研报海通证券通信行业5G在途物联网春天已来16073136页

朱劲松（通信行业首席分析师）SAC号码：S08505150600022016年7月31日《5G在途，物联网春天已来》证券研究报告（增持，维持）概要1.数字浪潮：直播兴起、万物互联2.5G在途3.NB-IOT国标确定，物联网产业春天来临4.流量爆发，新运营、新模式：IDC、云服务5.国防信息化：海防、太空、网络2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4G、FTTx等电信超宽带网络的部署，解决了家庭、办公室和热点WiFi之间的数据业务连接覆盖，使即时通信、办公、新闻、社区、视频、游戏和云存储无所不在，建立体验至上的数字社会。资料来源：海通证券研究所图1：超宽带网络覆盖家庭、办公、交通电信超宽带网络部署实现数据连接全覆盖3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：海通证券研究所图2：贯穿全天、不同时段的互联网应用偏好贯穿全天、遍及不同地点享受互联网服务4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4K视频、3D显示、VR、AR、MR、直播等业务兴起，推动流量爆发。资料来源：百度，海通证券研究所图3：硬件、内容共同推动流量需求爆发新的技术和应用层出不穷5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明移动视频流量将以每年55%的惊人速度增长，预计到2020年，移动视频流量将占所有移动数据流量的60%左右。这种增长主要将由用户更加偏好视频流服务，包括新闻、广告与社交媒体等在线视频内容日益普及所驱动。资料来源：思科，海通证券研究所图4：视频已成为移动互联网流量主流视频将成为移动互联网流量的主流6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明预计到2020年，全球互联终端将达到260亿台，其中大约有150亿是手机、平板电脑、笔记本电脑和PC，其余百亿连接设备则来自物联网领域。资料来源：爱立信，海通证券研究所图5：2020年物联网连接数超百亿物联网不断推进，互联终端数量快速增长7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明工信部此前2014年预计到2020年，中国的移动流量保持高达46.8%的年均复合增长率、10倍增长，而实际2014-2016年三年（2016年假设维持Q1流量增速128.1%）即已实现7倍增长。资料来源：工信部，海通证券研究所图6：工信部2014-2020年10倍移动数据流量增长已然过于保守电信网络、互联终端、应用共同引爆流量8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明概要1.数字浪潮：直播兴起、万物互联2.5G在途3.NB-IOT国标确定，物联网产业春天来临4.流量爆发，新运营、新模式：IDC、云服务5.国防信息化：海防、太空、网络9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：华为，海通证券研究所图7：华为4.5G部署进展&移动通信技术历程2016年全球4.5G商用部署10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4.5G、5G的设计目标：提供更高容量、更多连接、更短时延。2020年5G商用11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4G4.5G5G容量xMbpsxGbps10Gbps连接8亿连接300亿连接1000亿连接时延60ms10ms1ms4.5G标准R12于2015年底冻结，R13标准正在制定；5G标准处研究阶段。201020122014201620182020Rel-10Rel-11Rel-12Rel-13Rel-14Rel-15Rel-163GPP标准版本：LTE-Advanced(4G)4.5G5G4.5G商用5G商用CA、CoMP、MIMOHetNet......SOMA、256QAM、MassiveCA、MassiveMIMO、LTE-M、U-LTE......SCMA、F-OFDM、MassiveMIMO、全双工......资料来源：华为，海通证券研究所万物互联：5G的哪些特性吸引我们12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4G4.5G5G人与人互联高速物联网万物互联高清视频、车联网4k超高清视频、车联网全息视频、虚拟现实、自动驾驶、车联网、智能家居、穿戴式设备资料来源：华为，海通证券研究所概要1.数字浪潮：直播兴起、万物互联2.5G在途3.NB-IOT国标确定，物联网产业春天来临4.流量爆发，新运营、新模式：IDC、云服务5.国防信息化：海防、太空、网络13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6月16日，NB-IoT（窄带蜂窝物联网）标准获得国际通过，国内NB-IoT的行业标准2016年底发布，2017年初可规模商用，2017年也是中国NB-IoT的商用元年！资料来源：华为，海通证券研究所图8：NB-IoT标准发展路线图物联网产业里程碑：NB-IoT国标确定14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明四大优势：•低功耗：NB-IoT终端模块使用寿命超过10年。•多连接：NB-IoT一个扇区能够支持5万个连接。•广覆盖：相同频段，比现有移动蜂窝网络可扩大7倍覆盖。•低成本：华为等一线NB-IoT芯片供应商预期单个接连模块可降低到5美元乃至更低；兼容2G/3G/LTE，基站改造成本低。资料来源：百度，海通证券研究所NB-IoT：低功耗、多连接、广覆盖、低成本15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图9：NB-IoT标准的四大优势资料来源：华为，GSMA，海通证券研究所物联网以NB-IoT技术面向的市场为主16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图10：NB-IoT标准解决60%场景的物联网应用万物互联（IoE，在人员、流程、数据、事物之间建立联系）：推动M2M连接广泛应用于基础设施、交通（导航定位）、物流（资产跟踪）、工业、办公（安全监控、办公自动化、楼宇自动化）、医疗等，M2M连接数量在2014-2019年预期实现45%的复合增长。