电子元器件行业5G风起虚拟现实技术飞扬20191009安信证券27页行业报告5G通信

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。5G风起，VR飞扬■5G风起VR飞扬，华为发新品，VR贡献近20%韩国5G流量：全球5G网络步入商用，制约VR推广的带宽和时延问题得到解决；行业巨头（Oculus和HTC等）不断推出新品，在重量、厚度和便携度等方面加速产品迭代。VR出货量经历了2018年的低迷，已经迎来拐点。2019年Q2韩国5G用户流量使用水平为24GB/月（4G为9.5GB/月，3G仅0.5GB/月），其中接近20%来自VR（根据StrategyAnalytics）。2019年9月中国联通发布5G+VR/AR采购需求，要求供应商提供VR/AR应用，能够与5G模块或5GCPE对接并实现云端部署。2019年9月26日，华为重磅推出VRGlass，分体机产品形态，支持type-C连接华为旗舰手机，支持套件升级连接华为PC，售价2999元，预计12月正式开售。■5G商用正式开启，VR迎来行业拐点的重要时刻：4G时代智能手机和视频、游戏、直播等应用成为激发流量大幅增长的重要驱动力，5G时代流量的持续增长将依赖新的终端和应用。消费级领域，VR（头显）有望成为刺激流量上行的新机遇。受限于4G网络传输速度慢以及产品本身迭代放缓等问题，VR/AR出货量长期不及预期。华为研究显示，极致的VR视频体验需要网络带宽达到1Gbps，网络时延小于10ms，否则将强烈眩晕感。据ITU，5G网络峰值数据传输速率可达20Gbps，延时不超过1ms。随着5G商用的落地，5G云化VR技术有望快速成熟，实现VR内容上云、渲染上云和制作上云。我们认为5G商用将加速VR视频和游戏走向成熟，头显出货量有望迎来拐点。■华为发布VRGlass，一匹行业黑马：索尼、Oculus和HTC为当前VR市场铁三角，合计市场份额达到75%。VR自2016年开启发展元年至今，行业生态尚未成熟，格局远未落定。目前除索尼在游戏机市场占主要份额外，Oculus和HTC均主攻VR/AR/MR设备。相较之下，从打造智慧互联场景的角度考虑，具有多元化终端的厂商或将更具市场优势。华为致力于打造“1+8+N五大场景”的全场景智慧生活，1代表手机，8代表PC、平板、耳机、手表、眼镜、音箱、智慧屏和车机，N代表移动办公、智能家居、运动健康、影音娱乐和智慧出行五大场景下的各类电子产品。华为手机持续引领，整体出货量自2018Q2连续5个季度超越苹果，成为仅次于三星的全球第二大手机品牌商。在AllinOne闭环的生态体系下，华为VRGlass有望借助手机市场的份额优势，逐渐突破当前VR的市场格局。■不走寻常路，华为VRGlass以功能换体验：Table_Title2019年10月09日电子元器件Table_BaseInfo行业深度分析证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级603501韦尔股份67.80买入-A002241歌尔股份19.25买入-ATable_Chart行业表现资料来源：Wind资讯%1M3M12M相对收益0.32-4.30-35.51绝对收益-2.94-2.98-18.65马良分析师SAC执业证书编号：[e-mail]021-35082935薛辉蓉报告联系人[e-mail]相关报告逆流而上：外部压力下，华为运营商和消费者业务仍不负众望（附：直击华为2019年度旗舰新品发布会现场）2019-09-29iPhone11和Mate30相继发布，5G加持，消费电子持续引领市场关注2019-09-16新材料、新技术、新方案，5G开辟散热市场新天地2019-08-20华为首款5G手机发布，集成电路产业投融资热度不减，共话产业盛况2019-07-28Q2电子基金持仓持续低位，各板块趋势看长期成长2019-07-24-12%-4%4%12%20%28%36%44%电子元器件沪深3002本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。聚焦“轻薄易携”，吸引年轻人群：对比华为2017年10月发布的VR2，以及竞争对手的VR旗舰机型，此次VRGlass在美观度、分辨率、产品体积和重量等方面都有显著升级：（2）折叠式镜腿，更美观易携；（3）两块独立LCD显示屏，3200*1600分辨率，足够清晰；（4）超短焦光学系统和三段式折叠光路，机身厚度只有26.6mm；（5）仅支持3DOF，但是将产品重量下降到166g，仅为OculusQuest的30%。主攻视频应用，看好健身和直播等场景：从发展趋势看，无屏头显凭借价格优势将只作为过渡型产品，分体机和一体机有望成为未来细分场景的主流。华为VRGlass为分体机，内臵3DOF（6DOF通过Nolo交互套件升级实现），虽然市场担心3DOF仅支持IMAX观影和基本VR游戏的功能，应用场景受限；但我们认为，一方面VRGlass可配合交互套件升级至6DOF，与PC连接，满足更高级的VR游戏需求，另一方面轻薄化和便携化的设计有望在游戏之外拓展更广阔的视频用户群，因而有望成为爆款。艾瑞咨询调查显示，VR视频已经超过游戏成为最受欢迎的应用。■投资建议：VR产业链上游我们看好传感器、AMOLD和代工三大领域。传感器进口依赖度大，国内厂商已有布局，重点推荐韦尔股份；AMOLED显示屏应用空间大，国内产能稳步扩张，建议关注京东方；代工商规模优势显著，产业链准备度高，建议关注歌尔股份和欣旺达。■风险提示：VR市场需求不及预期；应用开发不及预期行业深度分析/电子元器件3本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录前言：5G风起VR飞扬，华为发新品，韩国5G流量VR贡献近20%....................................51.5G商用正式开启，VR迎来行业拐点的重要时刻................................................................51.1.视频和游戏，5GVR消费级市场的两大支柱.............................................................61.2.工业、培训和医疗，5GVR企业级应用多点开花......................................................92.华为发布VRGlass，一匹行业黑马诞生..........................................................................102.1.智慧互联，VR行业格局或将重写............................................................................102.2.不走寻常路，华为VRGlass以功能换体验.............................................................132.2.1.以功能换体验：聚焦“轻薄易携”，吸引年轻人群.......................................132.2.2.以功能换体验：主攻视频应用，看好健身和直播等场景..................................143.产业链参与者众多，核心元器件龙头效应显著..................................................................173.1.传感器：进口依赖度大，国内厂商有布局................................................................173.2.AMOLED显示屏：三星稳居龙头，国产替代空间巨大..............................................183.3.CPU芯片：高通稳坐头把交椅，国产替代未来可期.................................................194.投资建议及重点公司推荐.................................................................................................204.1.京东方：国内显示屏龙头，成长可期.......................................................................204.2.韦尔股份：卡位CIS，国内IC设计领先企业...........................................................224.3.歌尔股份：业务持续稳增长，VR/AR纵深发展........................................................234.4.欣旺达：手机电池PACK龙头，布局VR代工.........................................................24图表目录图1：我国移动互联网流量、移动基站数量和主流厂商手机出货量..........................................6图2：VR发展脉络.................................................................................................................6图3：VR行业应用演进图谱...................................................................................................6图4：2013-2016SteamVR游戏数量....................................................................................7图5：全球VR/AR出货量及增速（按季度）...........................................................................7图6：5G应用场景.................................................................................................................8图7：5G关键指标.................................................................................................................8图8：5G云化虚拟现实技术树...............................................................................................9图9：5G+VR性能比较..........................................................................................................9图10：5G+VR/AR云游戏网络架构.......................................................................................9图1