电子行业国产旗舰机发布遇热各方推动下5G手机渐行渐近181029

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态国产旗舰机发布遇热；各方推动下5G手机渐行渐近小米MIX3及华为Mate20系列国内发布遇热，明年有望看到多款5G手机上市上周小米MIX3及华为Mate20系列国内正式发布，其中MIX3除硬件配置持续升级外，机身采用黑、绿、蓝三种配色的四曲面陶瓷机壳，意味彩色陶瓷机壳真正进入量产时代；Mate20系列国内起售仅3999元，相比海外版低2000元以上，同时在摄像、无线快充、大电池强续航等方面创新领先，有望成为爆款机型。后4G时代，国产机加速追赶并实现局部超越，合作打造爆款机型的国内供应商持续受益，看好相关公司业绩表现。上周高通在其5G峰会上公布大批5G手机客户，国内5G频谱有望于近期发布，而小米计划2019Q1上市MIX35G版本，OPPO宣布首次实现手机5G上网，预计明年5G商用手机的推进有望好于预期。持续看好围绕5G的射频、光学、陶瓷材料、无线充电等智能机创新，推荐立讯精密、欧菲科技、三环集团、顺络电子等。OSD器件全年销售额约增长11%，贸易摩擦带来国产替代良机根据ICInsights预测，18年光电器件、传感器/执行器及分立器件（OSD）全球销售额约达832亿美元，同比增长11%，销量增长9%。其中光电/传感/分立器件销售额分别为409亿、148亿、276亿美金，增速分别为11%、7%、12%，ASP增长分别约-6%、2%、8%。光电器件受益于CIS、红外、激光器等需求增长；传感器受益于汽车电子拉动；分立器件受益于供需偏紧带来的价格上涨。预计19年OSD销售额增长9%至906亿美金。行业需求稳健，国内厂商在OSD部分环节具备一定竞争力，且国产化率不高。看好扬杰科技（分立器件）、士兰微（分立器件和传感器）、韦尔股份（光电和分立器件）等厂商，迎来替代加速机遇。LCD四季度价格或再度承压，OLED手机应用趋势持续根据产业调研，LCDTV面板11月价格将环比继续下跌，Q4TV面板价格走弱符合此前市场预期。32”是国产面板海外出口主力，受需求减弱率先下滑，65”价格下跌则主要来自国产供应持续增强。目前韩厂已有转线计划传出，考虑产能关闭时间，预计19H1大尺寸面板供需压力仍将持续，如部份中低世代产线转线，则下半年行业景气有望回温。上周小米与华为发布MIX3与Mate20系列，至此18年国产四大品牌主要旗舰机型均已搭载OLED屏，预计19年OLED应用趋势仍将持续，利好京东方等。本周核心推荐：立讯精密、三环集团、欧菲科技、顺络电子、京东方A、三安光电、海康威视、大华股份、生益科技、大族激光、华天科技维持买入黄瑜[e-mail]执业证书编号：S1440517100001马红丽[e-mail]执业证书编号：S1440517100002发布日期：2018年10月29日市场表现相关研究报告18.10.22中信建投电子周报：国产智能机创新提速，持续推荐供应链国内优质厂商-2018102218.10.15中信建投电子周报：苹果链龙头9月营收发布，Q4将迎下游模组及终端备货高峰-2018101518.10.08中信建投电子周报：外部扰动下持续看好消费电子5G创新及核心元件自主可控趋势-2018100818.09.25中信建投电子周报：研发费用加计扣除比例提升，利好电子板块科技公司-2018092518.09.17中信建投电子周报：苹果新机推动创新渗透；继续看好射频和面板设备机会-2018091718.09.10中信建投电子周报：光学公司8月经营数据强劲；关注本周苹果新品发布-2018091018.09.03中信建投电子周报-5G主线机遇明确；全球半导体Capex将达千亿美金-20180903-46%-26%-6%14%2017/10/302017/11/302017/12/312018/1/312018/2/282018/3/312018/4/302018/5/312018/6/302018/7/312018/8/312018/9/30电子沪深300电子1电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