研报富邦投顾科技行业5G产业投资展望再次颠覆你的生活16101220页

台灣股市|科技產業產業深入分析請參閱末頁之免責宣言1FubonResearch2016年10月12日優於大盤資料來源：phys.org劉立中(886-2)[e-mail]謝卓庭(886-2)[e-mail]5G產業投資展望再次顛覆你的生活5G不僅僅只是連線速度提昇富邦認為，從目前主要國際電信相關標準組織與業者發展之方向，5G相較於4G不僅僅只有連線速度的大幅提昇，而是真正為了實現”物物相連”生活而發展的無線通訊技術。從技術的角度來看，富邦認為未來5G系統將具有不同於以往的三項特色，分別為：（1）使用更高頻率頻譜（2）低延遲性（3）低耗能，而這三項特色將會使得連網之物品至少較目前擴增數倍，無死角的無線網路也將演變成更具人性的自動連線智慧化網路。技術的大幅革新將帶來一波核心網路升級需求由於5G系統將是從訊號本身、頻譜配置到傳輸方式、網路架構均徹底升級，而在電信業者考量資本支出規劃以及投資報酬等因素下，預期2017年起就將陸續採用部分新功能如5GHz頻譜、長距離低功耗網路、微型基地台設置等，因此富邦看好2017年起高頻元件、高階交換器、SmallCell以及部分被動元件升級商機，並預期1Q17相關題材與業績表現將會成為市場矚目焦點。轉機題材將炒熱2017年網通產業投資氣氛隨著5G商機逐漸發酵，近年積極轉型之網通業者將逐漸有實際業績成長動能出現，因此預期轉機題材將會炒熱2017年網通產業投資氣氛，建議可留意正文（4906TT）、明泰（3380TT）、昇達科（3491TTTT）等。至於已處於多頭趨勢二、三年之光纖類股，由於受到紅色供應鏈侵蝕市佔率、產品結構有待改善以及供過於求壓力浮現，建議投資焦點鎖定在上游磊晶族群，其中IET-KY（4971TT）為類股首選。被動元件部分，5G時代用量勢必增加，而台廠中我們最看好台嘉碩(3221TT)，台嘉碩在SAWFilter布局已久，並積極與韓廠Sawnics合作藉此切入手機應用端，雙方更進一步擴產以應付未來需求，未來在手機新運用與車用SAW拉貨下，營收將呈高度成長。台灣5G產業重要個股分析摘要目前EPS(NT$)本益比(x)本淨比(x)公司股票代號評等價格(元)目標價(元)FY15FY16FFY17FFY15FY16FFY17FFY15FY16FFY17F聯亞3081TT中立315.5350.010.8811.4513.8029.227.723.08.07.26.4IET-KY4971TT買進78.8110.03.123.485.4926.423.615.02.01.91.8正文4906TT正向18.6NA0.681.201.4627.015.412.60.70.60.6明泰3380TT正向18.35N.A-0.781.331.34-25.214.814.71.01.00.9中磊5388TT增加持股71.180.05.375.516.2813.713.311.72.62.42.3台嘉碩3221TT買進28.240.01.232.093.0524.314.29.81.611.51.4資料來源：富邦投顧台灣股市|科技產業產業深入分析請參閱末頁之免責宣言25G不僅僅只有速度一般消費者或許會認為4G才逐漸成為行動電話系統主流技術不久，有必要兩年後便開始展開5G實驗網路嗎？富邦認為，從目前主要國際電信相關標準組織與業者發展之方向，5G相較於4G不僅僅只有連線速度的大幅提昇，它同時也是為了實現”物物相連”生活而發展的無線通訊技術。從技術的角度來看，富邦認為未來5G系統將具有不同於以往的三項特色，分別為：（1）使用更高頻率頻譜（2）低延遲性（3）低耗能，而這三項特色將會使得連網之物品至少較目前擴增數倍，無死角的無線網路也將演變成更具人性的自動連線智慧化網路。