电子行业5G牌照发放持续看好中长期受益的细分行业20190610中信建投16页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态5G牌照发放，持续看好中长期受益的细分行业5G牌照发放利好兑现，短期波动不改长期看好上周工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，意味着中国正式进入5G元年。牌照发放后运营商可进行大规模网络建设，5G手机可正式入网，5G用户有望在明年进入爆发增长阶段。牌照发放时间点超预期，充分体现中美贸易摩擦背景下的政策助力，预计5G投资节奏有望加快，总体规模可控。我们认为牌照发放后，5G的投资主线将由主题驱动转向基本面驱动。虽然5G板块短期有所波动，但我们仍继续看好中长期切实受益于5G创新的电子细分行业，包括终端天线、射频前端、高频高速板、光学等，建议买入立讯精密、深南电路、生益科技、华正新材等。英飞凌收购Cypress/政府又推新能源车消费，汽车电子潜力巨大近日英飞凌宣布以90亿欧元并购Cypress，旨在加码汽车/工业/物联领域。Cypress产品线以Norflash、MCU、无线连接等为主，与英飞凌的功率半导体、电源管理、车用系统芯片、传感器等，在汽车/工业/物联等领域形成互补。若收购完成，英飞凌将成为全球第一大汽车电子厂商、第四大32位MCU厂商，并继续保持功率和安全芯片行业第一。此外，国家发改委、商务部等三部委发文推进新能源汽车消费，并要求降低新能源车成本、提升续航、便利性、智能化等指标。汽车电动化、智能化、互联化带动汽车电子需求提升，包括车用IC、传感器、功率器件、电源管理、连接等部件单车价值量明显增加。目前国内电动汽车高速发展，看好闻泰科技、韦尔股份、士兰微、扬杰科技等厂商机会。五月电视面板价格显著下滑，终端库存压力或致六月跌势持续最新LCDTV面板数据显示，五月价格环比全面转跌，其中32”/40”/43”产品环比跌幅均达2美金，55”/65”环比跌幅分别达4/7美金，32”-43”由涨转跌，55”/65”产品跌幅扩大。主要由于下游电视终端销售不景气，产品库存较高。中美贸易争端后外销疲弱加剧，厂商采购较为保守，电视整机价格自四月起持续下滑。预计六月32”-49”面板产品将继续维持1-2美金价格下跌，50”-65”面板价格跌幅约3-5美金。55”/65”面板产品六月价格，预计将跌破韩厂8.5代线生产现金成本，大陆厂商将进一步挤压海外厂商在大尺寸产品的份额。国内运营商上周已获5G运营牌照，随着4K/8K等超高清显示应用渗透，有望带来大尺寸面板需求改善，看好19H2全球65”/75”产品出货回升。本周核心推荐立讯精密、顺络电子、生益科技、华正新材、深南电路、沪电股份、三环集团、大华股份、大族激光、三安光电、三利谱。维持买入黄瑜[e-mail]执业证书编号：S1440517100001马红丽[e-mail]执业证书编号：S1440517100002陶胤至[e-mail]执业证书编号：S1440518110004研究助理季清斌[e-mail]发布日期：2019年06月10日市场表现近期相关研究报告18.06.03中信建投电子周报-华为设备开启英国5G商用，建议持续关注5G与自主可控投资机会18.05.27中信建投电子周报-自主可控仍为贸易摩擦下的主线，5G技术升级趋势不变18.05.20中信建投电子周报-贸易摩擦升级催生电子核心零部件国产替代机会18.05.13中信建投电子周报-安卓新机备货带动手机供应链景气持续18.05.07中信建投电子周报-苹果及供应商Q2展望较好，板块机会大于风险-35%-25%-15%-5%5%15%2018/6/112018/7/112018/8/112018/9/112018/10/112018/11/112018/12/112019/1/112019/2/112019/3/112019/4/112019/5/11电子沪深300电子1电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、一周行情回顾图1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图2：电子行业每周股价涨幅前十五名资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图3：电子行业每周股价跌幅前十五名资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部2电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、重点公司估值表表1：核心推荐与关注公司估值（股价取20190606收盘价）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部表2：海外重点公司估值（股价取20190607收盘价）资料来源：Bloomberg一致预期，中信建投证券研究发展部三、一周动态跟踪【华正新材】收购中骥汽车75%股权点评：事件：公司拟以2308万元收购控股股东华立集团持有的中骥汽车75%股权。点评：一、收购完善交通物流复合材料垂直一体化布局中骥汽车2017年取得工信部颁发的专用车生产资质，成为浙江省省内少数具有完整冷藏车生产资质的专用车生产企业。