5G创新带动行业中长期拐点向上建议关注射频等半导体国产化机会20190806中信建投15页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态5G创新带动行业中长期拐点向上，建议关注射频等半导体国产化机会后4G阶段出货压力逐渐消化，5G创新带动行业拐点向上上周苹果和华为双双发布财报。其中苹果好于悲观预期，CQ2营收同比增1%，来自iPhone营收同比下滑12%，对CQ3收入指引亦好于市场预期。而上半年华为手机出货1.18亿，逆势增长24%。我们认为后4G阶段的出货下滑压力逐渐消化，而明年起将进入5G换机周期，市场对5G终端的创新预期持续发酵，智能终端板块有望实现估值见底回升，且后续兑现业绩确定性较高。建议关注5G创新带动的行业中长期拐点。我们继续重点推荐受益于5G创新以及国产替代的细分方向，包括终端射频、集成电路、高频高速材料等。联发科Q2财报表现优异，看好5G趋势下射频国产化机会联发科19Q2营收年增1.8%，季增16.8%，净利润年降12.6%，季增90.4%，Q2业绩改善明显，与P90芯片在陆系手机上量，无线/智能家居/智能设备三大事业群稳健有关，也侧面反映了各类消费电子需求回升。随着5G商用加速，各厂商均加速推出集成5G基带的SoC。华为有望19H2发布集成巴龙5000基带的5GSoc，联发科集成M70基带的5GSoC将于19Q4发布，预计20Q1量产；高通也将在20年推出集成5G基带SoC。其他英特尔、三星、展锐等5G基带集成也在推进中。5G趋势带动射频器件需求提升，国内射频产业链初步完备，天线/开关/LNA/基带芯片/PA/滤波器等迎来国产机会，建议关注卓胜微、三安光电、信维通信、硕贝德、麦捷科技及非上市的唯捷创芯、汉天下、无锡好达等。日韩贸易摩擦持续升级，国产显示面板或迎来发展良机近期，日韩互将对方从本国政府制定的安全保障贸易有好对象国清单中剔除。相关企业产品出口须向本国政府申请并获批准后方可实施。目前来看，韩国在半导体、显示面板、汽车、电器、机械和金属、基础化学等六个领域都将受到不同程度的影响。韩国已计划在五年内逐步实现六大领域近100种核心产品的国产化。就半导体显示领域来看，日本厂商在基板玻璃、曝光显影设备、离子注入设备、蒸镀机、掩膜版、OLED封装设备等领域有较强的话语权，韩企短期本土替代可能性较低。目前LCD产线，韩企以战略性逐步退出为主，材料与设备端受影响相对较小。OLED新增产能建设进度预计会有部分影响。目前OLED新增产能以大陆与韩国地区为主，并且韩本土OLED新增产能也较为有限，这将有利于大陆厂商缩小与韩厂在OLED的技术代际差。建议关注国产面板厂商长期成长机遇。本周核心推荐立讯精密、卓胜微、生益科技、华正新材、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、顺络电子、大华股份、大族激光、三安光电维持买入黄瑜[e-mail]执业证书编号：S1440517100001马红丽[e-mail]执业证书编号：S1440517100002陶胤至[e-mail]执业证书编号：S1440518110004研究助理季清斌[e-mail]发布日期：2019年08月06日市场表现相关研究报告19.07.295G手机批量上市，5G创新与进口替代在高景气度支撑下持续演绎19.07.22科创板开板助力高端元器件国产替代，华为手机出货预期再度上调19.07.15循行业景气，配置中报高成长的细分领域和公司19.07.08华为供应链订单有所恢复；关注半导体材料与设备国产替代机会电子1电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、一周行情回顾图1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图2：电子行业每周股价涨幅前十五名资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图3：电子行业每周股价跌幅前十五名资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部2电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、重点公司估值表表1：核心推荐与关注公司估值（股价取20190802收盘价）1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM立讯精密买入21.0927.239.149.061.231.30.510.730.921.140.584129231836三环集团买入20.2513.214.518.323.913.00.760.831.051.370.752724191527顺络电子买入21.954.85.77.19.44.70.600.710.881.170.583731251938三安光电买入11.3928.325.430.033.024.80.690.620.740.810.611618151419大华股份买入15.3725.328.437.148.226.00.840.951.241.610.871816121018生益科技买入19.1010.013.017.222.910.70.440.570.761.010.474333251941深南电路买入113.937.09.111.214.67.72.062.683.304.302.265542352650沪电股份买入16.065.78.911.514.86.60.330.520.670.860.384931241942大族激光买入26.0817.215.320.526.215.21.611.431.922.461.421618141118华正新材买入34.140.81.31.72.30.80.621.011.311.780.615534261956三利谱买入30.180.31.11.72.50.00.291.061.632.40-0.01105291813NA海康威视买入29.62113.5127.5147.7183.5115.01.211.361.581.961.232422191524景旺