特色一：納入5GHz以上頻譜以及部份免授權頻段儘管目前5G技術尚未最終定案，也對未來5G系統初期使用頻段範圍未作定義，然目前3GHz以下頻譜資源越來越稀少，以及要達到連線速率（頻寬）較4G高出數倍之目的，使用更高頻之頻段已勢在必行。而從技術角度來看，目前雖然透過載波聚合技術（CarrierAggregation，CA）能將目前多數電信業3GHz以下分離頻譜提昇至100MHz頻寬效果，但3GPP已將LTER13版本納入授權輔助接取（LicensedAssistedAccess，LAA）技術，未來頻譜聚合能力可突破目前100MHz限制而達到最高640MHz，但弔詭的是目前幾乎沒有電信業者在3GHz以下頻譜可取得如此高的頻寬資源，更遑論未來5G可能有更大的頻寬聚合空間。因此，預期在不久的未來，Pre-5G或真正5G系統將會納入5GHz附近之頻段，甚至最終使用26GHz以上的毫米波，以便達到更大的頻寬目的，並且延伸高頻頻段特性來達到低延遲、彈性設定基站功能等核心網路新功能。圖表1：5G可能使用頻段一覽資料來源：3GPP。特色二：低延遲性目前4G系統的訊號傳遞延遲時間多半在40∼60ms，雖然這樣的時間區間對一般使用行動電話系統上網之消費者而言，使用Line、瀏覽網頁、即時通訊等已相當足夠，但若要觀賞線上即時轉播（尤其高畫質）或是與行進之連網車輛同步作數據交換，或線上遊戲需要遠端伺服器即時反應等，這樣的訊號延遲時間就顯得略長，因此已有廠商提出未來5G系統其訊號延遲時間將降至5~10ms之間。而要達到這樣低的延遲時間推估可能將會同時從訊號編解碼、空中接口技術以及天線同時著手。台灣股市|科技產業產業深入分析請參閱末頁之免責宣言3進一步來說，目前4G系統採用的（Orthogonalfrequency-divisionmultiplexing,，OFDM）技術雖已有不錯的抗干擾、頻譜利用高等特點，但若同時需傳輸相當多且容量不一之訊號，且又要滿足近乎同步接收、發射的即時通訊，這樣的調變技術就出現頻譜配置彈性空間不夠的問題，因此近期華為、Qualcomm等均陸續提昇新的空中介面技術（exF-OFDM、OQAM、FMBC等），以便同時滿足提昇傳輸速率、增加頻譜使用效率並進一步降低訊號延遲時間，然這些新的介面技術仍在發展初期，富邦認為仍須相當時間才能商業化，甚至未來真正5G系統有可能同時採納多種訊號調變技術。另一方面，從無線通訊的基礎傳輸方式著手，亦可藉由變更天線設計來降低訊號延遲時間、甚至可達到低耗能目的。目前無線電話系統以及其他無線通訊技術大多採用不特定指向性傳輸方式，也就是無線訊號在空間中全方向輻射出去，但僅會一小部分信號被鄰近基地台接收，這樣的作法雖然簡化天線與RF模組設計，但相對也浪費訊號傳遞過程中的能量與增加不同訊號間的相互干擾。而若未來5G系統將訊號傳遞方式改為波束成形（例如以SDMA方式傳遞），則可轉變為單一訊號以特定方向傳遞，若再搭配大量的MIMO天線與接收天線陣列，即使在同一區域內並共用同一基地台，數個訊號同時傳輸也不一產生嚴重相互干擾情況，若在毫米波環境下更可達到低耗能狀態，且解決陣列天線面積過大無法裝設在手機內的問題。圖表2；未來5G可能採用之空中介面技術比較優勢劣勢F-OFDM靈活調變子載波頻寬與CP配置，提高頻譜使用效率需要通過濾波器與保護頻段來降低干擾，頻譜使用效率較低UFMC可提供高頻寬或低功率傳輸，同時滿足不同情境之應用傳送與接收端調變設計複雜，沒有CP設計將導致多路徑訊號干擾FMBC頻譜使用效率高、頻段外干擾輻射低，滿足高/低延遲不同應用需求調變設計相對複雜，對終端硬體要求較高，不適用MIMOGFDM具備CP-OFDM的簡單性、UFMC的靈活性、FMBC的抗干擾性接收器的抗干擾設計較為複雜，因應多種應用環境需要設置較多的保護頻段，因此會降低頻譜使用效率。資料來源：Qualcomm、Huawei、電子時報。台灣股市|科技產業產業深入分析請參閱末頁之免責宣言4特色三：低耗能真正要打開物聯網、雲端運算應用，關鍵在於串連數量龐大的小封包數據傳輸裝置，如家電、物流品、運輸車輛、工業生產原料、車輛等。