研报申万宏源通信行业5G系列报告一暨700MHz红利释放畅想系列一17011643页

行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告通信2017年01月16日700MHz资源利用箭在弦上看好——5G系列报告一暨700MHz红利释放畅想系列一相关研究3年1.2万亿填平4G周期低谷，通信行业成长姿态迎接5G到来！————通信基础设施三年建设方案发布2017年1月13日电信行业展望_政策态度转变2016年7月8日证券分析师顾海波[e-mail]何俊锋[e-mail]研究支持贾金健[e-mail]联系人贾金健(8621)23297818×[e-mail]本期投资提示：全球加速释放700MHz数字红利。700MHz频段被称为“数字红利”，具有信号传播损耗低、覆盖广、穿透力强、组网成本低等优势特性。随着全球广播电视模数转换进程的加快，包括美国、欧洲、亚太等多国政府加速释放700MHz发展移动通信。与全球700MHz频段的快速布局相比，我国略显落后，700MHz频段的整体利用率较低。700MHz是发展移动通信的黄金频段。700MHz布网优势包括：一、覆盖广，所需基站数量少，降低建网成本；二、绕射能力强，损耗低，改善室内死角问题；三、传输效率高；有更低的多普勒频偏，信号解调更可靠。采用700MHz结合高频段双频布网是理想布网方案：高频段重点解决容量需求，700MHz满足广覆盖和室内覆盖需求。美国700MHz产业链已发展成熟。截至2016年10月，在全球已商用的LTE-FDD网络中，采用1GHz以下低频段的网络占到35.6%，已经有91张LTE-FDD商用网络采用了700MHz频段（b12、b13、b14、b17以及b28）。美国是当前700MHzLTE网络部署和应用最为成熟的国家，全美前三大运营商AT&T，Verizon和T-Mobile均有700MHz网络部署。内忧外患下广电变革势在必行。按照广电总局对地面数字电视广播覆盖网的发展规划，2020年完成数字化的转换任务后，无线电管理机构有权回收700MHz资源。国际发展形势以及技术变革也对广电700MHz使用时间窗口形成巨大压力。三网融合形势下，三大运营商发力IPTV，广电有线电视业务面临挑战，同时网络新媒体对传统电视台也形成巨大威胁。受历史发展原因，网络整合与标准建设仍是广电发展掣肘。如何利用好优势频段资源，转变传统业务模式，提高业务竞争力是广电面临的重大问题。广电高度重视无线业务发展，相关准备工作已在进行。移动端是网络用户增长主要推动力量，发展无线视频具有重要意义。广电高层高度重视，让有线“插上无线的翅膀”。2016年广电系动作频频，在组织架构、内容、平台、传播模式以及战略合作等方面，从上层顶层设计，到下层省市试点，都在尝试着变革与突破，做着积极的准备工作：政府指导加快推进省网整合；四大省市广电网络公司开展融合网项目试点；与中信集团战略合作，共同投资、建设、运营中国移动多媒体交互广播电视网。大胆猜测700MHz发展无线业务可能性。我们猜测：广电可能与三大运营商达成合作协议，共同开发利用700MHz资源。广电结合其传统业务，通过引入战略投资者发挥700MHz红利优势（NGB-W融合网络，推广手机电视、车载电视、超级Wifi、智慧城市及物联网相关业务等，网络可以承载数据不通语音（纯IP数据网，满足物物相连需求），也可通过试点运营逐步介入VoLTE通话业务（数据+语音））。新修订的《无线电管理条例》明确对地面公众移动通信等商用频率可以采用招标拍卖的方式进行分配，未来广电有可能通过购买高频资源完善网络容量。NGB-W将是5G技术体系的重要组成部分，广电与电信联合推进5G标准。投资机会分析：基于我们的假设，相关涉及公司分为三类：广电上市公司、广电公司供应商、无线网络领域相关公司。重点关注无线网主设备厂商中兴通讯和中信集团旗下企业中信国安。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共43页简单金融成就梦想投资案件投资评级与估值基于我们的假设：广电利用700MHz红利资源发展无线业务，相关公司分为三类：广电上市公司、广电公司供应商、无线网络领域相关公司。重点推荐无线网主设备厂商中兴通讯和中信集团旗下企业中信国安。关键假设点广电可能与三大运营商达成合作共同开发利用700MHz资源。广电结合其传统业务，通过引入战略投资者发挥700MHz红利优势（NGB-W融合网络，推广手机电视、车载电视、超级Wifi、智慧城市及物联网相关业务等，网络可以承载数据不通语音（纯IP数据网，满足物物相连需求），也可通过试点运营逐步介入VoLTE通话业务（数据+语音））。新修订的《无线电管理条例》明确对地面公众移动通信等商用频率可以采用招标拍卖的方式进行分配，未来广电有可能通过购买高频资源完善网络容量。NGB-W将是5G技术体系的重要组成部分，广电与电信联合推进5G标准。有别于大众的认识市场对700MHz资源的潜在价值认识不充分。本文从700MHz频谱资源的技术端和应用端分析，突出700MHz的传播特性和建网优势，以及国际加速释放700MHz数字红利发展移动通信的产业生态。700MHz资源凭借良好的传播特性，发展移动通信将发挥巨大效能。国际发展形势以及技术变革对广电700MHz使用时间窗口形成巨大压力。按照从建网到全面商用化3年周期以及广电700MHz时间窗口来分析，2017年将是广电发展700MHz资源的关键性一年。市场对广电是否有决心发展700MHz资源存在顾虑。本文从广电面临的外部压力，700MHz使用时间窗口期逐渐缩短等方面分析认为广电变革势在必行，而充分利用700MHz红利资源是变革利器。2016年广电系动作频频，在组织架构、内容、平台、传播模式以及战略合作等方面，从上层顶层设计，到下层省市试点，都在尝试着变革与突破，做着积极的准备工作。广电高层高度重视无线业务,积极开展有线无线卫星融合网试点。