、一周行情回顾图1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图2：电子行业每周股价涨幅前十五名资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图3：电子行业每周股价跌幅前十五名资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部2电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、重点公司估值表表1：核心推荐与关注公司估值（股价取20181026收盘价）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部表2：海外重点公司估值（股价取20181026收盘价）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部三、一周动态跟踪3.1深南电路三季度业绩超预期，受益通信板需求景气，公司确定性受益5G建设周期，持续重点推荐！前三季归母净利润4.7亿，业绩大超市场预期，经营持续稳健公司前三季收入53.4亿，同比增长27%，归母净利润4.7亿，同比增长39.59%，超出此前业绩预告10-30%区间上限（此增幅符合中小板信披要求，无须上修公告），大超市场预期。Q3单季度毛利率及净利率环比基本持平，分别为22%和9.17%，期间公司经营持续稳健，Q3单季度管理费用及销售费用环比分别增加10%、12%，低于收入环比增速，资产减值损失环比增加为正常存货、坏账及固定资产减值计提；期末应收账款及票据较上年同期末增加32%，预付账款减少62%。Q3业绩超预期源于收入端超预期，判断主要因通信类客户需求旺3电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明公司Q3单季度收入20.97亿，同比增长41%，归母净利润1.93亿，同比大增122%，Q3单季度收入增速41%低于净利润增速122%，需考虑到17年Q3有新产能投产，初期费用端压力大，业绩基数低。Q3业绩超预期源于收入环比继续增长19%，根据产业链跟踪，判断主要原因为：1）通信类客户4G设备需求整体好于预期，其中中兴上半年因贸易制裁将部分订单延迟到三四季度亦带来较大影响；2）南通新工厂产能初步释放，了解到目前单月已实现扭亏（上半年亏损2000多万）。受益5G建设周期确定性强，Q4及明年业绩值得期待公司预计全年归母净利润5.38-6.27亿，同比增长20%-40%，对应Q4单季度0.65-1.54亿，中值1.1亿，符合公司一向谨慎保守风格。目前公司通信类客户需求稳定，Q4及明年海内外5G基站设备订单有望超预期，伴随南通数通厂产能继续放量，公司在手订单及整体毛利率环比仍有望提升，Q4及明年业绩值得期待。公司为国内通信板龙头，受益5G建设周期确定性强，长期看好。3.2小米MIX3主打彩色陶瓷机壳，三环集团持续受益小米MIX3硬件配置升级，性价比优势依然显著，看好销量小米MIX3主要配置包括三星6.39英寸AMOLED屏幕、93.4%屏占比、磁动力滑盖全面屏设计、前置2400万+200万柔光双摄与后置AI双摄（拍照体验DXOmark综合评分103分，暂居世界前三）、搭载骁龙845旗舰处理器、最高配备10GB+256GB内存、10W无线充电、多彩陶瓷后盖等。价格方面，6G+128GB版本售价3299元，8G+128GB版本售价3599元，8G+256GB版本售价3999元，故宫特别版为10G+256GB，售价4999元。相比上半年发布的小米MIX2S，两款手机起售价相同，但小米MIX3在前置摄像、滑盖全面屏、机身色彩的、内存等方面有所升级，价格优势显著，看好销量。四曲面彩色陶瓷机身为亮点之一，三环集团为主力供应商。小米MIX3普通版及故宫特别版机身全部采用四曲面彩色陶瓷，共有黑色、翡翠色、宝石蓝三种配色可选。除了在小米MIX2S上加入的翡翠色之外，新加入的宝石蓝是与故宫博物院合作研制的陶瓷色，色彩灵感源自明宣德三大上品色釉霁蓝釉，霁蓝釉又称宝石蓝釉，蓝如宝石般澄净珍贵，堪称陶瓷国宝色。