电子行业2019年三季报综述Q3业绩表现优秀关注5G手机及智能穿戴投资机会20191104川

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明Q3业绩表现优秀，关注5G手机及智能穿戴投资机会证券研究报告所属部门।行业公司部报告类别।行业深度所属行业।信息科技/电子行业评级।增持评级报告时间।2019/11/04分析师周豫证书编号：[e-mail]联系人杨广证书编号：[e-mail]傅欣璐证书编号：[e-mail]川财研究所北京西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120深圳福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000成都中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041——电子行业2019年三季报综述（20191104）核心观点Q3受益消费电子旺季，电子板块第三季度业绩增长明显2019年前三季度，电子行业在A股28个行业中，营业增速为7.34%，排名第14位，处于中部靠前；归母净利增速为2.77%，排名第11位，也处于中部靠前，相比中报期增速-3.38%，三季度呈现明显的业绩反转，业绩得到部分兑现。半导体：设计板块贡献显著，设备板块利润率高企半导体板块整体表现优秀，业绩同比增长显著，且盈利能力上佳。2019年前三季度半导体板块实现营业收入926.62亿元，同比增长17.10%；归属于上市公司股东净利润65.88亿元，同比增长33.91%；毛利率为22.49%，净利率为7.44%。各细分板块，半导体设计、材料、设备板块业绩增长较为明显。国家大基金二期已经注册，注册资本为2041.5亿元，二期受自主可控以及此前日韩半导体事件警示，预计会在设备和材料方面提高投资比例。业绩表现突出的半导体设计企业如汇顶科技、卓胜微、兆易创新、圣邦股份、紫光国微等，及成长性明显的设备和材料公司如北方华创、上海新阳、江丰电子等值得关注。电子元件：PCB板块表现亮眼，5G驱动看好未来发展受5G基站建设加速，及5G商用所带动的通讯、人工智能、物联网等终端需求提升的影响，PCB板块业绩提升显著，带动整体电子元件板块。2019年前三季度电子元件板块实现营业收入1711.69亿元，同比增长14.29%；归属于上市公司股东净利润116.43亿元，同比增长4.93%；毛利率为16.76%，净利率6.91%。关注标的沪电股份、深南电路、中京电子、鹏鼎控股等。光学光电子：行业整体触底，等待移动光学市场机遇光学光电子行业整体触底，2019年前三季度光学光电子板块实现营业收入3704.10亿元，同比增长0.24%；归属于上市公司股东净利润111.63亿元，同比减少38.77%；毛利率为16.98%，净利率为2.49%。目前手机光学进一步升级，以华为Mate30系列为例，Mate30Pro后置40MP主摄＋40MP超广角＋8MP长焦＋3D景深四摄，三摄、四摄加速渗透，将开启新的成像变革，移动端光学市场不断扩大。关注光学元件如宇瞳光学、中光学、水晶光电、欧菲光，显示器件京东方、视源股份等，LED聚飞光电、三安光电等相关标的。电子制造：受益智能设备零部件制造，利润增长显著电子制造覆盖范围广泛，技术难度相对较低，投入成本相对较少，利润转换明显。2019年以来受智能手机及其他智能穿戴装备的更新迭代，下游零部件厂商受益明显。2019年前三季度电子制造板块实现营业收入6214.89亿元，同比增长10.57%；归属于上市公司股东净利润354.75亿元，同比增长23.45%。毛利率为15.12%，净利率5.78%。优质标的包括立讯精密、领益智造、歌尔股份、环旭电子、闻泰科技、信维通信、蓝思科技、佳禾智能、漫步者等。风险提示：行业竞争加剧、研发投入不及预期、下游客户不及预期川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明2/23正文目录一、电子板块：Q3受益新机发布，业绩环比表现优秀.........................................................5二、细分板块表现：板块业绩分化，电子制造、元件、半导体表现亮眼..............................91、半导体：设计板块贡献显著，设备板块收益转化高企..................................................92、消费电子：三季度消费旺季，苹果与华为产业链均受益............................................133、电子元件：PCB业绩依旧稳健，带动板块整体表现..................................................154、光学光电子：行业整体触底，等待移动光学市场机遇................................................175、电子制造：受益智能设备零部件制造，利润增长显著................................................196、科创板电子：公司盈利质量过关，毛利率高企...........................................................21风险提示..............................................................................................................................22川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明3/23图表目录图1：2018年初至今板块市场表现.................................................................................................5图2：2019年初至今板块市场表现................................................................................................5图3：各行业营收同比增速.............................................................................................................6图4：各行业归母净利润同比增速..................................................................................................6图5：电子板块营业收入与归母净利润..........................................................................................6图6：电子板块营业收入构成.........................................................................................................6图7：电子二级板块营收YOY和归母净利润YOY..........................................................................7图8：电子二级板块毛利率与净利率..............................................................................................7图9：电子二级板块净资产收益率..................................................................................................8图10：电子二级板块经营现金净额/营业收入..............................................................................8图11：2019年以来电子板块估值变化（PETTM中值）..............................................................8图12：半导体板块营收与归母净利润............................................................................................9图13：半导体板块毛利率与净利率................................................................................................9图16：半导体设计营收与归母净利润..........................................................................................10图17：半导体设计毛利率与净利率..............................................................................................10图16：半导体材料营收与归母净利润..........................................................................................10图17：半导体材料毛利率与净利率..............................................................................................10图18：半导体设备营收与归母净利润..........................................................................................11图19：半导体设备毛利率与净利率..............................................................................................11图20：半导体封测营收与归母净利润..........................................................................................11图21：半导体封测毛利率与净利率..............................................................................................11图22：半导体分立器件营收与归母净利润..................................................................................12图23：半导体分立器件毛利率与净利率......................................................................................12图20：消费电子