而這些裝置帶來的無線數據傳輸將是經常性、封包量小、長距離且要求低功耗以便維持長時間的傳輸模組電池壽命，而在這樣的發展趨勢下，未來5G系統納入低耗能、長距離無線傳輸技術便有其絕對必要性。而就目前長距離無線通訊主流技術而言，雖然直接使用4G或未來5G系統便於電信營運商管理，然行動電話系統本身仍存有頻寬不足以及高功耗問題，對上述之需求並非最佳選擇方案。而目前市場兩大陣營SIGFOX、LoRaWAN（LongRangeWideAreaNetwork）雖各有支持者，但富邦認為LoRaWAN有較大機會成為市場主流，原因在於LoRaWAN能應用於公開網路和私有網路，並兼具長距離、低成本等優勢，反觀SIGFOX使用私有網路，這對提供應用服務的營運商而言，若本身沒有實體網路業務將可能無法掌握或主導BigData未來潛在商機，加上較多電信營運商支持LoRaWAN發展，因此在樂觀看待此一技術成長潛力，也預期未來Pre-5G系統就會先將這類低耗能、長距離無線通訊技術納入，國內如正文、中磊、啟碁等也都正積極發展相關解決方案。圖表3：Sigfox、LoRA、LTE-M比較SigfoxLoRAWAMLTE-M傳輸距離z5~15kmz5~15kmz1~3km傳輸速度z100bpsz10kbpsz1Mbps使用頻段z非授權900~950Mhz、400~500MHz、850~900MHzz非授權900~950Mhz、400~500MHz、850~900MHzz授權之700~900Mhz、2600MHz優勢z較適合Mobiledevicez低功耗、電池壽命高z在建築內（inhouse）建置成本較低也較容易z電池壽命高z戶外網路較低建置成本z定位力較佳z低功耗、電池壽命長z涵蓋範圍大z高數據傳輸能力劣勢z使用私有網路z實體網路建置成本較高。z涵蓋範圍較小z接取介面標準較多z安全性有待改善z電池壽命較低z總建置成本較高資料來源：Sigfox，正文、富邦投顧整理。台灣股市|科技產業產業深入分析請參閱末頁之免責宣言5新一波核心網路升級需求的出現高頻元件需求將大幅增加依據前述5G產業發展趨勢，在2~3GHz免費頻段越來越稀少之下，預計5GHz頻段將會先納入Pre-5G系統，而後5G系統將會把60GHz頻段也納入標準規格中。而在這樣的趨勢之下，預期將來各類無線通訊裝置將必須支援更高頻段的通訊技術，將帶動PA、Switch等功率放大元件與相關射頻元件一波產業大幅成長循環以及升級需求，且需求來源不僅僅侷限在手機、隨身智慧裝置或終端物聯網設備（如汽車、家電），連同基地台、戶外無線節點甚至骨幹網路都必須隨之升級，而過去以Si為主材料之功率元件在高頻領域有其限制，三五族、二六族（如GaAs、InP）磊晶將隨著無線通訊主流技術移至高頻頻段而進入一波至少維持二至四年的高成長循環。SmallCell不再叫好不叫座雖然電信營運商希望藉由SmallCell為行動電話系統之基地台分攤數據流量並解決訊號死角問題，然而過去二年實際上SmallCell商機卻是叫好不叫座，富邦認為其真正關鍵因素在於”萬物連網”並未實現，九成以上的消費者仍是以手機、家用PC/NB分別連上行動網路與固定網路，因此在人口稠密、基地台訊號覆蓋率高的區域市場對SmallCell需求量並不高。不過隨著行動電話系統將陸續納入非授權頻段，同時需定位之服務也將陸續展開，SmallCell與基地台相輔相成的共生環境才會逐漸成熟。尤其富邦認為隨著連網汽車數量越來越多，以及與健康監測相關的穿戴式裝置普及，未來戶外無線網路將會針對需隨時定位、隨時傳輸具高度安全性資料做最佳化設計，而要達到這樣的運作目的，SmallCell的角色就會越來越關鍵，而整合非授權頻段甚至支援如LAA等新無線通訊技術將是未來5G系統下SmallCell的技術特色，而這也將提高未來SmallCell的ODM技術障礙，軟韌體實力將是電信營運商選擇SmallCell代工廠