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1电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、一周行情回顾图1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图2：电子行业每周股价涨幅前十五名资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部图3：电子行业每周股价跌幅前十五名资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指2679.113.09%2.93%-18.99%399001.SZ深证成指8062.295.41%7.74%-26.97%399006.SZ创业板指1403.286.08%10.01%-19.93%000300.SH沪深3003257.672.85%3.29%-19.18%801080.SI电子(申万)2294.547.59%10.94%-33.97%SOX.GI费城半导体指数1220.15-0.72%1.48%-2.63%TWSE020台湾电子指数384.32-1.09%-1.28%-12.59%TWSE071台湾半导体指数150.30-1.75%-2.50%-7.29%2电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、重点公司估值表表1：核心推荐与关注公司估值（股价取20181116收盘价）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部表2：海外重点公司估值（股价取20181116收盘价）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部三、一周动态跟踪3.1深南电路：长期股权激励计划绑定核心骨干利益，持续重点推荐！公司公告：拟推出10年期长期股权激励计划，每间隔3年（36个月）实施1期，每期激励计划的有效期为5年（禁售期2年，解锁期3年），每期激励计划具体授予及解锁业绩条件由董事会根据公司战略、市场环境等相关因素制定，报航空工业集团批准，并经股东大会通过后确定。其中，第一期激励计划为：【数量及授予价格】拟向高级管理人员、中层管理人员及核心骨干合计150人授予280万股限制性股票，授予价格46.37元；【有效期5年】授予日起2年内为禁售期，禁售期满次日起的3年为解锁期；【解锁条件】禁售期满后的三期解锁条件为：1）可解锁日前一会计年度归母扣非加权平均净资产收益率分别不低于12%、12.4%、12.8%；2）以2017年为基数，可解锁日前一会计年度归母扣非净利润复合增长率不低于11%、11%、17A18E19E20ETTM17A18E19E20ETTM17A18E19E20ETTM立讯精密买入15.8416.925.534.446.123.10.410.620.841.120.5638.625.618.914.128.2三环集团买入19.1310.813.417.321.913.20.620.770.991.260.7630.824.919.315.225.2欧菲科技买入12.868.220.028.040.011.70.300.741.031.470.4342.517.412.58.729.7顺络电子买入15.003.45.06.69.54.50.420.620.811.160.5535.824.418.512.927.1京东方A买入2.9475.743.451.672.540.40.220.120.150.210.1213.523.619.814.125.3三安光电买入15.7231.638.045.054.033.80.780.931.101.320.8320.316.914.211.919.0海康威视买入28.8094.1112.9136.9164.6106.01.021.221.481.781.1528.223.519.416.125.1大华股份买入14.2723.825.229.635.125.10.820.871.021.210.8717.416.414.011.816.5生益科技买入9.6610.712.116.218.011.40.510.570.770.850.5419.116.812.611.318.0深南电路买入85.014.55.98.211.55.81.612.112.934.112.0852.940.329.020.740.8沪电股份买入8.102.05.87.39.44.20.120.340.420.550.2569.624.019.114.832.8大族激光买入35.1316.720.328.130.018.61.561.902.632.821.7422.518.413.312.520.2扬杰科技买入18.702.73.34.25.33.00.570.690.881.110.6432.727.221.316.829.4公司评级股价（元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE17A18E19E20ETTM17A18E19E20ETTM17A18E19E20ETTMAAPL.O苹果193.5348.3558.0362.1963.3645.729.2111.5213.1914.4510.4321.016.814.713.418.6TEL.N泰科电子77.651.731.972.102.271.284.835.306.046.613.7516.114.612.911.720.7APH.N安费诺88.770.671.121.201.250.692.133.533.884.072.2641.725.122.921.839.32018.HK瑞声科技6.830.791.101.251.460.820.640.831.031.200.6710.68.26.65.710.23008.TW大立光101.680.850.851.061.170.826.376.317.948.936.2516.016.112.811.416.32382.HK舜宇光学9.570.430