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行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of29目录1.5G蓄势待发，国内加速布局........................................................31.1.5G对国内经济拉动速度将远超4G.........................................31.2.国内积极布局，加快5G进程.................................................42.5G建设基站先行，通信板大有可为.............................................72.1.5G技术变革，基站结构变化明显...........................................72.1.1.5G应用场景更为丰富，八大通信指标显著提升。............72.1.2.接收速度和频率提高，推动5G建站密度大幅提升。........82.1.3.RRU、天线合二为一，基站结构更为复杂。....................82.2.5G用通信类PCB产品全面升级...........................................102.2.1.通信设备用板:加工难度大，技术壁垒高.......................102.2.2.5G高要求促使PCB用基材全面升级..............................122.2.3.5G通信类PCB产品工艺难度提升.................................132.3.5G通信用PCB量价齐升，市场空间广阔.............................152.3.1.5G宏基站用通信板价值量将大幅提升。........................152.3.2.未来微基站的覆盖也将显著拉动通信板的需求。............162.4.5G全面商用将打开PCB产业中长期成长空间......................172.4.1.eMBB显著提振手机等通讯设备端需求..........................172.4.2.uRLLC打开汽车电子等细分领域远期成长.....................182.4.3.mMTC开拓智能互联端新需求.......................................193.5G基站建设初期，通信板龙头厂商深度获益.............................203.1.客户+技术优势助力PCB龙头企业抢得先机.........................213.1.1.客户壁垒助力PCB龙头企业享受5G红利......................213.1.2.特殊板材加工技术壁垒提升PCB产品附加值.................223.2.上游特殊材料覆铜板市场同步受益.......................................233.2.1.国内厂商有望实现高端突破...........................................233.2.2.5G用高频高速覆铜板市场即将爆发...............................253.3.5G将推动通信类PCB龙头厂商强势崛起.............................264.重点公司推荐............................................................................275.风险提示...................................................................................27表：本报告覆盖公司估值表[Table_ComData]公司名称代码收盘价盈利预测（EPS）PE评级目标价2017A2018E2019E2017A2018E2019E深南电路0029162018.08.1368.571.602.303.1042.8629.8122.12增持80.50沪电股份0024632018.08.134.960.120.190.2441.3326.1120.67增持6.65生益科技6001832018.08.1310.750.510.590.7821.0818.2213.78增持14.75东山精密0023842018.08.1324.700.441.161.7056.1421.2914.53增持34.80数据来源：国泰君安证券研究行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of291.5G蓄势待发，国内加速布局“4G改变生活，5G改变社会”。移动通信技术在过去三十多年的发展历程中完成了从模拟到数字的转变，传输速度从最初的每秒几千比特发展到4G的每秒百兆比特，拉近了人与人之间的距离。4G推动了移动互联网的发展，让移动支付、打车、手机导航、网络购物、社交平台等与生活相关的应用能够在4G的快速通道上发挥作用，催生出更多的业务形态和服务模式。但随着网络流量的激增、移动设备的增加，现有的无线技术已无法满足未来通信的需求。与4G相比，5G将以一种全新的架构，通过提供峰值10Gbps以上的带宽，毫秒级超低时延、超高密度连接，实现从人与人之间的通信走向人与物、物与物之间的通信跃升。5G将全面构筑经济社会的数字化转型，从消费到生产、从平台到生态，从线上到线下重塑传统产业的发展模式。