多种颜色的加入让陶瓷后盖除温润如玉的触感之外更加具备时尚元素，我们了解到翡翠色及宝石蓝陶瓷后盖均采用彩色陶瓷粉体（加入稀有元素），工艺壁垒较高，预计彩色背板成本及售价高于普通黑白两色至少20%以上，三环集团作为MIX3陶瓷背板主力供应商，目前备货量百万片级别，直接受益。此外，在今日的小米MIX3发布会上雷军表示，明年一季度将上市小米MIX35G版本，预计仍将采用陶瓷背板设计。预计伴随5G手机渗透率提升，陶瓷后盖在三星、vivo、华为等品牌的导入进程有望加速，持续看好三环集团在中高端陶瓷机壳的垂直一体化工艺优势。3.3大华股份：18年三季报符合预期，仍然看好公司长期成长18年三季报及全年展望符合预期大华股份18年前三季度营收150.31亿，同比增长28.21%；归母净利润15.64亿，同比增长8.25%，处于4电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明此前半年报预告区间中枢，符合预期；扣非净利润16.23亿，同比增长14.28%，高于含非同比增速。其中，18Q3单季营收52.17亿，同比增长22.50%；归母净利润4.82亿，同比增长4.39%；扣非净利润5.16亿，同比增长14.65%。公司展望18全年净利润23.79-27.36亿，同比增长0%-15%，Q4单季净利润为8.15-11.72亿，同比增长-12.7%~25.5%，区间中值为9.94亿，同比增长6.42%。国内外市场乏力营收增长放缓，AI落地带动方案能力提升目前大华国内和海外营收比例基本维持在7:3，整体营收增速在20%+，有所放缓。其中，国内业务以方案为主，在去杠杆形势下市场需求乏力，政府/部门安防投资力度降低。长期看，随着PPP入库标准规范化，以及PPP回暖，公司在安防方案领域实力雄厚，有望强者恒强，保持方案占比提升。海外业务以产品为主，受到贸易摩擦，及中低端竞争加剧等拖累。在匈牙利、丹麦等海外项目的示范效应下，海外方案市场未来有望持续突破。此外，公司近期战略升级，推出“大华HOC城市之心”，在睿界AI摄像机、睿思智能安检一体机、睿思Smart7016、睿谋系列结构化系列服务器、视频云大数据平台等技术支持下，在全感知、全智能、全计算、全生态上实现方案能力提升，满足下一代智慧城市需求。毛利率与持续投入影响利润表现，公司整体经营较为稳健公司18Q3单季毛利率为36.09%，同比减少2.51个百分点，环比增加1.01个点百分点，与国内外市场需求放缓，中低端产品竞争加剧等因素有关。净利润率为9.34%，同比减少1.56个百分点，环比减少3.45个百分点。费用方面，研发费用为6.47亿元，同比增长56.09%，继续大力研发；财务费用为-1.67亿元，同比降低377.50%，汇兑收益带来约2亿元。经营现金流净额同比减少159.03%，与业务规模扩大，经营付现增加所致。资本开支约1.66亿元，同比增长202.25%，加大投入。运营方面，应收账款+票据约117.24亿，同比增长31.77%，高于营收增速但基本健康；存货同比增长14.49%，环比增长17.63%；应收账款与存货周转率稳中略升，运营稳健。行业波动不改长期成长逻辑，AI加持方案能力打开新空间安防市场空间巨大，行业波动不改长期下游需求。大华从视频监控领域，升级为智慧物联、智能城市的解决方案与运营服务商，打开十倍成长新空间。公司提供安防相关的全系列产品和解决方案，通过推动AI技术全面落地，有望提升产品与解决方案能力，并带动盈利能力提升。公司在智慧城市上项目经验积累深厚，未来竞争力有望持续。继续看好公司的长期成长逻辑！3.4精测电子三季报点评：面板设备产品保持高增长，AOI新品突破打开持续成长空间三季报表现符合市场预期18年前三季度公司实现营收8.79亿元，同比增长70.28%，实现归母净利润1.91亿元，同比增长66.38%，业绩增速落于此前指引区间62%-74%中值位置，扣非后净利润1.77亿元，同比增长64.50%。其中三季度内实现营收3.41亿元，同比增长62.86%，实现归母净利润0.73亿元，同比