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电子|证券研究报告—行业深度2019年4月22日[Table_IndustryRank]强于大市公司名称股票代码股价(人民币)评级环旭电子601231.SH14.5增持天通股份600330.SH8.32增持三安光电600703.SH13.15买入韦尔股份603501.SH56.13增持信维通信300136.SZ30.99买入立讯精密002475.SZ26.50买入资料来源：万得，中银国际证券以2019年4月19日当地货币收市价为标准相关研究报告[Table_relatedreport]《5G系列〃终端天线专题》20190225《电子行业2019年年度策略》20181226《电子行业2018年三季报综述》20181105中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Industry]电子[Table_Analyser]赵琦021-20328313qi.zhao@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300518080001[Table_Title]5G系列·终端射频前端5G终端商用序幕拉开，射频前端或将腾飞[Table_Summary]5G终端相关的硬件研发和推广在如火如荼的进行，在上个5G专题报告中我们重点关注了手机天线的结构性变化，本篇射频前端专题报告我们将继续介绍射频前端带来的改变。射频前端架构、天线调谐器、滤波器、射频开关、功率放大器等在5G手机中将会面临设计空间、双连接、MIMO、宽带和新波形、频段重耕带来的一系列变化。支撑评级的要点5G通信技术的变革会给手机终端射频前端设计带来很多挑战，如天线数量增加对空间的挤压、非独立组网双连接带来的复杂度提升、上行链路4x4MIMO对射频器件用量的需求、宽带和新波形采用迫使的功率放大器技术更新、LTE频段重耕带来的设计复杂性等。5G带来挑战的同时也给射频前端市场带来新的机遇，根据Yole的预测，射频前端模块市场会在5G的影响下于2023年达到352亿美元的市场规模。天线调谐器是5G射频前端中重要的控制器件，可以用来改善5G带宽拓展带来的匹配和效率降低的问题。除此之外，天线调谐器还能够简化OEM厂商的设计过程，提高设计自由度。根据IHSMarkit预测，中高端天线调谐器在2016到2021年将会达到4%的年复合增长率。5G对滤波器带来的影响体现在两方面。首先是频率的变化，sub-6GHz中的3.5-6.0GHz更有可能采用BAW和温度补偿型TC-BAW滤波器；而毫米波滤波器将会使用基于EM技术的高性能的波导和腔体滤波器。其次是用量的提升，RF路径的增加大大刺激了滤波器用量的提升，预计在5G手机中至少有60个。根据Yole的预测，全球滤波器市场将会从2017年的150亿美元增长到2023年的225亿美元，年复合增长率达到19%。射频开关在5G要求下既要满足高功率高频率要求，也要配合更加复杂的射频信号路径进行结构性提升。射频开关可能会采用化合物半导体工艺如GaN、GaAs工艺等，或继续沿用RFSOI工艺。根据QYRElectronicsResearchCenter预计，到2020年射频开关市场会达到19.01亿美元。功率放大器方面，宽带和高功率也使得原来的4GLTE中的功率放大器不再满足要求。包络追踪技术需要进一步加强，或者采用平均功率追踪技术，但是也会产生相应的功率放大器效率问题。4x4MIMO上行链路会增加功率放大器的使用量，在5G时代StrategyAnalytics预测称手机内的PA或多达16颗之多。根据Marketandmarkets预测，功率放大器市场预计将从2018年的214亿美元增长到2023年的306亿美元，复合年增长率达到7.4%。相关产业链标的与本文研究相关产业链相关公司包括立讯精密、信维通信、卓胜微、麦捷科技、韦尔股份、紫光展锐、汉天下、唯捷创芯等，建议关注标的：信维通信、韦尔股份、环旭电子、三安光电、天通股份。评级面临的主要风险5G推广不及预期风险；消费电子可能受到供需不足、价格下滑等宏观因素影响；5G射频前端技术路径改变等风险。[Table_Companyname]2019年4月22日5G系列〃终端射频前端2目录1.5G硬件发展现状...........................................................................52.天线调谐器..................................................................................133.滤波器.........................................................................................174.射频开关.....................................................................................265.放大器.........................................................................................306.射频前端涉及工艺.......................................................................357.与本文研究相关的产业链公司梳理..............................................428.投资建议.....................................................................................439.风险提示.........................................................................................44环旭电子................................................................................................................................46天通股份................................................................................................................................48三安光电................................................................................................................................502019年4月22日5G系列〃终端射频前端3图表目录图表1.3GPP的5G标准推进时间线..................................................................................5图表2.PowerClass输出功率..............................................................................................6图表3.射频前端结构示意图...............................................................................................7图表4.4G/LTE和5GFR1频带.............................................................................................7图表5.载波聚合组合形式的变化......................................................................................8图表6.手持设备中RF含量增加使得天线增加受限.....................................................8图表7.5G收发机架构........................................................................................................10图表8.5GFDD波束赋形模组架构...................................................................................11图表9.2017-2023年射频前端市场展望...........................................................................12图表10.2017-2023年射频前端市场展望.........................................................................12图表11.5G终端中由于MIMO和CA技术带来的天线数量增长................................13图表12.全面屏手机对天线空间以及天线效率的影响...............................................13图表13.天线性能的折中三角...........................................................................................14图表14.天线阻抗匹配调谐技术和孔径调谐技术........................................................14图表15.天线孔径调谐技术...............................................................................................15图表16.天线中的不同谐振频率......................................................................................15图表17.高通QFE15xx天线动态调谐技术.....................................................................16图表18.智能机出货量和天线调谐器可实现市场规模TAM.......................................16图表19.滤波器按通频分类...............................................................................................17图表20.滤波器按材料分类...............................................................................................18图表21.滤波器的各项指标.................................................................