表1：5G将以全新架构完成经济社会的数字化转型网络信号速率（理论值/bps）技术制式功能1G模拟2.4kFDMAAMPS、TACS仅限语音通话2G数字64kTDMA、CDMAGSM、CDMA增加短信，低速数据传输功能3G数字2MWCDMA、SCDMAWCDMA、CDMA2000、TD-SCDMA数据传输速度极大提高，可处理图像、音乐等多媒体业务4G数字100MOFDM、IMT-AdvancedTDD-LTE、FDD-LTE速度更快，可实现高清在线视频流畅播放5G数字10GIMT-2020-应用范围更广泛，涉及经济社会各个领域，同时满足人与人、人与物，物与物的连接，使万物互联成为可能数据来源：国泰君安证券研究1.1.5G对国内经济拉动速度将远超4G5G对经济的拉动随着商用进程的深化而相继转换。在5G商用初期，运营商大规模投资网络建设，设备制造产业链将率先获益，其收入一方面自于电信运营商和互联网等其他垂直行业对网络设备的直接投资，一方面来自用户的手机/其他终端及其他行业的M2M终端支出。相应的5G设备制造的整个产业链包括5G系统、芯片、电子元器件等高端制造业，也将迎来高速发展。在5G商用的中期，用户和其他行业的设备支出以及电信服务支出将持续增长。5G商用的后期，互联网企业与5G相关的信息服务收入，增长显著，这个阶段5G的网络优势也将重塑传统行业的营运模式，催生出新的消费需求。行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of29图1：5G产业链产出测算逻辑数据来源：中国信通院，国泰君安证券研究历史数据显示通信技术的发展显著带动国内经济增长。4G牌照于2013年12月发放，根据工信部赛迪研究院统计，2013至2015年4G直接产值达1.29万亿元。尤其在2015年经济下行的压力加大的情况下，TD-LTE的爆发式增长带动产业上下游和移动互联网等新兴行业快速发展，GDP总贡献值达到8210亿元，占GDP增长的9.6%。5G相较4G覆盖面更广，特别是和人工智能、物联网，云计算等技术相结合，将带动智能驾驶、工业物联网、智能穿戴等新兴产业的发展，对经济和社会效益影响深远。根据中国信通院的数据测算，从2020年5G正式商用算起，2020年5G将通过直接和间接方式拉动GDP增长超过5000亿元。到2030年，5G将贡献GDP6.5万亿元，5G拉动GDP的年均复合增长率将达到29.24%。5G也将新增大量就业机会：2020年预计可直接+间接带动超过180万人就业。到2030年，预计可带动超过800万人就业。图2：5G对GDP贡献显著数据来源：中国信通院，国泰君安证券研究1.2.国内积极布局，加快5G进程05000100001500020000250003000035000400002020E2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E5G对GDP直接贡献(亿元）5G对GDP间接贡献（亿元）行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of295G标准确立，商用时间临近。ITU（国际电信联盟）在2016年开展5G技术性能需求和评估方法研究，2017年底启动5G候选方案征集，2020年底完成标准制定。3GPP作为国际移动通信行业的主要标准组织，将承担5G国际标准技术内容的制定工作。3GPPRel-14（2014-2016年）阶段各大运营商，科研机构等正式开始了5G标准制定准备，Rel-15（2016-2018年）阶段正式启动5G标准工作项目，Rel-16及未来将对5G标准进行完善增强。2018年6月3GPP正式宣布5GNR（Rel-15独立组网功能）正式冻结（确定），这不仅使5GNR具备了独立部署的能力，也带来全新的端到端新架构，这意味着5G正式可以进入到商用实验阶段。2019年Rel-16标准正式确定后，5G就可以正式推行商用。图3：5G商用时间临近数据来源：CNKI各国运营商积极推进5G进程，中国5G建设有望提前。中国移动预计在2019年正式进行5G商用，是国内最早开始运营5G的运营商。2018年7月，诺基亚已经和T-Mobile美国签订了35亿美元合同，诺基亚将为T-Mobile美国提供下一代5G网络设备，这一合同也标志着5G网络升级的正式开始。5G建设是国内数字化转型，寻找新的经济增长点的重要推动力。中国为推进5G建设，2015年至今密集出台一系列政策推动和鼓励5G技术的发展。我们预计在确保国家经济稳步增长的关键时期，5G的基站建设步伐将会加快，今年上半年基站设备用相关材料已经陆续进入测试阶段，各大运营商的试验网频率也将于近期公布。表2：各国运营商积极推进5G进程运营商地区计划商用时间中国移动中国大陆2019年中国联通中国大陆2020年中国电信中国大陆2020年中国移动香港中国香港2018下半年进行实验，2020推出服务AT&T美国2018年底十几个城市推出Verizon美国2018年底3-5个城市推出T-MobileUS美国2020年全国覆盖Sprint美国2019年软银日本2020东京奥运会推出NTTDocomo日本2020年之前部署SK电讯韩国2019年5月行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of29韩国电信韩国2019年3月EE/BT英国2019年O2英国2020年Vodafone英国2020年德国电信德国2020年数据来源：国泰君安证券研究整理表3：国家陆续出台各项政策重点鼓励5G发展时间法律法规制定单位涉及内容2015年5月《中国制造2025》国务院掌握新型计算、高速互联、先进储存、体系化安全保障等核心技术，全面突破第五代移动通信（5G）技术、核心路由交换技术、超高速大容量智能光传输技术、“未来网络”核心技术和体系架构，积极推动量子计算，神经网络等发展。2016年7月《国家信息化发展战略纲要》国务院到2020年，固定宽带家庭普及率达到中等发达国家水平，3G、4G网络覆盖城乡，第五代移动通信技术（5G）研发和标准取得突破性进展。2016年8月《智能制造工程实施指南》国家发改委、工信部、科技部、财政部初步建成IPV6和4G/5G等新一代通信技术与工业融合的实验网络、标识解析体系、工业云计算和大数据平台及信息安全保障系统。2016年12月《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》国务院大力推进第五代移