.640.881.130.430.400.590.801.030.3924.216.311.99.324.6ROG.N罗杰斯124.560.100.110.130.150.105.365.746.817.745.1523.221.718.316.124.2IPGP.OIPG光电137.580.400.470.530.650.447.458.519.6211.758.0418.516.214.311.717.1005930.KS三星电子36.0836.5846.1446.8648.1939.985.316.817.017.215.986.85.35.25.06.06981.T村田154.901.921.522.142.581.777.296.057.908.816.0521.225.619.617.625.62330.TW台积电7.3411.2812.2113.7615.5711.420.440.470.530.600.4416.915.613.912.216.7QCOM.O高通55.886.394.845.296.083.942.903.203.513.842.4919.317.515.914.522.4AVGO.O博通237.612.518.929.159.702.785.4819.4819.9221.456.1443.412.211.911.138.7NVDA.O英伟达164.431.973.094.915.443.773.124.897.778.555.9352.733.621.219.227.7AMAT.O应用材料35.403.534.704.584.823.913.294.654.685.114.1510.87.67.66.98.5证券代码公司股价（美元）净利润（财年，单位：10亿美元）EPS（美元）PE3电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明11%；3）可解锁日前一会计年度△EVA0；且前两项指标均不低于行业75分位值；【费用】假设授予日的公允价值为草案公告前一日的均价77.27元/股，应确认管理费用预计为8652万元，将在5年内摊销。公司作为国企背景，上市一年内即推出股权激励计划，执行力超预期；本次股权激励长达10年3期，有效期长、解锁条件不高，意在5G新技术、新市场爆发前期充分绑定人才资源，调动高管及骨干员工工作积极性，推动公司业绩中长期快速增长。公司18年南通数通新厂扭亏、深南厂区订单结构调整产品总体附加值提升，全年业绩有望高增长；明年下半年海内外5G基站设备订单有望批量落地，公司作为国内通信板龙头显著受益，未来无锡IC封装载板投产后充分受益半导体国产替代，接力新增长。持续重点推荐！深南电路的股权激励解锁条件中有一个横向对比条件很高，假如19年初授予，授予条件是18年扣非ROE与扣非归母净利润同比增速均在行业排名前50%（行业50分位值），2020年开始第一次解锁，解锁条件是19年扣非后ROE与17-20年扣非归母净利润复合增速均排名在行业前五（不低于75分位值是排名前25%），后面两个解锁条件依此类推。3.2扬杰科技：东融理财产品兑付问题不影响利润，扬杰成长逻辑清晰持续推荐！事件扬杰科技12日公告，于2017年11月3日认购的东融汇稳惠1号基金第二十四期，目前已存续期满，但基金管理人浙江东融基金因流动性危机，无法按时兑付5000万元本金及年化8.0%的基准收益。13日公告，若年底前未收回全部本金，控股股东扬杰投资则承诺每年对该项投资计提减值准备金额进行等额补偿。此外，公司计划以自有资金0.5亿—1亿元，通过集中竞价回购部分社会公众股份，回购价格不超过23元/股，实施期限为股东大会审议通过之日起12个月内。东融基金因流动性危机无法按时兑付，对上市公司利润无影响本次东融基金无法按时兑付，牵涉到扬杰科技认购的基金本金5000万元，及收益400万元。由于基金代销机构朝阳永续，与东融基金存在资金管理/账目混乱等问题，东融集团代表人回复称通过朝阳永续购买基金的多数投资人不在债权人名单。公司可能面临收益或部分本金损失风险，故将依据会计准则及理财产品实际处置情况，相应计提资产减值准备。同时，控股股东扬杰投资承诺，向上市公司全部补偿每年计提的减值金额。因此，本次事件最终对上市公司利润，最终并无影响。是否进入债权人名单有待观察，公司积极行动目前公司与东融基金、朝阳永续、东融集团等积极磋商，并核查基金运营/结构/底层资产状况，同时启动诉讼程序，并向公安机关报案。公司是否进入债权人名单，还有待后续观察。根据公开信息，目前东融集团共形成74.54亿债务，其中，朝阳永续代销的18期基金产品，涉及金额3.69亿元。如果确定债权，根据东融偿债担保确认书，偿债期限将延长为三年（2018-2021年），期间处置不良资产以解决债务，可分配回款金额每满500万元则分配一次。公司每年计提资产减值的具体金额，仍有待依据第三方评估和不良资产处置情况确定。公司理财产品情况整体正常，将逐步减少理财用于研发和资本开支4电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明预计截止目前，公司委托理财发生额约14亿元，其中未到期余额约3亿元。据沟通了解，公司其他理财产品整体情况正常，且分散在11家机构，平均每家机构约2700万元，目前无明显兑付风险，潜在影响有限。剔除东融后，未到期余额约2.5亿元。据了解其他理财产品整体情况正常，且分散在10家机构，平均每家机构约2500万元，目前无明显兑付风险，潜在影响有限。此外公司18年逐步减少理财投资，较去年降低18%。资金主要用来加大研发，扩充封装和晶圆线产能，18年前三季度研发费用和产线投资分别同比增长43%、80%，增速明显。根据规划，我们判断公司在2018-2020年仍处于快速扩张期，4寸/6寸扩产及8寸线建设有望驱动资本开支攀升，更多理财资金将被投入经营发展。管理层对公司前景看好，计划回购股份增强投资者信心公司计划以自有资金0.5-1亿元人民币，通过集中竞价回购社会公众股份，价格不超过23元/股，股东大会通过后12个月内实施。具体回购价格需综合股价、公司财务与经营等情况考虑。回购股份用途包括股权激励、员工持股、依法注销等，具体也待后续董事会确定。本次回购不会对公司经营/财务/发展产生重大影响，