并实现多次5G+4K直播，给广大用户留下深刻印象；用户层面的4K/8K视频和VRAR所带来的娱乐性需求业务，落实难度相对较低，也会进一步得到推进。随着标准和技术的不断升级完善，基站和终端设备的建设，5G核心网络将会支持更多的mMTC和uRLLC的应用场景，5G所带来的经济社会效益将进一步凸显。行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of36图3：5G应用将在技术相对成熟、经济价值大的下游场景优先落地资料来