建筑行业细分领域研究报告之六照明工程前景广阔夜游经济政府购买城镇化5G科技驱动发展20

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/33行业深度|建筑装饰证券研究报告Table_Title建筑行业细分领域研究报告之六——照明工程行业前景广阔，夜游经济+政府购买+城镇化+5G科技驱动发展Table_Summary⚫城市照明工程：功能性+景观性，国外发展成熟、我国处在成长期照明工程是指采用天然光或人工照明系统，以满足特定光环境中照明要求的设计、技术及工程；根据功能性质的不同，分为功能性照明及景观照明。国外照明工程起步早，行业成熟，可借鉴经验较多，我国城市照明工程建设项目起步较晚。2007年以来，随着技术的进步，LED发光效率提升、成本下降，LED照明产品成为行业主要材料。LED的应用与推广，使得节能、环保等问题得到解决，光污染也得到控制，有力地推动了照明工程建设的可持续发展。同时人们对城市夜晚环境质量、景观水平的要求进一步提高，全国各地景观照明建设热情逐渐升温，呈现“井喷”状态。⚫行业现状与趋势：兼并收购加速整合，项目以EPC为主、PPP+EMC为辅1）集中度低，兼并收购加速整合：截至18年5月，行业具有《城市及道路照明专业承包一级》资质的企业共450家，二级三级资质的企业超3000家，行业集中度较低，竞争激烈，尚未形成全国性的龙头企业，但部分地区涌现出一批发展较好，规模较大的企业，通过兼并收购、产业整合，优势企业正不断确立领先优势，追求龙头地位。2）施工设计双甲资质较少，承揽业务优势大：目前国内持有照明工程承包及设计双甲资质的企业共49家，数量较少，双甲资质对企业业务承揽、项目中标，项目规模均有较大加成作用。3）项目规模越来越大，以EPC模式为主，PPP及EMC模式尝试推广中：EPC模式是照明工程最常用的运作模式。随着美丽中国、新型城镇化、智慧城市等概念的提出，地方政府对于照明工程特别是景观照明的重视程度不断提升，由此PPP及EMC模式也逐渐同照明工程联系起来。4）行业壁垒：目前行业存在着资质、设计、管理、资金、品牌等壁垒，景观亮化项目也以政府招标为主，公司的品牌与项目经验为政府部门所看重。⚫驱动力：夜游经济+政府购买+新型城镇化+5G科技等多因素驱动发展1）夜游经济潜力巨大，照明工程拉动效用显著：夜间经济占GDP的百分比越来越高。日间的城市以生产性活动为主，夜间的城市以消费性活动为主，假设一个常住及流动人口500万的中等城市，每天10%的人进行夜游消费，人均夜间消费保守估计20元，每晚消费额就可达1000万元，一年收入可达36.5亿元。因此，点亮城市，将城市经济活动延伸至夜晚，将有效引发夜间隐藏着的巨大商机，而城市照明工程的建设与推进，无疑是实现夜间经济繁荣的桥梁。2）政府加大投入力度，大型项目活动驱动：城市夜景照明规划建设对经济的增量作用也引起了政府的高度重视。以杭州G20峰会为例，累计投入景观照明项目172个，总投资约10亿元。未来3年内国家级大型活动安排仍较紧密，政府活动带来行业需求不减。3）美丽中国+新型城镇化+特色小镇主题：建设美丽生态新城成为城市改造主旋律，加快了城市照明景观亮化的整体升级改造进程。同时随着我国城镇化进程的不断深入，国家新型城镇化目标的提出，越来越多的三、四线城市政府，开始规划并落实当地的“城市景观照明”。特色小镇的推广，也将带来照明工程特别是景观照明大量建设需求，行业有望直接受益。4）智慧城市框架下，5G概念利好智慧路灯工程：目前国家智慧城市试点已达290个，多个城市掀起了智慧城市建设高潮。路灯是智慧城市物联网极佳的切入口，正处于研究中的5G技术能极大降低设备通信延迟，对智慧路灯的升级作用显著，而路灯又是5G微基站的理想搭载物，二者推广互惠互利，智慧路灯市场渗透率有望进一步提高。5）空间测算：根据高工产研LED研究所（GGII）的估计，2018年中国景观亮化市场规模将达到780亿元，增长速度同比为15%左右。若维持该增速，2020年我国景观亮化市场规模有望达1031.6亿元。从特色小镇拉动景观照明投资的角度来看，假设2020年单个特色小镇平均投资额在50亿元左右，其中景观照明所占比例达2%，那么1000个特色小镇拉动的景观照明投资规模为1000亿元。⚫行业前景广阔，重点公司加速扩张目前城市照明工程行业发展较快，重点公司兼并收购加速扩张，建议关注行业龙头利亚德、上市后迅猛发展的名家汇以及智慧路灯、照明文化定制方面领先的华体科技等。利亚德：四大板块业务协同发展，兼并收购形成全国规模最大的照明企业集群，业务覆盖全国各个区域，具备绝对竞争优势。名家汇：近期定增落地，募集约8.8亿元，资金充沛，17年中标项目5.43亿元，达成施工合同4.93亿元，在手订单量充足保证业绩增长。华体科技：文化定制产品深受市场好评，优势明显；全面布局景观照明工程领域，有望成为公司新增长点、自主研发智慧路灯产品切入智慧城市。⚫风险提示：夜游经济发展不及预期，政府投入不及预期，PPP项目融资不及预期、特色小镇建设不及预期，5G技术推进不及预期等。Table_Grade行业评级买入前次评级买入报告日期2018-06-06Table_Chart相对市场表现Table_Author分析师：姚遥[e-mail]_Report相关研究：建筑装饰行业月度分析报告:基建投资增速降幅收窄，PPP融资环境依然偏紧2018-06-05建筑装饰行业周报:关注利率和融资环境边际变化，扩大内需仍看好化建及家装龙头2018-06-03建筑装饰行业周报:近期关注融资结构较好的化建、家装及设计龙头2018-05-27Table_Contacter-20%-5%10%25%2017-062017-102018-012018-05建筑装饰沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/33行业深度|建筑装饰目录索引城市照明工程：功能性+景观性，国外发展成熟、我国处在成长期...................................