手机行业观察7月华为事件影响缓和关注5G手机上市情况20190724中金公司15页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年7月24日科技硬件手机行业观察（7月）：华为事件影响缓和，关注5G手机上市情况观点聚焦投资建议过去一个月（6/10-7/10），A/H股手机产业链总市值上升7.9%、P/ETTM上升2.8x至26.9x，印证我们在《手机行业观察（6月）》中华为事件情绪企稳、5G进程提速对产业链有所带动的观点。展望未来一个月，我们建议关注：1）华为事件缓和进展；2）5G手机的上市情况；3）AI+5G驱动耳机、AR/VR等配件增长。推荐歌尔股份、立讯精密。理由A/H电子产业链主要公司近一月股价表现：1）前三是顺络电子（+25%）、歌尔股份（+23%）、舜宇光学科技（+22%），与我们此前提示关注的5G、上游进口替代与华为事件情绪企稳后个股超跌反弹机会较为一致。上月推荐的顺络电子（+25%）、生益科技（+15%），均显著优于行业整体表现。2）后三为建滔积层板（-8%）、工业富联（+0%）、环旭电子（+1%），其中建滔积层板股价调整主因为发布上半年业绩预警。全球市场：华为事件相对缓和。6月29日，美国特朗普总统允许美国公司恢复向华为供货，接近我们在《5G如何突围：手机产业链篇》与《手机行业观察（6月）》中提出的乐观情形。近期美国商务部表态近期美国企业发布相关许可证，华为来自美国的零部件供货有望得以恢复，有利于手机产业链信心回升。中国市场：中国5G手机首批认证出炉、5G过渡期或将到来。1）中国5G手机上市在即。截至目前，已经有8款智能手机通过了中国质量认证中心的CCC认证，其中华为占据其中4款。我们注意到2019年5月中国高端市场中，华为市占率首次超过苹果、位居第一，未来凭借5G手机上的先发优势，我们认为华为于国内高端手机市场的地位将得到进一步巩固。2）2019年6月中国智能手机出货量同比下降5%。我们认为5G手机国内上市将开启4G到5G的过渡期，对于消费者下半年高端机型换机需求有一定刺激，但我们提示投资人注意短期内消费者观望态度对4G高端机型出货量的影响。关注华为事件进展、5G手机上市及配件投资机会。我们看到台湾手机产业链A/H股上市公司6月营收维持9%正增长，延续今年4月份以来的高增速，我们认为高增速来自于华为事件缓和与5G终端备货需求等方面。展望未来一个月，我们建议关注：1）美国商务部为华为供应商发布许可证进展；2）中兴首款5G手机中兴天机Axon10Pro5G版上市后反响及其他主要国产品牌5G手机上市进展；3）5G+AI赋能耳机、AR/VR等智能硬件。推荐歌尔股份、立讯精密。盈利预测与估值我们维持覆盖公司评级、盈利预测、目标价不变。风险智能手机出货不及预期；5G手机渗透不及预期。黄乐平分析员SAC执证编号：S0080518070001SFCCERef：[e-mail]胡誉镜分析员SAC执证编号：S0080517100004SFCCERef：[e-mail]陈旭东联系人SAC执证编号：[e-mail]目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E歌尔股份-A跑赢行业13.0029.321.2立讯精密-A跑赢行业32.0021.216.0顺络电子-A跑赢行业23.0026.419.8环旭电子-A跑赢行业17.0016.213.0安洁科技-A跑赢行业21.0011.79.7三环集团-A跑赢行业28.0022.521.3蓝思科技-A跑赢行业11.0015.513.5小米集团-H跑赢行业13.5018.013.6瑞声科技-H跑赢行业70.0017.014.3舜宇光学科技-H跑赢行业110.0029.624.6中金一级行业科技相关研究报告•科技|5G如何突围：手机产业链篇(2019.06.06)•半导体|手机行业观察(6月)：寻求不确定性中的相对确定(2019.06.17)•半导体|全球观察：从高通、联发科业绩看5G和中国手机市场进展(2019.05.08)•科技|AI+5G（消费电子篇）：云游戏能成为5G第一个杀手级应用吗？(2019.07.17)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部中金公司研究部:2019年7月24日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2目录估值与股价：华为事件缓和、5G提速共同提振行业信心..................................................................................................3中国手机市场：5G手机即来，国内整体出货量有所调整..................................................................................................5中国首批5G智能手机通过3C认证......................................................................................................................................54G到5G过渡时期，整体出货量出现调整..........................................................................................................................5产业链观点：关注华为事件进展、5G及配件投资机会.....................................................................................................8华为事件相对和缓，手机产业链信心回升...........................................................................................................................8台湾月度营收维持双位数增长............................................................................................................................................10产业链环节观点：关注华为事件、5G及配件...................................................................................................................10图表图表1:A/H股主要手机公司2017年初至今总市值（合计）..................................................................................................3图表2:A/H股主要手机公司市盈率（历史TTM，整体法）....................................................................................................3图表3:A股电子行业指数一年内表现........................................................................................................................................4图表4:港股恒生互联网科技指数vs.恒生指数.........................................................................................................................4图表5:手机行业重点公司表现排序（6/10-7/10）..................................................................................................................4图表6:截至报告发布日已通过我国CCC证书认证的8款5G数字移动电话机....................................................................5图表7:中国大陆手机月度出货量（万部）..............................................................................................................................5图表8:中国大陆月度新机型上市情况（款）..........................................................................................................................6图表9:中国大陆线下市场各价格机型销量份额占比..............................................................................................................6图表10:中国大陆线下手机市场品牌份额................................................................................................................................6图表11:中国大陆线下手机销量Top20机型............................................................................................................................7图表12:中国大陆线下手机销量Top20机型............................................................................................................................7图表13:中国大陆线下手机销量Top20的平均价格（元）....................................................................................................7图表14:上半年国产机重点机型对比........................................................................................................................................7图表15:全球1Q19主要地区智能手机出货量市占率情况......................................................................................................8图表16:华为主要金牌供应商.