资料来源：思科，海通证券研究所（单位：十亿台）万物互联：LPWA场景的M2M连接增速最快17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图11：移动设备连接的全球增长动力-M2M图12：M2M连接高增长，LPWA场景最快资料来源：思科，海通证券研究所（单位：十亿台）NB-IoT可独立建网或与2G/3G/LTE融合组网；包括具体行业应用的芯片模组/终端、NB-IoT网络、管理平台及第三方应用。资料来源：华为，海通证券研究所NB-IoT网络架构18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图13：NB-IoT的组网架构华为：已推出样机芯片并在外场验证，16H2商用高通：已规划芯片MDM9206，预计17H1商用英特尔：宣布支持NB-IoT，芯片规划待发布MTK：跟随3GPP标准，芯片规划待发布资料来源：GSMA，互联网，海通证券研究所NB-IoT全球产业链已完备19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图14：NB-IoT产业链已完备资料来源：华为，公司网站，海通证券研究所海外运营商物联网战略及发力的重点行业20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图15：NB-IoT应用：跨公共事业、物流、农业、零售、交通、医疗、工业等多领域NB-IoT产业链构成现状21请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明产业链现状价值分布代表厂商芯片厂商终端&模块厂商运营商平台提供商垂直行业应用企业－华为海思为代表位居一线，二三线企业积极布局物联网•一线：华为海思、高通•二线：展讯、联发科、大唐…•周边：北京君正、全志科技、汉威电子、远望谷…10%~15%－从医疗、交通、电表、水表到家居，日益智能化及强调“连接”•中兴物联•海尔、美的…－国内外运营商均积极布局，作为未来发展的战略重点•三大运营商5~10%－美国Jasper为典型（苹果30亿购买）；移动、电信分别为中兴、华为合作，自建平台。•CMP类：Jasper（宜通世纪合作）、中移动/电信自建的平台•AEP类：宜通世纪、华为等20%20%~25%•交通：高新兴•水务：三川智慧•物流：美盈森、华鹏飞•医疗：思创医惠…30%~45%－交通、医疗、公用事业（电、水、能源等）、工业、消费电子等领域潜力大。平台型标的：推荐宜通世纪（关注围绕物联网战略，公司应用层面AEP平台的推出、医疗/交通领域垂直行业应用生态的布局进度）。重点行业应用龙头：交通领域，推荐高新兴；水务领域，关注三川智慧；物流领域，关注美盈森、华鹏飞等；医疗领域，关注思创医惠…物联网芯片领域：关注受益物联网带动的信息采集相关芯片及解决方案企业——北京君正、中科创达、全智科技、润欣科技等。风险提示：市场的系统性波动。物联网投资路线：平台-重点行业应用龙头22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明物联网产业的大发展将来临，优选平台型标的和重点行业应用龙头及相关芯片公司。概要1.数字浪潮：直播兴起、万物互联2.5G在途3.NB-IOT国标确定，物联网产业春天来临4.流量爆发，新运营、新模式：IDC、云服务5.国防信息化：海防、太空、网络23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明IDC统计：公有云市场未来将由六家或者更少的云服务商垄断全球大约80%的市场份额，这六家预期为亚马逊、阿里云、微软、Google、Salesforce和IBM。国内公有云市场：一线梯队——阿里云（09年9月成立，占国内市场近1/3）、腾讯云（2013年开始对外提供云计算服务，收入约阿里云的一半）、百度云（2014年9月规模商业化，收入约为阿里云的1/3）。二线梯队——微软、亚马逊、京东（2015年推出京东云，侧重垂直发展）、网易（2015年推出侧重PAAS层面云服务，以IM服务切入）、Ucloud等。资料来源：阿里，海通证券研究所公有云市场：巨头的游戏24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图16：阿里云服务收入季度环比快速增长2.853.623.884.856.498.1910.6627.0%7.2%25.0%33.8%26.2%30.2%00.050.10.150.20.250.30.350.4024681012阿里云收入（亿元）季度环比增速%阿里云2016Q1收入10.66亿元、同比增175%,付费云计算用户超过50万。紧傍云服务成为第三方IDC企业的必然方向：云流量将日益占数据中心流量主体，预计从2014年的61%提高到2019年的83%。云流量全球预计保守维持30%以上复合增长。云服务市场快速增长：公有云市场IaaS模式复合增速预期50%、增速最快（PaaS：CAGR49%；SaaS：CARG39%）；综合整个云服务市场（公有云、私有云、混合云），SaaS模式31%复合增速最快（PaaS：CAGR3%；IaaS：CARG-6%）。资料来源：思科，海通证券研究所（单位：ZB）IDC（数据中心）：紧傍云服务商的大腿25请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图17：云流量日益成为IDC流量核心图18：云服务市场快速增长资料来源：思科，海通证券研究所（单位：ZB）IDC：竞争壁垒包括建设及运营成本、增值服务、核心客户积累的多维度竞争，推荐科华恒盛，关注布局一线城市的蓝鼎控股、光环新网、广东榕泰。CDN：直播带动2016年移动互联网流量超预期加速增长，继续看好网宿科技。流量经营：建议关注转型流量经营的荣信股份，对标Twilio（美股，200亿RMB市值，提供语音/短信等嵌入式通信API模块的类PAAS平台）、发掘新流量经营模式。云服务：公有云市场看好阿里云为代表的龙头；A股侧重发掘深耕金融、医疗等领域的混合云服务公司，推荐PAAS龙头紫光股份。风险提示：市场的系统性波动。流量爆发下的新运营、新模式26请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明流量爆发背景下，计算、存储资源及软件应用继续云化趋势，CDN、IDC、云服务发展潜力巨大。光器件：推荐光迅科技（2016年底，限制性激励第一次解锁到期）、新易盛（次新股）。光传输：推荐烽火通信。资料来源：Infonetics，海通证券研究所光通信：器件&传输保持持续高景气27请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图19：10G/40G/100G光模块细分销售收入（亿元）图20：国内光模块市场销售收入（亿元）资料来源：ICCSZ，海通证券研究所概要1.数字浪潮：直播兴起、万物