我们认为广电在2017年对700MHz资源的使用规划将逐渐明晰。股价表现的催化剂中国广电申请及获得工信部无线业务相关牌照；各省有线无线卫星融合网试点取得突破性进展。核心假设风险广电申请无线业务牌照等相关工作不达预期；融合网试点效果不达预期；行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共43页简单金融成就梦想1.全球加速释放700MHz数字红利........................................61.1700MHz发展移动通信是多国共识.............................................................61.2我国700MHz红利释放较缓.......................................................................102.700MHz是发展移动通信的黄金频段................................122.1700MHz适合广域及室内覆盖....................................................................122.2高低双频布网解决网络容量及覆盖问题................................................163.美国700MHz产业链已发展成熟......................................173.1美国700MHz网络部署及应用已成熟......................................................183.2美国牵头发展LTE广播视频业务............................................................234.700MHz发展大有可为.....................................................244.1内忧外患下广电变革势在必行.................................................................254.2广电高度重视无线业务发展.....................................................................274.3广电相关准备工作已在进行.....................................................................294.4低频段可有效解决农村网络覆盖问题....................................................324.5对700MHz红利释放的大胆猜测...............................................................335.投资机会分析.................................................................38目录行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共43页简单金融成就梦想图表目录图1：FCC对700MHz频段划分..............................................................................7图2：我国移动通信频谱规划及分配现状............................................................10图3：广电UHF频段（470-806MHz）主要业务划分..............................................11图4：联通针对900MHz开展FDD-LTE技术试验...................................................11图5：电信启动LTE800MHz全网重耕.................................................................11图6：频率越低，基站覆盖半径越广...................................................................13图7：相同基站情况下，700MHz（左图）信号覆盖远广于2.6GHz（右图）..........13图8：相同网络容量情况下，采用700MHz建网成本CAPEX是2.1GHz的30%........13图9：700MHz信号绕射能力强，损耗低..............................................................14图10：移动通信系统和广电系统的干扰共存场景...............................................15图11：各频段理想部署场景...............................................................................16图12：载波聚合示意图......................................................................................16图13：全球LTE-FDD1频段统计.......................................................................