电子行业5G电子系列报告之三5G推动电磁屏蔽与导热产业新发展20181015东方证券30页

HeaderTable_User8102671061013244114136114700715446592661726549013HeaderTable_Industry13020500看好investRatingChange.same173833581深度报告HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】Table_Summary核心观点⚫5G推动电磁屏蔽和导热材料及器件需求快速提升：5G智能手机传输速率、频率、信号强度等显著提升，从核心芯片到射频器件、从机身材质到内部结构，零部件将迎来新的变革，对电磁屏蔽和导热提出更高要求，未来电磁屏蔽与导热产品有望进一步呈现多元化、工艺升级、单机用量提升等趋势，具备更广阔的的成长空间。根据第三方预测，全球EMI/RFI屏蔽材料市场规模将于2021年达78亿美元，界面导热材料将于2020年达11亿美元规模，而属于新兴行业的石墨散热材料，在消费电子领域的市场规模已达近百亿元人民币。随着5G时代下游市场的快速发展，单机需求量的提升叠加终端设备数量的增加，将带来电磁屏蔽和导热材料和器件的巨大增量需求，因此我们认为2021年以后，电磁屏蔽与导热材料市场有望实现更快速的增长。⚫新材料新工艺升级不断：1）目前行业内广泛应用的导热器件包括石墨片和各种导热界面器件等，其中人工石墨材料具备非常优异的平面导热性能，同时具有密度低（轻量化）、高比热容（耐高温）、长期可靠等优点，在消费电子产品散热领域被广泛应用，5G时代复合型和多层导热石墨膜等创新产品有望迎来更广泛的应用，而先进的卷烧工艺也有望成为人工导热石墨膜制造技术的发展方向；同时随着散热铜管和散热板方案逐步被应用于智能手机中，我们认为5G时代适用于智能手机的散热方案也将向着超薄、高效的方向发展，必将呈现出多种散热产品并存、材料工艺不断创新的新局面。2）目前广泛应用的电磁屏蔽器件主要包括导电塑料器件、导电硅胶、金属屏蔽器件、导电布衬垫、吸波器件等，电磁屏蔽器件的技术水平主要由其材料的发展主导，材料的电导率、磁导率及材料厚度是屏蔽效能的基本因素，电磁屏蔽材料将向屏蔽效能更高、屏蔽频率更宽、综合性能更优良的方向发展，各种新材料在电磁屏蔽的创新应用将会得到更多发展，因此可以预见5G时代电磁屏蔽器件工艺材料的持续升级将是确定性趋势。⚫多重因素推动国内厂商未来具备竞争优势：上游原材料在电磁屏蔽和导热产品成本占比超过70%，绝大多数原材料在市场上基本不存在稀缺性，而导热石墨膜的主要原材料为聚酰亚胺（PI膜），技术壁垒高，全球供应商主要集中于美国和日韩，PI膜价格波动对导热石墨膜产品毛利率具有较大影响，未来随着供给端新增产能陆续开出，PI膜供需关系有望基本趋稳。目前电磁屏蔽及导热领域已经形成了相对稳定的竞争格局，在5G到来之际，国内领先的电磁屏蔽与导热供应商主要采用差异化战略，为高端客户提供定制化产品，注重技术升级和应用领域创新，伴随终端国产化趋势，凭借快速的服务响应和产能扩充能力迅速抢占增量的市场份额，同时，海外巨头无力持续重点布局，我们认为电磁屏蔽和导热产业将呈现出显著的国产化趋势。同时当前国内领先厂商毛利率水平已是近年来市场充分竞争的结果，未来有望保持稳定。投资建议与投资标的⚫建议关注国内专业的电磁屏蔽与导热材料和器件供应商飞荣达（电磁屏蔽与导热材料及器件）、中石科技（电磁屏蔽与导热材料）、碳元科技（导热石墨材料），同时建议关注布局相关领域的消费电子零部件供应商信维通信（电磁屏蔽罩）、长盈精密（电磁屏蔽件）、领益智造（电磁屏蔽与导热器件）、安洁科技（导热器件）、合力泰（吸波材料）。风险提示⚫电磁屏蔽与导热技术升级不达预期；5G发展进度不达预期。Table_Title5G推动电磁屏蔽与导热产业新发展——5G电子系列报告之三电子行业Table_BaseInfo行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股行业电子报告发布日期2018年10月15日行业表现资料来源：WIND-48%-32%-16%0%16%17/1017/1117/1218/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/09电子沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle电子深度报告——5G推动电磁屏蔽与导热产业新发展2目录15G推动电磁屏蔽和导热材料及器件需求快速提升....................................51.1消费电子产品和通信设备中广泛采用电磁屏蔽和导热产品.....................................51.25G时代电磁屏蔽和导热产业规模持续增长............................................................72新工艺新材料升级步伐不止......................................................................92.1导热材料与器件：导热石墨膜应用前景广泛..........................................................92.1.1高导热石墨膜为主流102.1.2多种创新导热方案共存132.2电磁屏蔽材料与器件：材料工艺持续升级............................................................153国内供应商发展可期...............................................................................173.1国内厂商布局产业链主要环节..............................................................................173.2多重因素推动国内厂商未来具备竞争优势............................................................203.2.1采用差异化战略，注重技术升级和应用领域创新203.2.2终端国产化趋势显著，国内供应商服务响应及扩产布局具备优势213.2.3海外巨头不再重点布局，侧面推动国产化转移趋势234投资建议.................................................................................................245风险提示.................................................................................................256附录........................................................................................................26有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle电子深度报告——5G推动电磁屏蔽与导热产业新发展3图表目录图1：5G面向万物互联.................................................................................................................5图2：智能手机升级推动电磁屏蔽与导热器件种类逐渐丰富.........................................................6图3：5G时代智能手机零部件升级推动电磁屏蔽与导热新需求....................................................6图4：全球电磁屏蔽材料市场规模（单位：亿美元）....................................................................7图5：全球导热界面材料市场规模（单位：亿美元）....................................................................7图6：导热石墨材料在消费电子中规模近百亿元...........................................................................7图7：5G手机未来有望快速渗透..................................................................................................8图8：我国未来5G基站数量快速提升..........................................................................................8图9：5G时代智能手机导热石墨市场规模有望翻倍......................................................................8图10：电子设备散热系统原理....................................................................................................10图11：石墨材料具有独特的晶体结构.........................................................................................10图12：石墨材料具有优秀的导热性能.........................................................................................10图13：导热石墨膜被广泛应用于消费电子产品...........................................................................11图14：人工导热石墨膜生产工艺................................................................................................11图15：导热石墨膜未来发展方向................................................................................................11图16：多层与复合型导热石墨膜应用前景广泛............................................................