公司2018年收购扬州麦斯通复合材料有限公司后，具备了热塑性与热固性复合材料完整产品线，1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM立讯精密买入21.2227.239.149.061.231.30.660.951.191.490.763222181428三环集团买入17.9113.214.518.323.913.00.760.831.051.370.752422171324顺络电子买入14.894.85.77.19.44.70.600.710.881.170.582521171326三安光电买入10.2828.334.544.053.024.80.690.851.081.300.61151210817大华股份买入12.1525.328.437.148.226.00.840.951.241.610.87141310814生益科技买入12.8910.011.714.818.410.70.470.550.700.870.502723181526深南电路买入80.317.09.111.214.67.72.062.683.304.302.263930241936沪电股份买入9.885.77.39.512.46.60.330.420.550.720.383023181426大族激光买入33.1617.215.320.526.215.21.611.431.922.461.422123171423欣旺达买入11.107.011.015.020.07.40.450.710.971.290.48251611923华正新材买入26.100.81.31.72.30.80.621.011.311.780.614226201543三利谱买入32.600.31.11.72.50.00.381.382.133.13-0.0187241510-4707扬杰科技增持14.521.93.03.94.41.60.400.640.830.930.333623181644公司评级股价（元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE3电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明能够为专用车箱体提供整体设计方案及产品。此次收购后，将延伸公司交通物流复合材料业务产业链至下游终端，进一步拓展公司产品在冷藏车、厢式车等专用车辆的市场份额，形成垂直一体化布局。二、高频高速板、铝塑膜等新品进展顺利公司持续推进射频微波高频CCL、高速通讯基材、高导热散热金属基材、铝塑膜材料等产品量产，并已在下游知名客户认证取得重大进展。高频高速基材受益于5G，同时在大客户重点扶持下有望加速替代罗杰斯等份额。铝塑膜产品亦受益进口替代，后续有望获得更多突破，逐步贡献业绩弹性。看好公司5G通信高频基材及交通复合物流材料新品的弹性贡献，持续推荐！四、一周重要新闻4.1消费电子4.1.1华为手机操作系统今年8月或将推出，安卓的主导优势还能持续多久？华为计划最早于2019年8月或9月推出自主研发的手机操作系统。当前，华为手机主要用安卓操作系统。而安卓属于谷歌研发推出，当特朗普对华为发布禁运令之后，美国企业谷歌与华为的部分业务中止合作，这意味着华为手机将不能像以往那样使用安卓操作系统。在这样的背景下，业界传出华为正积极筹备自主开发的手机操作系统。据悉，华为手机操作系统有两个版本并正在测试：一个是面向国内市场，另一个面向国际市场。面向国内市场的手机操作系统称为“鸿蒙OS”；面向海外市场的操作系统“OakOS”。以往全球手机操作系统以谷歌的安卓和苹果iOS为两大阵营，安卓操作系统主要是开放的形式，而苹果iOS主要支撑苹果手机的运营。安卓系统正是因为其开放性，迅速地占据了全球绝大多数手机厂商的青睐，比如三星、华为、小米手机、vivo、OPPO等。而此次谷歌中止与华为的合作，意味着在全球手机操作系统两大阵营的格局下，而iOS操作系统的优势也随着苹果手机销量的下滑，而开始有些暗然。唯独安卓操作系统，由于支持的手机品牌众多，其优势目前还继续持续。（环球时报）4.1.2中国信通院：工业和信息化部向四家企业颁发5G牌照依中国电信集团有限公司、中国移动通信集团有限公司、中国联合网络通信集团有限公司、中国广播电视网络有限公司申请，工业和信息化部经履行法定程序，于2019年6月6日向四家企业颁发了基础电信业务经营许可证，批准四家企业经营“第五代数字蜂窝移动通信业务”。工业和信息化部部长苗圩同志出席颁证会并颁发许可证。工业和信息化部党组成员、总工程师张峰同志主持会议，国家发展改革委相关负责同志及中国电信、中国移动、中国联通、中国广电、中国铁塔主要负责同志出席会议。苗圩强调，基础电信企业要深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，坚决贯彻党中央、国务院决策部署，加快5G商用步伐，推进5G网络共建共享，推动我国5G高质量发展，更好支撑服务数字中国建设，4电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明促进社会经济发展。苗圩指出，各企业要以市场和业务为导向，积极推进5G融合应用和创新发展，聚焦工业互联网、物联网、车联网等领域，为更多的垂直行业赋能赋智，促进各行各业数字化、网络化、智能化发展。苗圩强调，5G牌照发放后，我们一如既往地欢迎外资企业积极参与我国5G市场，共谋我国5G发展，分享我国5G发展成果。参会企业均表示，将严格遵守相关法律法规和承诺，切实履行企业社会责任和义务，依法合规经营，创新转型发展，加快我国5G产业发展。（中国信通院）4.1.3IDC：2019年Q1中国平板电脑出货531万台，同比增4.5%IDC最新发布的平板电脑季度跟踪报告显示，2019年第一季度中国平板电脑市场出货量约531万台，同比增长4.5%，连续四个季度保持上涨。其中，SlateTablet（传统直板式平板电脑）出货量约464万台，同比下降2.0%；DetachableTablet（可插拔键盘平板电脑）出货量约67万台，同比大幅增长94.9%。增量主要来自苹果iPadAir的发布和华为M510.8寸产品的增长以及微软整体出货量的提升。一季度平板商用市场出货量约120万台，同比下降9.5%，由于政府人口普查项目的推迟，预计2019年商用市场不容乐观。一季度平板消费市场延续增长。由于苹果新品发布，华为产品持续热销，以及去年同期小米平板产品暂无出货等因素，2019年一季度平板消费市场出货量达到411万台，同比增长9.5%。目前苹果和华为新品仍处于产能爬升期，预计后续平板消费市场会保持增长。苹果：持续保持领先优势。苹果2019年一季度出货量约228万台，同比增长11.2%，占据42.9%市场份额。华为：平板出货量约144万台，同比增长12.1%，出货量市场份额占比27.1%，增量主要来自detachabletablet：M510.8寸和M5Pro。小米：小米的平板出货量约30万台，出货量市场份额占比5.6%。小米依靠产品性价比优势和强大米粉群体的支持，环比增长36.1%，排第三位。微软：消费市场增速明显。微软