电子买入41.538.010.112.317.48.21.331.682.042.891.353125201431鹏鼎控股买入35.2527.729.734.541.027.81.201.281.491.771.202927242029卓胜微买入231.201.62.84.15.41.81.602.834.075.391.78145825743130扬杰科技增持14.211.92.43.24.11.60.400.510.680.870.333528211643A股重点关注公司公司评级股价（元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部表2：海外重点公司估值（股价取20190802收盘价）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部三、一周重要新闻3.1消费电子3.1.1力压苹果，华为手机出货量稳坐全球第二日媒称，美国调查公司国际数据公司（IDC）于7月31日发布的数据显示，2019年4月～6月全球智能手机出货量同比减少2.3％，降至3.332亿部。由于更换新机的周期长期化等影响，手机市场日益成熟，出货量连3电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明续7个季度减少。华为扩大在中国的出货量，力压美国苹果，连续两个季度维持全球份额第二位。据《日本经济新闻》网站8月1日报道，华为把经营资源集中于全球最大手机市场中国，该公司的出货量增长8.3％，达到5870万部。全球份额同比提高1.7个百分点，达到17.6％。排在第三位的苹果的出货量减少18.2％，降至3380万部。全球份额为10.1％，下降2.0个百分点。该公司表示，4月～6月比往年减少了专卖店等的流通库存，结果导致了出货量大减。据报道，出货量首位是韩国三星电子，增长5.5％，达到7550万部。三星的全球份额为22.7％，同比提高1.7个百分点。包括第四位小米和第五位OPPO在内，前五家公司的合计份额提高1.9个百分点，达到69.0％。IDC指出，智能手机市场的垄断倾向正在加强。（新浪科技）3.1.2夏普战略性排除三星，联手JDI开发折叠屏手机日本夏普以明年量产为目标，联手JDI开发折叠屏手机，而折叠屏面板的先驱企业三星显示却被夏普战略性排斥在外。韩媒认为此举是日本政府对韩国的出口限制的延长线下，为确保在新技术领域的战略优势而做的选择。夏普主要生产针对日本内销市场的智能手机。而本次的折叠屏手机开发项目被推测为不止是针对日本市场，或还将在母公司富士康的扶持下瞄准中华区市场。而夏普选择的屏厂并非是有折叠屏经验的三星显示或中国维信诺，而是选择本土屏厂JDI为战略合作伙伴。JDI一直致力于研发智能手机高像素LCD面板，虽有公开过柔性OLED试产品，但比率极少。参与夏普折叠屏手机开发的一位零部件厂商人士表示：夏普从最初开始目标将三星显示排除在外开发出此款产品。虽然JDI正在经历一场经营上的危难时期，但夏普依然选择JDI为面板供应商。JDI与夏普联手进行折叠屏手机开发时，相较于韩国在材料、零部件、设备供应上处于有利地位。主要核心材料皆可从当地进行采买，而主要设备也可以从日本或韩国进行自由选择和购买。虽然中小尺寸OLED技术力是最关键核心，但既有OLED研发经验的前提下，其实力不容小觑。业界专家们聚焦于JDI是否真的具备生产折叠屏手机的投资余力和技术实力。也有分析认为：近日日本政府针对韩国实施折叠屏手机相关核心材料的出口限制下，或也有夏普和富士康出手打下折叠屏手机市场的可能性。业界专家认为日本虽是OLED技术的后进入者，但在显示面板领域上有着出众的技术力，而日本本土的材料、零部件、设备供应链也是坚强后盾，还需静观其后续进展。JDI是日本政府投入资金，产业革新机构（ICN）主导合并索尼、东芝、日立的面板事业部于2012年成立的公司。INCJ既是JDI的子公司，也参与了合并索尼松下OLED事业部成立的JOLED。（cnBeta）3.1.35G将给零售业带来AR/VR革命随着5G技术的推出，其高传输、低延迟的特性，将能够解决AR/VR痛点，并改革传统零售业。国际调研机构Gartner发布了一份报告，指出5G将给零售业带来AR/VR革命。Gartner在今年四月发布了名为CRMStrategyandCustomerExperiencePrimerfor2019的报告。报告指出，2020年全球将会有1亿的消费者在线上或实体店面，使用AR进行购物；也会有46%的零售业者采用AR/VR设备，为消费者更沉浸、多元的消费体验。Gartner首席研究员HannaKarki表示，AR/VR可以提供消费者沉浸式的品牌体验，并且带动营收。除此之外，AR/VR也可以让消费者在实体店面以外的地方，体验门市氛围，促进购买意愿并提升品牌忠诚度。以IKEA4电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明为例，其推出具有AR功能的APP，让消费者可以模拟产品在家中的摆设，协助消费者做购买决策。除了消费者体验之外，AR/VR也能协助店家设计门市，优化动线设计与商品陈列。5G有望解决AR/VR的画面延迟与头晕问题，扩大零售场域应用。但目前VR产业除了网路的速度与线材造成的活动限制之外，VR最大的问题就是晕动症。头晕的原因在于目前的解析度不够高，以及使用者转换视角时的画面延迟；两者的根本原因都是因为现阶段的4G网路速度，无法支持VR所需的数据传输。而5G的高传输速度与低延迟的特性，有望提升VR画面解析度与降低延迟，减少使用者的不适，提升VR广泛应用的可能。同样的，5G也支持VR头显与电脑主机无线连线，摆脱线材带来的动作限制。虽然AR没有头晕的问题，但5G同样可以提升AR的反应速度与画面解析度，优化使用者体验，促进零售业销售。Gartner预测，2020年全球将会有1亿的消费者在线上或实体店面使用AR进行购物。随着5G的发展，AR/VR有望被更多的零售业采用，提供消费者多元的消费环境与商品体验，提升商家销售能力，并带来营收的成长。(93913网)3.2半导体3.2.1外媒：日本限制出口将助中国芯片产业发展随着日韩之间冲突加剧，韩国公司纷纷找寻其他地区的替代原料，中国的