东方证券计算机行业北斗全球组网再发力高精度应用正当时

HeaderTable_User8102671581147880290HeaderTable_Industry13021300看好investRatingChange.same173833703深度报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】核心观点全球组网再发力。2017年下半年北斗将开始全球组网，提升系统承载能力，拉开面向全球服务的帷幕。我们认为，随着北斗技术的成熟，在信号覆盖范围内，北斗系统的精度和稳定性与GPS相当，比GPS多出通信功能，未来随着定位模组价格下降，将促进其全球普及和推广。目前，全球卫星导航产业呈现出从单一GPS向多系统兼容转变，从以导航为主向导航与移动通信、互联网等融合转变，从终端为主向产品与服务并重转变三大发展趋势。全球卫星导航市场规模在万亿人民币量级；国内导航以及位置服务产业2020年有望达到4000亿规模。在“百城百联百用”、”一带一路”等政策推进以及北斗应用性价比提升的背景下，北斗产业规模未来增长空间巨大。我国卫星导航产业链梳理。2016年我国卫星导航市场规模突破2000亿元，同比增长22%。其中，上游（芯片、板卡等元器件）、中游（终端与系统集成）、下游（运营服务）的产值分别占比为15%、56%、31%，增速排序是下游上游中游。上游芯片和板卡逐步打破国外垄断，国产化率提升，其中国产高精度板卡占国内30%的市场份额，并输出到70余个国家和地区。中游市场参与者多，行业应用领域众多，随着参与厂商核心技术的提升、规模化应用的形成、兼并收购，市场集中度逐步提升。下游运营服务规模快速增长，北斗运营服务市场具备资质壁垒和规模效应。运营服务盈利模式包括“卖服务”与“卖服务+卖终端“等，互联网企业参与运营服务将改变行业格局。高精度应用正当时。我国高精度市场规模2016年达到60亿元，占总产值比3%，复合增长率为33%。2016年我国北斗地基增强系统投入使用，为高精度应用的进一步推广奠定基础。高精度产业中，GNSS测绘仪器、GIS数据采集器、位移监测份额占比较大。我国GNSS测绘仪器沿着“进口-国产替代-产品出口”的发展路径已进入稳定增长期。位移监测高度依赖国家政策，桥梁与高层建筑位移监测市场启动等因素促进行业规模增长。农机控制2016年市场规模仅7亿，农机自动导航系统在高端农机的渗透率仅1%，未来空间超百亿。除此之外，新兴应用领域（共享单车、物联网等）不断出现，未来无人驾驶将成为规模最大的应用领域。产业链一体化与多技术融合成为趋势。我国的导航及位置服务产业发展初期，存在“小、散、乱”的现象，随着行业的不断发展，部分企业通过兼并重组和规模化优势形成规模，2015-2016年市场集中度有所提升。我们通过分析国际巨头美国天宝公司，得出“掌握核心技术”+“多领域并购”是公司规模不断增长的秘籍。而目前国内的上市公司也纷纷向“产业链一体化”迈进，从中游进入利润率较高的上游和下游，获取成本优势的同时提升产业链地位和话语权；同时，很多上市公司凭借北斗技术优势，整合惯性导航、通信系统、激光检测等技术，通过多技术融合提升产品竞争力。投资建议与投资标的关注北斗产业链民用领域相关企业合众思壮(002383，未评级)、华测导航(300627，未评级)、中海达(300177，未评级)、司南导航（833972.未评级），以及具备北斗相关技术的惯性导航企业星网宇达(002829，未评级)风险提示全球组网进度低于预期，高精度产业发展低于预期北斗全球组网再发力，高精度应用正当时计算机行业行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股行业计算机报告发布日期2017年06月14日行业表现资料来源：WIND证券分析师浦俊懿021-63325888*[e-mail]执业证书编号：S0860514050004联系人游涓洋[e-mail]相关报告菜鸟顺丰之争再起，智能快递柜行业迎来洗牌期2017-06-11全国首个无人机调度中心投入运营，智慧物流应用升级2017-06-08人工智能首次参加高考数学、表现可圈可点，关注AI在各领域的全面发展2017-06-08-8%0%8%16%25%16/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/04计算机沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle计算机深度报告——北斗全球组网再发力，高精度应用正当时2目录一、北斗产业链最新情况梳理........................................................................51、北斗系统发展进入第三阶段..........................................................................................52、高精度应用比例提升，互联融合成为趋势.....................................................................6二、北斗用户段产业链情况............................................................................81、上游领域国产化进程加速............................................................................................112、中游市场参与者多，行业应用领域众多......................................................................133、下游运营服务规模快速增长........................................................................................15三、高精度领域未来发展空间巨大...............................................................171、高精度应用具备基础...................................................................................................172、“应用领域不断丰富+细分领域规模提升”促进行业快速增长......................................203、细分领域市场发展分析...............................................................................................22（1）GNSS测绘仪器和GIS数据采集器市场向国际化发展22（2）位移监测市场：建筑安全监测促进行业规模增长23（3）农业机械控制市场：未来空间超百亿元25（4）新兴应用不断出现，无人驾驶将成为未来规模最大的应用领域29四、产业链一体化程度加快，集中度有所提升.............................................30五、重点上市公司介绍.................................................................................311、合众思壮：产业链一体化协同发展..............................................................................312、华测导航：产品及应用多元化布局..............................................................................323、中海达：全产业链布局，夯实技术基础......................................................................334、司南导航：OEM板卡占国内市场份额26%................................................................34风险提示......................................................................................................35有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle计算机深度报告——北斗全球组网再发力，高精度应用正当时3图表目录图1：北斗卫星导航系统发展三阶段.............................................................................................5图2：北斗系统由空间段、地面段和用户段三部分组成................................................................6图3：2013-2023年全球卫星导航市场规模..................................................................................7图4：2013-2023年的累积核心产值比例.....................................................................................7图5：2016-2020年卫星导航、北斗、高精度市场规模测算（单位：亿）...................................7图6：北斗产业链概览..................................................................................................................9图7：2006-2016年我国卫星导航与位置服务产业产值分布图（单位：亿）................................9图8：2013-2016年产业链各环节产值占比................................................................................10图9：北斗产业链的微笑曲线.....................................................................................................10图10：高精度产品关系示