5照明工程：以天然光或人工照明，满足特定光环境照明要求....................................5国外照明工程：起步早，行业成熟，可借鉴经验较多...............................................6我国城市照明工程：从无到有，发展迅速成效显著...................................................7行业现状与趋势：兼并收购加速整合，项目以EPC为主、PPP+EMC为辅.....................9行业集中度低，竞争激烈，兼并收购加速整合..........................................................9施工+设计双甲资质较少，承揽业务优势大................................................................9项目规模越来越大，以EPC模式为主，PPP及EMC模式尝试推广中..................11行业壁垒：资质、设计、管理、资金、品牌等因素构筑行业城墙...........................12驱动力：夜游经济+政府购买+新型城镇化+5G科技等多因素驱动发展...........................13驱动力一：夜游经济潜力巨大，照明工程拉动效用显著..........................................13驱动力二：政府加大投入力度，大型项目活动驱动.................................................15驱动力三：美丽中国+新型城镇化+特色小镇主题.....................................................17驱动力四：智慧城市框架下，5G概念利好智慧路灯工程........................................18空间测算：2020年景观照明市场超千亿规模..........................................................20行业前景广阔，重点公司加速扩张...................................................................................21利亚德：四大板块业务协同发展，兼并收购形成照明企业集群...............................21名家汇：定增落地资金充沛，在手订单量充足保证业绩增长..................................24华体科技：文化定制、景观照明、智慧路灯三驾马车发力稳前进...........................27风险提示...........................................................................................................................32识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/33行业深度|建筑装饰图表索引图1：照明工程业务分类........................................................................................5图2：照明工程行业上下游一览.............................................................................6图3：双甲资质企业地区分布...............................................................................11图4：照明工程行业壁垒一览...............................................................................13图5：北宋东京夜市..............................................................................................14图6：北宋矾楼夜市..............................................................................................14图7：重庆洪崖洞夜景..........................................................................................15图8：广州珠江夜景..............................................................................................15图9：荷兰埃因霍温灯光节...................................................................................15图10：法国里昂灯光节........................................................................................15图11：G20晚会表演.....................................................................................